腾讯是不是到了「大而不能倒」的程度了？
什么是“大而不能倒”？
首先，我们来理解一下“大而不能倒”的概念。这个词通常用来形容那些规模庞大、相互关联性极强，以至于一旦其破产或遭受严重危机，可能会对整个金融体系或经济体造成灾难性后果的机构。为了避免这种灾难，政府或监管机构往往会在其面临困境时出手相救，例如提供救助资金、担保等。
腾讯的“大”体现在哪些方面？
腾讯的“大”体现在多个层面，使其在中国的经济和社会生活中扮演着举足轻重的角色：
1. 庞大的用户基础和生态系统：
社交与通信： 微信和QQ是腾讯的两大核心产品，拥有超过10亿的日活跃用户。微信更是集成了社交、支付、内容、服务等多种功能，成为中国人日常生活不可或缺的一部分。这种用户黏性和网络效应是其他任何公司难以企及的。
数字内容： 腾讯在数字内容领域拥有强大的影响力，包括腾讯视频、腾讯音乐、腾讯新闻、阅文集团（网络文学）等。这些平台不仅吸引了海量用户，也塑造了许多人的文化消费习惯。
游戏： 腾讯是全球最大的游戏公司，拥有《王者荣耀》、《和平精英》等国民级手游，以及《英雄联盟》、《PUBG》等全球热门PC游戏。游戏业务是其重要的收入来源，也影响着全球游戏产业的发展。
金融科技： 微信支付是与支付宝并列的中国两大移动支付巨头之一，在中国电子支付领域占据主导地位。这不仅关系到数亿消费者的支付习惯，也深刻影响着中国的零售业和整体经济的交易效率。
云计算与企业服务： 腾讯云在中国的市场份额不断提升，为大量企业提供数字化转型服务，包括基础设施、数据存储、AI等。这使得腾讯成为许多企业数字化运营的底层支撑。
投资版图： 腾讯通过投资，几乎渗透了中国互联网经济的各个角落，从电商（京东、拼多多）、外卖（美团）、出行（滴滴）到内容、游戏、社交等，都留下了腾讯的投资印记。其投资决策甚至能影响整个行业的格局。
2. 经济影响力：
营收与利润： 腾讯是中国市值最高、营收和利润最可观的科技公司之一，其财务表现直接影响着中国股市的整体表现。
就业： 腾讯及其生态内的众多企业提供了大量的就业机会。
税收： 作为一家大型企业，腾讯为国家贡献了巨额税收。
创新驱动： 腾讯在人工智能、大数据、云计算等前沿技术上的投入和创新，对中国科技进步和产业升级起着重要作用。
3. 社会与文化影响力：
信息传播： 腾讯新闻、微信公众号等是重要的信息传播渠道，对公众舆论和信息获取方式有显著影响。
文化塑造： 腾讯在游戏、音乐、影视等领域的运营，直接影响着年轻一代的娱乐和文化消费趋势。
为什么说腾讯可能“大而不能倒”？
基于上述的“大”，腾讯在某些方面确实具备了“大而不能倒”的某些特征：
1. 关键基础设施的依赖性：
社交与支付： 如果微信和微信支付突然崩溃或无法使用，将对中国数亿人的日常生活、工作、商业交易产生灾难性的影响。人们的日常沟通、转账、消费都将陷入停滞。这类似于一个大型金融机构的支付系统出现问题所造成的系统性风险。
企业服务： 许多企业的运营严重依赖腾讯云。如果腾讯云出现大规模故障，将导致大量企业服务中断，经济活动受损。
2. 市场垄断或主导地位的担忧：
在社交和支付领域，腾讯具有近乎垄断的地位。这种地位意味着一旦出现问题，很难有替代方案能迅速填补其空缺。
尽管在其他领域存在竞争，但腾讯凭借其巨大的资金和用户基础，往往能在竞争中占据优势地位，形成“赢者通吃”的局面。
3. 对经济活动的影响：
腾讯的任何重大经营危机，都可能通过其庞大的生态系统迅速传导到整个经济链条，引发连锁反应，影响消费者信心、企业投资和就业。
4. 国家战略层面的考量：
随着中国数字经济的发展，腾讯作为其中的重要参与者和推动者，其稳定运营对国家数字经济战略的实施至关重要。
腾讯在数字支付、社交网络等关键领域的地位，使其在一定程度上承担了国家数字基础设施的某些功能。
然而，腾讯与传统金融机构的“大而不能倒”也有不同之处，并且“不能倒”的含义也需要审慎对待：
1. 非金融核心机构： 尽管腾讯的支付业务极为重要，但它本质上是一家科技公司，而不是一个像银行那样直接承载整个金融体系流动性的机构。其核心风险更多是运营风险和合规风险，而非传统金融机构的系统性金融风险。
2. 替代性与分担性：
虽然微信支付不可或缺，但支付宝也提供了重要的替代性。同时，中国央行也在推动数字人民币（eCNY），这可能会在长期内分散对单一支付平台的依赖。
云计算领域虽然腾讯云占有重要份额，但还有阿里云、华为云等主要竞争对手。
在社交领域，虽然微信一家独大，但其他社交平台（如微博、抖音的社交属性）也提供了一定程度的替代功能。
3. 监管的重点： 中国政府对大型科技平台的监管日益加强，其核心目标之一就是避免这些平台形成不受约束的垄断权力，并防范其业务可能带来的潜在风险，包括用户数据安全、不正当竞争、金融风险传导等。监管机构会更倾向于“拆解”或“规范”其部分业务，而不是直接“救助”其倒闭。
4. “不能倒”的解释： 对于腾讯而言，“大而不能倒”更多体现在其一旦发生重大危机，对社会经济的巨大冲击力，以及政府可能会采取措施稳定其核心业务的运行，以避免广泛的社会动荡和经济损失。这不等于政府会像救助银行那样进行注资，而是通过行政、监管手段来维持其关键功能的运转。
总结：
腾讯已经达到了一个极度“大”的体量，并且其在社交、支付、信息传播、企业服务等多个关键领域的深度渗透和用户依赖性，使得其一旦出现严重问题，将对中国社会经济生活产生难以估量的冲击。从这个意义上说，它具备了“大而不能倒”的某些关键特征，尤其是在其核心的社交和支付功能方面。
然而，与传统金融机构的“大而不能倒”相比，腾讯的属性和风险传导机制有所不同。中国监管机构更倾向于通过事中事后监管、分业监管、反垄断措施来管理腾讯的体量和影响力，以确保其业务的合规性、公平竞争和对社会整体的正面作用，而不是为其可能出现的危机提供“最后贷款人”式的直接救助。
因此，与其说腾讯是传统意义上“大而不能倒”的金融机构，不如说它是一个在中国数字经济和社会生活中扮演着关键基础设施角色、具有广泛系统性影响的巨头企业。其“不能倒”更多是指其核心功能对社会经济的极端重要性，以及监管层会采取措施防范其功能性中断带来的巨大风险。
网友意见
哪有大而不能倒的企业？
2018年之前，很少有上市公司还不起钱乃至发生债券违约，毕竟增发、配股、发债或者借款都可以募资，上市公司根本不缺钱。
去年以来很多知名上市公司发生了债券违约，2019年上半年就有22家，这些都是行业内数一数二的大公司，其背后的老板也都是一时的地方首富。
2019年首富都还不起钱了，我们不禁要问：首富们的钱都去哪儿了？
1、唐山首富和他的汽车集团
如果要问唐山的首富，可能无人不知庞庆华和他的庞大集团。庞大集团在汽车圈，曾先后被授予“全国优秀汽车经销商”、“超级汽车营销集团”等荣誉称号，连续多年被金融机构评为“AAA级信用企业”和“最守信用贷款企业”。
高峰时，在全国拥有4S店数量近千家，销售收入排名全国第三，仅次于国机汽车和广汇汽车，每年卖出汽车50万辆，可以绕地球一圈。2015年，华泰证券研究员给出了400亿市值的估值，彼时彼刻，庞大集团市值近300亿。
庞大集团2011年上市，IPO募集资金高达63亿，主要用于各地4S店的建设，2014年定向增发募资30亿，庞大集团除了股权融资93亿元，期间各种债券融资105亿，妥妥的融资大户。
2019年4月30日，庞大集团披露年报和一季报，营业收入分别为420亿和45亿元，巅峰期的2017年，公司营业收入达到了704亿，资产规模635亿元，净资产134亿元，妥妥的中国民企500强，人生大赢家。
资产负债表显示，截止2018年12月31日，公司账上货币资金68亿，此外，其他流动资产里还有3亿的委托贷款和3.9亿的理财产品，可以动用的现金高达75亿。
这么一家企业，2019年3月20日，付不起9.85亿的到期债券。2019年5月13日，庞大集团因欠北京冀东丰汽车销售服务有限公司1700万元款项未支付，被该公司以不能清偿到期债务且有明显丧失清偿能力可能为由，向河北省唐山市中级人民法院提出对公司进行重整的申请。
我们不禁要问，最大的汽车经销商、民营500强，销售收入700亿的庞大集团，为什么还不起9.85亿的债券？
钱去哪儿了？
2、江苏首富和他的商业帝国
在南京，说起袁亚非和他的三胞集团，大名鼎鼎。高峰时，在胡润研究院发布《胡润百富榜》上，袁亚非以470亿排名全面第39位，在大佬林立的江苏排名第4，袁亚非直接持有三胞集团97.5%的股份，是绝对实际控制人。
三胞集团连续15年入围“中国企业500强”，2018年排名中国民营企业500强第26名，旗下资产包括商业百货、3C连锁、健康、养老、生物医疗、健康地产等等业务，拥有宏图高科、南京新百、富通电科（新三板）等多家上市公司，全球员工总数超过10万人，其中海外员工达1万人。
2009年至2017年，三胞集团的营业收入从108亿增长至560亿，净利润从2.06亿增长至12.9亿，净资产从29亿增加至269亿，资产规模从97亿增加至880亿。
其中宏图高科长期发债，累计债券融资规模超100亿。
南京新百就更牛逼，这些年不断的把三胞集团资产装进南京新百，5.8亿、34.2亿、14.54亿、57.64亿、59.68亿等等，并且频频进军海外买买买。
资产负债表显示，截止2018年底，三胞集团货币资金余额130.57亿元，净资产205亿元，总资产768亿元。
但是2019年3月19日，三胞集团连3.78亿债券也还不起了，并且连续多笔债券违约。
袁亚非的女儿袁九儿（Donna YUAN）2016年参加过巴黎名媛舞会（Le Bal des Débutantes），这是一个有钱也参加不了的真正的名媛会，2018年参会的是任正非小女儿姚安娜（Annabel Yao），不知道依靠女儿的交际圈能否解救深陷危机的爸爸。
我们不禁要问，三胞集团130.57亿元的货币资金为什么还不起3.78亿元的债券余额呢？
钱去哪儿了？
3、钟百胜和他的旅游集团
热爱武术的钟百胜，是深圳市武术协会名誉主席，他1998年创立腾邦集团，业务涵盖了机票平台、旅游平台、大健康、名酒交易所、跨境电商、互联网金融（第三方支付、消费金融、征信、保险等），业务遍布美国、法国、澳大利亚、南非、智利等全球26个国家和地区，旗下有腾邦国际和腾邦控股两家上市公司，钟百胜也曾问鼎过旅游业首富排行榜。
这么一家大企业，营业收入一直稳健增长，从2014年的90亿元增长至2018年的219亿元，营业利润高的年份有12.85亿元，低的年份也有5.13亿元。
截止2018年年末，腾邦集团货币资金余额29.22亿元，净资产余额99亿元，总资产高达291亿元，入选过深圳百强企业。
然而2019年6月10日，腾邦集团的一笔15亿到期债券也违约了。
钟百胜最爱的是一把长2.1米，刀刃宽20厘米，重达50斤的春秋大刀，这把刀一般人提都提不起，在钟百胜的手里虎虎生风，一招一式颇见真章，可是刀耍的再好，钱也要还啊。
我们不禁要问，钱去哪儿了？
4、绍兴首富和他的精功系
A股唯一一家黄酒企业会稽山，其实际控制人是绍兴首富金良顺，金良顺通过精功集团控股三家A股上市公司：会稽山、精功科技和精工钢构，并持有轻纺城4.35%的股份，精功系初具规模。
精功集团有钢结构建造、装备制造、绍兴黄酒、新材料、通用航空共5大产业，2017年进入中国500强，2017年实现营业收入243亿元，实现净利润7.93亿元，虽然2018年计提25.37亿元的资产减值损失，但是截止2018年12月31日，货币资金依然高达44.34亿元。
但是2019年7月15日，精功集团还不起10亿债券，又违约了。
三家上市公司的大股东，身家高峰期也有400亿，现在也有大几十亿，怎么就还不起10亿的到期债券？
“他在绍兴酒香的熏陶下成长，做企业也不改宽厚温和之风，在兄弟企业屡陷危机之时出手相助，挽狂澜于即倒 扶大厦之将倾，被誉为绍企中的定海神针”，这是吴晓波给金良顺的评语，可是当定海神针遇到流动性危机了，谁来救助呢？
所以钱都去哪儿了？
此外，还有哈尔滨百年历史的秋林集团，中国最大的翡翠玉石生产商东方金钰，其他上市公司天翔环境、天宝食品、金洲慈航，甚至是康得新、辅仁药业等等，都是地方的知名企业、纳税大户，其实际控制人也均为地方的大富豪，甚至是首富。
然而这些民营上市公司和他的实际控制人在2019年都遇到了自己人生的十字路口，更可怕的是这些企业、这些首富还只是冰山一角，更多是首富都在勒紧裤腰带过日子呢。2019年是首富劫，他们和我们一样，都想知道钱都去哪儿了？
分割线（下面是补充的下篇内容）———————————————————————
雪崩时，没有一片雪花是无辜的；退潮时，才知道谁在裸泳。
我们都知道，企业出问题，基本上都是现金流出了的问题。即使现金流没出问题，但迟早也会出问题。上市公司一般都是规模较大的企业，家大业大，同时融资手段丰富，增发、配股、可转债、债券、融资券等等，现金流怎么会断呢？
2019年上半年，四大首富的庞大集团、三胞集团、腾邦集团和精功集团这四家均已发生债务违约，庞大集团是上市公司，其他三家集团同时拥有多家上市公司，是非常大的企业集团。然而这么牛的企业，债务还是违约了。具体参见：下辈子不做首富了
那么究竟发生了什么，是谁“杀死”了这些首富？这四家集团公司的现金流是如何断的？高杠杆究竟有多危险呢？我们一起探讨一下。希望以下内容可以对财务工作者、管理层带来一些启发。
1
亏损
亏损会带来很多负面影响，比如减少净资产，提高资产负债率。比如已获利息倍数小于1，换句话说，赚的钱弥补不了利息费用，因为根本没赚钱嘛。比如从银行借钱变得更困难，没有办法借新还旧等等。
亏损大概率是现金流断了的起点，同时亏损是公司一切经营手段的结果，是终点。
比如庞大集团2018年净亏损61.72亿元，本来净资产134亿的公司，2018年末净资产只剩下65亿元。
数据来源：WIND，作者整理
三胞集团2018年实现营业收入432.92亿元，同比下降22.66%，实现净利润亏损68.88亿元。大额亏损的直接结果就是净资产由年初的269亿元下降至205亿元。
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精功集团2018年实现营业收入231.19亿元，同比下降4.68%，实现净利润亏损21.67亿元，结果就是净资产由年初的173亿元下降至141亿元。
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对于企业来说，亏损并不必然导致现金流断裂，但是持续的亏损大概率可以导致公司现金流断裂，除非企业的经营现金流非常好。
2
经营现金流差
如果一家公司持续亏损，现金流可以不断吗？当然可以，经营现金流好就行。
同时如果一家公司不亏损，现金流会断吗？当然会，因为利润并不能用来还债，还债的是经营现金流。所以有些企业经营现金流差的话，很容易导致公司现金流断掉。
腾邦集团2018年净利润大幅下滑，并没有亏损，可是经营现金流并不好看，流出了-5.80亿元。
数据来源：WIND，作者整理
庞大集团更加惨不忍睹，2017年至2019年前三季度，分别流出了24.89亿元、122.32亿元和35.84亿元。这种公司即使家里有矿，也禁不住这种大额流出啊。
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三胞集团类似，虽然2015年至2017年，经营现金流分别为29.58亿元、47.07亿元和23.39亿元，但是2018年流出83.89亿元直接打垮了公司。
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精功集团经营现金流就非常好，一直都是正的，且2018年达到了14.91亿元。那么精功集团除了大额亏损之外，是如何搞垮自己的呢？
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这个时候我们就需要考虑，企业的举债能力。换句话说，企业此时的资产负债率、有息负债比率高不高，如果非常高，是不是就没有借新还旧的能力了。
3
借新还旧
如果公司的资产负债率比较高的话，那么公司的举债能力是受到极大影响的。在这种情况下，公司很难完成借新债还旧债的目标，现金流很容易紧张。
截止2018年底，精功集团、腾邦集团、三胞集团和庞大集团的资产负债率分别为72.8%、65.9%、73.3%和80.3%，很明显，这几家公司的资产负债率非常高。100块的资产里，65-80块都是借来的，想再借点钱的难度可想而知。
数据来源：WIND，作者整理
如果拉长周期看，2014年以来四家公司的资产负债率整体都是下降的，或多或少的说明公司都在降低负债，那么为什么会在持续降低负债的过程中发生现金流危机呢？
数据来源：WIND，作者整理
或许我们要找找看有息负债的情况，资产负债率高并不可怕，可怕的是有息负债率高。
精功集团有息负债从2011年开始持续大幅增长，到2017年达到最高，为259.71亿元，占总资产的比例为47%。换句话说，精功集团在2011年至2017年大幅扩张，依赖的就是负债，尤其是有息负债。在2017年以后，公司开始控制负债规模。
数据来源：WIND，作者整理
腾邦集团2014年至2017年有息负债规模也大幅增长，有息负债率略有上升，从2015年开始开始并没有明显的增长。
数据来源：WIND，作者整理
三胞集团类似，2012年到2015年有息负债大幅增加，有息负债来到了46%左右，然后维持在高位。
数据来源：WIND，作者整理
2015年之前，这些集团公司均在大幅扩张，步子迈的很大。扩张的资金来源主要是借债，尤其是有息负债，同时看上去，企业的资产负债率或者有息负债率并没有明显的上升，但是收购的资产质量或许在下降，造成了无法产生足够的现金流，逐渐连借新还旧的能力也没有了，直到债券违约。
为什么2015年左右有息负债规模已经达到了顶点，直到2018年底或者2019年初才爆发呢？中间或许企业在自救、在消化，然而终因为消化不良而走上绝路。
4
投资现金流和筹资现金流
这一切归根结底还是现金流的问题，兜兜转转之后，我们还是要看现金流量表。前面我们已经分析了经营现金流，经营现金流是还款的动态来源，投资现金流往往代表现金流的去向，筹资现金流则说明公司是否存在借新还旧的能力。
看精功集团的投资现金流，从2011年至2018年，只有2013年为正，累计流出106.1亿元，最主要的是投资支付的现金流或者构建长期资产支付的现金。投资支付的现金流可能是二级市场类的投资，可能是并购，这些非金融类企业主要是并购为主，2015年至2018年投资支付的现金为52亿、37亿、44亿和25亿。构建长期资产支付的现金流等于是增加产能，投资固定资产等，2011年至2018年累计投资了61亿元。
数据来源：WIND，作者整理
在2011年至2018年，精功集团在持续的大额投资，没有停下步子。再看筹资现金流，2015年是高点，2017年和2018年分别流出了11.43亿元和19.43亿元。虽然2017年、2018年筹资活动流入分别为238亿元、179亿元，但是还款更多，借新还旧玩不下去了。
数据来源：WIND，作者整理
再看腾邦集团的投资现金流，2014年至2018年一直流出，累计流出了90亿，绝大部分都是投资支付的现金流，换句话说，绝大部分都去用去并购或者投资了。
数据来源：WIND，作者整理
再看筹资现金流，几乎跟精功集团一直，2017年之前，一直加杠杆，2018年借新还旧都玩不下去了，债券违约很难避免。
数据来源：WIND，作者整理
庞大集团和三胞集团就无需分析了，几乎一某一样的套路。归根结底是大手大脚惯了，把杠杆加的特别大，四处买买买，然而当去杠杆来临时，才发现买来的资产不如旧，逐渐连利息费用支付不起了。
这或许是民营企业或者“进取型”企业的通病，在投资时，顺着周期，未能及时刹车。现在看似很多企业还没有发生债务违约，但是很多企业都有类似的情形，值得投资者小心。比如被传言破产的众泰汽车、重庆力帆等公司，大家可以用上面的思路分析一下，就明白这些公司为什么被传言破产了。
总之，企业现金流出问题时，这至少包含三方面含义：一是企业现在账面没钱了，这是最直接的问题，可以用速动比率低来描述；二是企业现金流创造能力不行了，可以用经营现金流差来描述；三是企业没有借新还旧的能力了，筹资现金流也是净流出的，可以用有息负债率高来描述。
以上的概念和理解均是动态的，并非一蹴而就的，而是慢慢流血的，不能产生经营现金流或者不能创造足够的盈利是现金流断裂的第二步，第一步是四处乱投资。
所以杀死首富的除了宏观环境，就是自己了，其实他们都是“自杀”。
企业如此，人又何尝不是？你们觉得呢？
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没有。
印象里too big to fail是民主社会主义学者希法亭最先提出来的，用于描绘那些高杠杠且资产负债表规模异常庞大，不能破产清算的金融机构。比如房地美和房利美，AIG等等，毕竟资产负债表规模6000亿美元的雷曼破产清算都能让市场流动性冻结，别说其他规模更大的金融机构了。
而腾讯因为微众银行远程开户被废，无法正常开展存贷款业务，杠杠受限导致资产负债表规模没有那么大，所以没有到太大而不能倒的地步。
谁说的？企鹅能比去年改名的某保险公司更大？
企鹅的业务都没有不可替代性和信用性，就连微信和QQ这两个起家软件，也是可以通过技术转接做到企鹅倒但服务不倒的。
至于其他的什么娱乐、游戏、视频，死了反而是对同行业的贡献呢~
原神和塞尔达有相似但不相同的元素：借鉴× 抄袭√
某游里发现和原神一模一样的模型：抄袭× 撞模型√
中国泡菜流行韩国首尔，韩国人：中国自古以有×万物起源韩国√
韩国人用端午节申遗，韩国人：照搬中国文化×借鉴了，只借鉴了一点点√
腾讯：游戏能抄，只能抄一点点
韩国：文化能借，只借了一点点
懂了，腾讯是韩国公司
2020-11-16更新：
蚂蚁金服被暂停上市了吧……这跟原答案结尾所述的情况完全一致。
2020-8-10更新：
最近川建国不是亲自下场搞腾讯了嘛……最坏的结果之一是苹果手机可能以后无法安装微信，虽然可能性微乎其微。
那么这件事对腾讯的影响呢？就是基本没影响。
我以为腾讯要跌多少呢，正准备弹药呢，没想到区区10%……这还不如疫情和贸易战来得猛。虽然等到消息定下来，估计还有一波跌，但是基本不会影响大局。
2020-6-16更新：
微博最近被敲打是个很有意思的信号，表面上是敲打微博，实际上就是在敲打阿里。
腾讯的布局，都是生活娱乐相关，激不起什么水花，而阿里的布局，更加的雄心壮志，是全方位的。
什么？你居然胆敢控制舆论？
2019-1-1更新：
没错，腾讯最近又跌了……不过，我的观点还是没有变。
——————————————原答案————————————
大而不倒不至于。
为啥不能倒……可能的原因包括会引起社会动荡，会引发金融危机，信用危机，造成大面积失业等等……
这些东西腾讯好像都没有……腾讯的所有东西其实都可以替代，什么微信啊QQ啊等等，哪个没了，都可以迅速被其他产品替代，用户体验未必好，但是即便用户体验差，也不至于引发上述风险。
再说钱，腾讯在金融领域……也许以后会变成巨头，但是现在不是。
再说失业……高端科技人才缺口这么大……恐怕腾讯倒了，其他公司要乐得吃捞面了吧……
所以腾讯并不至于大而不倒。
不过，腾讯挺难倒是真的。
对腾讯的了解仅限于微信和游戏的朋友们可以歇歇了，先去百度百科做个大致的了解。
腾讯目前的竞争力，主要通过微信带来的庞大用户群来体现，这是没错的。不过这一核心竞争力，目前并没有感觉会受到什么事情的威胁。从同业竞争上说，不夸张，微信（如果你们愿意，可以把微信改成QQ，反正不影响结果）是世界上现存的，用户体验最好的，功能最全的主流通讯软件；从政治角度，我没看出什么国家有什么理由在全国范围内把微信封了；从经营角度，别的不说，比起支付宝来说高到不知哪里，只要自己不作死就没事。
所以腾讯的这个护城河我认为更深一点，阿里也要受到宏观经济影响，而腾讯……大概只受人口影响吧……
然而尽管自身护城河深，腾讯也没有有恃无恐。
- 首先是各种投资，不多说了，我列个wiki上面的单子，大家感受一下：
所以腾讯的布局是各行各业……我就是这么庞大……东方不亮西方亮……
所以假如有一天，一个强大的竞争对手抢走了所有的用户，没人用微信了……至少这些布局还能管点用。
当然，收购这么多也是有风险的……比如溢价收购带来的不确定性……不过腾讯一般都是占比20%以下的……所以至少从账面上来讲，一般不会减少。（当然换句话说，被投资公司价值增加也不会体现出来，这部分还是有遐想空间的）
2. 然后是微信，微信并不仅仅是一个通讯软件，相比贾布思，小马哥才是建立了一套基于微信的互联网生态，基于这个生态，在一步步蚕食阿里的份额。大量的信息已经通过微信来传播，这使得微信内置的搜狗搜索引擎有时候要比百度还好用。大量优质的内容发布在微信公众号上。大量简约的小程序也被搭载在微信上，使得APP下载都免了，你骑膜拜的时候还会用摩拜app吗？
另外，基于微信的平台，什么保险啊，信用啊，理财啊都在偷偷上线。这等于给庞大的用户群这个竞争力又上了一层保险，不只是聊天，还有你生活的一切。
还是假设有一天，一个更强大的通讯软件抢走了所有微信用户，但是用户迁移完之后，哎？我小程序呢？哎？我信用呢？哎？财付通哪去了？哎？我关注那公众号呢？于是……又回到了微信……
另外，很多人的微信号，已经不单单是一个微信号了吧，还绑定了N多app和网站吧？
我以前出于安全的考虑，也习惯通过用户名密码登陆app和网页，不过后来都懒得申请账号密码了……直接微信登陆了……永远不要低估人懒的程度……
当然，这一点并不是说微信有多强，只要它占了先手，才会有这个优势，互联网行业的特点就是这个正反馈机制：越多人用就越好用，越好用会引发更多的人用，要打破这个机制很难，需要极好的运气，或者是技术革命。
还是假设有一天，一个牛逼无比的对手，把什么公众号，小程序乱七八糟的全都照搬了……有可能微信就完蛋了……支付宝不是一直在尝试这么干么……目前没看到什么希望……
有人说诺基亚……诺基亚只是手机啊，大家不喜欢了就换别家手机啊，再加上手机本来就有使用寿命，转换成本很小啊。如果只是一个单独的微信，那转换成本也不大，但是上面不是说了嘛，不只是微信，是方方面面……
3. 游戏。这个没啥说的了，人性哪那么容易改……
最后说下阿里，为啥阿里一个劲的焦虑，一个劲干蠢事，从敬业福，到圈子涉黄，到代客勾选……不就是为了抢社交么……然而就这也没抢过去。阿里干的腾讯想抢，慢慢都可以抢过来，反之则不然。
当然阿里的护城河也不浅，也有各种投资，也有广泛的用户基础来使用阿里的金融和生活服务。阿里与银行和其他金融机构的紧密联系也决定了阿里一旦爆发危机，金融很可能也吃不了兜着走。这点上，阿里倒是有大而不倒的潜质……但是我认为郭嘉不会让阿里成长到那一步，差不多了，就会敲打敲打。
所以阿里要更小心一点，更谨慎一点，才能控制风险，不作死（比如前段时间的余额宝限额，还有它自己发行的ABS等等金融产品）。而相比之下，腾讯毕竟是跟生活密切相关，而且庞大用户群依赖，风险小一点……至于游戏，恩，之前王者是被批评过，不过好像并没有受到什么影响……
有人提雷曼兄弟，跟支付宝一样，都是金融相关。雷曼具体崩盘的原因不详述了，有好多具体描述，自己作死的成分更大一些，或者说整体美国的金融机构集体作死。金融机构一般杀红了眼容易这样……这也是为什么说阿里的风险大一些的原因。
举个小李子，前段时间阿里部分用户的借呗被暂停了，这个大家都知道吧，为什么呢？超高杠杆……简单来说，你以为借呗里面用的钱是马爸爸给你们的吗……nonono，是广大的人民群众。马爸爸把钱先借给你，然后倒手包装成理财产品发行ABS，卖给另外的广大人民群众，赚点息差。这是神马？变向加杠杆嘛……但是因为借呗本来的净资产比较少，所以杠杆率超高，引起了监管层的注意……这要是不管呢……指不定得高到什么程度……所以啊，阿里的风控稍微要费心点。
相比之下，腾讯不缺钱，杠杆也不高，投资都是实实在在的公司，主营业务现金流充足……所以……还是风险小一点。
最后回到问题，到底能不能倒。腾讯自己想倒，可能有点难。国家意志下，让你倒你就得倒……但是为啥非要让你倒呢……
利益相关：持有腾讯和阿里，仓位总体差不多
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如果马化腾自己也这么认为的话，就是灭亡前的疯狂了。
曾经我以为我的qq联系人很重要，重要到我做了所有的安全措施，漫游聊天记录，可是到今天我已经6年没登录过了，另外开了两个小号登录游戏和应用
曾经我以为电脑里的东西很重要，想下载一个大游戏哪个都舍不得删，可是我的笔记本已经在柜子里放了四年了，密码都忘了
我以为游戏很重要，连续登录几个月，每个活动都不想错过，又肝又氪，可其实放弃也就是一天的事（女儿啊，不是不想你，天天更新我没流量啦）
所有的一切你以为的重要，以为的没有之后会不方便，难过，都是来源于习惯，可是这个世界上，最大的习惯其实是活着！
前些年的万达更大…现在只能先定一个小目标，少亏十个亿。
腾讯要是倒了，国家肯定会出手的。毕竟微信上有大量的政府公众号。
大而不能倒可能吗？
三鹿集团，那是当年中国最大的乳制品企业；畅销中国和国外，还是北京奥运会官方用的奶制品。论收入，蒙牛和伊利加起来都没有三鹿高。
2008年三聚氰胺事件爆发，说倒就倒。直接冲击了整个中国的乳制品行业
波音，空客等高技术门槛的公司有资格这么说。
腾讯要是倒了，不出几个月就有新的聊天软件出来。
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