为什么货币会有时间价值 ？ 提出时间价值的意义何在？ 第1页

货币的时间价值依赖于投资空间——有效投资才能带来可预期的财富增长，才能让现在的财富换到将来更多的财富。换句话说，货币不一定有时间价值，甚至会有负时间价值。历史上大多数时间，货币的时间价值是很低的，甚至为负——可靠地存储大量财富需要支付保管成本，各国最早的银行都是负利率。

最早的银行业发源于西欧古代社会的货币兑换业。最初货币兑换商只是为商人兑换货币，后来发展到为商人保管货币，收付现金、办理结算和汇款，但不支付利息，而且收取保管费和手续费。

随着工商业的发展，货币兑换商的业务进一步发展，他们手中聚集了大量资金。货币兑换商为了谋取更多的利润，利用手中聚集的货币发放贷款以取得利息时，货币兑换业就发展成为银行了。

此外，庞大的财富也会招来敌人和风险，只有强悍的人才能保护财富。对于那些个人能力几乎必然超过后代的强者来说，货币的时间价值往往是是负数。红楼梦里就提到，富豪担心后代守不住家产，可以出资给全家族建族田、学田，也是用很大的折扣给子孙购买保障。即承认货币的时间价值低于0。

秦氏冷笑道：“婶子好痴也。否极泰来，荣辱自古周而复始，岂人力能可保常的。但如今能于荣时筹画下将来衰时的世业，亦可谓常保永全了。即如今日诸事都妥，只有两件未妥，若把此事如此一行，则后日可保永全了。”

“目今祖茔虽四时祭祀，只是无一定的钱粮，第二，家塾虽立，无一定的供给。依我想来，如今盛时固不缺祭祀供给，但将来败落之时，此二项有何出处？莫若依我定见，趁今日富贵，将祖茔附近多置田庄房舍地亩，以备祭祀供给之费皆出自此处，将家塾亦设于此。

合同族中长幼，大家定了则例，日后按房掌管这一年的地亩，钱粮，祭祀，供给之事。如此周流，又无争竞，亦不有典卖诸弊。便是有了罪，凡物可入官，这祭祀产业连官也不入的。便败落下来，子孙回家读书务农，也有个退步，祭祀又可永继。若目今以为荣华不绝，不思后日，终非长策。眼见不日又有一件非常喜事，真是烈火烹油，鲜花着锦之盛。要知道，也不过是瞬息的繁华，一时的欢乐，万不可忘了那‘盛筵必散’的俗语。此时若不早为后虑，临期只恐后悔无益了。”

但我们今天默认货币的时间价值为正，是因为最近500年的世界发生了一些变化。

过去500年的世界史可以分成两个特殊的历史阶段：

前250年，地理大发现，欧洲人乃至欧亚人的地理空间不断扩张。

后250年，工业大革命，欧美人乃至全世界的生产技术持续增长。

从资本的角度说，这两个二百五有类似的效果：

地理大发现时代，只要把欧亚（非）大陆的人口和技术引入未开垦土地，就能创造更多的财富。

而且，由于新世界地广人稀，资源丰富，农业和手工业者很容易生产出远超个人消费的产品，所以‎‎投资利润极高，尤其在压缩个人消费，搞奴隶劳动的时候。我之前提到过，世界上最稳定的投资就是荷兰东印度公司的股票，180年间平均年息18%。

荷兰东印度公司之所以能成功发行如此多的股份,根本原因是它合理的治理结构,保障了股民的利益。其鼎盛时期,股息高达40%。从1602到停发股息的1782年,平均每年股息高达18%。据估算,1602-1782年,东印度公司分配给股东的股息总额等于股本的36倍!

到了工业革命时代，虽然地理扩张结束了，但是技术进步不断更新生产模式，无论是买新机器提高效率，还是研发新机器，都可以让财富在未来换成更多的财富。这些新增财富的比率压倒了财富的风险，所以银行的利率纷纷转为正数，社会也进入了崇尚投资的资本主义时代。

两个250加起来，我们今天才会有“货币时间价值大于0”的默认认识。但如果出现《三体》中智子锁死基础科技的情况，等到所有应用技术都开发出来，等到所有的地区都用上了最先进的生产技术，同时人类无法开拓外星，我们就会重新回到财富总增长率为0，宏观上投资收益率为0 的状态。

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