如何评价国家统计局今日公布，2020年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%? 第1页

统计局发布了10月物价指数，数据似乎表明总需求仍然处于低迷之中，这与此前市场的乐观预期相比，形成了鲜明的反差。对一些重点指标的梳理，有助于我们理解CPI变化背后反映出的经济现实。

Ø CPI总体情况

【环比下降，同比涨幅回落】10月CPI环比下降0.3%，同比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点。CPI同比涨幅回落较多，主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响。

【核心CPI连续4个月维持在0.5%】核心CPI走势的主要影响因素是居民收入，由于居民收入增长缓慢，从而导致居民消费修复节奏缓慢，进一步表现为核心CPI维持低位。尽管在过去的几个月中，经济已经得到了强有力的恢复，出口、投资、工业生产、房地产等领域已经恢复到了疫情前的水平，但经济恢复仍然存在不均衡的问题。中低收入人群收入和消费的增长显著慢于疫情前的水平，这也进一步印证了消费不足。

Ø CPI分项情况

环比来看：食品价格下降明显，由上月上涨0.4%转为下降1.8%。其中，生猪产能持续恢复，猪肉供给持续改善，价格下降7.0%。这一点常逛菜市场的朋友可能会有比较明显的感受。鸡蛋和鲜菜供应充足，价格分别下降2.3%和2.1%。食品价格由升转降，是影响CPI下降的主要原因。而非食品中，国庆中秋假期居民出行增多，飞机票、宾馆住宿和旅游价格有所上涨，而受到国际原油价格波动影响，汽油和柴油价格下降。

同比来看：分项指数中，交通和通信价格同比下降3.9%，是所有分项指数降幅最大的一个，远远超出第二位的居住费用（同比下降0.7%）。显然，交通运输业在疫情之下受到了最大冲击。

一般情况下，食品、居住两项往往对整体CPI起到决定性作用，但今年以来，交通通信对CPI的拖累已经上升至第二位（根据CPI权重计算2020年1月以来各分项对总体物价的贡献率）。这比较少见。说明疫情对通胀产生了重要的结构性冲击。

目前，疫情仍然在个别地方零星发生，例如近期在新疆、天津、上海偶尔有新增病例。同时中短期内境外疫情形势仍然较为严峻，在此背景下，交通通信分项价格下滑反映了居民消费行为的方式发生了暂时性的变化，因此以给定权重来计算CPI可能高估了物价水平的走低。但是，交通通信的需求减少，也并没有导致其他消费的相应上升，这也说明消费需求仍然偏弱。

Ø PPI情况

10月PPI环比零增长、同比下降2.1%。通过观察PPI分项指数发现，10月同比增速减去1月同比增速，降幅最大的是燃料、动力，以及农副产品分项。两者降幅分别达到9.7个百分点、5.1%个百分点。两者权重合计超过26%，合计拉低了PPI增速2.3个百分点。可见食品、能源因素是PPI下降重要的拖累因素。随着中国经济复苏进程延续，PPI有回升动力，但因为总需求不足加上国外疫情，PPI复苏较慢。

Ø 未来走势判断

整体来看，短期内CPI将延续下行，PPI将维持低位。CPI方面，在食品价格下行的背景下，CPI大概率继续回落，四季度同比增速可能出现负值。PPI方面，尽管经济持续修复，但国内建筑开工降温、国际油价回升放缓，预计PPI回升较慢，难以迅速摆脱负区间。国内物价总体将延续弱势，并逐步向通缩区间演变。

以上内容参考

1、 《产出缺口在扩大吗？点评10月物价指数》 ，作者：CF40研究部主任、社科院世经政所研究员徐奇渊。

2、《国内物价走势向通缩演变》 ，作者：京东数科首席经济学家、研究院院长沈建光，京东数科研究院总监朱太辉，京东数科研究院研究员姜传钺。