如何看待中国银行的原油宝? 第1页

被国际资本包了饺子还不自知。WTI纽约原油05合约很早就存在问题的征兆，尤其是在上周末CME修改规则后，大家都在调侃，这一定是有哪个笨蛋海外投资者还没有走，CME看到了要去包饺子，但谁也没有想到是中行。这一单，中行估计要亏300亿。

这事不能就这么算了，中行本身在风控、协议等方面都存在严重的操作问题，必须要向公众做出合理的解释。但我估计，最后中行自己赔多亏的部分，客户最好结果也只是归零而已。

现在看6月合约也悬了。如果到5月19日6月主力合约到期之时，原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。到时必将又是一地鸡毛。

中行“原油宝”暴亏，已经在金融圈炸了。

简单来说，中国银行因为“原油宝”产品设计问题（工作人员是否失职待确认），造成了上百亿的损失。

下面请允许我用人话解释一下事情始末。

1、期货，比如原油，是有杠杆的，意味着风险很大，老百姓不能操作。

2、中国银行推出一款产品（原油宝），让老百姓无杠杆购买（理论上低风险），然后中国银行在交易所（CME芝交所）购买等值原油，相当于成为老百姓的操盘手，其只收取交易手续费，不承担交易风险。

（这里补充一下，由于原油宝既能做多也能做空，所以中国银行只需要把多空轧差后，剩下的金额去芝交所买等量原油，做对冲即可。PS多说一句，做多和做空一抵消，中国银行不用担任何风险，空赚手续费，鸡贼不？就是所谓的赌场抽水）

3、原油期货是按月交割的，就是你持有（5月）原油期货的话（做多原油），到期（4月21日）如果不卖出，就可以持凭证去领取原油现货。

4、中国银行显然不会想持有原油现货，所以必须在截止日期前把持仓卖掉（平仓）然后换成次月（6月）原油期货。

5、同一时间内，5月的原油期货和6月的原油期货是可以同时存在且价格（多半）不同的。根据产品设计，中行原油宝只能挂钩1个原油期货产品（比如当时可以挂钩5月原油或者6月原油），那么就要考虑5月原油期货转换成6月原油期货的转换时间节点问题。

6、工行、建行的操作员本次选择在截止日期前1个星期进行转换（移仓），因为6月期货价格比5月贵，造成了客户损失，引来不少埋怨（当时大家还表扬中行）。

7、按照中行的产品设计，交易员会在最后一天调仓。也就是国内时间20日晚上22点之后，一般是21日凌晨。这在以前也没有什么问题。

（补充说明下，评论区朋友说的明牌就是说的这一点：移仓日期是固定的，而且大家也知道你大量持有多头，相当于告诉别人，我要在这天卖哈，你们别砸盘？？？）

8、今年以来原油需求不足，导致即使原油已经很便宜，还是没人买。这么便宜没人买，一是因为石油的储存需要成本，真正有需求的早已提前买好了；二是大家认为石油还会继续跌，以后会更便宜。

9、期货是“撮合交易”，就是你卖出石油，要有人接受你的价格并买入才行。如果没人接受，那么你只能选择挂更低的价格卖出，或者不卖。

（上述两条的意思就是，流动性不足，大额交易就容易造成巨大的价格变动，为砸盘带来了可能性）

10、TAS(Trade at settlement)机制，是WTI原油的一种交易机制，交易员提前设定，以某一特定时间（北京时间上午2:28-2:30这3分钟）的交易平均价格，来作为清仓的交易价格。这一机制对大资金量持仓客户比较友好，减少了工作量，而且不会造成清仓时导致的价格波动。

11、但是，TAS指令需要提前设置，而且无法取消。中行原油宝产品一直选择在最后一个交易日使用TAS指令进行移仓。

（评论区里说的托管就是这个，提前设置好移仓方法，就可以去睡大觉了。明牌+托管，完美的斗地主对手）

12、国际空头早就盯上了中行，（1）没有现货交割能力，所以到期必须卖；（2）产品设计，限定为合约到期日卖；（3）清盘时会选择TAS指令，挂钩北京时间2:28-2:30这3分钟的交易价格。

13、为了把局做的彻底，CME芝交所在上周末修改了规则，允许期货跌至0元以下。

（补充下：这里应该是有问题的，CME是在上周末调整了系统设置，并测试了系统负价格可行性。事实上CME没规定价格不允许负，但是相关的探讨应该引起足够的警示了。中国银行期间确实多次给客户发过短信，提示相关风险，这是事实。中国银行自己在芝交所的多头仓位是对标国内客户的多头仓位的，所以理论上讲他不会主动调整在外盘的仓位）

14、国际空头需要做的，就是（1）也选择TAS清仓方式（把空头的仓平掉）（2）在北京时间上午2:28-2:30这3分钟，利用整个市场流动性不足、多头薄弱的特点，瞬间把五月原油价格砸到最低点。

然后收网。

15、实际经过是，空头几乎是一瞬间，把5月原油价格砸到了-40美元，创了历史记录。最终根据系统计算，5月原油清盘价格：-37.63美元。

16、中行尚未披露有多少交易是按照TAS价格进行结算的，根据网友推算，损失可能达到300亿元左右。

（最近的主流说法是60或90亿，印度兄弟也亏了不少。好嘛，中行都和印度兄弟一个档次了）

17、中国银行与客户的矛盾在于：（1）中行原油宝产品在晚上10点以后是停止交易的，客户账户由10万变成-30万是停盘以后发生的；（2）中行也表示，产品会在交割日当天10点之后进行调仓，巨额亏损是调仓时发生的。

（这里展开说一下，双方的基本矛盾点：

1、原油宝是中行的内部产品，只不过价格是根据WTI报价，当日22时已经停止交易，WTI原油暴跌和中行客户有啥关系？

2、如果中行说，停止交易了也要对标WTI价格，那么停止交易了为什么不执行保证金低于20%时强制平仓？

3、本质就是，中行让客户在其资金盘内对赌，然后中行把对赌敞口部分，比如现在多头比较多，拿到芝交所买上等额多头进行对冲，防止自己赔钱。然后中行自己对冲的这部分钱穿仓了，就回头找内部客户要钱，内部客户问：不是停止交易了吗？不是20%强制平仓吗？你在外面赔的钱和我有啥关系？）

所以解释为原油宝产品设计有问题，也无可厚非。

可是你自己产品设计有问题，让老百姓来买单，脸皮实在是有点厚。

无论谁来买单，可以说，我们好不容易买口罩挣来的钱，好不容易买来的便宜石油剩下的钱，都被拱手送人了。努力全白费了！

可悲，可气！

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补充：18、前面说了，TAS一经设定，无法取消。已经设定为按TAS交易的资金，只能干瞪眼。中行尚未披露有多少交易是按照TAS价格进行结算的，根据网友推算，损失可能达到300亿元左右。

不是中石油中石化不想接盘，是做不到啊！

19、因中行无法在交易市场上调整仓位，所以也就没有办法砍掉客户手中的原油宝仓位，所以客户“保证金比例低于20%即强制清仓”这一规定技术上也无法执行了。

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最新进展是中行认怂了，表示仍在和市场方争取权益（这是对外的，其实是争取自己的权益），会在法律框架内担负责任（这是对内的，不甩锅了）。想必这件事情，中行上下压力还是很大的，就是苦了中行基层员工了，还得加强安全防范。真是：兴，百姓苦，亡，百姓亦苦。

更到这里吧，感谢大家点赞和关注，如果错误也欢迎指出。

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五一路上手机更一波。

做空怎么挣钱？

做多、做空赚钱的本质都是低买、高卖，只不过做空是先卖再买。在操作期货（或者原油宝）时，当你选卖出，系统会提示，是卖掉现有多单，还是开新单？（开空头），当你开了空头，就需要在合约结束前平掉(买多)。

如果空头的平仓价低于开仓价，就挣钱了。

为什么中国银行要在cme买原油合约？

前面说了，中行是做市商，说白了，就是原油宝客户在和中行对赌。如果看多和看空的资金相等，中行不赚不赔，只赚手续费。

如果看多的人特别多，中行就要考虑一个问题：如果客户错了，大赚；如果客户对了，大赔。这是非常大的风险。

中行是非常厌恶风险的，所以选择也在CME市场做等额的多单。这样，即使他和原油宝客户对赌输了，也可以在国外原油期货市场赚等额的钱回来。

这样就让自己立于不败之地，很稳定的赚原油宝客户的手续费（点差）。

这回应该说明白了。

至于中行到底有没有在期货市场做对冲，我认为是肯定做了的。否则敞口风险太大，出了问题，根本无法解释。中行内部一直讲，尽职免责，只要按既定流程做，错就不在我。

评论区其他问题之前回答过，就不再回答了。