如何评价哔哩哔哩美股 2019 年第二季度财报？
先看整体表现：营收增速喜人，但亏损依旧是焦点
2019年Q2，B站交出了一份相当不错的答卷。营收方面，总营收达到了15.5亿元人民币，同比增长了51%。这个数字非常亮眼，说明B站的商业化进程正在加速，而且是健康的加速。你能想象吗？一个以二次元、ACG内容起家，大家印象中主要是“年轻人玩的地方”，能在这么短的时间内实现这么高的营收增长，这本身就说明了它的多元化和市场潜力。
但是，同样是这份财报，净亏损扩大到了8700万元人民币，同比去年同期的亏损4790万元人民币，亏损幅度确实是扩大了。 这点是大家关注的焦点，也是很多分析师会提出的质疑。不过，对于B站这样的平台型公司来说，尤其是在快速扩张和用户增长的阶段，投入是必不可少的。我们要更深入地去看，这个亏损是不是“值得”的，是不是在为未来的增长打基础。
拆解营收：多元化是关键，游戏依然是“老大哥”
B站的营收主要有几个构成部分：游戏、增值服务、广告、以及电商/其他。
游戏业务： 毫无疑问，游戏依然是B站最主要的收入来源。2019年Q2，游戏业务营收为7.478亿元人民币，占总营收的比重虽然有所下降，但依旧是“压舱石”。B站的游戏发行能力一直不错，能够吸引到一些优质的二次元手游，比如《Fate/Grand Order》、《碧蓝航线》等，这些游戏能为B站带来持续的收入。不过，随着整个游戏市场的竞争加剧，以及B站自身游戏库的丰富度，如何保持游戏业务的稳健增长，以及新游戏的表现，是需要持续关注的。
增值服务： 这是B站近年来增长最快的板块之一，2019年Q2营收为4.977亿元人民币，同比增长了150%！这个增速简直是爆炸式的。这里的增值服务主要包括大会员、直播打赏、虚拟礼物等。这说明B站的用户对内容付费的意愿在显著提升，大家愿意为喜欢的主播、优质内容付费。大会员的普及，以及直播生态的繁荣，都为B站贡献了强大的现金流，也印证了B站社区的粘性。
广告业务： 广告收入同比增长了34%至2.607亿元人民币。这个增长虽然不如增值服务那么耀眼，但同样是稳步前进。B站的广告形式比较多样，包括信息流广告、代理游戏广告等，而且由于其年轻用户群体和相对“干净”的社区氛围，对广告的接受度也比较高。随着B站用户基数的扩大和用户画像的精准化，广告的商业化潜力还有很大的挖掘空间。
电商及其他： 这个板块的营收为1.488亿元人民币，虽然体量相对较小，但增长也比较迅猛。这反映了B站正在积极拓展新的商业化渠道，比如与UP主合作的电商推广、周边商品销售等。这说明B站不仅仅是一个内容消费平台，也在向内容连接商业的生态迈进。
再看用户和成本：投入是为了未来，要看“投入产出比”
用户增长： B站的用户增长非常健康。2019年Q2，月活跃用户（MAU）达到了1.012亿，同比增长了27%；日活跃用户（DAU）达到了3200万，同比增长了30%。 特别是年轻用户的增长，依旧是B站的核心优势。这说明B站的核心吸引力还在，社区的生命力也很强。
成本和费用： 刚才提到的亏损扩大，主要原因在于内容成本、技术开发费用、以及市场推广费用的大幅增加。
内容成本： B站为了丰富内容生态，吸引更多优秀的UP主，同时也为了获得更多版权内容，在内容上的投入是必然的。这包括对UP主的扶持、对动画番剧的采购、对纪录片等内容的投入。
技术开发： 平台的发展离不开技术的支撑，B站也在不断投入技术研发，提升用户体验，优化算法，以及探索新的互动形式。
市场推广： 为了吸引更多新用户，巩固现有用户，B站也加大了市场推广力度，比如在年轻人聚集的社交媒体、线下活动等方面的投入。
总结一下这份财报的亮点和看点：
亮点：
1. 营收高速增长： 51%的营收增速证明了B站商业化的能力和平台的价值，尤其是增值服务板块的爆发式增长，显示了用户付费意愿的提升。
2. 用户基数稳健扩大： 月活和日活用户都在稳步增长，特别是年轻人中的影响力依然强大。
3. 商业化多元化初见成效： 除了游戏，增值服务和广告的贡献都在明显提升，电商等新业务也在探索中。
4. 社区粘性强： 用户留存率和用户活跃度都是B站的核心优势，这为商业化打下了坚实的基础。
看点/需要关注的：
1. 持续亏损： 尽管营收增长，但亏损的扩大仍然是投资者关注的重点。需要看B站如何通过优化成本结构、提升盈利能力来逐步实现盈利。
2. 游戏业务依赖度： 虽然在多元化，但游戏业务仍是营收的“大头”。如何进一步降低对游戏业务的依赖，以及应对游戏市场的变化，是B站需要思考的问题。
3. 内容成本控制： 随着内容竞争的加剧，内容成本的增长也是一个挑战。如何在保证内容质量和丰富度的同时，控制好成本，是B站长期发展的关键。
4. 用户体验与商业化平衡： B站一直以“干净”、“有爱”的社区氛围著称，如何在拓展商业化的同时，不破坏原有的用户体验和社区文化，是B站需要小心拿捏的。
总的来说， 2019年Q2的这份财报，描绘了一个正处于快速成长期、并且商业化能力不断增强的B站。它在用户增长、内容生态和多元化收入方面都交出了不错的成绩。虽然亏损的存在是这个阶段的必然，但我们更应该关注的是B站在为未来成长所做的投入，以及这些投入是否能带来预期的回报。这份财报，可以说是在“烧钱换增长”的道路上，又迈出了坚实的一步，展示了它的潜力和吸引力。
网友意见
谢 @喵羽邀，在深夜里身为社畜的我奋力敲下键盘后。在某游戏公司投资部的他，把手中的女实习生简历拒绝了。然后打了个电话安排她过来，跟我一起在非洲大草原挖煤。
上点干货，根据线报
截止前天夜里 12 点，哔哩哔哩里的员工数量已经突破了 4500 人。
入驻虚拟偶像 UP 主 6000 人。
目前B站流量前五的分区是生活区、娱乐区、游戏区、动画区和科技区。
在 Q2 哔哩哔哩也拆分了一些亏损业务成立合资公司，所以本次财报也较为好看。
以上均为非公开可查的有趣八卦
财报部分，咱们挨个业务进行拆分。
先是游戏业务： 9.2 亿，同比增长 16%
这个季度得益于版号发了，哔哩哔哩可以上一批游戏。结果上半年爆红的游戏却是《明日方舟》，由于《明日方舟》不是独代，不能带来太多的收益。
不过《重装战姬》的收入倒是不错，带动游戏业务的整体发展。《无法触碰的掌心》虽然上线后表现不错，但收益没办法计入 Q2 的财报中，下个季度再看吧。
好的方面就是游戏收入的比例在下降，算是好事。
直播和增值业务：同比增长 175%
在 Q2 直播业务再次经历人事变动，直播业务的第一次人事变动是最初的负责人丁黎换成了原百度贴吧总经理胡玥，今年又开始了新的变动，目前负责人是这位「冯家乐」。
从公开可查的数据来看曾担任战旗直播副总裁。整体业务增长肯定跟这次换人后大刀阔斧的改革（砍掉了养老员工）有一定的关系。
当然增值业务也包含了大会员业务的增长，但是大会员是可以用作主站推广和做活动的奖品，所以不能考虑太多这方面的增长。说多了就没意思了。
广告业务：收入 1.7 亿，同比增长 75%
没啥可说的，整个上半年经济下行的情况下，哔哩哔哩仍然能够保持一定增速，还算不错。
首先各家都没啥钱投品牌广告了。然后增长应该主要集中在效果广告部分，这部分得利益相关人士来说了。
然后目前效果广告也开始可以给个人用户开户，进行视频推广了，不过这块业务才做了没多久，占比一定很小，不会影响到整个 Q2 的收入。
电商业务：收入 1.2 亿，同比增长 489%
这块主要是票务、手办和周边，可以看出增长迅速。简单来说就是哔哩哔哩会员购电商团队足够强，上半年肉眼可见的就是会员购内容团队在联合科技区做带货活动。以下引述我之前写的内容
上市之前，这部分的份额几乎被所有人看低，甚至我跟人说这块会带来很大的流水，都没人信我。会员购的增速喜人，但是目前还是没解决毛利率低的问题，如果能够解决这块，才能真正帮助 b 站突破现状。
现在看来如果流水足够高，不解决毛利率都行。
最后毛利率的环比从 13.8% 提升到 16.4%，这是投资人喜闻乐见的，但未必是真正的提升。每个公司都能通过开源节流等一系列手段来做好这块。
结论：20 块左右依旧是 B 站比较合理的价格
社畜的生活总是如此枯燥无味，明天一觉起来，还要带着新的实习生挖煤。
我不禁在想，是谁改变了她的美好的命运呢？是拒绝她手中简历的@喵羽？还是夜里在网上当键盘侠白天在非洲大草原挖煤的我？还是这份在百亿市值面前呐喊的哔哩哔哩财报呢？
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