如何看待穆迪于 2017 年 5 月 24 日将中国主权评级下调至 A1，可能带来哪些影响？
穆迪在2017年5月24日将中国的主权信用评级从Aa3下调至A1，这是一个相当重磅的动作，也引起了当时市场不小的震动。要理解这件事，得从几个层面来看它为什么发生，以及可能带来的影响。
为什么穆迪会下调中国的主权评级？
穆迪这次的降级，核心原因在于他们认为中国经济的债务负担在加重，而且政府在化解这些债务方面的能力可能受到挑战。具体来说，有这么几个关键点：
债务持续攀升： 穆迪认为中国整体的债务水平，特别是政府部门和国有企业部门的杠杆率持续上升。虽然中国经济体量大，增长也快，但如果债务增长的速度超过了经济增长的速度，或者说偿债能力跟不上，就会带来风险。这不仅仅是政府直接借的钱，还包括那些由政府隐性担保的债务，比如地方政府融资平台（LGFV）的债务，以及一些国有企业的高负债经营。
经济增长放缓的担忧： 尽管中国经济依旧保持着不错的增长势头，但穆迪也看到了经济增长可能放缓的迹象，特别是结构性改革的推进速度和效果。如果经济增长放缓，那么债务对经济产出的比重就会上升，意味着还债的压力会更大。
财政支持能力的下降： 随着地方政府债务的增加，以及一些经济刺激措施的实施，穆迪认为政府财政支持实体经济和化解金融风险的能力可能会受到一定程度的削弱。换句话说，万一出现大的经济问题，政府能够用来“救火”的资源可能会不如以前充裕。
金融风险的潜在积累： 过去几年，中国一直在试图控制影子银行的风险，但穆迪认为一些风险可能只是转移，并没有完全消失，或者新的风险又在产生。比如一些非标融资、理财产品等，这些都可能成为潜在的金融不稳定因素。
所以，穆迪的这次降级，本质上是对中国经济结构性问题和债务风险的一种担忧表达。他们觉得，虽然中国经济体量庞大且有很强的增长潜力，但这些潜在的风险，如果处理不好，可能会对中国的长期经济健康和偿债能力产生负面影响。
降级可能带来哪些影响？
主权信用评级下调，虽然不一定意味着立即的灾难，但它传递的信号和可能带来的连锁反应是需要认真对待的：
1. 融资成本可能上升：
对中国政府而言： 如果中国政府未来需要在国际市场上发行债券，评级下调可能会让国际投资者认为风险更高，因此要求更高的票息（利率）来补偿他们承担的风险。这会增加中国政府的融资成本。
对中国企业而言： 尤其是那些需要通过海外发债来融资的中国企业，它们也可能因为国家整体评级的下调，在海外融资时面临更高的成本。这会影响企业的投资和发展。
2. 国际投资者信心受到一定影响：
信用评级是投资者评估一个国家信用风险的重要参考指标。评级下调可能会让一些风险偏好较低的国际投资者，对中国资产产生一些疑虑，甚至调整他们在中国市场的投资组合。虽然不至于大规模撤资，但可能会导致新增投资放缓或者转向更安全的资产。
这对中国吸引外资的努力来说，无疑是一个不利因素。
3. 人民币汇率的潜在压力：
在某些情况下，主权评级下调可能会被解读为国家经济基本面出现问题，这可能导致国际资本流出，从而对本国货币构成贬值压力。不过，人民币汇率受到多种因素影响，包括资本管制、外汇储备、央行的干预等等，所以不一定会出现大幅贬值。但短期内，市场情绪可能会受到影响。
4. 对国内经济政策的信号作用：
穆迪的降级也是对中国政府发出的一个提醒，促使政府更加重视去杠杆、控制风险以及推进供给侧改革等任务。这可能会在一定程度上促使政府在宏观经济政策上更加谨慎，比如在某些领域会收紧信贷，或者加速推进结构性调整。
中国政府可能会通过自身的行动来回应评级机构的担忧，比如出台更具体的化解地方债风险的措施，或者加强对金融监管的力度，以证明自己有能力应对风险。
5. 对金融市场情绪的影响：
在降级消息公布的短期内，可能会在股票、债券等金融市场上引起一定的波动，市场情绪会变得谨慎。投资者会更加关注中国经济的后续数据和政府的应对政策。
一些需要注意的方面：
评级机构的局限性： 需要认识到，评级机构的判断虽然有其专业性，但也不是百分之百准确的，有时也可能滞后于实际情况，或者过于侧重某些风险。中国经济本身的韧性和巨大的体量，也是评级机构的指标可能难以完全捕捉的。
中国经济的内在动力： 尽管穆迪指出了风险，但中国经济的增长动力依然是多方面的，包括庞大的内需、持续的城镇化、科技创新以及政府调控的能力。这些内在因素也是支撑中国经济长期健康发展的关键。
国内评级体系的不同： 国内的评级体系和国际评级机构的考量角度可能有所不同，国内的一些评级可能更为乐观。
总而言之，穆迪在2017年5月24日下调中国主权信用评级，更多的是对中国经济中长期债务风险和结构性挑战的担忧。这可能会在融资成本、国际投资者信心以及市场情绪等方面产生一定影响，但其具体程度，很大程度上取决于中国政府如何有效应对这些风险，以及中国经济自身的内在韧性。这次降级，无疑是中国经济转型过程中面临的一个重要的外部评价，促使各方更加关注和解决深层次的经济问题。
为什么穆迪会下调中国的主权评级？
穆迪这次的降级，核心原因在于他们认为中国经济的债务负担在加重，而且政府在化解这些债务方面的能力可能受到挑战。具体来说，有这么几个关键点：
债务持续攀升： 穆迪认为中国整体的债务水平，特别是政府部门和国有企业部门的杠杆率持续上升。虽然中国经济体量大，增长也快，但如果债务增长的速度超过了经济增长的速度，或者说偿债能力跟不上，就会带来风险。这不仅仅是政府直接借的钱，还包括那些由政府隐性担保的债务，比如地方政府融资平台（LGFV）的债务，以及一些国有企业的高负债经营。
经济增长放缓的担忧： 尽管中国经济依旧保持着不错的增长势头，但穆迪也看到了经济增长可能放缓的迹象，特别是结构性改革的推进速度和效果。如果经济增长放缓，那么债务对经济产出的比重就会上升，意味着还债的压力会更大。
财政支持能力的下降： 随着地方政府债务的增加，以及一些经济刺激措施的实施，穆迪认为政府财政支持实体经济和化解金融风险的能力可能会受到一定程度的削弱。换句话说，万一出现大的经济问题，政府能够用来“救火”的资源可能会不如以前充裕。
金融风险的潜在积累： 过去几年，中国一直在试图控制影子银行的风险，但穆迪认为一些风险可能只是转移，并没有完全消失，或者新的风险又在产生。比如一些非标融资、理财产品等，这些都可能成为潜在的金融不稳定因素。
所以，穆迪的这次降级，本质上是对中国经济结构性问题和债务风险的一种担忧表达。他们觉得，虽然中国经济体量庞大且有很强的增长潜力，但这些潜在的风险，如果处理不好，可能会对中国的长期经济健康和偿债能力产生负面影响。
降级可能带来哪些影响？
主权信用评级下调，虽然不一定意味着立即的灾难，但它传递的信号和可能带来的连锁反应是需要认真对待的：
1. 融资成本可能上升：
对中国政府而言： 如果中国政府未来需要在国际市场上发行债券，评级下调可能会让国际投资者认为风险更高，因此要求更高的票息（利率）来补偿他们承担的风险。这会增加中国政府的融资成本。
对中国企业而言： 尤其是那些需要通过海外发债来融资的中国企业，它们也可能因为国家整体评级的下调，在海外融资时面临更高的成本。这会影响企业的投资和发展。
2. 国际投资者信心受到一定影响：
信用评级是投资者评估一个国家信用风险的重要参考指标。评级下调可能会让一些风险偏好较低的国际投资者，对中国资产产生一些疑虑，甚至调整他们在中国市场的投资组合。虽然不至于大规模撤资，但可能会导致新增投资放缓或者转向更安全的资产。
这对中国吸引外资的努力来说，无疑是一个不利因素。
3. 人民币汇率的潜在压力：
在某些情况下，主权评级下调可能会被解读为国家经济基本面出现问题，这可能导致国际资本流出，从而对本国货币构成贬值压力。不过，人民币汇率受到多种因素影响，包括资本管制、外汇储备、央行的干预等等，所以不一定会出现大幅贬值。但短期内，市场情绪可能会受到影响。
4. 对国内经济政策的信号作用：
穆迪的降级也是对中国政府发出的一个提醒，促使政府更加重视去杠杆、控制风险以及推进供给侧改革等任务。这可能会在一定程度上促使政府在宏观经济政策上更加谨慎，比如在某些领域会收紧信贷，或者加速推进结构性调整。
中国政府可能会通过自身的行动来回应评级机构的担忧，比如出台更具体的化解地方债风险的措施，或者加强对金融监管的力度，以证明自己有能力应对风险。
5. 对金融市场情绪的影响：
在降级消息公布的短期内，可能会在股票、债券等金融市场上引起一定的波动，市场情绪会变得谨慎。投资者会更加关注中国经济的后续数据和政府的应对政策。
一些需要注意的方面：
评级机构的局限性： 需要认识到，评级机构的判断虽然有其专业性，但也不是百分之百准确的，有时也可能滞后于实际情况，或者过于侧重某些风险。中国经济本身的韧性和巨大的体量，也是评级机构的指标可能难以完全捕捉的。
中国经济的内在动力： 尽管穆迪指出了风险，但中国经济的增长动力依然是多方面的，包括庞大的内需、持续的城镇化、科技创新以及政府调控的能力。这些内在因素也是支撑中国经济长期健康发展的关键。
国内评级体系的不同： 国内的评级体系和国际评级机构的考量角度可能有所不同，国内的一些评级可能更为乐观。
总而言之，穆迪在2017年5月24日下调中国主权信用评级，更多的是对中国经济中长期债务风险和结构性挑战的担忧。这可能会在融资成本、国际投资者信心以及市场情绪等方面产生一定影响，但其具体程度，很大程度上取决于中国政府如何有效应对这些风险，以及中国经济自身的内在韧性。这次降级，无疑是中国经济转型过程中面临的一个重要的外部评价，促使各方更加关注和解决深层次的经济问题。
网友意见
看好中国经济的时候，官媒第一时间拿评级机构来背书。
看空中国经济时，官方发言人亲自出马驳斥，官媒学者也跟进发文配合
新华社记者刊文：西方评级机构信誉早已受到质疑下回看好中国经济，还要不要拿这些信誉早受质疑的评级机构来背书呢？
去年3月初穆迪已经下调对中国主权评级展望（稳定变为负面），这次评级下调对汇率市场和国内企业在海外发行的债券有一些影响。
不过我觉得最应该关注的是财政部对穆迪的回应，财政部在回应中又一次强调：2015年开始，除了国债和地方债其他任何举债都不是政府债务！！
政府为了缓解国家债务真是操碎了心，也就是说请注意：理论上根据《预算法》，央企、国企、地方融资平台出事还不起钱国家都不用兜底，国家给自己留了口子，投资人也小心吧。
PS：这几年政府其实一直在引导居民加杠杆，间接缓解政府债务，这个就不展开讲了。
以下是原文：
记者问：穆迪在报告中指出，2018年政府直接债务将达到GDP的40%，2020年将达到45%，请问您怎么看？ 答：《中华人民共和国预算法》规定，发行地方政府债券是地方政府举借债务的唯一合法形式，除此以外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务。因此，目前我国政府债务范围依法是指中央国债、地方政府债券以及清理甄别认定截至2014年末的非政府债券形式存量政府债务，除此以外我国不存在其他任何政府直接债务。 记者问：穆迪认为，除了政府直接债务，地方政府融资平台、国有企业等债务水平持续增长会增加政府或有债务，请问您对此有何看法？ 答：穆迪这一观点说明一些国际机构对我国法律制度规定缺乏必要的了解。 一方面，关于或有债务范围问题，《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国预算法》已经作出明确规定。即，除经国务院批准为使用外国政府或国际经济组织贷款进行转贷外，地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保。因此，《中华人民共和国预算法》实施后，我国地方政府或有债务依法是指地方政府为使用外国政府或国际经济组织贷款进行转贷的担保债务，除此以外不存在任何其他或有债务。 另一方面，对于地方政府融资平台、国有企业等债务与政府债务之间的关系，我国相关法律制度也已经作出了明确规定。《中华人民共和国预算法》规定，除发行地方政府债券外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务。《中华人民共和国公司法》规定，“公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任”、“有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任”。因此，不论是中央国有企业、还是地方国有企业（包括融资平台公司），其举借的债务依法均不属于政府债务，应由国有企业负责偿还，地方政府不承担偿还责任；地方政府作为出资人，在出资范围内对国有企业承担责任。
这是精准的一击。
这几年楼市狂飙突进，给国民经济带来很多隐患。政府为了限制房地产业畸形发展，出台了不少政策。其中之一就是限制银行体系给房地产企业和政府融资平台发放贷款。
但是，限贷政策拦得住其他行业，却拦不住房地产企业。你有张良计，我有过墙梯。房地产业超高的利润率可以打通一切合法或是不合法的通道。
小型的房地产公司可以靠借入高利贷过活。这些年很多地方出现了民间借贷泛滥的情况，老百姓多年积累的储蓄投向了高利贷行业，转手进入房地产公司，因为能承受得起如此之高利率的一般只有房地产业和矿业。
中型房地产公司有更便宜的融资途径。银行不是不能很方便地给房地产公司和政府融资平台贷款吗？变通一下就可以了。银行先发行一个理财计划，然后拿老百姓买理财的钱再投向券商、信托、基金子公司等发行的资管计划，再由这些资管计划向房地产公司和政府融资平台放款。
所以，尽管财政部说地方债总额不多完全可控，但是通过各种“通道业务”流入房地产公司和政府融资平台的债务相当可观。而这一部分债务，大部分是在监管视线之外的。最近银监会大力限制“通道业务”就是怕这部分债务失控。
大规模的房地产公司就有更便宜的融资途径了。国内限制他们上市融资，他们就去境外上市。境内限制他们发债券，他们就去境外发债券。
特别是2014年之前，人民币汇率一直上涨。债券利息几乎可以被人民币升值抵消，也就是可以白借一大笔钱。于是，那几年国内的大型房地产公司拼命在海外发债，积累了相当可观的美元债务。
2014年以后，人民币开始贬值，之前流入国内的热钱开始出逃，两年间消耗掉一万亿美元的外汇储备。（其实应该是一万七千多亿，因为这两年七千多亿的贸易顺差也被消耗掉了）。
国家开始用尽各种办法保卫外汇储备。今年三月份政府宣布外汇储备稳定在了三万亿上方，让国内外业内人士大吃一惊。但是，大家很快就发现，原来多出来的外汇储备是政府让银行、大型国有企业在海外发行美元债券换来的。
现在中国整体评级下跌，那么中国的企业评级也要跟着下跌。评级下跌了，已发行的债券价格就会下跌。新发行的债券就需要提高利率来吸引投资人，这就提高了企业的融资成本。
这时房地产公司想要借新还旧就更困难了，如果资金链太紧，就有崩断的可能。尤其是以恒大为首的那些房地产公司，本身负债率就超高，还特别喜欢在海外发债。
政府想要继续通过发行美元债券来稳定外汇储备规模也更难了。本来人民币就在贬值再加上利率提高，成本就更高了。
之前中美经济百日谈判就提到要开放美国评级机构进中国，这还八字没一撇呢，就给中国来了个下马威。
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