双汇发展合理市盈率的估值如何判断？ 第1页

三年前的两支明星股，一个双汇，一个伊利。

个人觉得从资本标的和市场容量而言，这两支典型的食品消费类头部股，已经进入到它们的第三阶段，即分散型市场阶段，后面很可能处于长期的保守躺平姿势。

先从消费者感受评价一下。

很巧的是，家里要买香肠和包装奶的时候，都是这两个品牌的。双汇主要是打折活动多，家里只有个人会偶尔买一些点缀餐桌，其他人都不买同类型产品；买伊利是因为这里有它的工厂，想着支持下本地打工人。

从产品体验来说，两者都没有跟同行拉开什么距离，产品的同质化都是大家看在眼里的。双汇的火腿寸方、肘花、烧烤肠等不同类型的产品，都一个味道，而且最近还发现这些肉制品无法做炒菜的配菜，因为会串味；现在9块9的前腿肉，16块的纯瘦肉，它不香吗？伊利的牛奶主要给孩子们做早餐，在尝试了本地农场小品牌巴氏奶、进口包装奶后，小朋友已经不喝老款的伊利了；带着验证的目的，个人将不要的半箱喝完了，只能说一分钱一分货，口感差异立马出来了，这个消费升级看来是降不下来咯。

这里似乎有一个大公司无法跨越的悖论，为了保持增速，逐步扩大范围，强化细分，结果会出现田忌赛马的囧境，如同拼夕夕与淘宝，如同低价包装奶被竞品高口感盖过，顺带会踩了主品牌。除此之外，产品口感的老化，这个随着社会发展而伴生的反作用力，同样无法避免。

双汇身上曾经赚过30%，离场后它又继续高歌猛进，很是遗憾。这段时间看了它的k线走势，预测如下：下降趋势远还没改出来，大部分的筹码集中在46元，而且奇怪的是似乎这部分持有者很坚定，以周线看，感觉回到26~28元是最可能的结果，不过其底部22块的老腊肉会不会整出一些骚操作，就不得而知了。

从18年的猪瘟开始，温式自己怕是没有翻身机会了，牧原抓住了风口和资源，极速暴涨，还进一步跨越到屠宰市场，双汇被双杀：生猪肉比瘟疫前还便宜，屠宰业务被它人染指。后续牧原做大做实猪肉供应链物流，双汇这一块会非常难受。个人非常看好牧原这头巨兽，不知道是否能成长为全球规模和质量前茅的猪肉产业链公司，不要像互联网公司那样玩自残+排他的套路。

回到双汇，核心是猪肉的供应量和价格。目前看双汇的产业外部环境本质发生了变化，猪周期还在，但是猪肉变了。另外，人口周期也临近了，市场客户规模减少也是大概率。

综上，看淡到2022年一季度，猪肉的价格反弹应该看做外因趋好的标志。