在投资理财中，你有过哪些不理智的行为？有什么值得分享的经验教训吗？
1. 追涨杀跌的“冲动症”—— 以股市为例
情景描述：
在我刚接触股市不久，市场正处于一波牛市之中。看着身边的朋友们纷纷因为股票价格上涨而赚得盆满钵满，我内心充满了羡慕和一丝焦虑——“FOMO”（害怕错过）情绪在我心中悄然滋长。
当时，我关注到一只科技股，它在过去几个月里经历了惊人的涨幅，日K线图上是一连串的阳线。新闻报道、分析师的推荐都把它描绘成“下一个苹果”。在没有深入研究公司基本面，甚至连它主营业务都说不太清楚的情况下，我被眼前的涨幅和美好的前景冲昏了头脑。
我立刻打开交易软件，在股票价格处于当天高点附近时，毫不犹豫地投入了相当一部分积蓄。我当时的想法很简单：“这么涨，肯定还能涨，赶紧上车！” 我甚至幻想着用这笔钱快速实现财务自由。
然而，命运的玩笑总是如此出其不意。在我买入后的几天，市场风向突然转变，这只股票也像坐上了过山车，开始大幅回调。我看着账户里的浮亏一天天扩大，内心开始恐慌。越是下跌，我越是觉得“不甘心”，想着“再跌一点就割肉”，结果却是一次又一次的“再跌一点”。最终，在价格跌破我买入价的30%时，我实在承受不住心理压力，以一个非常难看的价格止损离场。
经验教训：
戒除“FOMO”情绪，理性判断： 市场上涨时，很多人都会被贪婪和恐惧驱动。但作为投资者，必须时刻提醒自己，不要被短期的市场情绪所左右。成功的投资往往是逆向思维的产物，而不是盲目追随大众。
深入研究，而非表面现象： 我没有花时间去了解这家科技公司的商业模式、盈利能力、竞争优势、管理团队等核心要素。仅仅因为股价上涨就买入，这是非常危险的。任何投资，都应该建立在充分的研究和理解之上。
建立止损机制，并严格执行： 我当时没有提前设定好止损点，导致亏损不断扩大。合理的止损是控制风险的重要手段。当判断失误时，果断止损，虽然会带来账面亏损，但能避免更大的损失，并且腾出资金去寻找新的、更好的投资机会。
分散投资，降低单一资产风险： 我把相当一部分资金集中投资于一只股票，这极大地增加了我的风险敞口。分散投资可以降低由于单一资产表现不佳而带来的整体风险。
2. 过度自信的“专家症”—— 以高杠杆产品为例
情景描述：
在股市中尝到了一点甜头后，我开始变得有些“飘飘然”。我开始认为自己已经掌握了市场的规律，能够精准预测价格的波动。这时，我接触到了一些所谓的“高收益、高杠杆”的投资产品，比如某些期货或者带有期权性质的衍生品。
销售人员向我描绘了低投入、高回报的美好前景，并强调了我过去成功的交易经历，说我“有天赋”，适合这类“高风险高回报”的产品。在我自我膨胀的心理下，我很容易就被说服了。
我投入了一笔资金，并使用了杠杆。起初，市场如我所料，价格波动按照我的预测方向发展，我的账户盈利曲线非常漂亮。这更加印证了我“自己是个投资天才”的想法。我开始加大仓位，甚至在我已经盈利的情况下，进一步追加投入，希望能获得更大的回报。
然而，市场是不可预测的，它不会因为你的预测准确就永远按照你的意志运行。一次突如其来的市场回调，或者是一则突发的政策消息，就可能让一切瞬间颠覆。我当时以为自己能掌控一切，结果在市场出现不利波动时，杠杆效应让我账户的亏损速度远远超过了我的想象。不到几天，我的账户就出现了巨额亏损，甚至逼近爆仓。
经验教训：
警惕“过度自信”，认识到市场的复杂性： 市场是动态的、复杂的，没有人能够百分之百准确地预测它。任何时候都不能因为一两次的成功就认为自己是无敌的。谦逊是投资者的美德。
了解并敬畏杠杆： 杠杆是一把双刃剑，它能放大收益，也能放大亏损。在不了解其运作机制和风险的情况下，绝对不能轻易使用杠杆。即便是了解，也要谨慎使用，并对可能出现的极端情况做好准备。
不要将所有鸡蛋放在一个篮子里，更不要用你输不起的钱去冒险： 我当时用的很多是“闲钱”，甚至动用了一些应急资金，这本身就是不理智的。投资应该量力而行，用你能承受损失的资金去投资。
警惕销售人员的过度承诺： 很多金融产品的销售人员会夸大收益，淡化风险。投资决策应该基于自己的独立判断，而不是被他人的鼓吹所左右。
3. “懒惰式”投资，迷信“一夜暴富”—— 以短期热门概念股为例
情景描述：
在经历了几次教训后，我开始反思，但也走入了另一个误区：我开始追求“省时省力”的投资方式，并且依然怀有“一夜暴富”的幻想。
当时，市场上流行炒作某个新兴概念，比如某个“区块链+”或者某个“元宇宙”概念股。这些股票往往具有很高的概念性，但缺乏扎实的盈利模式和价值支撑。我没有去研究这些公司到底做什么，有没有实际的落地项目，而是听信了一些“小道消息”或者看到了其他散户的讨论，觉得“这个概念火，肯定能涨”。
我没有做任何功课，只是简单地在网上搜了搜，看到那些股票价格在短时间内飙升的K线图，就觉得自己抓住了“风口”。我把一部分资金投入进去，期待着它们能像某些“妖股”一样，在短时间内翻几倍。
结果可想而知，一旦炒作的热度过去，或者市场发现这些概念只是“空中楼阁”，这些股票就会迅速跌落，甚至归零。我买入时往往已经接近高点，然后就眼睁睁地看着自己的资金化为乌有。
经验教训：
投资不是投机，价值是根基： 短期的价格波动往往是市场情绪和炒作的结果，而真正的长期投资价值在于公司的基本面和盈利能力。迷信概念，忽视价值，最终只会是“竹篮打水一场空”。
“省时省力”不等于“不努力”： 即使是指数基金或ETF，也需要根据自己的风险偏好和市场情况进行选择和配置。真正的“省时省力”是建立在对市场和产品的基本理解之上，并形成一套适合自己的投资策略，而不是完全依赖运气或“小道消息”。
“一夜暴富”是陷阱，财富是积累： 真正的财富增长是一个循序渐进的过程，需要时间和耐心。那些承诺“一夜暴富”的产品或机会，往往隐藏着巨大的风险，甚至可能是骗局。
保持学习，了解市场趋势背后的逻辑： 即使是概念股，了解其背后的发展逻辑和潜力也是有益的。关键在于区分“概念炒作”和“真实创新”，并能识别出真正有长期价值的领域。
总结起来，我的不理智行为主要源于：
情绪驱动： 贪婪、恐惧、焦虑、自负是投资中的大敌。
信息不对称和缺乏独立思考： 容易被市场情绪、小道消息和销售人员的鼓吹所左右。
风险意识不足： 对风险的认知模糊，对杠杆等工具的风险认识不够到位。
目标不清或过于激进： 追求短期暴富，而不是长期稳健增值。
最宝贵的经验教训是：
1. 保持冷静和理性： 任何时候都要用理性的头脑来分析市场和做出决策，避免被情绪左右。
2. 深入研究，理解你所投资的东西： 了解公司的基本面、行业前景、风险收益等，才能做出明智的投资。
3. 建立并严格执行风险控制策略： 止损、分散投资是保护本金的重要手段。
4. 保持学习和谦逊的态度： 市场在不断变化，知识和经验也在不断更新，要时刻保持学习的心态，并认识到自身的局限性。
5. 长期主义： 投资是一场马拉松，而不是短跑，要着眼于长期的价值增长，而不是短期的价格波动。
6. 量力而行，用闲钱投资： 不要用你的生活必需资金或应急资金去冒险。
这些不理智的行为，虽然让我付出了一些学费，但也让我更加深刻地理解了投资的本质，也锻炼了我的心态和分析能力。直到今天，我也仍然在学习和进步，努力成为一个更理性的投资者。
网友意见
存钱无疑是理财当中最保守但也最没风险的操作，但是要克制住自己剁手的欲望把钱存下来并不是一件轻松的事。
常见的两种存钱策略就有可能导致你因为非理性因素没办法真正存下钱：
1、存钱的目标过多
Soman等(2011)[1]的研究发现，相比起同时为了子女教育基金、房租和养老金三个目标存钱，只专注于一个目标去存钱，存钱率提升了4个百分点。
存钱的目标越多，你分摊在每个目标上的金额越少，及时的存钱数额反馈也越少，因此往往存钱的意愿就更低了。
2、夫妻分立账户
Garbinsky等(2019)[2]的研究追踪了912名银行客户的储蓄情况，结果发现分立账户的家庭每年在享乐型商品上的开销比合并账户的家庭开销多了490英镑，同时在实用型商品的开销少了1129英镑。进一步的随机实验表明，分立账户的家庭在额外获得一笔小钱时更有可能用于享乐，合并账户的家庭则相反。
所以总结而言，一个家庭要存钱，最好还是，男人把银行卡上交，再让老婆大人拿主意定下一个小目标。
至于担心享乐型消费少了，生活情趣也会少，那就是还没懂得happy wife， happy life的真谛。
参考
谢谢腾讯理财通邀请作答～
早在千百万年前，当人类逐渐的走出大森林之后，就发现「看天吃饭」是很难避免的。有的时候打到一个大猎物一天吃不了；而有的时候又两三天打不到东西在饿肚子。这种不确定性的威胁，让人们产生了「平滑食物消费」的需求——也就是通过适当的计划和储藏，尽量让自己每天都有点东西吃。[1] 这也对应了易经的道理：「天之道，损有余而利不足」。
在货币诞生之前，人们所拥有的消费的流动性就是食物；每当有了收获之后 ，如何计划食物的分配和储存，就是原始意义上的「理财」，而牺牲一些口粮作为种子种到地里，就可以看作是 「投资」了。而在货币诞生之后，因为绝大部分的消费品都可以通过货币来交换，人们储藏的客体就自然而然的变成了货币，直到今天。
从这个意义上说，投资和理财并不是生活到了一定阶段才会考虑的事情，而是一件非常自然的，根植在人们潜意识中的习惯和需求。[2]
既然这种需求是天然的 ，并且在进化的崎岖路上，已经经过了千锤百炼，那么这是不是说明人类天生就是理财和投资的高手呢 ？
很遗憾，这个答案是否定的。进化的道路给了人类平滑消费的本能，但是也同时给人的意识中植入了各种可能会干扰投资判断的偏差。这些偏差曾经是古老的生存智慧，在当时对人类的生存和延续都有着积极的作用。但是时过境迁，这些过去的习惯和意识在今天已经变得不合时宜了，在投资理财的过程中，我们想要做的就是在了解的基础上去防范和克服这些倾向，做更加理性或者聪明的「投资人」。
- 狭窄框架
第一只拦路虎就是狭窄框架效应，经常发生在之前从来没有参与过投资理财的人身上。尽管能够观察到投资理财的收益是显著的高于银行存款的，很多人却依然在投资的门槛上踌躇不前，不敢迈出临门一脚。这是因为什么呢？
一个通常的解释是「谨慎小心」。在经济学上称为「风险规避」。但是通过数据拟合发现，只有当人规避倾向非常极端的时候，才能够解释人们在投资理财收益和存款收益之间巨大差异的诱惑下，依然踌躇不前的行为。而这些人在其他的生活方面，也并没有体现出如此风险规避的特质。
其实真正的原因是「狭窄框架」，人们在思考收益的时候往往不是纯粹的从数字来考虑，而是会考虑一些其他的非金钱因素——比如后悔。[3] 选择存钱，虽然收益很低，但是自己的未来是「安全」的，也就是不会因为投资的损失而产生「后悔」这种负面的情绪；而选择了投资和理财，尽管从数学上计算是赚的，但是也让人暴露在了可能「后悔」的风险中。这种特点在人类进化的过程中是有正面作用的，俗话说「没有后悔药可吃」，在凶险万分，自身工具原始的史前时代，沿着自己过去的路线走，在资源能够维持下生存和繁衍的时候尽量保守，避免可能的损失，是有利于基因的延续的。
但是到了现代，这就成为了行为经济学角度上的偏差。这种非金钱的因素是可以理解的，但是从资产管理和增值的角度，也就是从完全客观的角度来说，这是非理性的偏差。正是这种对「想赢怕输」心理的规避，成为了阻碍很多人了解投资理财的绊脚石。
了解到这一点之后，就可以有意识的去暗示自己，对抗这种狭窄框架效应，理性的去思考自己的资产增值之路。
如果勇敢的迈出了这一步，是不是就一马平川了呢？并不尽然。
- 过度反应
在购买理财产品的过程中，很多行为经济学的实验和数据分析一致的表明，存在「过度反应」的情况。[4][5][6][7]什么叫做过度呢？就是过于看重眼下，而给未来可能的变化分配了过低的权重。[8][9]也就是看到跌了，手里的理财产品就拿不住了；看到涨了，手里的钱就存不住了。
和狭窄框架一样，导致过度反应的短视心理，在人类进化的过程中也是可能带来优势的。因为自然界的不确定往往很大，看重眼下的资源和机会，要比试图捕捉虚无缥缈的未来要更加的现实。但是现在社会已经发展了太多，我们所面临的生存的不确定性已经大大的降低，但是进化的步伐却远远跟不上社会发展的速度。这样就导致了喜闻乐见的「追涨杀跌」之后被「高位套牢」的情况。
如何来应对这种因为短视心理而造成了过度反应呢？如果不能够根除短视，做一个理性人的话，那么答案就是做一个行为经济学上的「聪明人」。「聪明人」能够预先的知道自己在看到价格变化之后而做出不理性的买卖行为，于是提前的给自己制定出策略，来减轻这种不理性所带来的影响。
很多理财文章所宣传的「定投」，其实就是一个非常简单的、通过忽视市场信号来抑制自己短视行为的一个策略。[10] 定投并不神奇，也算不上是多么深奥的策略，但是在减轻过度反应对投资收益造成的负面影响这方面，还是有作用的。
- 心理账户
那么，克服了前两个误区，是不是就没问题了呢？其实还有第三点，那就是心理账户的频繁评估，这也是在投资理财中另一个常见的误区。当买了股票和基金之后，人们往往忍不住频繁的去看自己的帐户，看到现在的价格比买入价高了，就高兴；比买入价低了，就忧心忡忡。2017年经济学诺奖塞勒提过了一个概念，叫做心理账户，其中就提到过这种行为背后的经济学原理。
因为每评估一次自己的资产数额，人们就会因为自己的资产总数的增加或者减少而产生相应的心理变化。在这种情况下，投资的吸引力将取决于投资者评估的间隔，间隔越短，那么意味着随着自己的投资价值的涨落，自己的心情会一直发生变化的概率也随之增加。[11]
从统计上说，价格总是涨涨落落，那么频繁的查看毫无疑问拉大了自己效用的方差，给自己带来的整体上的负效应，通俗的说：「持有」股票或者基金，在这种情况下，可能还不如我妥妥的买一些国债。这也是为什么很多人频繁看盘，频繁计算自己的得失，往往容易『沉不住气』的原因。同样的道理，要对抗心理账户效应，就是要事前根据自己预期持仓时间的长短，设计自己查看帐户的频率，频繁的查看，是不利于长期持有的。
所以，真正要做一个更好的投资理财「理智青年」，的确不是一个自然而然的事情。
非常感谢腾讯理财通的邀请，让我参与到其「全民智富计划」中来，成为「理智青年联盟」中的一员。这个计划本身也是给投资人一个共同学习投资理财方法论的机会。计划所采用的形式有很多种，包括直播、短视频、微信小游戏和知乎盐选会员专题等等，8月8日至8月18日，在微信搜一搜「理智青年」就可以找到活动的入口。
如同我们上面所说的，很多导致投资误差的原因，是根植在人类本能的意识中的，需要后天的学习来认识和克服——如果能够克服它，那就是经济学中定义的「理性人」，如果能认识到而提前做出预防，那就是经济学中定义的「聪明人」。而无论是「理性」还是「聪明」，都是在「智富」的路上，所迈出的决定性的一步。
*风险提示：本材料不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。
参考
- ^ Frost, Randy O., Tamara L. Hartl, Rebecca Christian, and Nicole Williams. "The value of possessions in compulsive hoarding: Patterns of use and attachment." Behaviour Research and Therapy 33, no. 8 (1995): 897-902.
- ^ Parker, Jonathan A. "Why Don't Households Smooth Consumption? Evidence from a $25 Million Experiment." American Economic Journal: Macroeconomics 9.4 (2017): 153-83.
- ^ Barberis, Nicholas, Ming Huang, and Richard H. Thaler. "Individual preferences, monetary gambles, and stock market participation: A case for narrow framing." American Economic Review 96, no. 4 (2006): 1069-1090.
- ^ Benartzi, Shlomo, and Richard H. Thaler. "Myopic loss aversion and the equity premium puzzle." The Quarterly Journal of Economics 110, no. 1 (1995): 73-92.
- ^ De Bondt, Werner FM, and Richard Thaler. "Do security analysts overreact?." The American Economic Review (1990): 52-57.
- ^ De Bondt, Werner FM, and Richard Thaler. "Does the stock market overreact?." The Journal of Finance 40, no. 3 (1985): 793-805.
- ^ De Bondt, Werner FM, and Richard Thaler. "Further evidence on investor overreaction and stock market seasonality." The Journal of Finance 42, no. 3 (1987): 557-581.
- ^ Ball, Ray, and Eli Bartov. "How naive is the stock market’s use of earnings information." Journal of Accounting and Economics 21, no. 3 (1996): 319-337.
- ^ Barberis, Nicholas, and Richard Thaler. "A survey of behavioral finance." Handbook of the Economics of Finance 1 (2003): 1053-1128.
- ^ Benartzi, Shlomo, and Richard H. Thaler. "Naive diversification strategies in defined contribution saving plans." American Economic Review 91, no. 1 (2001): 79-98.
- ^ Lee, Charles MC, Andrei Shleifer, and Richard H. Thaler. "Investor sentiment and the closed‐end fund puzzle." The Journal of Finance 46, no. 1 (1991): 75-109.
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