中国社会科学院李扬表示「中国宏观经济政策还有很大空间，预计 2022 年更加积极」，透露出哪些信息？ 第1页

亡

口

月

贝

凡

广

林

了

光是日元升值，原本日本制造业依靠着自己强大的能力，是可以支撑住的，因为日本出口在经历了两年的不景气之后，在1987年就开始恢复稳定。问题在于，日本政府和央行在面对这次出口下滑后的一系列操作几乎可以说是彻底毁灭了日本制造业的努力。

日本央行在此期间大幅降低了贴现率，加足马力印钱、给社会放水，导致日元过剩，资本疯狂涌入房地产和股票市场，导致房价上涨接近3倍、股市总市值从203万亿日元暴涨到890万亿日元，日本金融体系吹起了超大的泡沫。

最终日本股市崩盘、房地产泡沫破裂导致日本经济陷入了长期的萧条。日本政府为了刺激经济，只得大幅增加财政开支、进行基础设施建设。而这边增加开支刺激经济、那边经济萧条税收减少，导致日本政府的财政亏空越来越大。

更令人崩溃的是，日本在那时已经开始进入老龄化社会，日本社保费用的压力陡增，财政状况入不敷出的问题就更加突出了。

因而，日本经济陷入了一种长期的萧条状态。

甚至还没有降息。

没错啊，虽然知乎割裂，一堆人在说中国赶超美国指日可待，一堆人又说中国人口不行了，负债率太高，经济不会更好了

但是现实就是中国宏观政策空间依然很大，经济的空间依然很大，最关键的还是科技，不用担心宏观

经济本身是ROE问题，ROE=ROIC*杠杆率，ROIC和汇率，劳动力价格，土地价格，税务环保等成本，产业链成本，物流能源成本，政策风险成反比，中国现在的情况就是ROIC见顶在往下走，发展科技就是要突破ROIC的天花板，获取更高ROIC。你看这些要素里，土地价格在涨，税务环保等成本在涨，产业链成本小幅下降，物流能源成本在上升，政策风险也在大幅上升，汇率又要平稳，相对而言劳动力没那么紧张，所以劳动力价格暂时没法大幅上升，如果大幅上升，汇率就要贬值，否则产业就会转移去别的地方。

但是如果从杠杆率而言，中国比起美国和日本的杠杆率真的不值一提，很多人说什么家庭6个钱包，地方政府债台高筑，这些真的都不是问题，比如真的没办法了，中国可以学日本美国，央行收购地方政府债务，然后把地方政府债务变成永久国债，每年付利息，因为永远不到期，所以可以不用还本金。同时银行可以允许对房贷资产证券化，别说什么房贷资产证券化导致了次债危机，你也看到了，那是次债危机，也就是说美国最后出问题是因为次级贷太多了，2008年美国大多数AAA级债券都是没什么问题的，而且那是炒债券的缘故，就相当于你50倍杠杆买国债可能爆仓，但是只要限定杠杆率，国债再怎么跌也会还本付息的。所以不要把房贷资产证券化当成一定不会有好结果，关键看监管细则。

所以从ROE看中国空间还很大，当务之急是突破科技封锁。

今年中国明显是采取了收经济的策略，因为今年的全年目标定得很低，只有6%，要知道去年才2.3%，这也就意味着去年低基数下今年增速才6%，也就相当于2019年至今两年平均增速才4%左右。这一方面是为了稳杠杆，一方面是为了压房价，一方面是为了完成能耗指标，最后还有一方面是为了防止欧美最后不得不收紧的时候我们可以有政策空间对冲。

而最近看央行的讲话已经可以明确看出，政策开始转向宽松，一般政策宽松到经济回升要6-9个月，所以明年前低后高可以理解，现在唯一的不确定是怎么松，以及松的力度，松的范围了。

懒得一一回复了，太多人的经济理念太朴素了，压根没搞明白现代金融怎么运转的，你们觉得怎么样就是怎么样吧，我反正只是解释题目里社科院李杨同志的话，你们不同意随便反驳，反正你们又不是搞这块研究的，你们说火箭用水洗煤更好，我也没法反驳啊