如何看待印度2019年第三季度GDP增长率4.5%?印度经济出现了什么问题?

2019年第三季度，印度GDP增长率放缓至4.5%，这无疑是当时印度经济面临的一个严峻信号。这个数字相比于前几年的两位数增长，是一个明显的减速。要理解这个情况，我们需要深入剖析一下当时印度经济出现了哪些问题，以及这些问题是如何相互作用，导致增长动能减弱的。

1. 消费需求疲软：经济增长的“油箱”在空转

GDP的构成中，消费是驱动经济增长最主要的引擎。然而，在2019年，印度的国内消费需求出现了明显的疲软。这背后有多重原因：

“非银行金融公司”（NBFC）危机的影响： NBFC在印度扮演着重要的金融中介角色，它们为小微企业、个人以及房地产行业提供大量贷款。然而，2018年以来，一些大型NBFC出现流动性危机，甚至濒临破产（例如IL&FS事件），这导致了信贷紧缩。许多原本能够获得贷款的消费者和企业，突然发现融资渠道被切断，购买力急剧下降。原本计划购房、购车、装修的消费者，不得不推迟或取消消费计划。
农村需求低迷： 印度农村地区对经济增长的贡献非常大，因为那里居住着大部分人口。然而，2019年，印度农村经历了农作物歉收、农产品价格下跌等一系列问题。农民收入减少，直接影响了他们的购买力，导致对农用设备、消费品等的需求下降。
失业率上升与就业不足： 尽管官方公布的失业率数字存在争议，但普遍的感受是，就业市场并不景气。许多年轻人找不到满意的工作，即使找到工作，薪资水平也可能不如预期。这种不确定性使得家庭在消费上更加谨慎，倾向于储蓄而非消费。
“政府支出”的“挤出效应”： 在某些分析中，也有观点认为，过多的政府支出（尤其是在某些基础设施项目上），可能在一定程度上“挤出”了私人部门的投资和消费，但这个观点相对复杂，更多是长期结构性问题。

2. 投资意愿不振：企业“观望”情绪浓厚

除了消费，投资也是拉动GDP增长的重要因素。但在2019年，印度的投资意愿也明显不足。

信贷紧缩的传导： NBFC的危机不仅影响了消费，也直接打击了企业的投资信心。企业难以获得贷款，即使能获得，利率也可能较高。这使得企业在扩张产能、进行新项目投资时更加犹豫。
“房地产寒冬”： 印度房地产行业在2019年经历了严重的“寒冬”。许多开发商积压了大量库存，销售缓慢，资金周转困难。这不仅导致建筑行业的投资停滞，也影响了相关的产业链。
政策不确定性： 一些改革措施（例如，在某些领域推出的新的监管政策）在落地过程中可能存在一些不确定性，或者给企业带来了额外的合规成本，这也会让企业在投资决策上更加审慎。

3. 工业生产的“熄火”：制造业面临挑战

2019年第三季度，印度的工业生产和制造业也显得疲软，增长率出现下滑。

国内需求不足的直接体现： 工业生产很大程度上是为满足国内需求服务的。当消费和投资都出现下滑时，工业品的需求自然也就受到影响，导致生产放缓。
全球经济放缓的外部冲击： 2019年，全球经济也面临放缓的压力，贸易摩擦加剧，这使得印度的出口也受到一定影响。对于高度依赖出口的制造业部门来说，外部需求的减弱无疑是雪上加霜。
结构性问题： 印度制造业在土地、劳动力、基础设施等方面仍存在一些结构性问题，这些问题阻碍了其效率的提升和竞争力的增强。

4. 关键领域暴露出的深层问题

更进一步来看，2019年第三季度的增长放缓，也暴露出了一些印度经济更深层次的结构性问题：

金融部门的脆弱性： NBFC的危机，以及一些国有银行不良贷款率高企的问题，都表明印度金融体系存在一定的脆弱性。如何加强金融监管，确保金融体系的稳定，是印度经济长期健康发展的重要课题。
“投资储蓄缺口”的挑战： 印度作为一个发展中国家，通常面临着储蓄不足以支撑大规模投资的挑战。如何提高储蓄率，并有效地将储蓄转化为投资，是印度经济发展的关键。
基础设施的不足： 尽管政府在基础设施建设方面投入巨大，但与发达国家相比，印度的基础设施仍然存在较大差距。落后的基础设施会增加企业的运营成本，限制经济活动的效率。
政府的改革力度与执行效率： 尽管印度政府推出了一些旨在提振经济的改革措施，但改革的落地速度和效果，以及某些政策的“副作用”，都需要持续的关注和评估。

总结来说，2019年第三季度的4.5%GDP增长率，并非一个孤立的数字，而是印度经济在多重因素叠加下，短期内暴露出的一个“病灶”。消费疲软是直接原因，而信贷紧缩、农村需求低迷、工业生产乏力以及深层的结构性问题，则共同构成了导致这一局面的复杂图景。这促使政策制定者不得不认真反思，并采取措施来激活经济的内生动力。

和欧洲一样，出口、消费全面下降，而且还有印度政府的不当政策、美国贸易打压、今年恶劣的气候、经济周期向下。

受美国贸易摩擦的影响，印度的大米(-28%)、大豆(-59%)、棉纱(-33%)、皮革(-12%)、钢铁(-34%)、咖啡(-9%)、矿石(-37%)、水产(-12%)、生丝(-10%)的出口额全都大幅下降，卢比汇率的反常提升也促使资本加速外流，造成印度国内信贷资本匮乏。即便是连续5次降息都不能解决问题，估计今年还有可能继续降。必须承认美国对印度的贸易制裁是非常有效的，几乎全部击中了印度的要害领域。

印度内需市场的基础是大致为5000万人所组成的「高消费群体」，以及近2亿人的「中等消费群体」。印度的外包服务业发达，这些印度富裕人群是非常依赖欧美企业的，所以极易受到外部冲击的影响。一旦全球经济下滑，上游的欧美企业开始缩减业务，就会让外包的印度公司进入资本寒冬，所以2019年印度的失业率提升到了8.5%，大量制造业、服务业雇员失业。失业了就没钱，所以汽车、电器、服装、电子产品的销量降幅达到两位数，而这又让更多企业倒闭。

今年印度的自然灾害也造成了大量经济损失。在2月—7月，创下了15年来最严重的干旱，农村地区的基本饮水困难，造成了农作物大范围减产。城市运作几乎瘫痪，工业用水根本得不到保障。从9月开始又面临大范围的洪涝泛滥，降水量创下25年来新高，又进一步击垮了本就脆弱的农村经济，今年印度至少有3/5的土地面临减产，10月以来几乎所有农产品都供应不足，价格猛涨。虽然印度政府发布了禁止囤积的禁令，但本年度减产超过30%，绝对是供不足需的，价格根本压不下去。

由于今年印度的经济噩耗不断，印度民间甚至希望政府可以重启与夙敌巴基斯坦的贸易，来减少经济冲击。

也许今年唯一没下降的就是印侨汇款了，预计会超过800亿美元，但今年由于出口大幅收窄，逆差额预计会超过1000亿美元，有净200亿的入超，这会降低印度的外汇储备，减少印度央行对卢比汇率的控制力，这时候升值绝不是什么好事。

不过今年在印度的代工厂要开始正式生产iPhone，预计到2020年将为印度提供18亿美元的出口额和7万个工作岗位。并带动其他手机供应链厂家入驻印度。

这可能是印度今年为数不多的好消息。

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