如何评价郭树清表示关注新型“大而不能倒”风险？
一、 为什么说“新型”？“大而不能倒”的老问题是什么？
首先，我们得明白，所谓的“大而不能倒”（Too Big to Fail, TBTF）其实并不是一个全新的概念。在传统的金融语境下，它主要指的是那些规模巨大、业务复杂、与整体经济系统联系紧密的金融机构。一旦这些机构出现严重问题甚至倒闭，其连锁反应可能会威胁到整个金融体系的稳定，甚至整个国家的经济。为了避免这种灾难性的后果，政府往往会采取措施救助这些机构，即使它们存在严重的经营问题。
然而，郭树清主席提到的“新型”大而不能倒，就意味着我们现在面临的风险已经超越了传统的范畴，呈现出一些新的特征和演变。这背后隐藏着中国金融市场多年来深刻的结构性变化。
二、 新型“大而不能倒”风险的具体表现和原因是什么？
理解“新型”的关键，在于分析这些风险到底“新”在哪里。我认为可以从以下几个方面来解读：
1. 金融科技（FinTech）的崛起与交叉性风险：
“大”的边界模糊： 传统上，TBTF对象主要是大型商业银行、证券公司、保险公司等持牌金融机构。但现在，一些大型科技公司（我们常说的“科技巨头”）通过其平台经济的优势，深度渗透到金融服务的各个环节，例如支付、信贷、财富管理、保险等。它们掌握着海量用户数据和流量，一旦这些科技巨头在金融业务上出现系统性风险，其影响可能不亚于一家传统金融巨头。
“金融”属性的非传统性： 这些科技公司可能没有传统的银行牌照，但它们提供的金融服务可能规模巨大，并且与金融机构形成了复杂的嵌套和联系。比如，某大型支付平台可能连接着成千上万的借贷平台，其支付通道一旦中断，将直接影响这些平台的资金流动，并可能引发连锁反应。
数据风险的突出： 科技公司的数据能力是其核心竞争力，但这也带来了新的风险。一旦数据泄露、滥用或技术故障，可能导致大规模的用户资产损失或隐私侵犯，其影响的广度和深度前所未有。
2. 资产管理行业的扩张与复杂化：
“大”的集合： 过去，TBTF对象主要是单体的大型机构。现在，资产管理行业，包括公募基金、私募基金、信托、券商资管、理财子公司等等，集聚了巨量的社会财富。而且，这些产品往往是嵌套的，一层层打包，一旦某个底层资产出现问题，可能会波及多个投资链条。
“不能倒”的担忧： 即使单个资管产品规模不大，但当市场上出现系统性的资产价格下跌，大量同类产品同时出现巨额亏损时，如果没有足够缓冲，可能会引发投资者的恐慌性赎回，进而挤兑其他金融机构，对市场流动性造成严重冲击。特别是那些规模庞大、底层资产复杂的混合型产品，风险更难评估和控制。
3. 非银行金融机构（NBFI）的隐性风险：
“隐藏”的“大”： 除了传统金融机构，还有大量的非银行金融机构，如信托公司、租赁公司、小贷公司、担保公司，甚至包括一些影子银行体系内的机构。它们虽然体量可能不如大型银行，但数量庞大，且相互之间联系紧密，形成一个庞大的网络。
“关联”的“不能倒”： 这些机构往往服务于中小企业、特定领域或提供创新性金融产品，在国民经济中扮演着重要角色。如果其中一些机构因为风险累积而出现问题，可能会对整个链条上的企业和金融机构造成负面影响，甚至危及银行体系。
4. 风险传导的复杂性和隐蔽性：
“链条”的延伸： 传统的TBTF风险传导主要集中在金融机构之间。而新型的风险传导，则可能跨越金融和非金融领域，比如科技公司与金融机构的合作，或者资管产品与实体经济的联系。这种跨界、跨业的联系使得风险的识别和监测变得更加困难。
“嵌套”的迷宫： 各种金融产品和机构的层层嵌套，使得资金流向和风险敞口变得极其复杂，监管部门难以一览无余。就像一个迷宫，风险可能就隐藏在某个不为人知的角落。
三、 郭树清主席的关注意味着什么？监管的方向和侧重点可能是什么？
郭树清主席的表态，无疑是给市场发出了一个明确的信号：监管部门已经意识到了这些新风险的严峻性，并且正在积极思考应对之策。这预示着未来的监管重点将可能集中在以下几个方面：
1. 穿透式监管的深化： 监管将不再局限于牌照或机构的表面，而是要穿透表面的股权和业务结构，看清真实的风险承担者和风险的传导路径。这对于大型科技公司进入金融领域、以及各类金融产品嵌套的监管尤为重要。
2. 明确“大而不能倒”的定义与范围： 监管部门可能会更清晰地界定哪些机构、哪些业务风险达到了“大而不能倒”的标准，并在此基础上制定差异化的监管和处置方案。这可能包括对大型科技公司的金融业务进行更严格的准入和监管，对资产管理行业的产品进行更审慎的分类和管理。
3. 加强对交叉性风险和关联性风险的监测： 监管将更加关注不同行业、不同机构之间的风险联动效应，特别是科技与金融、金融与实体的融合带来的风险。建立更强大的风险监测和预警系统，识别那些可能引发系统性风险的关键节点。
4. 金融基础设施的稳健性建设： 支付清算系统、信息基础设施等是金融体系运行的基石。确保这些关键基础设施的安全、稳定和韧性，对于防范新型TBTF风险至关重要。
5. 市场纪律的强化与退出机制的完善： 监管部门可能会更加强调市场纪律，避免“只要大就能得到救助”的道德风险。同时，建立和完善有效的金融机构退出机制，对于风险的有序化解至关重要。
四、 对市场和行业的影响
郭树清主席的这番表态，对整个金融市场和相关行业会产生深远的影响：
对科技巨头： 过去依靠流量和数据优势快速扩张金融业务的科技公司，将面临更严格的监管审查。它们的金融业务可能会被要求与母体业务进行更清晰的隔离，甚至可能需要获取更完整的金融牌照，并在资本、风控、消费者保护等方面达到与持牌金融机构同等的标准。
对资产管理行业： 复杂的金融产品将面临更严格的披露要求和风险评估，嵌套结构可能受到限制，对产品的流动性管理和风险对冲能力提出更高要求。
对非银行金融机构： 监管可能会对这类机构的业务范围、杠杆水平、风险管理等方面进行更细致的梳理和规范。
总结一下， 郭树清主席对新型“大而不能倒”风险的关注，标志着中国金融监管正在进入一个更加精细化、前瞻性和系统化的新阶段。这既是对当前市场发展趋势的敏锐洞察，也是对未来金融稳定性的主动防范。理解和应对这些新型风险，不仅关系到金融体系的健康，更关系到整个中国经济的长期平稳发展。这预示着金融监管的“长牙”行动将继续深化，并且将更加注重“打蛇打七寸”，精准地解决那些可能对整个系统造成致命威胁的隐患。
网友意见
非常明确的信号，一针见血。
这个事情的背景是12月8日，央行党委书记、银保监会主席郭树清在新加坡金融科技节上发表演讲，明确提出要关注新型“大而不能倒”风险。
郭主席说了三个重点：
1、大型科技公司往往利用数据垄断优势，阻碍公平竞争，获取超额收益。
2、一些大型科技公司涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营。
3、必须关注这些机构风险的复杂性和外溢性，及时精准拆弹，消除新的系统性风险隐患。
每个都说到了关键点。
数据垄断上，从网络的购买、阅读、习惯信息，可以把用户画像设定超过5000个关键词，用神经网络进行训练，可以相对精准的获得用户的消费习惯、倾向性、收入、年龄段、住址等隐私信息。
然后这些隐私信息会被用来进行推销、分析和行为诱导。
比如诱导借贷，比如诱导购买，比如用定向信息控制渠道。
举个例子，最近在搞的社区电商，实际上不仅仅是要在蔬菜领域实施垄断，更多的是获取一些“网上”无法精准获取的数据。在这个过程中，所有与科技平台合作的【终端】，也许是小店、也许是物业，都因为补贴在帮助平台收集数据，当数据收集完成后，这些【终端】的利用价值没了，电商平台会反过来摧毁他们的生意，占领渠道，把【终端】变成给自己交【租子】的【佃农】。
同时，数据可以被用来预测一个人的还款能力和未来收入，从而使网络金融业务可以精准的，将额度和利息控制到很【适当】的一个水平，这样使得借贷者不会破产，但会把收入的结余全部用于还贷，结果就是除了生活费，其他的都交了利息，不知不觉变成了网络高利贷金融的【包身工奴隶】。
跨业混合经营。则通过各个混业之间的相互拆借、共享客户、相互担保、变相的互相补贴，来建立垄断优势，干掉传统行业的同业者，同时通过相互担保、变相的重复质押、互相持股和互抬估值，能够获取杠杆率极高的资金来源，一旦出现金融风险，这样的高杠杆很可能最终由全社会埋单。
复杂性和外溢性。通过科技手段、大数据包装和混业进入，科技平台的金融行为和垄断行为的认定和梳理，相较于传统业务而言，更难以被监管部门完全掌握。同时，其金融行为和垄断行为不仅仅在本行业发生作用，通过支付方式的垄断、信用数据的垄断，实际上大平台已经渗入了每个网民生活工作的方方面面，一旦出现问题，其衍生风险，远超过P2P等业务。
精准拆弹。这个本身对监管部门提出了非常高的要求，在【科技金融】复杂且多变的环境下，监管需要快速有效的判断风险，并且执行力到位，这也意味着，对于监管部门的权限，会有新的提升。
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看完郭主席的讲话，感觉更有信心了。
反垄断不是一个事情一个法规可以涵盖的。
未来还会有新的政策出来的。
拭目以待吧。
从本质上来说，对“具备重要金融基础设施特征”的“少数科技公司”实行去杠杆，去风险，去垄断，属于防范化解金融风险攻坚战的重要组成部分。
实际上11月郭树清就提过，为了应对疫情导致的经济风险，宏观资金面必然是宽松的，资金面的宽松必然导致各路杠杆，而当前中国杠杆最容易做大的，毫无疑问是各路打着科技企业招牌干着私募基金勾当的互联网企业。
这个月3号，郭树清又提了一次杠杆率必须保持在安全范围内，并明确提出货币经济不能脱离实体经济，这么短时间内反复表态，大动作不断，可以说，信号是清晰的，局势是明显的，事情是明摆着的，那些认为他只是就这么一说，不代表决策层意图的人，可以就此打住了。
而这一次，郭树清话说的已经很客气了，只说大型科技公司涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营。
这属于给脸了，现实情况是很多大型“科技”企业的经营业余完全倚重于金融业务，他们提供的互联网服务属于融资渠道和品牌推广部门，不仅赚不了几个钱，很多还是尽吃钱不挣钱的纯消耗部门，根本就是全心全意扑在金融上，哪儿来的什么“混界”经营一说。
混界的前提是干点这个，再干点那个，这叫混界，一心扑在钱生钱上不能叫混界，叫专一，所以说郭树清这个话真的是很给面子了。
这些互联网金融企业利用对数据的垄断优势，禁绝竞争，吃巨额金融溢价，利用数据确权在当前法律环境下的空白和模糊，获取不正当超额收益，搞实质托拉斯行为。
数据也是我国明确定性的生产要素，它与传统的劳资技三者并列，但在法律上目前还是空白，这也让监管行为陷入无法可依的困境，所以还是得尽快立法，让数据问题尽快进入法律环境。
这也是“数据确权是数据市场化配置和报酬定价的基础性问题”这句话的题中应有之义。
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