为什么阿里巴巴股权让日本软银跟雅虎分别占36.7%,24%,自己及合伙人才10%？ 第1页

近两万字的答案，为大家普及 PE 投资、财务报表、公司金融的知识，让大家对财务金融有一个初步的印象。

我们从阿里现在的股权结构来看，大股东分别是软银、雅虎，占比 28.8%、14.8%，远超阿里合伙人团队所共同持有的 9.5％，而马云本人持股仅 6.4％。

那么，阿里为何会采用这样的股权结构？

为何在如此股权结构下，阿里创始人团队依旧能保证对公司的控制权呢？

为了方便知友们理解，我尽量少用公式，因为我知道，多上一个公式，就会多增加一段大家了解其中原理的距离。

马云和他的团队最初创业时，只出了 50 万启动资金，到现在阿里巴巴整体市值 3400 多亿美元，但第一大股东是软银（日本公司），第二大股东是雅虎（美国公司）。

这听起来是挺遗憾的事情，明明是中国人创始，在中国发展壮大的公司，到头来盈利的大头居然是外国人？

很多人都在质疑，为什么这么好的投资项目，没有落到中国人的手里，倒让外国人抢了去？

其实还真不是外国人抢去的，实在是因为当时中国投资人没有眼光，或者说运气不佳。

马云的公司最初成立时，就他那十八罗汉再加上一些亲戚朋友，总共就 50 万的初始投资，公司在最初发展时，都是很烧钱的，烧的这些钱从哪里来？

通常有这么三个融资渠道：

• 第一是内部融资：就是指通过企业的自有留存资金进行投资生产，但那时马云刚创业，显然没有多少留存资金进行投资扩张，那么这条路走不通。
• 第二是债权融资：是指通过发行债券或借钱投资，马云那时跑遍了很多家银行，问很多企业家借过款，他们都以为马云是骗子，不肯把钱借给马云，所以马云在美国上市后，才会说出那句「扬眉吐气」的话，「昨日你对我爱理不理，今日我让你高攀不起」，借钱融资这条路也走不通。
• 第三是股权融资：是指通过发行股票，引入外部投资，这种融资方式通常也是成本最高的，马云希望那些大企业家能够投资参股，他跑了很多地方，结果依然没人愿意投资他的公司，他当时都快绝望了，最后软银的孙正义给他投资了很大的一笔钱，这笔钱对他的公司的发展起到了关键性作用。

这三种融资方式的优先级是这样的：

内部融资>债券融资>股权融资

• 内部融资成本最低。

因为用的是自己的钱，通常那些盈利好的，有充分现金余额的公司会通过这种方式融资，比如苹果。

• 债权融资方式其次。

公司向外借债的利率比银行要高，同样是把钱借给别人，给银行借钱后能够还本付息的风险低，给公司借钱后能够还本付息的风险高，多出来的这部分利息就是风险溢价。

比如：你在银行存钱，也就是银行向你借钱，给你的存款利率，也就是银行向你借款的利率是 5%，那么公司向你借钱，给你出的借款利率肯定会高于 5%，一般至少要 8% 的样子，多出来的这 3% 就是风险溢价。

换个角度再考虑一下，你在银行存款一年能拿 5% 的利息，同样让你把这笔款放在外面公司里一年，也给你 5% 的利息，那么请问，你会接受吗？

你肯定不会接受，因为公司向你借钱，是有不能偿还的风险的，而银行在我国基本是安全的。

你会要求公司给你更高的利息，你才愿意把钱借给公司。

• 股权融资的成本是最高的。

股权融资的必要回报率一般要比债券的利率高。

债券融资，你的股份并不会被稀释，股权融资后，你的股份是会被稀释的，所以马云和他的团队所占股份的比例会由刚创业时的 100% 稀释到现在的 10%。

那么股份的稀释过程是怎样的呢?

我们来举个例子：

你发现一块地不错，想要投资这块地，以后盖个百货商场，于是你用自己存的 50 万自有资金买下了这块地。

但是，你发现，用 50 万买完这块地后，你就只有 10 万了。

很快，这 10 万元也用完了。

现在你面对的情况是：只有一块地，还有一起和你干活的人，地基也没打，盖商场更是不知要等到猴年马月。但你坚信这块地是一块非常有潜力的地，未来会成为商业中心。

当前的首要任务是把地基打好。

巧妇难为无米之炊，一分钱能急死英雄汉，你需要钱，需要很多的钱。

没钱不能就这么干坐着啊，养活这么几十个人也是需要钱的，于是你选择了出门去借钱。

你先去了银行，银行一看，你就买了块烂地，就敢说以后价值连城，银行理你的功夫都没有。

通过银行借钱不成，于是你想到了向那些企业家借，他们做了那么久生意，手上应该是有些钱的。

你去拜访了那些企业家，一次又一次地吃闭门羹，他们都觉得你是骗子，你吹你的地以后能值大价钱，他们反讽，你咋不上天呢？

在一次又一次的失败后，你已经不指望能通过借钱把地基打起来了。

于是你又想到了一个办法，可以邀请那些有钱人和自己一起干啊，我现在出了 60 万了，你也出 60 万，以后做大挣钱了，收入咱们一人一半。

你好好规划了一番，写了一份未来的计划书，拿给那些有钱人看，结果他们看都不看，当着你的面把你辛辛苦苦写了几天几夜的计划书给撕了，那些有钱人从心底不信任你，认为你就是个骗子。

借钱失败，让别人和自己一起干也失败，家门口一圈你都转遍了，没有人相信你所说的，也没有人看上你的那些计划。

大家能看到的是：你买了一块烂地，还有那么十几个跟着你混的前途未卜的人。

你很失望，仿佛全世界都在耻笑你是个骗子，但你依然对未来抱有着希望。

这时，有人对你说：家门口融不到钱，我们可以到外面去融钱啊，这里的人目光短浅，外面说不定有人慧眼识英雄呢？

你想了想，也是啊，这么好的计划，不能就这样轻易失败了，于是，你决定去外面走走。

走了一圈之后，终于有人对你的这个计划感兴趣，决定为你的这个项目投资一大笔钱，当你听到这个消息时，眼泪都快掉下来了，您真是我的再生父母啊。

于是你拿着这笔钱，回到你买的那片空地上，开始打地基，盖房子。

你一开始只是想借钱先把地基打好，结果这笔钱直接让你把地基和房子都盖好了。

房子盖好了，但是没装修，招不来租户啊，你总不能让租户在水泥地上做买卖吧。

你又开始缺钱了，这时，你想的还是先问银行借，银行看你的百货中心有点样子了，决定给你借点钱，但这点钱对于你是远远不够的。

于是你又想到了那个为你雪中送炭的友人，当你把你要装修的计划告诉他时，他仔细研究了一番，觉得你的这个项目未来潜力很大，他决定除了装修的钱，再给你投资一部分钱用来做宣传，于是你大喜过望地拿着这笔钱回去搞装修。

装修好后，你的百货中心已经可以正式营业了，但由于这周围人迹罕至，商业气氛太差，几乎就没有人愿意主动租你的商铺。

于是你决定所有商铺全都 0 元出租，只要愿意租的都可以来租，完全免费。

商铺免费了，但你要把百货中心运营下去，也是需要成本的。

由于规模的扩大，你现在手下已经有了上百人为你干活，他们都是一张张吃饭的嘴，你不收租金可以，但你得让这些人吃上饭，至少不要让他们饿肚子。

于是，你又面临着前面的问题。

缺钱。

你又要去融资了。

由于你的公司初具规模，一家公司有合作意向，因为你和那家公司可以实现资源互补，那家公司战略入股你的百货中心，你可以利用那家公司的资源为你招揽顾客。

你省去了招揽顾客的钱，代价就是那家战略合作公司也成为了你的大股东。

由于你的公司越来越大，经营得越来越好，有越来越多的公司愿意为你投资。

你起初投的 60 万人民币，现在已经能值 200 亿美元，但是你所占的比例却由刚开始的 100% 降到了现在的 10%。

你当然想让这个百货中心百分之百都是你的，但是就凭你起初的那 60 万，根本不可能发展到今天这个水平。

你需要扩大公司规模，那就需要别人出钱和你一起干；你有一个好的 idea，但是没钱，别人没有好的 idea，但是有钱。

你们优势互补，共同合作，这就是资本市场的运行逻辑。

当然最好的方式，就是你一路发展下来，完全是通过借钱的方式实现融资，这样会让你的公司百分之百属于你，就像刘强东在哈佛演讲中说的：

「如果大家能够从银行贷款的话一定要从银行贷款，千万不要拿风投的钱。」

这句话对他适用，对大多数创业者不适用。

因为大多数创业者在刚开始创业时，根本拿不到银行贷款。

你的创业公司风险太高，银行不会把款贷给你。

PE 融资

说完了马云团队的股份是怎么从 100% 一路稀释到不到百分之 10% 的，大家应该对融资的逻辑看懂了个大概。

为了让你对 PE 融资理解得更透彻，我准备了一个例子。

在这个例子的计算中，会有公式，但我会尽量让公式变得浅显易懂。

大家准备好纸和笔，和我一起算哦。

假设现在有一家公司 A，这家公司的管理层相信，这家公司在五年后能值 40000000（四千万），他现在需要 5000000（五百万）的追加资金去运作公司，这家公司 A 所持股票数是 1000000 股（一百万股）；

有一家风投公司，觉得 A 公司的项目很有发展潜力，他预估年回报率可以达到 40%，他准备投资 A 公司。

请问：这家公司进行风投前的价值，风投后的价值，风投公司所占股权比例分别是多少？

我们现在开始计算：

大家集中注意力哦~~

第一步：计算风投公司在 0 时点投资这家公司后公司的总价值。

我们知道，货币是有时间价值的，假设年利率是 3%，现在的 100 元和一年后的 100 元不是一样的价值。因为现在的 100 元存入银行一年，一年后的本息合计就是 103 元，价值要比一年后的 100 元多。

同理，一年后的 100 元折算到现在是多少钱呢？100/(1.03)=97.09 元，一年后的 100 元的价值比现在的 100 元价值低。

回归到这道题，你可以把回报率看作是利率，风投看中的就是高风险高收益，因为风险高，那么所要求的回报也就高，所以年回报率可以达到 40%。

五年以后，A 公司能估值四千万，那么折回到现在是多少钱呢？

为了方便大家了解，我一年一年折回：

现在是第五年，公司值 4000 万，

折回到第四年的价值：4000 万/1.4=2857.14 万

折回到第三年的价值：2857.14 万/1.4=2040.82 万

折回到第二年的价值：2040.82 万/1.4=1457.73 万

折回到第一年的价值：1457.73 万/1.4=1041.23 万

折回到 0 时点（现在）的价值：1041.23/1.4=743.73 万

也就是说，在五年后值 4000 万的 A 公司，按照 40% 的年回报率折回到现在，价值 743.73 万。

第二步：计算风投公司投资 A 公司前，A 公司的原始价值。

风投公司在 0 时点投资完 A 公司后，A 公司总价值为 743.73 万；

风投公司在 0 时点一共投资了 A 公司 500 万，那么 A 公司的原始价值是多少呢？

A 公司的原始价值=743.73 万—500 万=243.73 万

第三步：计算风投公司投资完成后，所占 A 公司的股权比例。

风投=500 万，A 公司总价值（风投完成后）=743.73 万；

风投公司所占的股权比例=500 万/743.73 万=67.23%

第四步：计算风投公司投资完成后，A 公司原股东所占股权比例。

1-67.23%=32.77%

第五步：计算风投公司投资完成后，风投公司所拥有的股票数。

我们知道，所持股票数（number）的比例就等于所持股票价值(value)的比例；

就比如，你拥有你们公司 5% 的股票，那么对应你的股票价值就是：公司总价值 X5%

原公司原本持有 100% 的公司股票，总计 1000000 股（一百万股），经过风险投资的融资后，现在持股比例降到了 32.77%，那么现在，公司的总股票数（number）是多少呢？

100 万股/32.77%=305.16 万股

风投公司所占的股权比例是 67.23%，那么风投公司所占的股票数是多少呢？

305.16 万股 X67.23%=205.16 万股

第六步：风投完成后，A 公司的股票价格（price）是多少？

公司总价值=743.73 万

公司总股票数=305.16 万股

股票价格=743.73 万/305.16 万股=2.44 元/股

我们可以看到，一开始公司规模小，总价值只有 243.73 万，公司百分之百控股，引入 500 万风险投资后，公司总规模扩张到 743.73 万，但是公司原股东的股权比例由百分之百稀释到了 32.77%。

一般公司都会经过几轮融资，融完 A 轮，融 B 轮，融完 B 轮继续融，融到最后，股权比例就已经稀释到很低了。

因为公司要扩大生产规模，所以需要钱，因为借债遇到困难，所以需要引入外部投资进行股权融资。

马云是公司创始人，为什么他的团队现在所占股权不到 10%，我想你们应该已经能够理解其中的原理了。

以上就是关于一轮融资的内容，我们接下来再来讲讲更复杂的两轮融资。

我始终认为，即使是再晦涩的知识，也会有一种简单的办法去讲述出来，让听的人理解其中的原理。

何况股权融资的知识并不是那么晦涩，我们在新闻中经常会接触到这类信息。

对于财务金融知识，如果没有讲解，外行人想要理解那是比较困难的，我非财务金融科班出身，就一学计算机，毕业后混到银行修电脑的，刚开始学这方面知识时，那是真困难啊，很多概念感觉很抽象，看了好几遍都无法理解，其实，当时如果有个稍微懂的老司机能带带我，那我就能少走很多弯路。

知识嘛，本来就是应该分享给大众的，它不应垄断在少数人手中，成为忽悠多数人的工具。

那么话不多说，现在开讲啦~~

股权融资，其实就分两步走：

画饼和折现。

挺搞笑的提问啊……

斯诺登都过去这么久了，

不会还有人不知道拉登塔利班什么的一开始都是美国资助的吧？

恐怖组织？

美国不管它们，它们发展的起来吗？

大部分恐怖组织不就是美国为了搞俄罗斯或者其他人搞出来的代理人吗？

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嗯，对了，不懂的可以去看这个，

神解读！姜子牙讲的其实是美国本拉登和斯诺登的故事_哔哩哔哩_bilibili