怎样看待2019.09.06日央行全面降准0.5%，定向降准1%？
2019年9月6日，中国人民银行（央行）宣布了两个重要的货币政策操作：全面降准0.5个百分点和定向降准1个百分点。这是一个力度较大且具有明确指向性的降准政策，对中国经济和金融市场产生了多方面的影响。理解这一政策，需要从其背景、具体内容、影响以及潜在的考量等多个维度进行分析。
一、 政策背景：为何选择此时降准？
在分析央行此次降准之前，了解当时的宏观经济形势至关重要。2019年9月，中国经济正面临一系列挑战和机遇：
经济增长压力： 当时，全球经济下行风险加大，外部不确定性（如中美贸易摩擦的持续）对中国经济造成一定压力。国内经济也面临结构性调整，部分行业和地区增速有所放缓。
通胀水平温和： 当时的CPI（居民消费价格指数）虽然有所波动，但整体并未出现过高的通胀压力，为货币政策的宽松提供了空间。
市场流动性状况： 虽然整体流动性没有出现极端紧张，但为了支持实体经济发展，保持合理的市场流动性是必要的。
信贷需求： 受经济环境影响，部分企业和行业的信贷需求可能受到抑制，需要通过降低融资成本来激发。
政策信号： 在经济面临一定下行压力时，央行通过降准释放稳增长的信号，提振市场信心。
综合来看，当时央行实施降准，是基于对宏观经济形势的判断，意在通过适度的货币政策宽松，为经济增长提供更有力的支持，缓解融资难融资贵问题，并应对外部不确定性带来的冲击。
二、 政策的具体内容：全面降准与定向降准的组合
这次降准并非简单的一次性操作，而是包含了两部分，具有很强的针对性：
1. 全面降准0.5个百分点：
含义： 指的是所有存款类金融机构（包括银行、信用社等）的存款准备金率平均下调0.5个百分点。
效果： 这将释放约1.2万亿人民币的长期资金。
目的：
普遍性支持： 全面降准是对所有金融机构的一般性流动性释放，旨在稳定市场信心，为银行体系提供更充裕的资金，降低银行的资金成本。
降低融资成本： 银行负债成本下降后，理论上能够传导至贷款利率，降低实体经济的融资成本。
维护流动性： 确保市场流动性合理充裕，避免因某些因素导致流动性短缺影响经济运行。
2. 定向降准1个百分点：
含义： 这部分降准是针对特定类型的金融机构，特别是那些主要为普惠金融领域（如小微企业、三农、创新创业等）提供服务的银行。这些银行原本执行的存款准备金率可能会更高一些。
效果： 这部分降准的资金释放量通常是包含在整体释放的资金量中的一部分，但其指向性更强。此次政策中，虽然表述为“定向降准1%”，但结合其“针对国务院批准的降低存准率有关事项”和“为更好支持实体经济，特别是小微企业、民营企业融资”的表述，可以理解为是对之前一些定向降准政策的进一步深化或调整，使得能够服务于普惠金融的银行获得更大程度的降准。更准确的理解可能是，对原有已执行定向降准的银行，在其已执行的定向降准基础上再进行进一步下调，或者调整了定向降准的覆盖范围和执行标准。（需要注意的是，央行的表述有时会结合不同类型的定向降准政策一并说明，有时也会单独说明具体执行情况，此处根据当时的政策精神来理解）。假设这里指的1%是额外定向降准的幅度，那么整体降准幅度会更大。但通常“定向降准1%”是指这类银行原本的定向降准幅度就达到或接近1%，央行这次操作是对原有定向降准政策的优化和覆盖面扩大，也可能是部分银行在已有定向降准基础上再进一步下调。
目的：
精准支持： 重点支持普惠金融发展，引导金融机构加大对小微企业、民营企业、涉农主体以及科技创新企业的信贷投放力度。
结构性优化： 通过结构性货币政策工具，引导资金流向实体经济中更需要支持的领域，解决“融资难、融资贵”的结构性问题。
激励作用： 激励金融机构加大对小微民营的信贷支持，而非简单地将降准释放的资金用于其他回报更高的业务。
三、 政策影响分析：
此次降准组合对金融市场和实体经济产生了多方面的影响：
1. 对金融市场的影响：
流动性充裕： 大规模的流动性注入，通常会使得银行间市场利率（如Shibor、GC007等）下降，提高市场的流动性水平。
债券市场： 利率下行预期增强，债券价格往往会上涨，收益率会下降。对于长期债券而言，降准的利好效应可能更明显。
股票市场： 降准通常被视为利好股市的信号，因为它降低了企业的融资成本，增加了市场上的资金量，可能提振投资者信心。然而，市场反应也会受到其他因素（如经济基本面、政策预期等）的影响。
汇率市场： 降准可能意味着中国央行货币政策趋于宽松，而其他主要经济体可能维持或收紧货币政策，这可能导致人民币相对于其他货币贬值。但考虑到当时全球经济环境和贸易摩擦，央行也会权衡汇率稳定。
银行体系： 银行的负债成本下降，存准金率降低，有助于提升银行的盈利能力和信贷扩张能力。
2. 对实体经济的影响：
降低融资成本： 最直接的影响是降低银行的资金成本，进而有可能降低实体经济的贷款利率，减轻企业负担。
支持小微企业和民营企业： 定向降准的重点在于引导资金流向这些领域，帮助它们解决融资难题，支持其生存和发展。
稳增长： 通过增加市场上的货币供应量，支持总需求，有助于稳定经济增长。
激发投资和消费： 较低的融资成本和更充裕的流动性，理论上可以刺激企业投资和居民消费。
四、 央行操作的考量和意图：
央行此次同时实施全面降准和定向降准，并非偶然，体现了其精细化的货币政策调控思路：
平衡稳增长与防风险： 全面降准是为了稳增长、提信心，而定向降准则是在稳增长的同时，强调对实体经济的支持，避免资金过度流向虚拟经济或房地产，从而防范部分风险。
“量”与“价”的结合： 全面降准主要解决“量”的问题（流动性），而定向降准则是在结构上引导“价”的问题（融资成本）。
传导机制的优化： 央行希望通过降准，能够有效传导至实体经济的融资成本，解决传导不畅的问题。
结构性货币政策工具的运用： 除了降准这类数量型工具，央行还运用了许多结构性工具（如MLF、PSL、再贷款再贴现等），降准也是其货币政策工具箱中重要的、较为直接有效的工具之一。
国际经济环境的应对： 在全球经济面临不确定性的背景下，采取适度的宽松政策，是保持国内经济稳定运行的必要手段。
五、 总结：
2019年9月6日的央行全面降准0.5%和定向降准1%，是一项具有稳定经济增长、降低融资成本、精准支持普惠金融等多重目标的重要货币政策操作。
全面降准是普惠性的流动性注入，为整个金融体系提供资金支持，降低银行负债成本。
定向降准则体现了货币政策的结构性导向，将降准的红利更直接地导向了对小微企业、民营企业等关键经济领域，是解决“融资难、融资贵”问题的关键一环。
这项政策的实施，反映了当时中国央行在应对经济下行压力、优化经济结构、保持金融市场稳定运行等方面的审慎和积极。它在短期内对市场流动性和风险偏好产生了积极影响，并在长期上致力于引导金融资源更好地服务于实体经济的发展。当然，任何货币政策的效果都需要时间检验，并受到其他宏观经济因素的综合影响。
一、 政策背景：为何选择此时降准？
在分析央行此次降准之前，了解当时的宏观经济形势至关重要。2019年9月，中国经济正面临一系列挑战和机遇：
经济增长压力： 当时，全球经济下行风险加大，外部不确定性（如中美贸易摩擦的持续）对中国经济造成一定压力。国内经济也面临结构性调整，部分行业和地区增速有所放缓。
通胀水平温和： 当时的CPI（居民消费价格指数）虽然有所波动，但整体并未出现过高的通胀压力，为货币政策的宽松提供了空间。
市场流动性状况： 虽然整体流动性没有出现极端紧张，但为了支持实体经济发展，保持合理的市场流动性是必要的。
信贷需求： 受经济环境影响，部分企业和行业的信贷需求可能受到抑制，需要通过降低融资成本来激发。
政策信号： 在经济面临一定下行压力时，央行通过降准释放稳增长的信号，提振市场信心。
综合来看，当时央行实施降准，是基于对宏观经济形势的判断，意在通过适度的货币政策宽松，为经济增长提供更有力的支持，缓解融资难融资贵问题，并应对外部不确定性带来的冲击。
二、 政策的具体内容：全面降准与定向降准的组合
这次降准并非简单的一次性操作，而是包含了两部分，具有很强的针对性：
1. 全面降准0.5个百分点：
含义： 指的是所有存款类金融机构（包括银行、信用社等）的存款准备金率平均下调0.5个百分点。
效果： 这将释放约1.2万亿人民币的长期资金。
目的：
普遍性支持： 全面降准是对所有金融机构的一般性流动性释放，旨在稳定市场信心，为银行体系提供更充裕的资金，降低银行的资金成本。
降低融资成本： 银行负债成本下降后，理论上能够传导至贷款利率，降低实体经济的融资成本。
维护流动性： 确保市场流动性合理充裕，避免因某些因素导致流动性短缺影响经济运行。
2. 定向降准1个百分点：
含义： 这部分降准是针对特定类型的金融机构，特别是那些主要为普惠金融领域（如小微企业、三农、创新创业等）提供服务的银行。这些银行原本执行的存款准备金率可能会更高一些。
效果： 这部分降准的资金释放量通常是包含在整体释放的资金量中的一部分，但其指向性更强。此次政策中，虽然表述为“定向降准1%”，但结合其“针对国务院批准的降低存准率有关事项”和“为更好支持实体经济，特别是小微企业、民营企业融资”的表述，可以理解为是对之前一些定向降准政策的进一步深化或调整，使得能够服务于普惠金融的银行获得更大程度的降准。更准确的理解可能是，对原有已执行定向降准的银行，在其已执行的定向降准基础上再进行进一步下调，或者调整了定向降准的覆盖范围和执行标准。（需要注意的是，央行的表述有时会结合不同类型的定向降准政策一并说明，有时也会单独说明具体执行情况，此处根据当时的政策精神来理解）。假设这里指的1%是额外定向降准的幅度，那么整体降准幅度会更大。但通常“定向降准1%”是指这类银行原本的定向降准幅度就达到或接近1%，央行这次操作是对原有定向降准政策的优化和覆盖面扩大，也可能是部分银行在已有定向降准基础上再进一步下调。
目的：
精准支持： 重点支持普惠金融发展，引导金融机构加大对小微企业、民营企业、涉农主体以及科技创新企业的信贷投放力度。
结构性优化： 通过结构性货币政策工具，引导资金流向实体经济中更需要支持的领域，解决“融资难、融资贵”的结构性问题。
激励作用： 激励金融机构加大对小微民营的信贷支持，而非简单地将降准释放的资金用于其他回报更高的业务。
三、 政策影响分析：
此次降准组合对金融市场和实体经济产生了多方面的影响：
1. 对金融市场的影响：
流动性充裕： 大规模的流动性注入，通常会使得银行间市场利率（如Shibor、GC007等）下降，提高市场的流动性水平。
债券市场： 利率下行预期增强，债券价格往往会上涨，收益率会下降。对于长期债券而言，降准的利好效应可能更明显。
股票市场： 降准通常被视为利好股市的信号，因为它降低了企业的融资成本，增加了市场上的资金量，可能提振投资者信心。然而，市场反应也会受到其他因素（如经济基本面、政策预期等）的影响。
汇率市场： 降准可能意味着中国央行货币政策趋于宽松，而其他主要经济体可能维持或收紧货币政策，这可能导致人民币相对于其他货币贬值。但考虑到当时全球经济环境和贸易摩擦，央行也会权衡汇率稳定。
银行体系： 银行的负债成本下降，存准金率降低，有助于提升银行的盈利能力和信贷扩张能力。
2. 对实体经济的影响：
降低融资成本： 最直接的影响是降低银行的资金成本，进而有可能降低实体经济的贷款利率，减轻企业负担。
支持小微企业和民营企业： 定向降准的重点在于引导资金流向这些领域，帮助它们解决融资难题，支持其生存和发展。
稳增长： 通过增加市场上的货币供应量，支持总需求，有助于稳定经济增长。
激发投资和消费： 较低的融资成本和更充裕的流动性，理论上可以刺激企业投资和居民消费。
四、 央行操作的考量和意图：
央行此次同时实施全面降准和定向降准，并非偶然，体现了其精细化的货币政策调控思路：
平衡稳增长与防风险： 全面降准是为了稳增长、提信心，而定向降准则是在稳增长的同时，强调对实体经济的支持，避免资金过度流向虚拟经济或房地产，从而防范部分风险。
“量”与“价”的结合： 全面降准主要解决“量”的问题（流动性），而定向降准则是在结构上引导“价”的问题（融资成本）。
传导机制的优化： 央行希望通过降准，能够有效传导至实体经济的融资成本，解决传导不畅的问题。
结构性货币政策工具的运用： 除了降准这类数量型工具，央行还运用了许多结构性工具（如MLF、PSL、再贷款再贴现等），降准也是其货币政策工具箱中重要的、较为直接有效的工具之一。
国际经济环境的应对： 在全球经济面临不确定性的背景下，采取适度的宽松政策，是保持国内经济稳定运行的必要手段。
五、 总结：
2019年9月6日的央行全面降准0.5%和定向降准1%，是一项具有稳定经济增长、降低融资成本、精准支持普惠金融等多重目标的重要货币政策操作。
全面降准是普惠性的流动性注入，为整个金融体系提供资金支持，降低银行负债成本。
定向降准则体现了货币政策的结构性导向，将降准的红利更直接地导向了对小微企业、民营企业等关键经济领域，是解决“融资难、融资贵”问题的关键一环。
这项政策的实施，反映了当时中国央行在应对经济下行压力、优化经济结构、保持金融市场稳定运行等方面的审慎和积极。它在短期内对市场流动性和风险偏好产生了积极影响，并在长期上致力于引导金融资源更好地服务于实体经济的发展。当然，任何货币政策的效果都需要时间检验，并受到其他宏观经济因素的综合影响。
网友意见
一个工具和手段，偶尔用一次效果会相当的好，但是如果出现频繁使用，就会变成失去作用的废物。当前中国经济，并不是靠金融工具刺激手段就能勃起的，而是具有本质性的问题。市场缺钱少水是一种完全正常的现象，但不应由央行出面解决，而应该由市场自己寻找水源，让那些喝不上水的企业自然死亡，然后资源就自然会聚集到活下来的企业那里，形成良性的自然淘汰，但是通过央行人为介入甄选，很可能把不该留下的劣质孩子留下了，养成怪胎企业，把本来具有优良基因的企业活活扼杀了，失去了自然平衡下的优生优育法则，然后陷入恶性循环当中，以后的企业会越来越难以生存下去，而央行也失去灵活性，最终作茧自缚。
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