2020年6月，证监会计划向商业银行发放券商牌照将会对中国金融市场产生什么影响？ 第1页

你现在就是把三峡大坝泄洪口，与A股账户对接，股市也涨不上去。

其实，在2015年，证监会也说过考虑向银行发放券商牌照，只不过那次因为股灾，所有创新都停滞了，这一拖，就拖到了2020年。很明显，这次证监会明说会选两家银行，说得更细致，也就说明是真的马上就要做了，不会再拖。

首先，我第一个疑惑就是发放哪种券商牌照，券商牌照主要分为四类

一、经纪业务牌照，主要是炒股通道，股民炒股开户的；

二、投行业务牌照，主要是帮助企业上市IPO或者从组融资的；

三、资产管理牌照，就是帮别人管理资产，发行投资理财产品卖的；

四、自营业务牌照，可以用自己的钱来炒股理财。

这里证监会没有明说给银行放开哪个牌照，肯定是不会全部放开的，我们首先排除资产管理牌照，因为大型银行本来就有这个牌照，它们通过一系列资产子公司发行资产管理产品，我们日常在银行APP上就能够买到理财产品，都是银行资管子公司发行的，所以这个牌照对它们没用。

其次要排除自营业务，银行资产规模太高，本来监管就是不允许银行资金直接进入股市的，所以银行一般是借道信托或者基金子公司间接入市，这个窗口后来也被监管堵住了，所以监管一直对银行资产是严管的，如果给这个牌照相当于直接越了两级，都还没放开，谈何鼓励。

最后就只剩下经纪业务和投行业务了。

首先谈一下经纪业务，如果放开，对证券公司的影响非常大。尽管证券公司现在的服务都高度线上化了，但券商整体的营业部还处于扩张状态，为什么？因为金融的本质是信任，证券公司具有明显的地域属性，需要营业部背书、营销、拉通客户开户，一家营业部就直接辐射周边的人群，营业部越多，在当地的品牌和实力也就越强，这一趋势在当前仍未改变。

与证券公司相比，银行的网点要多出很多倍，截止2020年Q1，全国证券公司累计营业部网点11756家，仅中国农业银行一家，就有23149家网点，超出整个证券行业的一倍，而且银行网点无论是地段还是人流量，都远远高于证券公司营业部，券商的营销人员都是入驻银行网点营销，实现银行锁定第三方存款与券商锁定开户互利。

如果银行取得经纪业务牌照，两者就是竞争关系，券商的整体开户引流能力会大幅度降低，特别是对于一些地方中小型券商，影响会更大，它们几乎完全依赖线下开户，无疑会加剧行业的垄断能力，迅速淘汰尾部券商。

短期放开经纪业务对证券行业影响太大，之前没有相关试点，风险还是太大。

所以最有可能放开的就是投行业务牌照了，投行业务其实就两个流程，一是按监管规定帮助企业做资料走流程、企业定价、帮助过会；二是沟通下方渠道，把发行的股票全都卖出去。

目前，我国的投行业务与国外的投行业务最大的区别就是不愁销路，只要能上会，股民和投资者会争相买入，所以主要工作就是走流程、过会和定价，从这个角度来讲，对于大银行来说门槛不是特别高，牌照一放开立马就能做。

之所以选择现在放开银行券商牌照，是想到以后注册制来了，融资量大增，市场无脑参与打新的人变少了，怎么打通销路是考验投行的核心能力，从这个角度来看银行比券商的优势更大，根据易观千帆数据显示，现在银行APP的月活达到4亿，而证券类的APP月活才1亿，券商APP的月活更少，行业第一的APP月活也才800万，与银行APP动辄几千万的月活差了一个数量级，所以银行的用户资源肯定是更加丰富的。

而且证监会一直是要打造航母级券商，那肯定是要能出海的，在海外营业部和网点已经市场影响力上，券商在海外几乎没有存在感，还得依靠银行。

所以，无论怎么看，放开银行券商牌照都是一条证券行业的鲇鱼，会压缩证券公司的经营空间，激励它们出海、激励它们创新，为了应对未来的注册制IPO常态化而做的准备。

要说利好银行，恐怕也是未必，工商银行去年净利润3122亿，证券去年整个行业营收才3604亿，净利润1230亿，行业投行业务净利润377亿，银行未必看得起证券的利润。

短期来看，对证券行业是利空，引入了新的竞争者，长期来看，对整个证券行业是真的利好，毕竟种种迹象都在表面官方是在做大做强整个证券体系，增强行业的整体实力，扩大金融开放，引入更多的参与者入场，现在我们已经开放了外资券商入场了，多一个国内银行入场也未尝不可，更何况，已经有9家银行通过子公司等方式进入了证券行业，也没掀起过大的浪花。

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