如何通过利率互换改善银行、保险、证券公司的偿付能力呢？ 第1页

从寿险公司的偿付能力管理角度来说，利率风险始终是保险公司偿付能力的大头，从偿二代的角度来看，虽然资产端和负债端的利率风险是对冲的，但是由于大部分保险公司债券的会计分类是在持有到期（因为保险资金的特性就是为了收利息呀！，而且将大量的债券放到可供出售和交易类会导致利润大幅波动），而只有少数债券分类到可供出售和交易类，导致对冲效果不明显，因此部分保险公司是采用卖出利率互换的方式来改善偿付能力。

根据偿二代的法则，利率风险的计提方式采取情景法，也就是假设报告日当天利率曲线大幅上升和大幅下降所导致的资产大幅上升或者大幅下降所导致的损失，

那么根据这个思路其实可以举一个简单例子，就是AA保险公司有可供出售和交易类债券100元（计提利率风险的资产），寿险业务现金流现值是1000元（计提利率风险的负债），那么AA基础情景就是100元，PV基础情景就是1000元，那么在施加利率即期曲线都增加100BP这个情景后（保监会规定的利率曲线不是这么简单啦）之后，债券价格变成60元（夸张一下），寿险业务现金流现值变成980元，我们就可以得出利率风险计提值为（90-900）-（60-980）=20元。

从这个思路可以往下推，我们知道利率互换曲线和国债收益率曲线是有个互换利差的，那么由于考虑的是利率风险，也就是无风险利率变化所带来的风险，因此加上互换利差固定，通过无风险利率的变化来对互换的净现值做压力测试，首先假设我们有一个保险公司有一笔名义本金为一个亿的利率互换，此时他的利率风险已经为2亿，考虑通过利率互换改善偿付能力，具体在没有利率变化的情况下，现金流应该有如下以下情景：

如果利率曲线加压100个BP，有以下利率曲线的结果

如果利率曲线降低100BP，有以下结果

在保险公司负债端利率风险远远超过资产端的情况下，利率下降100BP由于资产端可以增加270万的利润，因此在偿二代框架利率风险由三个亿下降至29730万。

如果懂得这个基本原理，那么对真正意义上的偿付能力管理和计算就有把握了，首先我们可以根据以下保监会规定的利率加压曲线获得上述结果：

比如此时我们沿用利用利率互换获得270万利率风险的改善，就可以做进一步权衡，如果此时偿付能力刚好99.99%，通过这个270万得到偿付能力为100.01%，那么做一笔互换肯定是利远远大于弊。那如果综合偿付能力已经是150%，再做这样一笔互换就得不偿失了，因此我们可以从市场上看出，经常进行利率互换的保险公司的偿付能力都是120%以下……，哈哈！