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雷曼兄弟是怎么倒闭的? 第1页

  

user avatar   huang-jiayi 网友的相关建议: 
      

他们的问题在于对商业地产的过度热衷

而想要全面了解背后的原因需要先了解那年的金融危机

这事咱们得从苏联解体开始讲起

苏联解体美帝一波肥进入黄金时代一直爽到了新千年

结果 2001 年飞机怼了大楼黄金时代被恐怖袭击意外终止了

在 911 及 IT 泡沫破灭的打击下美国经济竟然衰退了当年新任美帝大统领正是人送外号智多星的小布什本着两手抓两手都要硬的原则小布什对外连续发动了塔利班反恐战争与伊拉克战争2003对内则出台了一揽子经济提振计划这个计划里很重要的一部分就是居者有其屋计划实际上这个计划从克林顿时期就已经开始了

小布什图中持望远镜者

为了配合领袖的经济提振计划美联储蹭蹭地降息到了 2003 年联邦基金利率已经降到了 1%——这是 45 年来的最低水平

然而问题在于美帝不同于中国大家对自己究竟该吃几碗干饭心中比较有数——有钱人该买房子的早就买完了没钱的根本也不琢磨这事因此为了鼓励这些原本买不起房子的群体化身房奴小布什说服了国会连续通过相关法案刺激人们买房刺激商业银行向低信用群体提供贷款——这些为低信用群体提供的贷款就是次级贷款到最后国会甚至划拨资金资助首次购房者来付首付在这些政策的刺激下美国人民感受到了国家海一般的温暖纷纷踊跃购房——然后 GDP 果然就特娘地上升了小布什表示计划通

一同上升的当然还有美国的房价不过人民群众表示这都不是事在党共和党的关怀下群众们喜迎房价上升——炒房这种事又不是只有中国人会什么贷款一套然后抵押出去再贷一套这种操作美国人民一样玩得很溜于是在建筑材料及人工基本没变的情况下美国的房价开始起飞了

美国标准普尔 Case-Shiller 住房价格指数走势图

假如考虑到房价的上涨从 96 年就已经开始的话那么大家当然有理由担心房地产泡沫的形成——而且后来的事实证明这个泡沫果然破了不过金融市场通常来讲是两种情绪所主导的——贪婪或者恐惧在当时房价蹭蹭上涨的情况下前者无疑才是市场的主旋律因此各大信贷机构纷纷开展次级贷款对原本资质不够的借款人提供贷款——反正房价一直在涨没法还款的话就把房子没收抵债呗……

在这种情绪的激发下即使美联储已经在 2004 年开始加息大家依然认为美国经济复苏的势头很稳非常稳后来的美联储主席本·伯南克同学在 2005 年 10 月表示宣称房屋价格在过去两年中上升了近 25%……这种价格上涨很大程度上反映了美国经济基础的强劲于是美国新建住房数在 2006 年 1 月攀升至约 230 万套泡沫终于要被戳破了房价开始下跌了

房价下跌这事最大的问题在于它使得许多人的贷款开始违约——而违约事件的不断发生又使得越来越多的房子砸到了银行手里为了尽快处理这些房产又引发了新一轮下跌然而这并非是最大的麻烦最大的麻烦在于那些违约事件频发的次级贷款它们已经不仅仅是一笔贷款了

我这里有一张爆复杂的次贷期间各种金融资产流通示意图大家可以感受一下现代金融的魅力——每当我看到这个图的时候我都会由衷地感叹那些被劝退的生物人们在其他的岗位上究竟爆发出了怎样的潜能啊……

假如这张图让你脑袋变大了的话那么我就来简单地解释一下——首先那些次级贷款早就被金融机构打包出售了这个过程合法合理童叟无欺

其原理大概如下

假如我有一笔 100 万的贷款其违约率为 0.1%十年收益的利息为 20 万当然这个模型十分简化大家理解意思就好那么我现在将这笔贷款打包卖出去只要 105 万的现金那么机构 B 琢磨了一下经过计算后认为这笔交易有利可图就会把这笔贷款买下来——在 A 看来他 100 万的贷款立刻获得了 105 万的现金在 B 看来他获得了一笔风险较低长期来看回报不错的资产大家都很满意

然而机构 B 的计划不止于此他将这笔贷款证券化了——也就是说将这笔贷款分成了 1 万份任何人都可以购买一份这笔贷款的证券化产品然后等着回报于是证券化之后的次级贷款又进入了市场被更多的人所持有——而银行家们的创意还不止如此他们为了避免这些次级贷款集中爆发违约还将不同地区不同信用等级的贷款同时证券化然后混合到一起以分散风险——从某种角度来看这么做是很科学的因为所有地区所有人同时爆发违约的可能性非常小

于是这些资产被世界各地的金融机构跟个人投资者们买了回去这就是为什么爆发在美国的次贷危机会引起全世界金融危机的主要原因之一

不过既然一个 CFA 在当年号称年薪百万那只有这么一点本事显然还不能让人满意于是各种更加复杂的包含次级贷款的金融产品陆续面世了这些产品差异巨大然而只有一点是相同的那就是它们对次级贷款违约几率的计算大多是基于历史数据的

而历史数据从 2007 年开始就……BOOM 了

由于次级贷款本身的利率较高而在 2007 年之前其违约率——也就是风险——并没有那么高因此成为了许多金融机构都喜欢的资产然而当房地产泡沫破灭的时候整个美国境内的房价同时下跌——而许多人再也没有办法把房子再次抵押然后借新钱还旧债了集中违约爆发的后果就是 2007 年 8 月 16 日美国康特里怀特金融公司这哥们提供了美国 17% 的住房按揭贷款宣布由于资金周转困难而动用 115 亿美元的银行信贷额度

大家一下子就毛了

房地产泡沫传递到了信贷市场又传递到了资本市场

简单来说一些以次级贷款为主要交易对象的基金完蛋了

咱们说过主导金融市场的情绪有两种贪婪与恐惧

现在是后者的时间了


user avatar   bingo-liu-66 网友的相关建议: 
      

就说“插件是否能达到与硬件完全一致”这事。

理论上插件想达到与硬件“完全一致”的效果是不可能的,因为现实世界就是不完美的,同一个型号的两个不同设备都不可能达到“完全一致”,多少会有点微小差别,那么插件怎么可能跟硬件完全一致嘛……

但从另外一个角度上说,“像硬件一样”又是完全可能的——因为除了建模以外,我们还可以采样啊!老铁Acustica Audio了解一下呗?我直接对硬件进行采样,理论上你过硬件什么动静我就是什么动静。

不要跟我说什么“硬件基于的是模拟电路或数字驱动的实体”,在电声学领域里,采样和傅里叶变换破一切玄学,就这么简单。




  

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