问题

为什么 Google 有 20.6% 非流通股,Apple 却只有 0.05%,非流通股是如何构成的?

回答
你这个问题很有意思,也触及到了上市公司股权结构的一个关键方面。简单来说,Google(Alphabet)和Apple在非流通股比例上的巨大差异,主要源于它们在公司发展历程中,对股票激励、创始人控制权以及并购策略的不同考量。

咱们先来聊聊什么是“非流通股”。

非流通股(Nontradable shares) 指的是那些不能在公开市场上自由买卖的股份。和我们在交易所看到的每天都有成交量的流通股不同,非流通股的交易受到一些限制,比如时间、条件或者特定人群的约束。

那么,非流通股主要有哪些构成部分呢?

我们可以从以下几个主要方面来理解:

1. 股权激励计划下的限制性股票(Restricted Stock Awards/Units)
是什么: 这是最常见的一种非流通股形式,通常是公司授予员工、高管或者董事的。这些股票在授予时,公司会设定一些“归属条件”(Vesting Conditions),比如服务期限(在公司工作满一定时间)或者绩效目标(达到公司设定的经营目标)。在这些条件满足之前,员工是不能出售或转让这些股票的。
为什么存在: 公司用股权激励是为了吸引、留住和激励核心人才,让他们与公司的长期发展紧密绑定。当员工通过努力达到归属条件后,这些股票就“解禁”了,变成可以流通的股票。
举例: 假设一个高管获得了1万股限制性股票,每年归属25%,那么在未来四年内,每年会有2500股归属,届时就可以卖了。但如果他提前离职,未归属的股票就会被公司收回。

2. 股票期权(Stock Options)
是什么: 公司授予员工购买公司股票的权利,并且有一个预设的价格(行权价)。员工可以选择在期权到期前的任何时间,以行权价买入股票。在行权之前,期权本身不是股票,但当员工行权获得股票后,这些股票在符合特定规则前也可能属于非流通股(比如新获得的有锁定期的股票)。
为什么存在: 同样是为了激励员工,让员工分享公司成长带来的收益。当公司股价上涨时,员工行权获得的股票价值就会更高。
举例: 一个员工获得1000份股票期权,行权价是每股50美元。如果公司股价涨到100美元,他可以选择以50美元买入1000股,然后以100美元卖出,赚取差价。

3. 创始人及早期投资者持有的限制性股份
是什么: 有时,公司在早期阶段为了保持创始人和关键早期投资者的长期承诺和控制权,会在股票协议中约定一定的锁定(Lockup)期限。在这段时间内,他们不能出售自己的股份,以避免短期内大量抛售对公司股价造成冲击,或影响公司稳定性。
为什么存在: 确保公司在关键发展阶段,由核心团队主导,避免被外部短期投机者干扰。

4. 关联方交易或特定投资协议下的股份
是什么: 在一些并购、合资或者战略投资中,交易对方可能以自家股票作为支付对价的一部分。这些股份在交易完成后的一个特定时期内,可能会被限制出售,比如“锁定期”。
为什么存在: 确保交易双方的利益在一段时间内保持一致,防止一方在交易完成后立即套现离场。

5. 未兑现的股权激励或承诺(如员工持股计划EPPP等)
是什么: 除了上面提到的限制性股票,还有一些其他形式的股权激励或员工福利计划,其股份可能在满足特定条件前不流通。

为什么Google(Alphabet)的非流通股比例高达20.6%,而Apple只有0.05%?

这主要跟两家公司的股权结构设计和发展策略有关:

Google (Alphabet) 的情况:

Google 在早期就非常注重创始人(拉里·佩奇和谢尔盖·布林)的控制权,并且有非常巧妙的“双层股权结构”(DualClass Stock Structure)。

B类股(Class B): 这是创始人、部分早期员工和内部人士持有的股份。每一股B类股拥有10票的投票权。
A类股(Class A): 这是在公开市场交易的股票,每一股只有1票的投票权。
C类股(Class C): 这是为了应对2014年拆股而设立的,不含投票权。当初是为了让佩奇和布林在出售个人持有的A类股时,仍然能维持控制权,而不稀释他们在投票权上的绝对优势。

所以,Google的“非流通股”很大一部分很可能就是指那些具有超高投票权的B类股。 尽管它们在理论上是可以买卖的,但由于投票权上的巨大差异,以及主要由创始人家族和核心团队持有,其在实际流通和市场交易的活跃度上,与A类股和C类股完全不是一个概念。它们更多的是一种“内部股票”,代表了对公司的绝对控制权,而不是用来在公开市场上进行日常交易的。

当你在财务报表中看到20.6%的非流通股时,很可能包含了这部分具有超高投票权的B类股,以及一部分传统意义上的股权激励计划下的限制性股票。这种结构的设计,是为了确保即便创始人家族持有的经济利益(比如通过出售C类股或未来的部分A类股)被稀释,他们对公司的方向和战略也能保持绝对的控制。

Apple 的情况:

苹果公司在股权结构上相对简单,没有像Google那样明显的双层股权结构。它的股票大部分都是同股同权(One Share, One Vote)的普通股(Class A)。

极低的非流通股比例(0.05%) 很可能仅仅是指公司在日常运营中,根据股权激励计划授予员工但尚未完全归属(Vesting)的那些限制性股票和期权。
苹果的经营模式更依赖于强大的品牌、产品创新和供应链管理,它并没有采取那种通过设计复杂的股权结构来巩固创始人家族控制权的策略。其管理层和董事会更多是通过市场表现、业绩和董事会的监督来承担责任。
此外,苹果在股票回购方面非常激进,这会减少流通在外的股票数量,但在某种程度上也会间接影响非流通股的相对比例(如果这些回购主要针对流通股)。

总结一下,造成这种差异的核心原因在于:

Google(Alphabet): 设计了双层股权结构,以确保创始人拥有绝对的投票权控制权,这部分高投票权股票在交易活跃度和性质上不同于普通流通股,构成其大部分非流通股。同时,也有传统的股权激励。
Apple: 股权结构更偏向于同股同权,没有特殊的控制权设计来巩固特定股东群体。其非流通股主要为尚未归属的股权激励,占比极低。

所以,你看到的那个20.6%的“非流通股”比例,对于Google来说,更多地反映了其独特的公司治理和控制权安排,而不仅仅是不能卖的股票那么简单。而Apple的0.05%,则更贴近通常意义上用于激励但还未完全到期的股权。

网友意见

user avatar

我稍微说一下吧。

所谓的float,就是所有的 outstanding share 里面,被公众持有的,能够在股票市场上面自由流动(float的本意是浮动)的股票。那些非上市的股票,和按照法律规定不能自由卖出的股票(比如高管等内部人,按照法律规定,他们交易之前需公告,需要提前填写 Form 4 递交 SEC 备案等等,不像公众,直接网上填个卖单就行)不在 float 的统计数据里面。

来看谷歌。谷歌的股权结构是所有公司里面最奇葩的,没有之一。

谷歌在上市的时候,就采用了福特(F)1956年上市时候采用的保护大股东,歧视小股东的双层股权结构。谷歌把股票分为两类:Class A 和 Class B。这两类股票面值相同,但是投票权不一样:A类股票,每股一个投票权,上市卖给公众;B类的股票,每股有10个投票权,B类不上市流通,92%的B股由Page,Brin,Schmidt 三巨头手持有。2012年3季度的10-Q里面,谷歌披露了所有 outstanding 的A类和B类股票的数据:

Class A 264,956,901

Class B 63,637,291

按照92%的比例,三位高管的持股比例就占总持股比例的17.8%。谷歌能够通过这17.8%的持股,达到65%的投票权,也就是说,谷歌是大股东绝对控股的。

谷歌内部人持有流通股的1%,但是谷歌还有非流通股,总的 float 我下面算给你看。由于B股不流通,所以不算在 float 里面,同时高管持有流通股里面的1%左右,所以算下来 float 大概80%:

264,956,901×99% /(63,637,291+264,956,901)=79.8%

说完了持股比例,我们来看一下谷歌奇葩的地方。当年谷歌是不想上市的,因为他不缺钱,创立三年就盈利了,而且是盈利很多,上市多麻烦,没必要。但是由于硅谷的传统,员工是有股票期权或者直接股份奖励作为薪酬,那些低级员工持股之后,持股人数超过法定限额,按照 SEC 的规定,必须以公众公司的身份公开财务资料。同时 VC 的投资也有退出的需求,在法律和投资人的压力下,谷歌扭扭捏捏的上市了。这三位创始人对谷歌有强烈的控制欲,同时也不希望那些“短视”的华尔街投行左右公司的战略方向,于是采用了上述保护大股东,歧视小股东的双重股权架构。

但是,由于企业不断发展,员工不断增多,新增加的员工工作到一定年限,都是有股权奖励的。这样,谷歌就需要不断的增发股票奖励给员工。这样创始人的控制权就会不断的被稀释。这时候三巨头不乐意了,于是谷歌学着媒体公司(如 Comcast ),提议创设第三类股票:Class C。C 类股票面值和 A 类一样,但是没有投票权。也就是说,谷歌在以后给员工的奖励是这些没有投票权的股票。你员工可以享有收益。但是,你不许干涉我高管的运作。

C 类股票的上市是一个2比1的股票分拆进行的。也就是说,在除权日之后,一股持有A类谷歌股票的股东会收到一股新的 A 类股票和一股 C 类股票。那么在除权日之后,谷歌的股价应该在现在的一半多一点,300多美元。

update: 谷歌的C类股票至今没有一个明确的除权日,因为争议太大,小股东正在与谷歌打官司,结果还没有出来,在结果出来之前,C类股票是不会上市流通的。

bloomberg.com/news/2012

来看苹果,苹果相对简单,股权非常分散。

苹果最新的资料来看,截至2012年10月19日。苹果的有940,692,000股股票 outstanding。最大的股东是富达基金,截至2012年12月4日,持有45,494,145股,持股比例20.7%。内部人持股比例如题主说,在1%左右的,所以他的 float 就是99%。

类似的话题

本站所有内容均为互联网搜索引擎提供的公开搜索信息,本站不存储任何数据与内容,任何内容与数据均与本站无关,如有需要请联系相关搜索引擎包括但不限于百度google,bing,sogou

© 2025 tinynews.org All Rights Reserved. 百科问答小站 版权所有