为什么在所有国家中日本债务占GDP比值是最高? 第1页

因为日本既有需求，也有能力。

对于实际上利率为负的日本国债来说，日本政府的偿还压力并没有看上去那么大，日本的财政开支也确实需要发债。

最初的债务膨胀源于1988年，当时日本政府的货币政策实际上走向失败，为了刺激经济选择进行大量公共支出、扩大基础设施建设，这一时期内大量新项目上马(机场、桥梁、新干线、港口等)，可以说日本目前极其完善的交通设施主要就是这一时期内基本成型的。不过由于短期内大量的基建开支，为了弥补财政不足选择大量发债。

2003年后基建高峰过去，此时债务继续膨胀的原因在于泡沫破裂后持续低迷的经济，让日本政府必须向市场注入流动性，最简单的办法就是发债。日本经济实际上处于通缩状态，通过赤字财政来加快通胀，但是又要尽量避免加税，故而只能增加国债。这一阶段的日本政府实际上不缺钱，大量发行国债只是调节经济发手段。

2009年之后的这一轮债务扩张就纯粹是给长期的少子化买单：一方面老年人的医疗、年金开支不断增长，而为了鼓励生孩子的补贴也是要花钱的。两头都是花钱，而日本每年税收波动很小，多余的部分就只能靠发行国债来解决。

理论上发行国债和印票子都能解决问题，但是日本选择了前者。

日本借债的成本实在是异常低廉，到期后债务置换付出的利息很低，所以不断债滚债实际上反而比印票子划算，毕竟印票子会对日元的汇率造成波动。作为避险货币的日元最需要的就是汇率稳定。