估值很高的消费和医疗行业还是基金投资的好选择吗？
咱们先分别拆开来看看，再把它们合在一起分析。
消费行业： 细水长流的“刚需”与“升级”
消费，这个词听起来就很亲民，毕竟我们谁都要吃喝拉撒、穿衣打扮。从本质上讲，消费品代表的是我们日常生活的需求，是相对稳定的。这就像是咱们家里的柴米油盐，无论经济形势如何波动，总得有人买。
为什么它估值高？
稳定性和可预测性： 相较于周期性行业，消费品的需求更平稳，公司业绩也相对更容易预测，这使得它们在不确定性高的环境下更受青睐，估值自然会水涨船高。
品牌护城河： 好的消费品公司往往拥有强大的品牌忠诚度，消费者对品牌有认同感，愿意为品牌溢价买单。这种“护城河”使得它们在竞争中拥有优势，也支撑了较高的估值。
消费升级趋势： 随着经济发展和居民收入水平的提高，消费者不再满足于基本需求，而是追求更高品质、更个性化、更健康的商品和服务。这种消费升级的浪潮催生了许多新的消费机会，也带动了相关公司的估值。想想看，从基础款手机到智能手机，从普通白酒到高端酱香型白酒，这中间的价值提升是显而易见的。
头部效应： 在很多消费细分领域，往往是几家头部企业占据了绝大部分市场份额，形成赢家通吃的局面。这些头部公司盈利能力强，市场地位稳固，自然能获得更高的估值溢价。
高估值下，还能投吗？
要看具体赛道和公司： 并非所有消费品都值得高估值。我们需要仔细甄别，哪些赛道仍然有增长潜力（比如健康食品、宠物经济、国潮品牌等），哪些公司真正具备穿越周期的能力，品牌力是否足够强大，产品创新能力是否在线。
关注“质”而非“量”： 在高估值时期，更要关注公司的盈利质量、现金流以及管理层的战略眼光，而不是简单地看营收规模的增长。
可能需要长期持有： 如果看好某个消费领域的长期发展和头部公司的价值，即使当前估值不低，长期持有也可能获得不错的 przech。但这需要耐心，不能指望短期快速的回报。
警惕“估值陷阱”： 市场情绪有时候会过度放大某些消费概念，导致某些公司即使业绩平平，估值也高得离谱。这时候就要保持警惕，避免“追高”。
医疗行业： 不可或缺的“刚需”与“科技赋能”
医疗行业，比消费更进一步，它触及的是人类最根本的生存和健康需求。从生老病死，到健康管理，医疗的渗透率几乎是100%。
为什么它估值高？
刚性需求和抗周期性： 生病看医生、买药，这是绝对的刚需，不受经济周期的影响太大。即便经济下行，人们对健康的需求也不会减少，甚至在某些情况下会增加。
政策支持和人口结构： 随着国家对医疗健康投入的加大，以及老龄化社会的到来，医疗服务和产品的需求只会越来越大。政策的鼓励和支持也为行业发展提供了良好的环境。
技术进步和创新： 医药研发、医疗器械、基因测序、AI辅助诊断等领域的科技创新，不断催生新的治疗手段和商业模式，为行业带来了巨大的增长潜力。这些创新往往伴随着高研发投入，但一旦成功，回报也十分可观，这推高了创新型企业的估值。
高壁垒和盈利能力： 医疗行业具有较高的技术壁垒和行业准入门槛，研发周期长，监管严格。一旦产品获批上市并形成市场，往往能获得较好的盈利能力和稳定的现金流，这使得优质的医疗企业能够维持较高的估值。
高估值下，还能投吗？
细分领域的选择至关重要： 医疗行业内部差异巨大。比如，基础医疗服务、器械耗材、创新药、仿制药、疫苗、基因诊断等等，它们的需求弹性、增长逻辑、竞争格局和估值水平都不同。
创新驱动是关键： 对于高估值，尤其是医药板块，我们更要看重公司的创新能力。是靠“老药新卖”，还是有颠覆性的新药研发？是能提供更有效的治疗方案，还是仅仅满足了某种“概念”？
政策风险需要考量： 医疗行业受到政策影响非常大，比如药品集中采购、医保控费等政策，都可能对相关企业的利润产生较大影响。投资者需要密切关注政策动向，并评估其对企业的影响。
“戴维斯双击”的期待： 有些医疗公司能够同时实现业绩增长和估值提升，这就是所谓的“戴维斯双击”。这通常发生在公司突破了某种技术瓶颈，或者抓住了重大的市场机遇时。但这种机遇可遇不可求，也支撑了它们的高估值。
长期价值投资的逻辑： 医疗的刚需属性和人口结构的变化决定了其长期向好的趋势。即便当下估值不低，但如果能找到真正有长期竞争力、能够持续创新的企业，依然可以作为长期投资的标的。关键在于能不能承受短期的估值波动。
消费和医疗，放在一起看： 高估值是否还能“香”？
当这两个行业都普遍估值不低时，我们该怎么看？
1. “高估值”是相对概念： 首先要明白，什么样的估值才算“高”。是历史平均估值高？还是与同类公司比高？还是与行业的长期增长潜力比高？有时候，市场对这两个行业的“好赛道”属性，给予了永久性溢价，这使得它们的估值中枢就比其他行业高。
2. 增长是消化估值最好的方式： 估值高但业绩增长更快，或者业绩增长稳定且可持续，那么这个高估值就有可能被“消化”掉。我们关注的是“估值/增长比”（PEG）是否合理。
3. 行业内部的分化： 即使都在高估值区间，但某些细分领域可能比另一些更有吸引力。比如，在消费领域，受益于大消费升级和细分赛道的优质企业，可能比整体增长放缓的传统消费品更具价值。在医疗领域，拥有创新管线、解决未满足临床需求的生物医药公司，往往比通用器械或服务提供商更能支撑高估值。
4. 市场情绪的裹挟： 有时市场对热门行业的追捧会过度，将未来的增长提前price in，甚至赋予了非理性的估值。这需要投资者保持独立思考，避免被市场情绪所左右。
5. 风险与回报的权衡： 高估值意味着一旦业绩不及预期，或者市场情绪发生变化，股价下跌的风险也会更大。投资者需要问自己，我是否能承受这种潜在的波动？我的投资目标是什么？是为了短期套利还是长期增值？
基金投资的角度看：
对于基金投资者来说，选择消费和医疗行业的基金，需要关注基金经理的选股能力和对行业趋势的判断。
主动型基金： 选择那些能够深度研究、挖掘出被低估的优质公司，或者能够抓住行业内细分赛道机会的基金经理。他们的能力可以帮助我们穿越高估值的迷雾，找到真正的金子。
指数型基金： 如果对行业整体看好，但又担心个股选择的风险，可以考虑跟踪相关行业指数的ETF基金。虽然可能买到一些估值偏高的公司，但也能分享行业的整体红利。不过，在高估值时期，指数基金的长期回报也需要打一个问号，除非行业整体的“好公司”属性能够长期维持。
我的个人看法（或者说，我会怎么思考）：
我不认为“高估值”是一个绝对的否定词。消费和医疗之所以能够维持相对较高的估值，本身就说明了它们内在的价值和长期增长的潜力。关键在于，我们要区分好公司和好价格。
好公司： 它们有强大的品牌力、持续的创新能力、稳健的盈利模式和优秀的公司治理。
好价格： 这是相对的，是在合理甚至略有吸引力的估值水平买入。
当消费和医疗行业普遍估值不低时，我会更加倾向于：
1. 精挑细选： 仔细研究行业内哪些细分赛道仍然有结构性增长的机会，哪些头部公司具备“穿越周期”的能力。
2. 耐心等待： 如果看好的标的估值过高，我会选择等待市场调整或者公司自身发生一些积极变化（比如推出革命性产品、打开新市场）时再考虑介入。
3. 长期布局： 如果是为了长期资产配置，即使在高估值时期，也可能通过定投等方式，逐步建立仓位，分享行业长期发展的红利。毕竟，好行业里的好公司，长期来看依然是大概率会增值的。
总而言之，估值高并不意味着不能投，但意味着我们需要更加审慎，更加深入地研究。对于消费和医疗这样的核心资产，与其完全回避，不如学会如何在估值“不便宜”的时候，找到那个“相对便宜”的好公司，或者能够承受时间，等待价值回归。毕竟，人生的两大刚需——生存和健康，总得有人去服务，去创新，去提供价值。
网友意见
01
最近消费和医疗行业大涨，很多朋友纷纷给多多留言：
消费/医药基金普遍已经赚了20%+、30%+，估值已经非常高的情况下，上涨却从未停滞，现在到底要不要入场？
（消费行业）
（医药行业）
买吧总感觉心里慌慌的，不买吧又觉得错过了一个赚钱的绝佳时机。
我打开自己2018年抄底的医药基金账户一看，不知不觉之间收益也已经60%+了。
到底要不要继续持有，确实是一个值得考虑的问题。
02
一般来说，我们判断行业基金买卖时机就是看估值。
低估时买入，高估时卖出，就能赚钱。
给大家举一个我亲自实操的例子。
2018年年末，当时大盘持续下跌，市场的估值已经来到了极低的位置，熊市特征非常明显。
当时创业板跌得很猛，于是我果断入手抄底了创业板的基金。
之后就没管，连账户都基本没看过。
结果等到今年年初科技股大热，市场连续几天成交额破万亿，融资融券余额也大幅上升，市场估值来到历史高位的时候（如下图），我分两批卖了。
操作截图如下：
买卖操作记录如下：
75%收益卖出 ；
消费和医药行业的估值，已经处于高估，而且已经高估了很久，现在更是高估到天上了！
医药100指数的PE百分位98%+，比历史上98%的时候都贵。
食品饮料指数的PE百分位也同样达到惊人的99%+，比历史上99%的时间都贵。
这么高的估值，心里确实非常慌……
从估值的角度，毫无疑问我们现在应该停止买入，落袋为安。
但是，我自己持有的医药基金现在暂时不打算止盈卖出。
03
我们所投资的行业，从商业模式和盈利特征来看，其实可以分为两类：
第一种像“树”，主要指一些持续增长的行业。
站在当下时点往后看3年、5年、10年，这种行业的盈利收入有着持续的确定性增长，就像一棵树，今年1米、明年2米、后年3米，不断往上长。
第二种像“粮”，主要指一些周期性的行业。
有的行业，并不能一直稳定地赚钱，这些行业的盈利会呈周期性变化。在有的时间段，这些行业的盈利会很好，估值会很高；而在另一些时间段，这些行业的盈利会比较差，估值则会很低。
种树和种粮最大的区别是什么呢？
种粮要春播秋收；而种树，你需要跟它一起成长。投资“树”这种类型的行业，赚了40%、50%跑了，那么后面的10倍、20倍、100倍跟你就没关系了。
而投资“粮”这种类型的行业，你要春播秋收，市场到了泡沫状态的时候，你赚了50%+、60%+还不撤，股价又会跌回来。
所以，种粮就要春播秋收；而种树，你要跟它一起成长！！!
04
消费、医药行业就是典型的“树”型行业。
投资大消费（医药类似）行业，我们赚取的利润其实可以拆解成一个公式：赚钱=业绩增长+估值+分红。
我们以数据较全的国证1000消费为例。
2011年，A股刚经历完一轮暴跌，我们选取从该年年底（能取到的最长时间）到2020年5月31日的区间来做一个数据统计。
1000消费含分红的全收益指数上涨了222%，不含分红的指数上涨了180.90%。
市盈率估值从29.73倍上涨到31.07倍，涨幅为4.51%。
简单计算可知，
估值贡献4.51%；
分红贡献的收益=222%-180.9%=41.1%；
业绩增长贡献180.9%-4.51%=176.39%。
换句话说，在这8年多的时间中，1000消费指数的涨幅中，业绩增长、分红和估值分别贡献了涨幅的79.5%、18.5%和2%。
所以，投资消费指数主要赚取的是业绩增长和分红的钱，估值贡献微乎其微，消费（医药）行业就是典型的“树”型行业。
我们其实可以继续做一个简单的数学题。
目前1000消费的中位数估值水平在26倍左右，我们假设未来5年它就围绕26倍的估值上下波动，业绩每年能增长20%。
如果市场没有大的系统性风险，那么你不就稳稳地赚了20%业绩增长的钱吗？
万一市场有系统性风险，估值跌50%，但业绩增长了176%，我们还赚了126%。
投资消费/医药这种树型行业最大的好处就是：
只要它的估值不是在最泡沫的阶段，大多数时候你都可以放心地跟它一起增长！！
我希望能陪伟大的行业共同增长，在一个长长的坡上滚足厚厚的雪，让时间带给我充足的超额回报。所以我手持的医药基金暂时不打算卖出。
另一个不卖的原因是：
消费/医药行业的估值虽然高，但目前大盘点位在2900点左右，位置还不高，如果大盘涨到3500，那消费和医药还会继续涨。
前几天我才盈利54%，大盘稍微涨了点，我就赚了62%了！
当然，没有任何人能够100%预测市场。
不卖很有可能坐过山车，这是我们必须承受的代价。
如果你的风险偏好比较保守，不愿意坐过山车，或者赚的够了。也完全可以减仓止盈。止盈以后市场跌了是万幸，如果继续涨了也别后悔。
投资决策，一定要深思熟虑，并承受选择的代价。
99%的人投基金亏损的主要原因是不懂，我把我200万基金实战经验毫无保留分享给大家，帮大家彻底搞懂基金，不再亏损，赚8%-15%收益。
基金全攻略：
1、基金全攻略：一篇文章帮大家讲透基金，不仅有理论还有我的实战结果
3、基金怎么买：90%的人不懂，基金买入时机极其重要，这篇文章帮你彻底搞懂
下面是重磅：
5、基金干货书籍：我给大家整理了10几本经典书籍，帮你功力会再上一个台阶
6、基金20强名单：公认优秀的基金名单，业绩可以超过80%的基金
我现在基金持仓200多万，盈利40万左右，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。
以我的真实经验，大家不要到处问来问去，看一些碎片化的知识。相信我，耐心的花1个小时，认真学学上面几篇完整攻略，基金就能基本学懂。
然后大家可以看我公号米多多笔记的实盘，实盘完全按攻略在操作，实盘能让理论全部落地。最好大家拿一点点钱，参考攻略或实盘实践一下。不下水，永远学不会游泳。经过一轮涨跌，你真正赚到钱，你就完完全全搞懂基金了。
这是最快最捷径的一条路，也我真金白银实战的经验。
账户1：
账户2：
其他几个小账户就不放了。知乎是非常好的学习平台，我在知乎6年，真心学到很多。我也会努力分享干货，让更多后来者受益。有什么不懂的，尽管问，我一定知无不言!
作者：米多多，投资摸爬滚打10几年，赚过大钱，也亏过大钱，终有所悟。目前基金持仓300多万，计划未来10年达到1000万，财务自由退休。
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