怎样看待大唐和华电的合并？ 第1页

原五大发电集团，中国国电集团公司（以下简称“国电”）和神华集团有限责任公司（以下简称“神华”）已经合并重组为国家能源投资集团有限责任公司（公司自称“国家能源”，但说实话这是个私心很重想造势并堵住其它改名之路的简称；为了叙述方便，以下简称“国能投”），据说中国华能集团有限公司（以下简称“华能”）也和国家电力投资集团有限公司（以下简称“国电投”）开始眉来眼去了，无奈中国大唐集团有限公司（以下简称“大唐”）和中国华电集团有限公司（以下简称“华电”）只能抱团了。

但是大唐、华电太像了，电力板块尚可，煤炭板块太差；而华能资产优质、国电投发展均衡；如果合并重组，大唐+华电组合远没有华能+国电投组合成功，因此大家都不看好也能理解。

不过……可以把中国中煤能源集团有限公司（以下简称“中煤”）加进来啊！本来都是国资委旗下央企，煤炭电力企业本来就在寻求整合，中煤这个煤炭第二央企在神华身后存在感太低，因为它的煤炭产量虽比电力央企多但比不过山西等省的地方国企煤炭地头蛇，而且它的煤电一体化搞得也不行电力资产太少，连进中国500强它的排名也较低，业绩一般，其实发展比较尴尬，那么煤电整合把它加入进来也没什么不合理。

发电装机、发电量无论哪家两两组合都差不多的，而且各有优劣势；关键看煤炭方面：

国能投（国电+神华）：18年发电装机2.38亿千瓦（火电1.8亿千瓦、水电1867万千瓦、风电光伏3829万吨）、煤炭产量51000万吨、资产总额18000亿元。

华能：18年发电装机1.77亿千瓦（火电1.29亿千瓦、水电2607万千瓦、风电光伏2181万千瓦）、煤炭产量7086万吨、资产总额10733亿元；国电投：发电装机1.40亿千瓦（火电7873万千瓦、水电2385万千瓦、核电573万千瓦、风电光伏3194万千瓦）、煤炭产量8059万吨、资产总额10803亿元；华能+国电投=18年发电装机3.17亿千瓦（火电2.08亿千瓦、水电4992万千瓦、核电573万千瓦、风电光伏5375万千瓦）、煤炭产量15145万吨、资产总额21536亿元。

华电：18年发电装机1.48亿千瓦（火电1.04亿千瓦、水电2722万千瓦、风电光伏1645万千瓦）、煤炭产量5830万吨、资产总额8256亿元；大唐：18年发电装机1.39亿千瓦（火电9445万千瓦、水电2704万千瓦、风电光伏1743万千瓦）、煤炭产量758万吨（几乎忽略不计）、资产总额7458亿元；中煤：18年发电装机0.2亿千瓦（几乎忽略不计）、煤炭产量15999万吨、资产总额3868亿元；华电+大唐+中煤=18年发电装机3.07亿千瓦（火电2.19亿千瓦、水电5426万千瓦、风电光伏3388万千瓦）、煤炭产量22587万吨、资产总额19582亿元。

要是如此整合，发电装机（华能+国电投）＞（华电+大唐+中煤）＞国能投（国电+神华），煤炭产量国能投（国电+神华）＞（华电+大唐+中煤）＞（华能+国电投），资产总额（华能+国电投）＞（华电+大唐+中煤）＞国能投（国电+神华）；发电装机结构中火电（华电+大唐+中煤）占优，水电（华电+大唐+中煤）占优，核电仅有（华能+国电投），风电（华能+国电投）占优，煤炭国能投（国电+神华）占优。比较下来似乎各边组合均衡了，而且还可差异化竞争。

就这几年五大发电集团发展情况在此多说几句，算是一家之言：

华能：五大发电集团中成立最早、规模最大、业绩最好、资产最优良的央企。也不是其它发电集团不努力，华能作为五大发电集团带头大哥是有先天后天原因的。其它发电集团是厂网分开后国家电力公司旗下非华能发电资产平均分配的，而华能在国家电力公司时代就已经独立存在，再加上当初管理者是李大公子（嘘，不多说，业内大家其实都知道的），发展肯定要比其它发电集团强劲，虽然后续更换了掌门人但只要不出大失误这个优势就会始终存在。

大唐：不可否认是五大发电集团中目前业绩最差的。不过它曾经辉煌过，厂网分开后它和华能扩张最快，华能靠资产合并、大唐靠火电布局，这也为现在低迷埋下祸根，后来煤价上涨但上网电价不动导致庞大的火电资产成为沉重的包袱；不知为何它是五大发电集团中最后拿到煤炭经营权的，现在煤炭产量比之其它发电集团简直可以忽略不计；发展低迷的最大原因是已经投资经营失败、列入反面教材、成为烫手山芋甩大不掉谁都不愿意接的煤化工资产；以致于这几年投资非常谨慎，新投的都是水电新能源，因此大唐的水电装机在五大发电集团中算比较好的，仅次于华电排第二。虽然这几年业绩不好，但请不要小看大唐，大唐在发电每一板块都有其它发电集团羡慕的过人之处，火电有中国现役世界装机容量最大、冀北电网最重要的支撑电源、集团经营标杆明星托克托电厂（672万千瓦）；水电有国内第五现役、五大发电集团范围内第二现役的龙滩水电厂（490万千瓦）；风电新能源总量仅次于国电，有现役最大塞罕坝风电场（152万千瓦）…其实人家还是很强的，要合并也有别人所看重的资本。

华电：在五大发电集团中其实发展很中庸，它没有华能那么优秀，没有国电投那么全面，也没有大唐失败这么典型，但是它把住机会成为金沙江上游水电开发公司最大股东，使得水电资产成为五大发电集团中排名第一，这算是它最大亮点吧。

国电：在五大发电集团中和华电一样发展也比较中庸。它的亮点是五大发电集团中风电新能源资产排第一。如今已经和神华合并了，不多评价。

国电投：抛开华能先天因素，论后天发展国电投是五大发电集团中最成功的。厂网分开后它曾经很弱小，发电装机体量先天不足，但它是资产板块涉及最广的，发电业务有火电、水电、核电、风电新能源，非电业务有煤炭、铝业、铁路等。它有与其它发电集团不同的发展路线，火电不是投资重点，而是不紧不慢齐头并进，正因为火电比例小受煤电博弈影响最小，因此这几年尽管发电体量比较小但是业绩在五大发电集团中排名第二。现在的国电投，已经成为五大发电集团中唯一拥有在役核电资产、国资委旗下煤炭产量排名第三、铝业产量排名第二的能源多面手。

上述五大发电集团特点分析完毕，也就明白为什么存在这样的“相亲鄙视链”：

华能：我是五大发电集团里最强的。大唐、华电？你们的火电不如我！你们的水电啊…是比我强点，但我也拥有一个流域水电公司啊，这不是我最需要的，更何况你们再强有三峡强么？我凭什么和你们两个合并！国电投，有我最需要的核电和煤炭，水电也不错，这小伙有前途…来来来，咱们谈一谈！

国电投：大哥（华能），你是最强的，我虽然弱但是最全的，你看国电和神华合并了牛得风生水起，大哥你躁动不？我想来想去跟着大哥还是比那两位哥哥有前途（大唐、华电哭晕），俺就跟你一起混了！名字我起好了，国家能源发展集团有限责任公司（作者自己想的，别误解）怎么样？高端大气上档次，和国电神华的国家能源投资集团有限责任公司逼格一样！

大唐：哥这几年比较倒霉……你看大哥不鸟我们，要不兄弟咱俩谈谈？

华电：滚！就你那点煤炭产量……先把你煤化工的屎屁股擦干净！再和我说话！

大唐：唉，虎落平阳被犬欺……哥也曾经牛过的，你看哥身上还有几个别人想要还没有的王牌呢！（边说边摆弄托克托火电、龙滩水电、塞罕坝风电等名片）

华电：哥……（咽口水）刚才是我粗暴了点，我还是考虑下吧！

大唐、华电：什么？大哥和小弟要合并了！我俩成难兄难弟了……（哭一会！）就算我俩抱一起拿什么和大哥小弟组合竞争呢（发愁中）？

这时国资委屋里还有一个号称央企煤炭产量第二，其实已经被山西等省煤炭国企地头蛇欺负过，做梦都能被神华吓醒，终生都有心理阴影的中煤也在彷徨徘徊……

于是我就在这里意淫华电+大唐+中煤组合了，名字我也想好了，国家能源联营集团有限责任公司。

看到有关于中国长江三峡集团有限公司（以下简称“三峡”）参与合并重组的预测，个人觉得三峡不太可能和五大发电集团合并重组，理由如下：

1、五大发电集团发展的最大困局，是“市场煤、计划电”的煤电博弈矛盾，同样的煤炭央企也有煤电一体化运作的期望，煤电联营是最好的解决办法，五大发电集团和煤炭央企合并重组无论是理论性还是操作性都容易接受和实现；三峡作为最大水电央企，如参与合并重组无非是让资产更强大、业务更全面，并没有解决煤电博弈这一最迫切的根本问题，更何况五大发电集团都有自己的流域水电开发公司（华能-澜沧江，大唐-珠江红水河，华电-怒江，国电-大渡河，国电投-黄河上游）；再说三峡参与到哪一组合，会造成其他组合的实力失衡。

2、水利建设是国家建设的基础和重点，金沙江干流和长江上游是水电资源最密集、最丰富的的区域，三峡集团主要负责金沙江干流和长江上游水电工程建设与管理、电力生产，说白了就是国家投资建设金沙江干流和长江上游流域水电的业主单位，而且已经成为全球最大的水电开发运营企业和我国最大的清洁能源集团。三峡要是和以火电为主的五大发电集团合并重组，那重组后的新集团是以火电、水电哪个方向为重点呢？估计还是火电为主，毕竟火电资产多、比重大，那三峡肯定不会愿意成为其附属或偏支的！

3、我倒是觉得三峡可以和中国广核集团有限公司（以下简称“中广核”）合并重组。首先水电和核电在发展方向上并不冲突，都是清洁能源，可以齐抓并举；其次两者都在积极建设风电、光伏发电等新能源，在这方面可以整合。那就再大胆意淫一下，三峡和中广核可以合并重组为国家清洁能源集团有限责任公司……

可惜我不是国资委……这只是我一家之言。大家见笑见笑！