如何看待浑水做空爱奇艺？
浑水是谁？
首先，咱得认识一下浑水（Muddy Waters Research）。这可不是什么普通股民，人家是专业的“做空机构”。啥叫做空机构？简单来说，他们就是专门去找那些上市公司的“小辫子”，比如财务造假、经营不善、信息披露不实之类的，然后发布一份详尽的报告，把这些问题抖搂出来。一旦报告出来，市场上的投资者就会恐慌，股价会一泻千里。浑水干这行已经很多年了，在华尔街也算是个响当当的名号，尤其是在针对中国概念股这块，浑水可是“出手多次，屡屡得中”，名气不小。
浑水怎么盯上爱奇艺的？
浑水之所以盯上爱奇艺，是因为他们认为爱奇艺存在财务造假的问题，特别是关于用户数量和营收数据。2020年4月，浑水发布了一份长达77页的报告，直接指控爱奇艺从2019年开始虚报用户数量，并且涉嫌存在欺诈行为。
具体来说，浑水报告里列出了几个核心的“罪状”：
1. 虚报用户数量： 浑水声称，爱奇艺提交给监管机构的付费会员数量被严重夸大，实际数量比披露的少了至少20%。他们还认为，爱奇艺为了支撑这个数字，会在财报中虚构流量数据，甚至通过“刷量”等手段来操纵用户活跃度。
2. 虚报收入： 基于用户数量的虚报，浑水认为爱奇艺的收入也存在水分。他们指控爱奇艺通过第三方协议等方式，将本不应计入公司收入的项目也算在内，从而人为地推高营收数字。
3. 交易和关联方交易不透明： 浑水还对爱奇艺的一些交易，特别是与关联方的交易，表示了质疑。他们认为这些交易可能存在不公平定价，或者被用来转移利润，进一步掩盖真实的经营状况。
4. 广告业务造假： 报告中还提到，爱奇艺的广告收入也可能存在虚报，原因同样是基于不真实的流量数据。
浑水的“证据”从哪来？
浑水并不是空穴来风，他们会动用各种手段来搜集证据。这包括：
公开信息分析： 仔细研读爱奇艺的招股说明书、年报、季报等所有公开披露的信息，从中寻找数据上的矛盾和不合逻辑之处。
行业数据对比： 将爱奇艺的用户增长、付费转化率等关键指标，与同行业的其他公司（比如Netflix、YouTube等）进行对比，看看是否存在异常的“领先”或“落后”。
实地调研和采访： 浑水的工作人员可能会进行实地调研，甚至匿名采访爱奇艺的前员工、广告代理商、内容供应商等，从内部人士那里获取信息。
大数据分析： 利用第三方的数据分析工具，监测爱奇艺的网站流量、App活跃度、用户评论等，来验证其公开披露的用户数据。
第三方机构报告： 关注其他第三方研究机构的报告，看看是否有对爱奇艺的负面评价。
爱奇艺的回应和后续影响
浑水的报告一出，市场立刻炸开了锅。爱奇艺的股价在那段时间也是跌宕起伏。
爱奇艺方面，他们对浑水的指控进行了强硬的回应。公司发布公告，否认了报告中的所有指控，并表示会进行内部调查，同时聘请了第三方专业机构进行审计。爱奇艺坚称，他们的财务报告是真实、准确、完整的。
但是，浑水的报告确实给爱奇艺带来了巨大的压力，主要体现在：
股价波动： 投资者的信心受到打击，导致股价大幅下跌，市值蒸发。
市场质疑： 浑水报告的出现，让很多投资者对爱奇艺的财务状况产生了怀疑，即使公司后来给出了回应，这种疑虑也难以完全消除。
监管风险： 针对上市公司财务造假的指控，一旦属实，可能会引来监管机构的调查，甚至面临处罚。
这件事怎么看？
看待浑水做空爱奇艺这件事，可以从几个角度来理解：
1. 市场监督和“搅局者”： 浑水这样的做空机构，在一定程度上扮演了市场“看门狗”的角色。他们通过揭露公司的违规行为，能够帮助净化资本市场，保护中小投资者的利益。没有他们的存在，一些公司可能会更加肆无忌惮地进行财务造假。
2. 信息不对称和“信任危机”： 尤其是在中国概念股领域，信息披露的透明度和可靠性一直受到关注。浑水的报告，无论最终是否坐实，都暴露了信息不对称的问题，以及投资者对公司财务数据的“信任危机”。
3. 资本博弈和“利益驱动”： 浑水作为一家营利性机构，做空本身就是为了盈利。他们通过发布报告，让公司股价下跌，然后从自己之前“借入”并卖出的股票中获利。所以，浑水的行为也夹杂着资本博弈的成分，他们发布报告的时机、力度，都可能与自身利益紧密相关。
4. 爱奇艺的“困境”： 浑水的指控，也可能部分反映了爱奇艺当时所面临的一些经营上的挑战，比如激烈的市场竞争、盈利模式的困境、以及用户增长放缓等。即使财务报告没有造假，这些经营上的压力也确实存在。
5. “眼见不一定为实”： 作为普通投资者，面对这类信息，保持独立思考很重要。浑水的报告虽然详尽，但也不能完全作为定论。爱奇艺的回应也同样需要我们去辨别。最终的真相，往往需要时间、进一步的调查和监管部门的裁决才能浮出水面。
总而言之，浑水做空爱奇艺，是一场资本市场上的“大戏”，它既有市场监督的成分，也有资本博弈的考量，更暴露了信息披露和信任建立的复杂性。对于我们这些旁观者来说，了解事情的来龙去脉，审慎分析各方信息，保持清醒的头脑，才是最重要的。
网友意见
第一，不是浑水做空，是狼群做空。
狼群是拿了浑水投资的一家公司。
第二，抛开爱奇艺有没有问题，这个做空报告不够用心，硬伤较多。
看了人家瑞幸的做空报告，再看看这个，感觉有种网红下播关了滤镜的感觉。
水平差的有点远，论据也不够充足。
甚至就连标题都在蹭瑞幸，说爱奇艺是第二个瑞幸，真的，瑞幸都笑了。
瑞幸那个报告不是浑水做的，而是雪湖委托久谦咨询做的报告，浑水只是代为发布。
这次其实也和浑水关系不大，做空方叫做狼群，浑水只是参与了协助，在官网上都没有出现这个case，就是推特提了2嘴。
狼群在做空界和浑水完全不是一个档次的，属于做一家输一家，之前做空趣头条就赔的裤子都没了。
很多人不知道瑞幸做空的关键先生，是久谦咨询。
这个久谦咨询，本身也是大钲资本的供应商，大钲就是瑞幸资本三巨头（大钲黎辉，愉悦刘二海，陆正耀家族）之一黎辉背后的资本。
可以说，久谦这家公司既参与了瑞幸融资的尽职调查，又反手参与了瑞幸的做空的资料收集，可谓我杀了我自己。
这也是为什么瑞幸的报告丢出来就是王炸，因为确实是真正的有资源，有渠道，不一般。
这背后代表什么，大家可以自行理解。
瑞幸的报告丢出来其实都没什么可以讨论的，非常详实。
而爱奇艺这个报告看下来，存在较多的疑点。
这个做空报告一共有2个重点。
1.质疑爱奇艺夸大了用户数量，夸大了42%到60%。
2.质疑爱奇艺夸大了2019年的营收，夸大了80到130亿，约为27%到44%。
这2个质疑点属于可以质疑，但是本身存在瑕疵，并不能石锤。
第一，爱奇艺DAU造假。
论据是进入了2家爱奇艺广告供应商的后台看到的数据。
这个东西挺迷的，一看就是做空者对于互联网公司的广告供应商体系不够了解。
任何一家稍具规模的互联网公司，都不可能对外暴露所有的数据信息，这不等于是数据裸奔么。
每一个涉及广告投放的大型互联网公司，从微博到头条乃至知乎，都有一个后台提供给供应商的，但这个数据是不完全的，而且是受到完整的权限监管的。
并且流媒体投放，是区分定投和散投的，不是所有case都计入系统中，这个统计口径是需要明确区分的，做空报告中没有做相关区分，这就比较迷。
而且吧，广告供应商可以看到一部分数据没错，但是不能看到所有的数据，毕竟公司只要不是脑子有问题，才不会给几个广告方开启全部数据。
如果真的通过供应商看到的数据和爱奇艺的数据完全对的上，这才是恐怖的。
这代表着爱奇艺的核心业务数据是外露的接口，可以被直接脱裤，那才叫重大的风险，数据安全负责人应该被送上太阳。
所以，依据广告商的数据来质疑爱奇艺的整体数据，这个论据是存在问题的。
可以质疑爱奇艺的数据，但不能拿少数广告商的数据来质疑。
质疑用户数的第二个点是说爱奇艺1.75亿DAU是假的。
但是问题来了，这个1.75亿DAU的数据是哪里来的，爱奇艺自己是没有公布过的，做空报告自己也没有给出非常确切的来源，唯一能查到的是某个第三方机构QM基于设备维度发布的报告。
那么问题来了，这个1.75亿的统计口径是什么？设备来源有没有囊括所有？
要知道ipad买前生产力买后爱奇艺这个梗可是很多年了，pad系列的用户有没有被纳入统计？PC端用户有没有被纳入？
而且其中的去重有没有做？
这一切都是未知，所以这个数据从一开始就不可信。
至于做了一个1000多人的抽样调查，，，挺烦的，对于爱奇艺这个体量的公司而言，这个调查连参考的必要性都没有。
第二，爱奇艺收入虚增。
质疑的核心点是爱奇艺把联合会员计入会员收入，延递收入虚高，版权收入虚高。
首先，这3个点，说穿了都是统计口径问题。
可以质疑爱奇艺的统计口径以及计算方式不合理，这个是OK的，但是直接认定为虚假，就属于比较迷幻了。
实际上，这三个点上面，不能说爱奇艺百分百没问题，只能说是可以解释清楚的。
先说延递收入和增长不匹配这个，但凡买过视频会员的人都知道，很多公司都有连续包月这个服务，开启之后，价格会便宜。
这在公司业务形态上，就是用户增加（稳定），收入增加幅度赶不上，完全可以解释。
不说这么细节的业务，单纯靠不定时的促销以及联名赠送，都可以实现用户增长+收入增长不及用户增长幅度的效果。
实际上很多公司也的确是这么做的。
再说会员收入吧联合会员算进去，这个不需要解释，完全符合会计准则，有问题去找会计准则的问题。
最后说版权收入虚高的问题，一开始就比较错了。
拿爱奇艺的头部精品剧和地方电视台的剧来比，挺迷的。
而且，虚高也得是比较出来的，爱奇艺和谁比？
只能和优酷和腾讯比，但是三家都差不多，都在亏着，这能比出啥。
所以总结下，这个报告属于典型的蹭瑞幸热点跟风捞一笔的报告。
这个热点确实蹭的很好，如果不是报告本身的逻辑硬伤太多的话，本可以有更大的收获。
但是报告还是不够用心，四个直辖市居然写的是北上广深，以至于就连里面所谓的重磅，《疯狂原始人》游戏收购都存在事实性错误，报告认为被爱奇艺收购的天象2018年做的《疯狂原始人》是翻新2016年东方明珠做的《疯狂原始人》，而实际上两家公司没有联系，这俩游戏也不是一回事儿，一个是RTS ，一个是MMORPG。
名字一样是因为同样拿了梦工厂的IP授权。
真的，有点迷幻了。
希望分析师们出报告的时候可以学学人家雪湖的做法，大规模雇佣兼职人员长期实打实的调研，用最一手的数据和无可辩驳的逻辑来做。
这样的报告才是有力度的，而不是被群嘲的。
每一个做尽调的人，都应该有这样的态度。
哦对了，雪湖这次公开大举买进爱奇艺。
看得我都笑了。
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