小米集团 2020 年第二季度财报有什么值得关注的信息？ 第1页

作为投资标的，这没什么可说的，小米的各方面指标都能撑得起现在的市值和股价。而且，从这个财报中能看出小米的涨势还将持续一段时间。

但是有几个问题其实是值得好好分析一下。

第一个是很多人在这里高兴地不得了的均价提升，认为这代表了小米高端已成。但在我看来这其实还言之过早。小米的总销量下滑，但海外市场——特别是欧洲市场迅猛上涨。这个趋势反过来理解，其实是小米在国内的销量进一步下滑——当然，这是因为华为等品牌的挤压。而很明显的一点是，熟悉手机的人应该都知道欧洲手机的均价是远高于国内同配置的手机价格的。所以，小米手机均价与高端之间的关系，是值得的再认真分析一下的。

从财报数据来看，小米2019年海外市场的营收大概是900亿元左右，占到了起全年营收的42%以上。而今年小米在国内市场进一步受限的情况下，积极开拓海外市场，使得海外市场的营收进一步上涨。但从售价来看，海外市场的增长对小米的提价也是很明显的。以增速较快的印度市场为例，在印度市场销售非常好的的RedmiNote这款手机经历了多次提价：

据了解，Redmi Note 8 的上市价格为 9999 卢比（约930元），在上一次的涨价中，Redmi Note 8 在印度的零售价提高了 500 卢比（约 46 元），达到了 12499 卢比。而这一次，该机的价格再一次提高了 500 卢比，因此Redmi Note 8的价格已经达到了 12999 卢比（约 1210 元）。与Redmi Note 8的上市价格相比，该款手机的涨幅达到了30%。
据悉，在亚马逊印度上，Redmi Note 8的售价为 12,799 卢比，但这也是在该网站 200 卢比的折扣后的价格。而在Croma 平台上，该款手机价格是 12,999 卢比。

这里的Redmi Note指的是4+64的版本。且不说Redmi Note在上市这么长时间后还能一直提价（当然有一部分关税的因素），单是对比一下价格，小米官网国内6+64的版本仅有899元，比印度的1200元左右的均价低了近300元。同样的，去年小米在国内发布的K20，起售价是1999，但这款手机在西班牙的型号是Mi 9T，同配置的起售价则达到了329欧元（合2500人民币左右）。

如果小米说自己的手机均价提升了30%以上，那么这是高端和市场共同作用的结果。但目前小米的均价值只提升了10%左右，再考虑到海外市场高歌猛进的大背景，小米手机均价的上涨到底是高端的带领还是海外市场带来的销售额上涨，这是难以下结论的——毕竟，今年小米海外市场的营收也增长了10%，占到了总收入的44.9%，可以说海外市场的价格波动对小米手机的均价也是有明显影响的。

第二是关于小米的利润问题。理论上手机的利润率应该是与价格成正比的，但小米在手机均价上涨的情况下，利润率却出现了一定程度的下降，应该是小米发力海外市场的过程中投入了过多的营销成本。这说明，海外市场虽然可以带来更高的手机均价，但需要支付的成本也高，因此利润率并没有出现同比的上升。

第三是关于小米的战略问题。有些人认为小米在海外市场的高歌猛进，是因为全球人民都喜欢良心和厚道的产品。这句话当然没有说错，但考虑到小米近年来在国内市场的表现，难道说国内的消费者就不喜欢良心和厚道的产品了吗？那么，小米又是怎么样渐渐地失去一部分国内市场的呢？

反正财报这种东西，都是拿给市场看的，肯定都是把亮眼的数据摆在前面。后面的很多东西，还得靠你自己看。就像2015年前后因为股市投资问题，我跟一群白马股爱好者掰扯东阿阿胶已经没有多大投资价值的时候，他们给我甩出来的是东阿阿胶的利润率、营收等各种好看的财务数据。但是，我自己不看好东阿阿胶的原因，是因为当时的东阿阿胶已经达到了提价的极限。我做出这个判断的理由，其实就是把东阿阿胶的均价和销售额算了一下。从计算数据来看，2015年前后的东阿阿胶实际销量仅有其上市时的1/6~1/10，并且东阿阿胶的营收和利润增幅一直都低于东阿阿胶的提价幅度。换言之，东阿阿胶的利润和营收其实主要是靠提价提上来的，在全国阿胶产品越来越多的背景之下，东阿阿胶其真实的市场占有率是一直在萎缩的。后来东阿阿胶曝出了净利润大幅下降甚至亏损，自然也就不奇怪了。

回到小米的这个财报上说，我个人的看法是近几年来的小米无疑算得上一个非常好的投资标的，营收稳健、利润稳定、增长可预期，并且小米的生态链也在展现出越来越大的盈利空间。换句话说，你说小米是一家好企业，小米的股票是一只好股票，我没任何意见。但我不认为就小米目前的这几个财务数据可以判断小米高端化的趋势已经稳固——何况一个品牌是否高端，跟其最终的经营成败也没有任何关系。