蔚来汽车的市值超过了通用汽车的530亿美元，说明了什么？

说明了啥?很简单:

1.老美也觉得中国企业更有潜力

2.资本短期是不看基本面的。

先说说市值这一部分，作为一个车企，蔚来汽车3700亿人民币左右的市值一般对应行业平均标准，最最少少需要100亿的年利润才可以圆下来。

蔚来汽车2020年全年即使达到可怕的四万辆目标，平均每辆得赚25万才可以实现目标。而蔚来在16－20年，都处于单车毛利亏损的状态，只有在19和20的部分时间才将毛利率略微转赢。2020年10月，中国造车新势力(小鹏，理想，蔚来，威马等)总共也就卖了一万五千辆车，蔚来在未来的极限月销量究竟有多少不得而知，但各位应该心里有数。

按照蔚来公司方的理想估计(一辆车百分之五利润)，蔚来的电动车得有一年六十万左右的销量才可以勉强把现在的估值稳住。而主打中高档车的品牌中，奥迪全球销量去年是180万，利润为三百亿rmb左右……奥迪每年的新推车型都在20款以上，全球的销售网，蔚来……em

因为蔚来的定位，所以极限来说应该就是90万辆的年销量，对应七百亿到一千亿的市值。这个极限需要把现在的销量提高二十倍。而以蔚来汽车过去三年在政策扶持下的年增长率，要达到二十倍这个目标恐怕至少得十年。

如果悲观一点的话，我认为技术壁垒较低的电动车，最终还是会被传统车企进一步蚕食瓜分的。更有可能的剧本是:通用，奥迪等公司推出各自的中低端旗舰电动车型进军国内市场，蔚来等车企慢慢销量维持在一个月1000-3000左右，因为没有新一轮的资本进来慢慢凋敝。

在未来，电动车企业最有可能弯道超车的技术一个是自动驾驶，一个是低空飞行技术。短期看，自动驾驶蔚来被特斯拉，小马，奥迪等车企甩了一个身位，更别说谷歌百度这种掌握地图核心技术的互联网大厂。低空飞行方面，小鹏走在前面。

硬要买新能源车的股票，本人还是更倾向于小鹏。熟悉政治的，仔细思考一下小鹏的车标的含义和它背后真正的资本是什么即可。

每一个买了特斯拉股票的人看马斯克都像网络主播看到打赏的土豪一样：

“感谢马斯克老板送的火箭！”

特斯拉是马斯克旗下科技公司集合的具体形象。所以是SpaceX发的火箭，但涨价的是特斯拉。而 蔚来，对于外国人来说就是中国的特斯拉。

市值么，是市场认为你值多少钱。坊间传闻，18年底19年初蔚来最难的那段时间，蔚来曾寻求国资背景的公司以一两百亿的价格把自己收购，结果这家公司没同意。后来的故事我们都知道了：合肥接盘、国家鼓励换电。

换电与充电之前在知乎上有讨论。之前讨论的结果基本上完全倾向于充电。因为从产品角度考虑，充电的结构更简单、标准口的标准比电池的标准也更有普适性、随着技术进步，充电时间终将会大幅缩短。

但可能从国家看来就不是这样的。这个往小说是城市规划，往大说是国家战略。现在在各城市的核心区域的老旧小区，停车绝对是老大难问题，更不用说新搞一大批充电桩了。大量充电桩的布线相信不是很容易的事情。

但换电就简单许多，它把充电变成了和加油一样的过程。而且国家规划到20xx年要销售多少新能源车，要减少多少台燃油车。那么以后燃油车越来越少，遍布全国的加油站怎么办？加油站员工的就业问题怎么解决？而有了换电，很多问题都能被解决的很好。加油站有现成的场地，去掉几个加油位变成一个换电站，电网就给这个加油站多分配一些配额就行了。如果以后电池30分钟充满，一次换电3分钟，那么理论上只需要储备10块电池就能把一个小换电站运转起来。

当然这个事儿是一个长期的东西，背后除了蔚来的换电技术外，也有它作为这些新兴新能源公司的代表被国家作为典型来支持的因素。

另外最近发生的事情，有两个：

一是十九届五中全会和十四五规划都提到了制造业、创新、新能源。

发展战略性新兴产业。加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合，推动先进制造业集群发展，构建一批各具特色、优势互补、结构合理的战略性新兴产业增长引擎，培育新技术、新产品、新业态、新模式。

二是拜登大选获胜。

拜登在竞选时承诺若最终当选美国总统，将会推行绿色能源战略，不仅将会重返巴黎气候协定，同时计划投资1.7万亿美金加快实现2050年碳中和目标，覆盖包括光伏风电及新能源汽车在内的新能源细分板块。通过重新延续奥巴马时期的各项排放及油耗政策，将在未来为美国补齐新能源汽车这块短板。

可以联系的事情还有很多在美股上市的中国企业回A股或港股。所以很多优质的中概股在美国那边没了，蔚来也算是剩下不多的硕果。

现在是汽车革命的前夜，和00年代末的手机市场一样。今天的手机和20年前的手机除了都叫手机之外，其实已经不是一个东西了，它成为了每个人的【信息接口】。新能源和自动驾驶都眼看要突破，新能源被电池卡着，自动驾驶卡在L2.9……一旦取得突破，那么以后的汽车和现在的汽车就不是一个东西了，它也会成为每个人在新生活方式下的某种【接口】。如果没有这个【接口】，人就会和时代割裂。

现在在很多人的眼中，这些传统的车企就是以前的摩托罗拉和诺基亚。而这些新兴的新能源车企，有的像山寨厂，有的可能是中华酷联。蔚来就是大家认为以后会成为【华】的那个。

以上

给蔚来这个估值，常规来说有三种可能：

1.市场对互联网造车给出的估值是参考互联网，而不是参考车企来的。

2.市场对新能源车企给出的估值是按照新能源体系来的，而不是参考车企来的。

3.市场对蔚来的估值是按照中国经济预期来的，而不是参考美国体系来的。

但我觉得还有第四种可能，就是市场对蔚来的估值是按照A股来的，而不是按照美股来的。

或者干脆说，这就是炒作。

市场对蔚来的炒作只是延续A股的路子，跟企业本身的价值中枢没有关系。

为什么这么说呢？

因为蔚来的成交额居然比特斯拉还高。特斯拉好歹还是个盈利企业，而且是新能源汽车的代表，但也不如蔚来和理想成交多。

还因为蔚来的成交额比阿里、亚马逊和苹果还高。这几位都是可互联网和科技企业的龙头，但也统统不如蔚来和理想成交多。

这就没有道理了。

高科技、互联网、新能源这几个概念都不如别人，但蔚来却吸引了与之不匹配的更多关注，这说明什么？

说明这不是市场行为，而是刻意人为。

刻意人为这事咱们大A比较熟悉。坐庄炒作的案例不胜枚举，而且还可以美其名曰市值管理。如今美股A股化，也算是中国特色文化的一种输出。

但客场作战，比较比较危险。这不，大名鼎鼎的做空机构香橼资本开始唱空蔚来，认为其股价应该在25美元，正好腰斩一半。

炒作也区分是散户，还是机构。

蔚来的爆发式上涨，要说是散户炒作，我是不大信的。毕竟散户出国的成本过高，因此很有可能是机构推动。

不排除机构想借近期的一些概念东风把股价炒高。要么高位套现，要么增发筹资。

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那啥，我都不太想谈蔚来这个事情。

3月份我真觉得啥股票都能买，但当时我唯独就看不上这个蔚来，我从蔚来2块的时候就看空他，感觉这玩意最多了不起3块钱。

至于现在，那啥我现在已经把蔚来删自选股好一段时间了.........

周围蔚来车主的体验好得一批，基本上只要买蔚来股票的都差不多送了好几辆车了，更别说什么玩期权的伙计了。

到现在说实话我还真看不懂蔚来，但我只能选择尊重市场.....

咱也别谈啥逻辑跟数据了，说实话这逻辑跟数据就在这里，但是能从1块拿到现在的我感觉真没几个，看不懂就是看不懂......

简单结论：蔚来可能是中国 10 年后最大的汽车品牌，但是现在市值已经显著泡沫化。

蔚来的前景非常好。

我觉得我对新能源汽车的反应是慢了一点，但是在知乎发个答案应该还是足够的。七八月份的时候我跟（包括知乎的）朋友讨论过两个标的。

一个是比亚迪应该看到三千亿，因为他开始成立五家子弗迪子公司对外供电池了，那就应该对标宁德估值，因为比亚迪的电池水平是很高的，产品的销售力没有问题，现在的问题是产能，产能在未来两年还只能说逐步放量，那就不着急了。

另外一个是蔚来，这家公司最有可能在新能源汽车领域成为全国最大的汽车制造公司。对此我特地对比过了智能手机在 2009 到 2012 年之间的发展历史，几乎这三年的时间内，就完成了对整个功能机的替代，把诺基亚拍死在沙滩上。

为什么对比智能手机？因为新能源汽车行业今年出现了一个极其关键的变革：这个市场正在从政策驱动转变为产品力驱动。

政策驱动就是前几年的补贴政策，因为补贴政策产生了大量的劣质汽车，尽管也对产业链有一些积极影响，但是这样一条赛道显然不是好的赛道，好的赛道是从产品经理的角度去看待的 ： 客户在终端对产品的反应如何？当我们看到特斯拉年初降价到 30 万元以下的时候我们就应该知道这个是爆款，因为特斯拉太骚了，你可以用买一台 B 级丰田的价格去买这样一台骚车，这一定是爆款，你要去感受一下，那些买 Model 3 的人在买车的时候已经想起副驾驶座上的雪白大长腿了。

后续就是补贴退坡、双积分政策上线、比克电池暴雷等一系列行情重挫，在经历了 17、18、19 年的低谷之后，欧洲的排量政策与特斯拉的产量、新能源对软件的估值、国内造车新势力的市场接受度共振引爆了这一行业。（19 年末买过恩捷赚了 25% 就跑的我流下了悔恨的泪水）

而对当前新能源汽车（这个行业而非股价）影响最大的因素即是产品力的提升，产品力的提升不是虚无而指标化的，重点在于人们对产品的反馈：一个购买了蔚来的人如何评价这款车？他是否愿意介绍给别人去买？

这个阶段我认为参考智能手机 09-12 年是有意义的：

（与朋友交流的 PPT）

（与朋友交流的 PPT）

既然赛道如此好（政策要求 2025 年的整车出货量中新能源占比需要达到 25%，而 2019 年是 4.9），那么为什么是蔚来而不是广汽、上汽、长城、小鹏？

第一因为汽车是一个消费品，消费品的核心是人与产品的情感连结。说得更极端一点，在五到十年后，我们甚至有可能看到 BBA 变成二线品牌，因为成熟的企业体制与消费品的情感是互斥的（这个就不展开说了）。

因此我们看到今年产品力变化最大的是蔚来、小鹏、理想，而不是广汽、长城，你把各厂的车型放在一起，你会发现广汽、上汽这些传统大厂有钱有人，但是造出来的车很土，很丑，走中低端路线，一个是审美，一个是体制 —— 你在广汽作为新能源最大的主管，你会去冒险说服领导做一款失败风险挺大但是对产品结构影响深远的 50 万的车型，还是做个 10 万的靠广汽这个牌子就能卖出去不少的车型？

第二个是因为蔚来的产品结构更好，他的产品策略与理想、小鹏不同，他的产品结构自上而下，已经可以说初步站稳了（并且他会继续加强站稳） 30、40 万元以上的市场。产品结构从上向下拓展容易（如 iPhone 到 iPhone SE），从下往上则很难（如小米现在往高端做就比较难）

第三个是新能源汽车在市场端有远胜于传统车企的能力，他们不单止深谙网络传播之道，他们具有更贴近客户、更具有想象力的能力，举个简单的例子，传统汽车的车型接触点大量安排在 4S 店模式，谁没事去那里啊，但特斯拉、蔚来等专卖店大量开在 Shopping Mall、CBD 里面。

但是，因为学习效应的存在 —— 上面的这些道理有非常多的人明白。因为这样的故事已经演变了许多次，这就导致了小鹏、理想等新能源造车势力会趁品牌尚未固化的同时，尽快向高价位市场占据一席之地，如果说这个赛道是一万米的话，蔚来可能只领先 300 米，所以现在孰胜孰负还处于未知。

更多的不确定性在于整个新能源汽车的形态还处于市场的碰撞期，这个阶段就像 2010 年左右的智能手机市场，当时存在很多从功能机过度到智能手机的形态，如 Moto Milestone，带有键盘的触屏手机：

所以现在很多问题，从混动到电动、换电还是不换电、三元高镍还是磷酸铁锂、Battery as a servce 是否合理，自动驾驶应该一次买断还是按月收费都是这样一个特定磨合期的存在，直到未来几年后从技术路线、产品形态上出现某种主流路线。

回到问题本身，蔚来市值超过通用说明什么？说明泡沫已经太严重了（就在前一个交易日 40% 换手率）。因为前景虽然可观，但是路是一步一步走的，需要把想象落地减少不确定性，现在就直接干上这个市值，对汽车制造业这种重资产行业来说极其不现实，我们不可能看到汽车制造跟做网路游戏一样具有快速增长的能力，车是需要一辆一辆生产出来的，生产线也是需要慢慢搭建出来的，股价需要数年时间下跌的同时业绩上涨，不断消化估值。

—— 来自一个没有参与到这轮行情

经得起“卖出”的股价，才是好股价。

如果该公司的股价，历经一年或更久的大股东减持，依然维持这个价格，那说明大家确实认可这个价格。

泡沫，跟风，热钱涌入。腾讯投了几轮就说明一定正确？未必。

蔚来汽车好不好，现在定义为时尚早，就地盘和操控性能，我不相信这样的企业可以把一辆车造得那么好，能达到这个估值是个大笑话。