B 站发布 2021 年第四季度及全年财报，其中有何信息值得关注？

一句话，陈睿吃花椒––输麻了。

这次的财报数据并不理想，甚至可以说有点糟。

几个比较重要的数据我涂蓝了。

首先，B站的季度收入再创新高，但我们细看类别收入，就会发现一个很严重的问题。

游戏？哦，并不是游戏，B站游戏部门因为自身的固有问题，短期里不会有什么起色。全年能拿下51亿（去年传闻B站游戏部门的KPI是50亿）已经算是烧高香了（主要还是坎公表现超出预期的给力），我要说的问题是VAS，也就是增值收入。

可以很明显地看出，2021年Q4，VAS第一次环比出现了下跌。

是的，同比还是增长的，但比起之前的突飞猛进，Q4算是一脚急刹车，在以增长讲故事的互联网企业里，这绝对不是一个好的信号。

VAS为何下跌？几个小时前我发想法的时候，大家在想法区里说是因为大会员没人买了，这是一个错误的观点。

VAS的组成部分是大会员+直播+其他，根据财报后的电话会议，B站大会员人数在Q4依旧增长，从1800多万增长到2010万。那么，出问题的八成是直播板块了。

在B站的四类收入里，游戏和VAS是“直接内容收入”，广告和衍生品是“间接内容收入”，游戏和VAS停止增长，说明B站的内容遇到了瓶颈。广告倒是突飞猛进，并且靠一己之力拉起了Q4的收入。

可是，B站的资本故事是建立在四条腿走路的前提下的，之前游戏停滞已经让一条腿僵硬了起来，VAS如果下个季度拿不出比较好看的增长，那么能前进的腿就少了一半，故事真的还能讲下去吗？

值得注意的是，在解释越来越高的成本时，B站说——

Cost of revenues. Cost of revenues was RMB4,683.0 million (US$734.9 million), representing an increase of 62%, compared with the same period of 2020. Revenue-sharing cost, a key component of cost of revenues, was RMB2,428.5 million (US$381.1 million), representing an increase of 91% from the same period in 2020, primarily due to an increase in revenue-sharing payments made to hosts and content creators and an increase in payments made to distribution channels as we expanded our mobile games and VAS offerings.

1、收入成本46.83亿，同比增长62%。

2、分成成本高达24.285亿，占比51%，同比增长91%。

让我们回顾一下2019年Q4的情况——

Cost of revenues. Cost of revenues was RMB1,609.9 million (US$231.2 million), representing an increase of 68% compared to the same period of 2018. Revenue-sharing cost, a key component of cost of revenues, was RMB705.1 million (US$101.3 million), representing an increase of 63% from the same period in 2018.

1、收入成本16.099亿，同比增长68%。

2、分成成本7.051亿，占比43%，同比增长63%。

再对比两年的收入数据：

2021年收入同比增长51%，2019年收入同比增长74%。

2021年B站的收入增长已经被成本增长超了10个百分点，其中分成成本的增长更是夸张（这还是在游戏全年只同比增长了6%的前提下），比之2019年，健康程度大大下降，虽然还谈不上有多危险，但这显然是个不好的趋势。

另一个在财报里不明显，但我很重视的数据是“日均播放量”。

在2021Q4，B站也是首次出现了环比减少，与之相对的是：月活和日活在增加。

换言之，更多的人进了B站，却看了更少的东西，再加上平均观看单个视频的时长也在缩减，B站的粘度已经到顶了吗？

结论：多个数据表明，B站似乎要到顶了（当然是不是真的到了，还得看今年Q1），我并不怀疑B站在2022年能把月活做到3.5个亿，可如果没有恰当的变现方式——自己创造内容的变现方式。月活6亿的爱奇艺，现在又是什么光景呢？

我们5月份再看吧。

PS：对比应付工资和福利科目，B站今年似乎的确没怎么发年终奖（滑稽）

bilibili的画大饼、炒概念也快到头了。

目前bilibili的月活人数快逼近简中互联网的上限了，未来增量已十分有限。

但亏损却屡创新高，迟迟不能盈利。

事实上所有的中国视频平台都面临这个问题，互相比谁亏损更多，但已经把中国的网民用尽，几乎很难再有增量了。

当增量消失，又如何画饼获得融资呢？

月均2.7亿活跃用户，基本意味着目前中国绝大多数长视频的主要受众了。

毕竟看短视频都优先选择抖音、快手。

但在另一方面，不论是带宽费、内容开支还是版权采购费，始终都居高不下。

这套依赖流量变现的视频模式靠简中互联网的用户基数是无法实现盈利的。

Youtube能盈利，是靠着全球互联网的用户基数，才能凑出20亿月活人数。

中国的人口规模决定了这套模式不行。

这也是bilibili对转型如此迫切的原因，中国的网络人口基数已经撑不起了。

只不过他们迄今还找不到正确方向。

bilibili高度封闭的社区生态，决定了它不可能像Tiktok那样开拓海外市场。

它在外面可争不过Youtube这种巨头。

说到底，「弹幕网站」这种东西在全球范围都是没有前途的——就连弹幕发源地的日本也在逐渐抛弃弹幕视频平台站。

bilibili在GFW之外，并没有竞争力。

爱奇艺有2亿会员数，都做不到盈利，bilibili的用户基数就更不用谈盈利了。

就现在这个股价，想再骗融资....难。

bilibili这么多年一直亏损，你又不是科研公司，一直不能盈利怎么融资啊....

互联网流量为王的时代快要过去了。