一个策略在原油上赚钱，在黄金上亏钱，能用吗？

这个问题很有意思，也触及了量化交易和投资组合构建的核心。简单来说，一个策略在原油上赚钱，在黄金上亏钱，是可以使用的，而且在很多情况下，这正是我们希望看到的。

下面我将详细解释为什么，并从多个维度进行阐述：

核心原因：相关性与分散化

1. 低相关性或负相关性是优势：
投资组合理论的核心： 金融学中的核心理论之一是投资组合理论，其目标是通过持有多种资产来降低整体投资组合的风险，同时争取最优的风险调整后收益。而降低风险的关键在于持有低相关性或负相关性的资产。
什么叫低相关性/负相关性？ 如果两种资产的价格变动方向相反（负相关性）或没有明显的联动关系（低相关性），那么当一种资产表现不佳时，另一种资产很可能表现良好。
例子： 如果你的原油策略在赚钱，但黄金策略在亏钱，这意味着当原油市场上涨或对你的策略有利时，黄金市场可能正在下跌或对你的策略不利。将两者结合起来，可以起到“对冲”作用。原油的盈利可以部分或全部弥补黄金的亏损，反之亦然。
优势体现在哪里？
降低波动性 (Volatility Reduction)： 整个投资组合的总体波动性会比单独持有任何一个策略的波动性要小。这意味着你的整体净值曲线会更平滑，减少大起大落。
提高风险调整后收益 (Improved RiskAdjusted Returns)： 例如，夏普比率 (Sharpe Ratio) 等指标衡量的是每承担一单位风险所获得的超额回报。如果两种低相关性的策略结合，即使总收益没有显著提高，但由于风险（波动性）降低了，风险调整后收益通常会得到改善。

2. “赚钱”和“亏钱”是相对的：
一个策略在原油上赚钱，并不意味着它在所有情况下都赚钱。它可能在特定市场条件下、特定时间段内表现良好。
同样，一个策略在黄金上亏钱，也可能是在特定市场条件下、特定时间段内。
关键在于整体表现： 我们需要看的是将这两个策略结合起来后，整个投资组合的总收益和总风险。如果结合后的净值曲线向上倾斜，且波动性可接受，那么这个组合就是有价值的。

具体分析和考虑因素：

1. 策略的性质和驱动因素：
原油策略： 是基于什么驱动因素赚钱的？是供需关系（OPEC减产、地缘政治冲突、全球经济增长预期）？是投机情绪？是技术分析信号？
黄金策略： 是基于什么驱动因素亏钱的？是通胀预期下降？是美元走强？是无风险利率上升？是避险需求减弱？
理解驱动因素的差异： 如果原油的驱动因素与黄金的驱动因素之间存在明显的负相关或低相关性，那么这种组合的有效性就更高。例如，全球经济强劲增长可能推高原油价格（因为需求增加），但可能减少黄金的避险需求，导致黄金下跌。反之，经济衰退可能导致原油下跌（需求减弱），但可能增加黄金的避险需求，导致黄金上涨。

2. 策略的独立性：
这两个策略是否独立？也就是说，一个策略的盈利能力不依赖于另一个策略的盈利能力。
如果它们是完全独立的（即不同资产、不同信号、不同执行逻辑），那么低相关性是自然发生的，或者至少有更大的可能性存在。

3. 风险管理：
如何管理黄金策略的亏损？ 即使黄金策略亏钱，但如果亏损是可控的、在预期的风险范围内，那么这个组合依然是可行的。
止损机制： 每个策略都应该有严格的止损机制，以防止单边亏损无限扩大。
仓位管理： 根据每个策略的风险和潜在回报，合理分配仓位。即使黄金策略亏钱，如果它的仓位占比较小，对整个组合的影响也会相对较小。反之，如果黄金策略的亏损非常巨大，即使原油策略盈利很多，也可能导致整体组合亏损。

4. 回测与实盘表现：
回测： 在过去的数据上，你需要详细回测这个组合的表现。评估其年化收益率、最大回撤、波动率、夏普比率、索提诺比率等关键指标。
实盘检验： 在模拟账户或小资金实盘中检验其表现，观察实际市场中的联动效应是否如预期般出现。

5. 其他资产和策略的考虑：
单一组合的局限： 虽然这个原油盈利/黄金亏损的组合本身是有价值的，但一个完整的投资组合可能还需要考虑其他资产类别（如股票、债券、外汇、其他商品）和更多类型的策略，以进一步优化风险收益特征。
“组合的组合”： 即使原油策略和黄金策略的关联性不高，它们可能都与宏观经济因素高度相关。引入其他不相关的资产或策略，可以更有效地分散风险。

举例说明：

假设你有两个策略：

策略A (原油): 这是一个趋势跟踪策略，当原油价格形成向上趋势时买入，向下趋势时卖出。在过去一年中，由于地缘政治因素导致原油价格波动较大且多有趋势，该策略盈利20%。
策略B (黄金): 这是一个基于利率变化的短期交易策略。当美联储加息预期增强、美元走强时，该策略卖出黄金。过去一年中，美联储持续加息，美元走强，该策略亏损10%。

现在我们把这两个策略按50/50的比例组合起来（不考虑杠杆和交易成本）：

组合总收益: (20% 0.5) + (10% 0.5) = 10% 5% = 5%
波动性对比: 假设策略A的年化波动率为30%，策略B的年化波动率为20%。如果它们的相关性很低（例如0.2），那么组合的波动性将远低于30%或20%的任何一个。
结果分析: 尽管黄金策略亏损，但原油策略的强劲盈利使得组合的总收益为正。更重要的是，由于两个策略的表现（或其驱动因素）可能并不一致，组合的整体波动性可能会低于单独持有其中任何一个策略（除非另一个策略的亏损非常极端）。

结论：

一个策略在原油上赚钱，在黄金上亏钱，绝对是可以使用并且很有潜力的。这正是分散化投资和构建多样化交易组合的目的所在。关键在于：

理解并利用资产间的低相关性。
确保每个策略的风险是可控的。
通过合理的仓位管理和风险控制来构建一个稳健的整体投资组合。

事实上，很多成功的对冲基金和量化交易机构正是通过组合大量相关性低、各自在不同市场条件下表现良好的策略，来追求稳健的绝对收益和较低的整体波动性。所以，看到这种“一盈一亏”的情况，不应视为失败，而应视为构建更强大投资组合的良好开端。

网友意见

撇开具体事例讨论本问题，属于刻舟求剑，完全就是毫无意义。

跨品种套利只有在特定时间段内，有确切的趋势路径之后，在趋势未改变属性之内的时间段内才有意义。它不可重复，也不具备借鉴，只能当成自己交易生涯的一个案例。

曾经有很多可以跨期套利的品种，比如豆粕与豆油的关系，股指与国债之间的关系，螺纹钢与铁矿石之间的关系，铜与股指之间的关系，都是概率相当大的一个对应关系，但是即使如此，也有例外，而且这个例外就会要了老手的命。因为根据你长久交易的经验得出来的判断，你发现了其中的套利差价极速扩大时，你就会毫不犹豫的冲进去，以为自己咬到了一块超级大肥肉，殊不知这才是崩碎满口金牙的开始。你做多的品种不断暴跌，你做空的品种不断暴涨，两边都是耳光毒打。典型的就是著名的葛卫东混沌天成做多铜做空螺纹钢的案例，要不是葛老大人脉广能来钱，不断有新资金加入补仓，搁一般普通人，早已败光会所嫩模，去下海打鱼还债去了。

原油和黄金确实会在相当长时间内都会形成负相关趋势，做它们的套利不是不可行，但也得看具体时间段，而非笼统的以为永远可行，任何投资属性都是一个动态的相，这个相只有在你观察到的有效时间范围内可行，一旦突然了你观察范围之后，产生了另一种相态时，你就得终止相关操作，找到新的对应方法和交易模型之后再入场，否则，你就会吃大亏铸大错。

看看最近那些基金大佬们的道歉，你就会知道怎么回事了。

他们肯定有过正确的操作，不然何以扬名立万？但是曾经的成功，不代表此后必然会一直成功，就因为他们在相变之前没有意识到，依然贯彻之前的交易策略，然后就陷入坑里拔不出来了。

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