如何看待美国二季度GDP或暴跌 34.8 ％，创下 1940 年以来的最糟纪录？意味着什么？ 第1页

美国GDP到底是怎么回事？GDP增长率计算是如何进行的？需要一些知识介绍，否则会看得云里雾里莫明其妙。

1、美国年度GDP增长率的计算

▲美国2019全年与季度名义GDP

美国2019年GDP为21.4277万亿美元，这是现价美元名义数值。2019年四个季度的GDP分别为：21.0988万亿、21.3403万亿、21.5425万亿、21.7291万亿美元。注意，每个季度的值和整年数值是差不多的，全年GDP等于四个季度GDP的平均值，而非和数。

季度GDP之所以搞成和全年差不多，是因为有“季调”（Seasonally Adjusted）。每个季度天数不一样，假设一个季度代表全年，算出一个全年数值，用它代表季度GDP数值。这样处理的好处是，相邻季度之间可以进行环比，否则连天数都不一样，环比就不够精确了。

这个季调并不简单，需要相当的统计功力，各种数据都不能缺。

有些业余爱好者不理解这个调整，以为季度GDP同比发生了不可理解的大变化，甚至算出零增长、负增长。美国2018年名义GDP为20.5802万亿美元，因此2019年名义GDP增长率为4.1%。计算公式为：(21.4277 - 20.5802)/20.5802 * 100% = 4.1%。但这是名义增长率，会被通胀夸大，各国都是报告实际GDP增长率的。美国2019年实际GDP增长率为2.3%，这是如何计算出来的？

▲美国2019年GDP数值（以2012年美元计算）

美国对实际GDP的计算方法，是先确定一个美元基准值，消除各年通胀的影响。近年来美国经济分析局（BEA）选用的是2012年美元固定计价。以2012年美元计算，2019年美国GDP就是19.0731万亿。名义GDP数值21.4277万亿，比它多了12.3%，相当于7年来GDP相关的通胀率是12.3%。

每个季度以2012美元计的GDP数值，同样进行了季调。注意，每个季度的调整并非都是12.3%，而是在11.0%-13.0%之间小有波动，说明每个季度的通胀率都在变化。

美国以2012美元计的2018年GDP为18.6382万亿。因此美国2019年实际GDP增长率为2.3%，计算公式为：(19.0731-18.6382)/18.6382 * 100% = 2.3%

这就是美国2019年GDP增长率2.3%的由来，新闻中经常出现。

2、美国季度GDP增长率的计算

新闻里更常见的是美国季度GDP增长率，如最新的2020年一季度GDP增长率为-5.0%，受疫情影响转跌了。

美国在报告季度GDP增长率时，正式的说法叫“年化季环比增长率”。这个计算就有些弯弯绕了，涉及到了四次方，我们用具体的季度数值进行详细解释。

▲美国2018年各季度GDP数值（以2012年美元计算）

如上图，美国2018年Q2的“以2012美元计价”的季调GDP是18.5116万亿美元，Q1值是18.3240万亿美元。二季度“年化季环比增长率”4.2%的计算步骤是：

1）Q2值除以Q1值18.5116/18.3240 = 1.01024，季度环比增长率为1.024%；

2）对1.01024进行四次方，等于1.04158，年化季环比增长率为4.158%；

3）由于GDP增长率只报小数点后1位，将4.158%四舍五入为4.2%。

计算公式=（（Q2/Q1）^4）-1

▲美国季度GDP增长率2016Q2-2020Q1

注意上图，美国历史记录中报告的2018年Q2GDP增长率是3.6%，而非4.2%，这是怎么回事？

这是因为4.2%是季度GDP“初值”报告。然后统计会有调整，就有一两个“调整值”；最后统计确认，就有一个“终值”。增长率初值为4.1%，调整到4.2%，最后确认为3.6%。

我们可以定量地看一下，季度增长率4.2%降到3.6%，相当于多少亿美元的GDP变化？这相当于季度环比增长率从1.024%降为0.9%，二季度GDP从18.5116万亿统计调整降成18.4904万亿，减少212亿美元就可以了。四次方运算，放大了季度环比值的影响。还要注意，这个季调值，是单个季度折算成全年值的，相当于乘以四。单季数据发生50亿美元的统计误差，就能产生200亿美元的影响。单季GDP统计差几十亿美元，季度GDP增长率就能发生较为明显的变化。

为什么要搞四次方这么个古怪的处理？学术性地解释，也还有一定道理。每年报的实际GDP增长率是按年计的，如3%。如果对季度GDP报“季度环比增长率”，出来的会是0.7%之类的环比值，和年增长率不好比对。所以要报“年化季度增长率”。

美国先算出当前季度和上一季度的环比增长率，再假设后面三个季度都是同样的增长率。如2018年二季度相对一季度环比增长1.024%，后面三个季度也这么增长，那么2019年一季度相比2018年一季度就会增长4.158%。

把这个年化环比数值当作季度增长率，就更“科学”一些。它既能与全年增长率对比，也能迅速体现当季的变化，人们很容易通过季度增长率，直观地明白变化。美国GDP四次方季度年化环比的计算方法，优点是能直观地迅速反应变化。

但也容易放大误差，几十亿美元的统计误差都能在增长率上明显体现出来。它还会导致，季度增长率波动较大，如美国过去几年季度GDP增长率在1-4%之间波动，远不如中国稳定。

但是对特朗普“报喜不报忧”的宣传手法，这个统计方法很合适。季度增长率高到4%就出来吹，低到1%就不提。

但没有料到2020年爆发了疫情，季度GDP转成了环比负增长，这个放大效应就出现了奇观。从美国2020年一季度增长率-5%就能看出来，实际只是季度环比-1.3%，同比还增了。

▲2019年以及2020年一季度美国GDP（以2012美元计算）

2020年一季度美国“以2012美元计”的GDP为18.9747万亿，同比2019年一季度的18.9273万亿还增加了。

但是按美国的环比再四次方的算法，它得和2019年四季度环比，比值为0.9871，环比增长率就成了-1.29%，就变负了。再对0.9871进行四次方，得到0.9495，相当于“年化季环比”增长率为-5.05%。这就是新闻里美国一季度经济增长率-5%的由来，能夸大正增长率的算法，也能夸大负增长。 更可怕的是，美国疫情是3月中下旬爆发的，一季度受影响较小。二季度整个季度都会受严重影响，环比会有一个较大的负增长率。 再来个四次方，那报出来的数字简直就吓人了，就如美联储亚特兰大分行预计的，二季度增长率-53.8%。按照上面的介绍，对这个预测值的正确理解是：美国二季度GDP与一季度的比值将为0.824，环比-17.6%。

按美国季度GDP年化算法步骤，虽然很离谱，也得假设后面三个季度会萎缩17.6%。再对0.824进行四次方运算，得到0.462。这样2021年一季度，美国“以2012美元”计的季度GDP会跌到8.766万亿美元，只相当于2020年一季度18.9747万亿的46.2%！得出增长率为-53.8%。 当然，美国不太可能连续四个季度都GDP环比大跌。美国各州5月已开始陆续复工，三季度极大可能相对二季度环比有不小的增长。到时季度环比增长6%-8%，三季度GDP增长率又会报出20%-30%的奇怪数值。

了解了“四次方年化环比”的算法，就不会看不懂美国季度GDP增长率了。也不应得出“美国二季度GDP将腰斩”的错误结论。

（以上摘自《功夫财经》信息。）