工商银行净值理财产品最近出现大面积亏损状态，大家有买过的吗？
事情是这样的，我之前也跟风买过一些工商银行的净值理财产品，主要是图个省事，觉得大银行总归靠谱一些，而且宣传的收益率也还说得过去。当时买的时候，也就是一两年前吧，大部分产品看起来都挺稳健的，净值也都在稳步增长。我那时候想法也简单，就是把闲钱放进去，跑赢通胀就行，也没太仔细研究过具体投了什么。
但是，最近几个月吧，我突然发现我的理财产品净值开始掉得有点厉害了。一开始以为是市场正常的波动，谁让大家都在说“市场有风险，投资需谨慎”呢。可这跌幅有点出乎意料，而且似乎不是个别产品的问题，我翻了翻同银行的其他净值产品，发现很多都出现了类似的亏损情况，亏个百分之几，甚至百分之十几的都有。
我就开始有点慌了，赶紧上网查了查，这才看到网上不少人在讨论这个事情，说是“大面积亏损”。大家也都议论纷纷，有的说是因为最近市场行情不好，尤其是某些债券或者权益类资产跌得厉害，导致净值跟着下跌。还有的说是产品底层资产的配置问题，可能某些风险较高的部分占比较大，一旦市场不好就容易受影响。
我特意去看了看我买的那个产品的说明书和最近的净值走势图。我买的这款主要投向是固收类产品，但好像也有一部分比例投向了权益类资产。最近股市确实不景气，尤其是科技股和一些热门板块跌得比较惨，这可能就是压垮骆驼的最后一根稻草吧。产品经理的报告里也提到了一些宏观经济形势的不确定性以及市场流动性收紧的影响，这些话听起来都比较官方，但结合净值下跌的现实，就能明白是什么意思了。
说实话，有点后悔自己当时买的时候没有更仔细地了解产品的具体投向和风险等级。虽然说净值理财就没有保本的说法，但这么大面积的亏损，还是让人挺意外的。尤其是看到别人讨论说，有些产品可能承诺的收益和实际风险不匹配，或者产品穿透下去，里面的投资标的其实风险不小。
现在我都不敢再去碰那些短期内净值波动太大的产品了。我把手里亏损比较多的那部分先放着，看看能不能熬过这个低谷期。但心里也做好了最坏的打算，就算亏损了，也算是给自己的投资经验买了个教训吧。
我记得我有一个朋友，他买的工商银行的净值理财产品情况也差不多，他投的金额比我多一些，所以亏损也更让他心疼。他跟我说，他之前买的时候，银行的理财经理给他推荐的时候，说得很是乐观，强调产品的稳健性，很少提及潜在的风险。他当时也是觉得银行的牌子硬，就信了。现在他也在考虑要不要赎回一部分，但又怕赎回了以后市场反弹，更后悔。这种两难的境地，相信不少人都有体会。
总之，这次的经历算是给我们提了个醒，以后买任何理财产品，尤其是净值类的，一定要多做功课，别只听销售人员一面之词，要看清楚产品说明书，了解底层资产，评估自己的风险承受能力。大银行的产品也不是全然无风险，他们也会有踩雷的时候。
不知道大家还有没有其他类似的经历，或者对这种情况有什么看法？我很想听听大家的经验和分析，看看有没有什么好的应对方法。
网友意见
关键词：商业银行、理财子公司、理财、亏损、净值化、资管新规
背景：《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）于2018年4月27日发布并实施，但由于对资管类产品的架构革新过深，且体量过大，资管新规对包括“净值化”在内的核心要素设置了“过渡期”，即“按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的机构，给予适当监管激励。”但因疫情原因，过渡期又增加一年，故在2022年1月1日起，资管新规才算全面实施。
撇开更为详细的条文，资管新规的几个关键词，直接影响到投资者的核心利益。即：打破“刚性兑付”、禁止承诺保本保收益、净值化管理等。自今年1月1日期，基本所有的商业银行及商业银行理财子公司发行的理财产品实现了净值化管理，随之而来的是有2000多支理财产品跌破发行净值，出现本金亏损，其中不乏在之前看来属于“保本保息”的R2类低风险理财产品。那么问题到底出在哪里？
一、金融层面
在过往经济高增速阶段，一定程度上掩盖了理财投资有风险的本质属性，尤其对于商业银行而言，中低风险理财收益大致在4%-6%之间，虽然高于定期存款，但对于底层融资方而言，远低于信托融资以及高于10%以上的民间融资，仍然属于绿色融资渠道，因此在经济高增长以及商业银行信誉维持的因素加持下，实现中低风险理财的“刚性兑付”基本成为“共识”，这个“共识”既包括投资者，也包括商业银行从业者。
但随着经济周期的临近，我国金融市场中资管类产品回归本源的迫切性加剧，在2018年出台了“资管新规”，是资管类金融市场下定决心调转船头的直接体现。简言之，就是要让商业风险回归，实现资管产品投资领域风险的“买者自负”。
但商业银行很难承受资管类产品的风险释放，无论从专业性还是资产负债角度而言。因此，商业银行100%控股的理财子公司应运而生，截至目前，有着大体量理财发行及销售的四大行及全国性股份制商业银行，基本都已建立了商业银行理财子公司，并已经实现了理财资产的整体腾挪，至少在银行层面完成了风险隔离。
至此，当“资管新规”落地的那一刻，理财“兜底”的最后一根线也被正式剪断，对于投资者而言，最直观的反应即是原以为属于中低风险的理财产品，也已经发生了本金亏损，并为此感到困惑，乃至认为遇到了欺诈销售。那么在法律层面，该问题应当如何解读？
二、法律层面
实际上早在2019年11月份，最高人民法院发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，也即“九民纪要”，九民纪要总结了近年来多个民商事领域的裁判准则，其中有大量篇幅是针对资管类产品销售的，综合而言其确立了八字的司法裁判准则方针，即“卖者尽责，买者自负”。
显然，卖者尽责是买者自负的前提条件，翻译过来则是：金融机构在销售过程中完成了规定的动作，且没有人为过错，那么投资者就要承担因自己决定的投资行为所带来的各类商业风险所造成的损失。这个逻辑是公平的，但拿到司法实务中，基于不同产品等背景，则有着复杂的适用条件。
1、自营理财与代销理财的区别。如果是银行自营理财，则产品发行人及销售人为同一银行，应当对银行的产品运营底层及“卖者尽责”适当性义务一并审查。如果产品为银行代销理财，则应当对理财发行人审查产品运营底层等问题，对银行审查作为代销机构应当履行的适当性义务问题。
2、产品风险等级划分是否合理。当前，监管机构对银行理财风险等级划分的权限下放至产品发行人，并一直延续多年。该方式在具备了便利性的同时，实际上存在可能发生的道德风险，即金融机构可能会将高风险理财产品划分为中低风险，或者将本属于中低风险理财产品的资金，投向了高风险底层之中。但囿于信息的封闭性，投资者往往难以掌握理财的真实风险状况，而需借助司法机关对核心数据等证据进行调取，实际上，证据能否调取，仍需裁判者根据必要性来裁定准许与否。
3、适当性义务是否充分履行的界定。该问题在司法实务中始终处于争议状态。尤其在理财产品线下购买及线上购买并存的情况下，对于线上购买的界定更为重要。例如在理财销售管理办法中规定的“录音录像”的要求，是以线下营业网点购买为前提条件的，对于线上购买则无该限制，而实际上当前技术手段已完全可以做到，但鲜有银行在手机银行等嵌入双录过程，本质仍在于监管制度并未明确，也鉴于此，不同商业银行对APP的流程设计均有不同，风控效果也自然会有差别。面对监管层面的缺口，“九民纪要”第76条对此直接明确为“卖方机构简单地以金融消费者手写了诸如“本人明确知悉可能存在本金损失风险”等内容主张其已经履行了告知说明义务，不能提供其他相关证据的，人民法院对其抗辩理由不予支持。”显然，风险提示要求针对具体产品的实质性风险揭示。
4、销售行为是否存在违规。例如是否存在承诺“保本保息”、“固定受益”等行为，是否存在将高风险产品销售给低风险承受客户的行为，是否存在夸大底层或抵质押偿付能力的行为等。
实际上，在司法审查中还有更多细节。而当前的情况所折射出的，恰是许多金融机构风控架构滞后于资管新规敞开力度的不足，笔者认为，金融机构内部风控架构以及司法裁判规则方面，将在今年乃至往后更长时间内发生深刻的变革。
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