问题

目前中国老百姓的负债率达到了50%以上,金融危机是不是不远了?

回答
中国老百姓负债率达到50%以上,以及对金融危机是否临近的担忧,是一个复杂且备受关注的议题。要深入理解这个问题,需要从多个角度进行分析,并区分不同类型和构成要素的负债。

首先,我们需要明确“负债率”的定义和构成。

在个人层面,负债率通常指个人总负债与可支配收入或总资产的比率。在中国语境下,讨论老百姓的负债率,往往更多地关注居民部门的杠杆率(总负债/GDP),以及居民总负债与居民可支配收入的比率。

“50%以上”这个数字的来源和统计口径很重要。它可能指的是:

总负债/GDP的比率: 这个比率反映了整个居民部门的债务负担相对于经济总量的规模。
居民总负债/居民可支配收入的比率: 这个比率更能直接反映家庭偿还债务的能力。
平均负债率: 这是指所有家庭负债总额除以家庭数量的平均值,但这种平均值可能掩盖了收入和财富分配不均导致的结构性问题,即少数高负债家庭可能拉高平均值,而多数家庭负债并不高。
新增贷款的负债率: 例如,房地产贷款占居民可支配收入的比重。

中国居民负债率“50%以上”意味着什么?

如果这个数字是指居民总负债与可支配收入的比率达到50%以上,这意味着中国居民平均每赚取100元收入,就需要拿出50元来偿还债务的本金和利息。这个比例在国际上来看,不算特别高,但考虑到中国居民收入增长和负债增长的趋势,以及一些结构性问题,确实值得关注。

什么因素导致了中国居民负债率的上升?

1. 房地产市场的崛起: 这是最主要的驱动因素。为了购房,绝大多数中国家庭会选择贷款,其中大部分是长期的住房抵押贷款(房贷)。中国房地产市场的繁荣和房价的快速上涨,使得房贷成为居民负债的最主要组成部分。
2. 消费信贷的扩张: 随着经济发展和消费升级,信用卡、消费贷、分期付款等消费信贷产品越来越普及,居民用于购车、旅游、电子产品等消费的信贷也在增加。
3. 互联网金融的普及: 移动支付和互联网金融平台的兴起,降低了信贷获取的门槛,使得小额贷款、消费贷等更加便捷,也吸引了一些原本不习惯使用信贷的群体进入负债市场。
4. 部分居民的投资需求: 在低利率环境下,一些居民也可能通过负债进行投资,例如股票配资(虽然近年来有所收紧)。
5. 收入增长的支撑(过去): 在过去几十年中国经济高速增长的时期,居民收入也同步增长,这为承担更高的负债提供了基础。但近年来收入增长速度有所放缓。

为什么负债率达到一定水平会引发对金融危机的担忧?

高负债率之所以会引发对金融危机的担忧,主要有以下几个原因:

1. 偿债压力增大: 当居民负债率过高时,如果遇到收入下降(失业、降薪)、利率上升或突发性大额支出(如医疗、教育),家庭将难以按时偿还贷款。
2. 金融风险的传导:
银行体系风险: 居民贷款主要由银行提供,如果大量居民违约,将导致银行坏账增加,盈利能力下降,甚至面临流动性危机。这可能进一步影响其他金融机构和整个金融系统的稳定。
房地产市场的风险: 中国居民负债高度集中在房贷,这意味着居民负债问题与房地产市场紧密相连。如果房价下跌,不仅房贷会成为坏账,很多家庭的财富也会大幅缩水,进一步削弱其偿债能力和消费能力,形成负反馈循环。
消费需求萎缩: 背负沉重债务的家庭,会削减非必需消费,这将导致内需不足,影响企业盈利,进一步加剧经济下行压力。
3. 系统性风险的连锁效应: 就像多米诺骨牌一样,某个环节的风险(如房贷违约)可能引发其他环节的风险(如银行危机、消费萎缩、企业倒闭),最终可能演变成一场全面的金融危机。

中国老百姓的负债率50%以上,是不是意味着金融危机“不远了”?

答案是:不一定,但风险确实存在,并且需要审慎观察和管理。

我们不能简单地将“负债率50%以上”等同于金融危机即将到来。以下是一些需要进一步考虑的因素:

中国居民负债的优势与缓冲:

1. 房产的资产价值: 大部分居民负债是以房产为抵押的。虽然房价有波动风险,但房产本身作为资产,在一定程度上提供了抵押品和价值支撑。与一些国家居民的“无抵押消费信贷”不同,中国的居民负债有较强的资产支持。
2. “去杠杆”的政策空间: 政府仍然拥有一定的政策工具来管理和化解风险,例如:
调整货币政策和信贷政策: 收紧信贷,限制过快增长的消费贷和高风险贷款。
房地产调控政策: 抑制过快上涨的房价,降低居民购房的杠杆。
宏观审慎监管: 加强对金融机构的监管,防止信贷过度扩张。
促进经济增长和就业: 稳定经济增长和提高居民收入是化解负债风险的根本。
3. 储蓄率相对较高: 尽管负债率上升,但中国居民的整体储蓄率在国际上仍处于较高水平,这在一定程度上为家庭应对短期风险提供缓冲。
4. 结构性问题: 如前所述,平均负债率可能掩盖了结构性问题。需要关注的是少数高负债家庭和区域性风险,而不是所有居民。

中国居民负债的潜在风险点:

1. 收入增长的预期变化: 如果未来居民收入增长显著放缓,甚至出现下降,现有负债的偿还压力将大大增加。
2. 房地产市场的硬着陆风险: 如果房地产市场出现大幅、快速的下跌,将会对居民资产和负债产生严重冲击。
3. “明股实债”或“消费贷变首付”的隐性负债: 一些通过消费贷违规购房或投资的行为,增加了潜在的金融风险,这些属于不易被统计的隐性负债。
4. 非银行金融机构(影子银行)的风险: 如果部分居民负债是通过非银行金融机构完成的,一旦这些机构出现问题,风险传导可能更复杂。
5. 地方政府债务与居民负债的联动: 部分地方政府的财政困境可能与其土地财政(依赖房地产收入)相关联,这间接影响了房地产市场的稳定,也可能对居民的信心和还款能力产生影响。
6. 利率风险: 如果未来中国央行为了应对通胀或其他原因而大幅提高利率,现有浮动利率贷款的居民偿债负担将急剧上升。

结论:

中国老百姓负债率达到50%以上,确实是一个需要高度重视的信号,表明居民部门的财务状况正在承受一定的压力,金融风险也在积聚。 但这并不意味着金融危机“不远了”的必然推论。

中国经济体量庞大,政府调控能力较强,居民负债结构(以房贷为主且有资产抵押)也与某些西方国家的危机模式不同。

关键在于观察以下几个方面:

负债率的增长速度是否得到有效控制?
居民的收入增长是否能持续支撑其还款能力?
房地产市场是否会发生系统性风险?
政府的宏观调控和风险化解能力如何?
是否有新的、隐性的债务风险在累积?

总而言之,中国居民负债率的上升是一个重要的警示,它增加了中国经济面临金融风险的可能性,需要相关部门审慎应对,并密切关注经济数据和政策动向。金融危机的到来不是一个简单的数字就能预测的,它是一个复杂系统性风险爆发的过程。 如果风险管理得当,通过渐进式的调整和化解,完全有可能避免大规模的金融危机。反之,如果风险被忽视或应对不力,那么金融风险累积到一定程度,确实可能引发严重的经济后果。

网友意见

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搞清一系列统计概念,然后想想这个问题是不是挺复杂的。

首先这不叫负债率,叫居民杠杆率,用住户债务/GDP,是用债务存量比经济流量,简单类比就是家庭债务和家庭年收入对比。实际上中国的居民杠杆率在世界范围内不算特别高,欧盟、日韩和英美都比中国高。

当然,这并不是说中国没有居民债务风险。显然GDP中有政府和企业收入,并不都是居民收入,应该是住户债务/家庭可支配年收入,刨除政府和企业收入,所以居民杠杆率的分母要缩小,计算2017年中国住户债务/家庭可支配年收入比值应该是90%多,逼近100%。这个数字是比较危险的,接近美帝2008年金融危机的水平。

然而,前两种概念分母都是流量,而居民债务并不是每年一次性还完啊,所以我们也要将分子换成年流量概念,更合理的比值应该是住户年还款额/家庭年可支配收入。家庭债务大概有消费贷、车贷、房贷及其他,其中还款周期越长的债务占总债务权重越高。为了估算方便,我们刨除房贷外其他债务,忽略10年以上房贷和各类消费贷,同时按本金等于利息假设债务5年分期还款,那么住户年还款额/家庭年可支配收入比值就应该缩小5倍,也就是说平均中国家庭每年不会用超过20%的收入还贷。参照国内非常高的居民储蓄率,感觉居民贷款大面积违约风险不是特别高。

以上都是流量的思路,也可以换成存量的思路,就是居民家庭资产负债比(居民家庭负债/居民家庭资产)。中国资产负债率不到6%吧,但有明显的地区差异,广东、上海和浙江的家庭资产负债率很高。显然你会发现发达地区的家庭资产负债率反而高,大概是因为发达地区的资产更可能被货币化。类似于农村和城市两套房子,前者没法在银行抵押,而后者可以,因此城镇居民可以通过房地产贷款再投资。于是根据研究,主动负债的家庭收入增长的更快,因为人家在利用杠杆嘛。

通过存量的思路,你会发现思考居民负债率异质性的问题,也就是不同收入阶层负债率是不同的。这时候就需要更微观的数据了。比如既然有主动投资型负债,也就是指医疗教育类被动投资类负债;同样,不同收入阶层的储蓄也是不同,低收入阶层可能是负资产,而中高收入更多是净资产。08年美国次贷危机,很重要的原因是给低收入者放房贷——次级贷款,中国存在类似的问题么?显然对很多老百姓来说,更重要的问题是无法获得贷款。

了解了更多的统计概念,你会发现同样是关于负债率,但不同的统计概念透露的信息则有喜有忧,还需要进一步思考。至于很多人提到房价过高增加居民负债负担,挤压消费,那是另一个问题,也非常复杂,需要另说。比如这两年《经济学(季刊)》就有几篇论文讨论这个问题,有能力阅读的人可以看看。

最后,个人感觉中国经济出现问题原因不太可能在居民层面,更多可能发生在企业层面。

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50%是怎么算出来的?有官方出处么?

真正的居民负债系很低,

关键是地方政府的负债非常高。

现在各地地方政府都在举债大搞市政建设。

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