如何看待小米集团发布 2019 年上半年财报？有哪些值得关注的信息和数据？ 第1页

还是分析一下。

先放我之前的财报分析答案，从2018年Q3到2019年Q1。可以看到我一直是对小米很看好的。这份财报出来，基调是谨慎乐观。

小米 2018 Q3 财报营收 508.4 亿元同比增长 49.1 %，反映了哪些信息？股价会涨吗？

如何评价小米集团发布的2018年财报？

如何看待小米集团发布 2019 年 Q1 财报？有哪些值得关注的信息和数据？

营收上涨不错，利润上涨不错，境外营收同比增长可观。这部分其实没什么好讲的，财务数据可以说很健康了。海外业务扩展不错，不过海外新开门店的速度貌似降下来了，希望下半年能发力。

“铁人三项”的数据。

第一，手机销量和销售额，只能配得上四个字，“稳住阵脚”，再加四个字就是前面提到的“谨慎乐观”。之前说18Q4是起跳前的下蹲动作，有人不信。看看18Q4到19Q2三个季度的销量变化就知道我讲的对不对了。关心小米的朋友都明白今年的形式，有川普这个bug在，国内外此消彼长，说多了有不必要的争议，不讲了。

第二，IoT，之前的分析说过，我最看重的是五台以上用户数，Q1未披露，Q2重新披露了，从去年Q4的230万到现在的300万，增长非常好，非常好，不懂为什么Q1未披露。销售额上半年到达差不多270亿，18年Q4的分析讲过“预计2019年在600-800亿之间，大概率在650-700亿之间”，目前看来大概率仍然在650-700之间，非常好。连接设备数从上次的净增2000万扩大到2500万，不错的成绩。电视销量很稳，下半年荣耀入局，redmi马上拿出70寸巨屏，且看效果如何吧。空调上半年销量100万，只有俩字，牛逼。

第三，互联网，这一块利润不错，但是不怎么增长了，不是个好兆头。

研发真的投入不够。小爱月活增长也一般，应该尽早达到1亿。

雇员变动不大，研发人员一直在增长。但是上面这个表我没有收录一个数字，就是持股员工数变化，其实今年Q1到Q2持股员工数下降挺多的，可以理解为很多老员工卖股票了，但是结合薪酬开支从20.4亿元到17.8亿元的变化，似乎更大的可能性是很多老员工直接套现离职了，进了很多新人，毕竟新人工资低。不要说Q1发奖金，18Q1到Q2薪酬开支是增长的。

人的因素是最重要的，希望小米继续稳住阵脚，稳扎稳打。

最后，511亿的现金储备，家里有粮心里不慌，但钱要花出去才是自己的啊。

期待2019Q3财报。

财报主要是给股民看的，别动不动就牛逼，沸腾，就给别人扣帽子，我就问你敢买股票吗？你敢买吗？如果你感觉我黑了小米，你可以反驳，你也可以直接买股票支持，不要当精神股东，扣帽子没意义。我从没说过小米药丸，不要自己脑补完把帽子扣我头上，我认为小米离完差十万八千里，但是这并不是意味着自身没问题。

整体业绩不错，但是所有的数字都是可以粉饰的，看业绩的时候一定要问一下，小米的核心业务是什么？小米的核心市场是哪儿？小米的核心业务和核心市场表现如何？不只小米，其它厂家也一样，搞清楚这些再看这份财报你会发现很大的不同。

结论：利润增加，财报数据不错，全球范围内核心业务手机的表现不错，手机毛利率增加；但是主要市场中国衰退，印度到顶不增长，印尼衰退；巨额现金储备与降低的研发投入与薪资支付是巨大隐患；IOT增长靠大家电，小米的大家电除低价外没有任何明显竞争优势；有品平台和供应链投资可以持续关注，个人比较看好；

1.核心业务，手机！手机！手机！

小米说自己是手机+AIOT的双核，但是我想几乎所有人都明白，手机才是核心中的核心，AIOT也离不开手机，皮之不存，毛将焉附？所以看财报先把其它眼花缭乱的都抛去，这个才是最重要的。

根据财报，小米全球出货量6000万台，全球第四，但是看看各大市调公司的报告你会发现这个第四非常的不稳，OPPO和vivo与小米相差无几。从全球出货量来看，这个数字其实还是不错的，毕竟整体市场是衰退的。

对于小米公司来说2000元以上智能手机收入占比提高和毛利率大幅增加到8.1%是好事情，就是不知道综合净利率有没有超过5%。

2.核心市场中国衰退，印度到顶不再增长，印尼衰退！

从全球来看小米手机的业绩还是不错的，这主要是在一些新进入的市场增长不错，但是在小米最核心的中国大陆市场一再衰退，印度市场已经增长到顶并且受到realme等产品的较大冲击，印尼市场是前五名中唯一衰退的手机品牌！这三个地区也是小米财报中的所说的有全职员工团队的三个主要地区。欧洲增长是不错，但是在这个运营商主导的大市场中进入了哪些主流的运营商渠道和销售渠道？

我們正於歐洲佈局運營商渠道。例如，我們的旗艦智能 手機如小米MIX 3和小米9系列已經在英國、法國、西班牙、意大利、瑞士等國家的 運營商渠道開售。

这是财报的说法，虽然不够具体，但是是个好的开始，这应该是海外市场最好的消息了。

如果保持不住竞争力，进入新市场取得增长，然后被竞争对手抢夺，这说明竞争力是不够的，到目前为止小米与OPPO 、vivo相比产品竞争力没有一点优势，甚至开始落后，产品竞争力不足是最根本的问题，比如小米9系列，我想起了国金的数据，也许不准确但是也不会完全瞎编。

3.广告收益下降风险

小米对自己的定义是互联网厂商，互联网厂商的主要收入就是广告！小米的广告是基于硬件产品，尤其是手机/电视，尤其是国内市场，在中国市场的手机销量下滑以及荣耀电视的推出可能会对广告收入产生不利的影响，广告会明显降低用户体验。

2019年第二季度互聯網服務收入達到人民幣46億元，同比增長15.7%。廣告業務收入 達人民幣25億元，同比略降0.6%，由於中國大陸廣告市場疲軟，尤其是貢獻我們的 主要廣告收入的其他互聯網公司廣告開支減少。

广告投放减少这是很多公司面临的情况，与大环境密不可分，也要考虑到分流的影响。

中國大陸智能手機廣告及遊戲以外的互聯網服務收入，包括有品電商平台、金融科 技業務、電視互聯網服務及來自於境外互聯網服務所產生的收入，對互聯網服務總收 入的貢獻佔比在2019年第二季度達到36.0%，其數額較2018年第二季度增長了108.8%。

这要考虑到中国市场智能手机销量持续下滑的影响

4.现金储备多，研发投入少，大雷！

现金储备511亿元人民币，其实是这应该是利好消息，但是如果看到薪酬支出减少，研发占比同比下降，这就不是一个好消息了。

高现金储备却不能很好的利用，尤其是市场竞争堪称惨烈而自家产品竞争力并不足的情况下还攒着钱不敢投入，一般有两种情况：一种就是蠢，一种是为应付某些事情做准备不敢投入（别忘了对赌协议）。小米的员工你见过对工资和年终满意的吗？离职了一大批优秀员工，这种情况还减少了支出，不知道是减少的哪些？（经评论提醒可能与年终奖有关，但是很多优秀员工离职这也是事实，该部分分析有问题，参考 @刘延 的回答）

相对于去年整体研发投入还是增加了不少的，但是市场上是要跟竞争对手比的，跟OPPO和vivo相比至少在产品上没有体现出来研发的成果，或者说在核心的手机产品上投入不够。

5.IOT靠大家电

小米的IOT业务也表现不错，但是过于依靠大家电，对于大家电小米除了价格没有任何的竞争力，能拉动营收，数据好看，其它的意义其实不大，当然你也可以说感动人心。

电视的业绩表现不错，相对于那些传统的国产电视厂商的竞争力不足，华为的入场才是值得关注的，一加也要入场。短期内不可能挑战小米电视的地位，但是小米电视的短板一样非常明显，没有高端/高品质的产品，牌子树不起来，如果有后入者竖起了品牌，小米电视会继续遇到危机，目前来看暂时不需要担心也有充足的时间来改变。

6.有品和供应链投资值得关注

截至2019年6月30日止六個月，有品電商平台的商品交易總額（「GMV」）達到人民幣38 億元，同比增長113.9%。2019年6月，有品超過65%的GMV來自於非小米手機用戶。

小米有品的增速据说未达雷军预期，不过整体表现还是不错的，对比网易严选的重资产模式不盈利然后裁员小米有品还算稳健，但是这个市场的天花板不高。

我們亦將投資擴展至供應鏈公司，以加強與主要零部件供應商的合 作關係，增強先進技術採購及製造能力。截至本公告日期，我們已投資12家供應鏈 公司，其中，有三家被投資企業已經在中國科創板上市。

小米手机的供应链一直被人所诟病，对供应链的投资可以有效的增强供应链实力，这些企业上市也能带来不错的回报，值得关注，但是对供应链的选择会不会有什么影响这个现在还不好说。

其他虧損淨額由2019年第一季度的人民幣21.7百萬元增加228.7%至2019年第二季度的人 民幣71.3百萬元，主要是由於2019年第二季度確認匯兌損失，而2019年第一季度則確認 匯兌收益。

这个汇兑损失做的并不好，国际化的大公司这点非常重要。

一家之言，仅供参考，买股票请慎重。

电视、空调等爆款产品将大幅提升公司收入天花板，互联网服务体量提升也将继续改善小米集团的盈利能力。预计大家电品类的逐一推出将显著提升IoT收入及占比，改善公司过于依赖手机的收入结构。

这对于小米集团来说，无论是短期期还是长期，都是非常有价值的事情。