美股6大科技股3天蒸发万亿美元，泡沫要破了吗？ 第1页

其次，市场上所有的参与者形成了高度的一致性，大量跑步入场的激进的散户与做市商共同推高了股价及隐含波动率，一旦出现风吹草动，就会出现暴跌。美国疫情发生之后，政府直接发钱，居民有了钱之后，开始大量的投入到股市中。而此时美联储又持续释放流动性，给了大家一种不会下跌的信念，散户开始通过加买入看涨期权加大杠杆。目前目前美股的看涨与看跌期权已经进入到了极值0.4。如下图所示。

大家一致看好后市，很少有人愿意卖出看涨期权，所以散户购买的看涨期权主要是从做市商处购得，做市商又不得不卖（做市商的职责就是不间断的主持买卖双方市场，发布有效的买卖报价，充当流动性提供者，保持市场的流动性），为了对冲市场上涨的风险，做市商又要适当买入股票、ETF或者是指数。这样就形成了一个看似完美的循环：交易者从做市商买入看涨期权，做市商为了对冲风险，购买股票，推动股价上涨，而股价上涨，购买看涨期权的交易者大赚，在美联储持续的流动性释放及自身风险意识不足的背景下，继续买入看涨期权，以此循环，才会形成目前的美股看涨期权与看跌期权之比进入到极值的情况。

上面所说的这种情况，在各大科技股身上表现的更加明显。如特斯拉

如苹果

那这种循环能保持住吗？显然是不可能的，世界上没有只涨不跌的东西。持续的时间越长，这种循环就越脆弱。 VIX指数或者隐含波动率的大幅上涨就是这种脆弱的表现。正常来说，指数的上涨和VIX恐慌指数是成反比的。但是从最近的走势来看，指数上涨的同时，VIX指数也在上涨。