怎么看2020年7月份的社融和M2数据？
一、社会融资规模（社融）：经济活动的“血液”
社融是我们衡量实体经济获得资金情况的一个重要指标。简单来说，它反映了除了银行信贷之外，有多少钱是通过其他渠道流向了实体经济。2020年7月的社融数据，我们可以从以下几个方面来审视：
总量和增速： 首先要看当月的社融增量，以及和前几个月相比增速是加快了还是放缓了。2020年上半年，受疫情影响，国家出台了一系列“稳增长、保就业、保民生”的政策，社融增速总体是保持在较高水平的。所以，7月份的数据，我们需要关注它是否延续了这种扩张态势，还是出现了一些调整。
结构分析： 社融的构成非常重要，它能告诉我们资金流向了哪些领域，以及是通过哪些渠道流入的。我们可以关注几个主要构成项：
人民币贷款： 这是社融最主要的组成部分。我们需要看实体经济，特别是中小微企业获得的贷款有多少，有没有持续增加。这反映了银行对实体经济的支持力度。
企业债券融资： 这反映了企业直接从市场上融资的能力。如果企业债券融资大幅增加，说明市场对企业前景的信心在增强，企业融资渠道拓宽。
地方政府专项债券： 这个在2020年非常关键。地方政府通过发行专项债来支持基础设施建设，这既是稳定投资的重要手段，也是拉动经济增长的动力。所以，7月份专项债的发行情况对社融总量有很大影响。
委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票： 这些是传统的影子银行融资方式。通常情况下，如果这些占比下降，说明监管在加强，金融去杠杆在推进，这是一个积极信号。反之，如果这部分出现反弹，可能需要警惕潜在的风险。
股票融资： 这个占比较小，但反映了资本市场的活跃程度。
同比和环比对比： 除了看当月增量，还要和去年同期比较。如果同比增速放缓，可能意味着实体经济的融资需求有所减弱，或者融资环境有所收紧。环比可以更好地反映当期的经济动能。
政策影响： 2020年7月，正值年中，各项政策的效果如何需要通过社融数据来检验。比如，央行货币政策的传导是否顺畅？是否有针对性的支持措施落地？社融数据的好坏，直接关系到这些政策的有效性评估。
二、广义货币供应量（M2）：经济的“体温计”
M2反映的是市场上流通的货币总量，它与经济增长和物价水平有密切关系。看2020年7月的M2数据，我们也要从以下几个角度入手：
M2增速： 这是最直观的指标。如果M2增速过快，可能意味着货币超发，存在通胀风险。如果增速过慢，可能意味着市场资金紧张，不利于经济增长。2020年7月的M2增速，需要和当期的经济增长目标、通胀目标进行对比，判断货币政策是否过于宽松或偏紧。
M1和M2的剪刀差： M1主要包括流通中的现金和单位的活期存款，反映的是企业和居民的即期购买力。M2则包含了M1以及定期存款、储蓄存款等。
M2增速大于M1增速： 这通常被称为“货币供应陷阱”，意味着大量的钱沉淀在定期存款等领域，没有真正流入实体经济的生产和消费环节。2020年7月的数据，我们需要关注这个“剪刀差”是在扩大还是在缩小。如果缩小，说明活期存款增加较多，资金的活跃度在提升。
M1增速大于M2增速： 这种情况比较少见，通常意味着市场上的活钱（即期购买力）在快速增加，可能预示着投资和消费的回暖，但也需要警惕潜在的资产泡沫风险。
存款的结构： 关注住户存款和非金融企业存款的变化情况。住户存款的增加可能反映居民的消费意愿不强，或者投资渠道不畅。非金融企业存款的增加，一方面可能说明企业效益不错，另一方面也可能表示企业手里有钱但投资意愿不强。
M2与GDP和CPI的对比： 通常来说，M2的增速会略高于名义GDP增速。如果M2增速远高于名义GDP增速，可能意味着货币超发，存在通胀压力。反之，如果M2增速低于名义GDP增速，可能意味着货币供应偏紧。同时，和CPI（居民消费价格指数）对比，可以更直接地判断货币供应是否导致了物价的上涨。
整体解读和思考方向：
在分析2020年7月的社融和M2数据时，我们不是孤立地看数字，而是要把它们放在宏观经济大背景下进行解读。
经济复苏的力度： 社融数据显示了实体经济获得资金的能力，M2则反映了整体的货币环境。两者的结合，能帮助我们判断经济复苏的“动能”和“质量”。如果社融强劲，M2增速合理，说明经济复苏有资金支撑，且货币环境稳健。
政策效果的评估： 这些数据是检验国家上半年各项稳增长政策效果的重要“晴雨表”。例如，社融结构是否体现了对中小微企业的支持，M2的增长是否有效刺激了实体经济的活力，而不是仅仅流入了金融体系。
潜在风险的提示： 社融结构中过度依赖高风险融资渠道，或者M2过快增长而实体经济需求不足，都可能是未来风险的信号。
总而言之，要全面理解2020年7月的社融和M2数据，需要深入挖掘其构成和结构，并将其置于宏观经济政策和经济运行的整体环境中去分析，这样才能得出有价值的结论。
网友意见
8月11日16：30，央行公布了7月份金融统计数据报告，以下为解读。
2020年7月社会融资规模增量为1.69万亿元，预期为1.85万亿，不及预期。7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元，预期1.2万亿，低于预期。7月末，广义货币(M2)同比增长10.7%，预期11.2%，小幅低于预期。
具体来看
1. 社融。社会融资规模增量为1.69万亿元，同比去年多增4068亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款，同比多增2135亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币，同比多减303亿元；委托贷款同比少减835亿元；信托贷款同比多减691亿元；未贴现的银行承兑汇票同比少减3432亿元；企业债券净融资同比少561亿元；政府债券净融资同比少968亿元；非金融企业境内股票融资同比多622亿元。实体经济的人民币贷款和表外票据融资是社融多增的主要动力。需要多说一下的是，从18年以来，影子银行治理导致表外业务，也就是非标融资持续缩量，但是从最近几个月的数据来看，表外业务的压缩边际减弱，承兑汇票融资大幅少减，指向决策层关注中小企业融资。
2. 人民币贷款。7月份人民币贷款增加9927亿元，同比少增631亿元。分部门看，住户部门贷款增加7578亿元，其中，短期贷款增加1510亿元，中长期贷款增加6067亿元；企（事）业单位贷款增加2645亿元，其中，短期贷款减少2421亿元，中长期贷款增加5968亿元，票据融资减少1021亿元；非银行业金融机构贷款减少270亿元。6月份的数据分析中，分析过下半年的人民币贷款边际收敛，7月份比6月份下降了约8000亿，基本居民部门减少了约2300亿，剩余的约5500亿均来自于企业部门的压缩。住户部门短期贷款及中长期贷款的持续多增，对下半年的消费及房地产形成支撑。
3. 货币增速。7月末，广义货币(M2)同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点；7月份人民币存款增加803亿元，同比少增5617亿元。其中，住户存款减少7195亿元，非金融企业存款减少1.55万亿元，财政性存款增加4872亿元，非银行业金融机构存款增加1.8万亿元。M1增速在上月小幅调整后，本月重拾升势，与M2之间的差距近一步缩小。非金融企业存款减少，表明经营性资金边际趋紧，而7月发行了大量的抗疫特别国债和政府专项债，有待投放，财政性存款大幅增加。
另外讲一下今天的市场，14：00之后的一波跳水，全都懵了，然后各种找原因。有讲是因为16：30央行发布的金融数据，大家提前预感到有问题，还有是因为特朗普要求香港在出口美国的商品上强制重新贴上中国制造的标签，还有从盘中找原因，是因为中信建投和中信证券跳水带崩了证券，从而带崩了大盘。反正吧，市场出现异常的波动，搞市场分析的就一定要找一个原因，不管对不对，但是一定要有，不然谁还会看。
其实我想说的是，资本市场很多时候短期的波动是有一定的随机性的，尤其是目前的阶段，成交量比较大，散户也比较多，所以导致市场的波动会比较大。至于这种短期波动的解释，大家看看就好，有一些有道理，有一些根本就是在瞎扯往上靠。这也算是我个人的看法吧。
个人对于后市的看法是乐观的。首先本周五的时候会发布7月份的经济运行情况，个人对于7月份的经济是乐观的。其次，8月底的时候，半年报要全部披露，从预披露的数据对比来看，结果还是比较可期的，整体来看中长期不存在趋势性大跌下跌的情况，短期下跌建议买入。
对于突发消息及时实政策，我会第一时间解读，如果大家有问题想讨论，可以关注我或者我的微信公众号（扶摇投资笔记），谢谢。
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