2021 年全国两会，你最关心的话题是什么？有哪些新期待？ 第1页

我从投资的角度，对两会做一下前瞻。

一、日程安排

政协十三届四次会议在3月4日开幕，3月10日闭幕，会议时间为6天半。

人大十三届四次会议将在3月5日开幕。按照惯例，人大的闭幕时间应该是3月11日。

人大会议需要重点关注内容：1. 政府工作报告。2. 十四五年规划和2035年远景目标纲要草案。3. 2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年国民经济和社会发展计划草案的报告、2021年国民经济和社会发展计划草案。4. 审查2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的报告、2021年中央和地方预算草案。重点是第1、2两条。

二、宏观指标

1. 对经济增速

去年由于疫情，没有设定GDP的增速，今年预计会设定目标，且在6%以上，原因如下：首先，去年是历次两会唯一一次没有设定经济增速目标，背景大家也都清楚，主要是疫情带来的不确定性。今年，经济逐步恢复正常，为设定目标提供了可能性。我们虽然一直在强调要更加注重增长质量，减少对增长速度的关注，但是不代表不关注，现阶段，经济的增长仍然是解决各种社会矛盾，稳定发展的重要前提。

其实，为什么要设定在6%以上？由于去年的低基数，今年GDP保持在8%~9%应该问题不大，国际货币基金组织对我国经济增速的最新预测也是8.2%，但是不宜设定过高，一是保持政策目标的连续性，今年的高增主要是因为基数的原因。二是参考历史情况，2019年地方两会的GDP在7%左右，当年的设定目标就是6%以上，而今年地方两会已经完毕，GDP目标也是7%，所以今年设定6%也非常合理。第三，设定一个比较保守的目标，可以为提质增效、高质量发展留足空间。

那么，设定到6%，会对资本市场有大的影响吗？答案是不会。首先，目前资本市场对6%的目标设定有充足的预期，其实，设定到6%，实际也可以大幅超过6%，以2007年为例，当年的GDP增速高达14.2%，但是目标设定也只有8%。所以市场不会按照这一目标值进行交易，这是今年的特殊性。

2. 货币政策

关于货币政策，整体上应该还是坚持之前的表述，稳健的货币政策要更加灵活精准、合理适度。

在不急转弯的背景下，不太可能会进行加息，因为一方面加息的动力不足，目前国内的通胀预期是温和通胀，不足以触发加息，而去年以来人民币快速升值，加息会给出口再来压力。

所以后续政策利率会保持稳定，市场利率在货币边际收紧前期、经济还处于上行时，会持续上行，目前已经处于这一过程中，随后经济回落，市场利率下行，整体围绕政策利率宽幅波动。

对于社融增速，我之前进行过测算，今年的增速应该会在11.5%左右，比去年下行约2个百分点。

3. 财政政策

2月份中央政治局会议关于财政政策的表述是：积极的财政政策要提质增效、更可持续，两会应该也会延续这一措辞。

关于赤字率，2019年是2.8%，而2020年由于疫情的影响，财政政策更加积极，赤字率设定为3.6%，年终全口径的宏观杠杆率上行到了270%。

今年要稳杠杆，所以今年的财政支出比去年肯定是要小的。具体数值方面，财政赤字率可能回落到3.1%左右，新增专项债3.7万亿。

4. 失业率

去年由于疫情，政府将失业率设定为6%，这是一个相对较高的数据，随着经济的复苏，以及支持就业的政策发力，到12月份，调查失业率已经下行到了5.2%，所以，今年的失业率目标有望恢复到正常水平，预计设定为5.5%，如果小于这一值，可以认为是超预期的利好，因为设定了这一目标，对政府来说就是强约束性条件，一旦失业率接近，政策层面将会采取积极措施。

三、政府今年主要工作内容（投资主线）

这一部分内容可以通过地方两会的内容进行探索。

1. 碳中和

关于碳中和，这个是很多省两会确定的重点工作内容，资本市场也对该部分内容进行了充分的表现。

碳中和相关概念我在上一篇文章中有过讨论，可以按照这三条主线来进行分析 ：1. 使用替代能源减少碳排放。2. 在生产、生活过程中，减少碳排放。3. 通过环保和循环再生来减少碳排放。

这其中涉及的内容非常多，我们需要有选择性的关注，要进行取舍。

比如，前期已经有过充分预期，经过一轮大涨的板块，可能参与的价值不高，比如新能源汽车、光伏等。

我们的重点应该放在估值仍然比较合理，能共同覆盖其他概念的板块。比如，钢铁，这是典型的周期股，目前估值相对合理，周期股处于盈利回升期，且由于钢铁是碳排放大户，后续有两个方向对钢铁龙头股有利，一是新产能扩张会受限，相当于进行供给侧改革，另外是提高对钢铁冶炼技术的要求，单位钢产量所消耗的能量、产生的碳排放要更少，这无疑对拥有技术优势的行业龙头产生利好，这也是近两天钢铁板块的上行逻辑。

其它相关的板块我在上一篇文章中写的比较详细一些，大家可以回看。

大盘如期回落，碳中和概念大涨-21.3.2

2. 扩大内需

扩大内需包含两个方向，一个是消费，一个是投资，我们分开来讲。

关于消费，很多省都提出要在三个层次上面发力，一是传统的线下消费，以大件可选消费为主，比如汽车下乡、家电以旧换新等。二是新型消费，主要以网络直播带货为主，相关网红概念可能会受到追捧。三是扩大公共消费和乡镇消费，主要以养老、医疗等为主。

对于投资，也可以分为传统基建和新基建。由于2021是十四五开局之年，今年有众多的基建项目上马开工，主要还是涉及到铁路、公路、机场的建设。

新基建应该是我们关注的重点。其中5G建设无疑是重中之重，今年至少有14个省份提及5G基站建设，另外工业互联网的投资也被重点提及。

3. 科技创新和产业链升级

科技创新一直是每年两会重点提及的内容，今年应该也不会例外，尤其是在大国博弈的大背景下，自主可控和产业链安全被提升到了一个前所未有的高度，相应的投资标的仍然是以芯片为主。

4. 国企改革

目前国企改革已经进入到深水区，去年10月份下发了《国企三年行动方案》，今年两会上有望对相关问题进行细化。

能心安理得的拒绝加班