如何看待比特币再度跌破4万5? 第1页

现在是2021年五月，2029年五月的时候欢迎大家回来看看。

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太长不看版结论：没什么奇怪的，长期坚定看好以太坊和比特币，如果想要接下来6-8内产出比较稳定和高效的话，可以定投以太坊，8年浦东一套房。

其实我觉得很正常，因为一个课题的原因最近在研究泡沫的本质和比特币的定价模型以及一些相关的推演。可以说其实现在市面上有几篇非常有意思的working paper是关于这个大致的话题， 比如 Bursting the Bubble: Rationality in a Seemingly Irrational Market by David Derosa （芝加哥大学教授， CBS曾经的教授以及芝加哥大学的经济系博士，坚定的新自由主义经济学拥趸）. 以及Schilling & Uhlig写的Some Simple Bitcoin Economics 以及同样是他们俩以及另外一个博士生写的Cryptocurrencies, Currency Competition, and the Impossible Trinity 。

这几篇阅读，我非常推荐大家去详细看一看。作为17年入坑，一波暴跌被劝退，并且在遗忘中portfolio意外翻了将近20倍的币圈老韭菜和行为金融研究者，我觉得其实一个很有意思的问题就是： 对于比特币和一票同样基于区块链技术的去中心化加密货币来说，泡沫到底存不存在？答案：也许存在，也许不存在。

在Uhlig （芝加哥经济系前主任，Journal of Political Economy 的主编）他们的两篇paper中，把比特币和以太坊做出了比较严格的区分，而且他们的定价分析基本上只能用在比特币上。究其原因，还是比特币可以说代表了一种去中心化的终极理想。在中本聪创造了genesis block之后，他本人就神隐了；而以太坊的开发、演化以及向DeFi community转化的过程之中，始终存在V神这个精神领袖。 按照Uhlig,他们的推导和判断(不一定正确)，我们可以推倒出比特币的价格至少是一段时间内的一个sub-martingale， 那么本身比特币的定价应该是一个特定时间range内的stochastic process

以后大概率比特币会作为一种资产而不是一个随时用来交易的货币，最后利用某一种类似于以太坊的生态里面的抵押机制比如DAI换出某种稳定币来进行比较常态的交易，这一个过程说来其实有一点像美联储印出reserve来去购买市场上面的财务部债券tbill来为公开市场提供流动性的去中心化版本。所以其实你如果不把比特币简单的看待成一种货币的话，那么虽然其作为一种资产的价格迅速变化仍然是在常规意义上来说比较大的量级，却也没有那么不可思议了。 因为毕竟以后可以设计出一种机制来用稳定币固定住比特币标的的流通货币一段时间内的购买力。

另外一个我想提到的是DeRosa的那本书里面介绍了一个让人脑洞打开的概念： 泡沫也许只是某一种因为数据的缺乏和扭曲而导致的经济金融界的都市传说。 他系统性地回顾了荷兰郁金香狂热、南海公司以及密西西比公司这几个著名的泡沫案例，然后发现对于一个当时视角的交易者来说，其实大多数被后世分析家填充进入“泡沫”这个门类的交易现象和动机其实都可以找到基于理性的假设而推导出的理论解释，而不必求助于一个deus ex machina式的非理性解释。

回到我们的币圈，比特币的价格波动其实也没有逃脱“泡沫”的类似指责和主观归类。但是这样子的主观认定和直觉，真的经的住理论和数据的实证考验吗？如何定义泡沫呢？ 通常来说，人们把资产价格迅速堆高，然后在一个时刻之后资产价格产生迅速降低或者在一段较长的时间里面持续下跌的这样一个比较模糊和广义的过程叫做泡沫。但是其实如果我们严格地按照在后续跌掉全部的资产价格为标准，那历史上符合泡沫定义的事件寥寥无几；即便放宽到一半，那么其实也未必增加了许多样本量。 而在这些为数不多的数据样本里，许多别的原因替代了泡沫理论成为可以解释价格迅速变化的原因，比如日本的资产价格膨胀和科威特的各种海湾石油公司的淘金潮和随后的崩溃。

那如果按照一个更简单点的理论，当价格高于实际价值的时候我们就把他称作泡沫，这样可以吗？其实也很难界定，为什么？因为这在经济学里面叫做ex post evaluation，也就是事后的界定，可以帮助经济学家和教授们做出漂亮的论文，利用事后取得的数据回测来做出漂亮的马后炮，但是不能在一个ex ante也就是事先的过程中认定一个泡沫的本质。所以其实很多人在问比特币或者加密货币到底是不是泡沫，很有可能也陷入了这样的陷阱里面。

太困了，长话短说。根据我一段时间内对Defi community尤其是基于以太坊的基础设施做开发和各种智能合约的团队的观察，我认为这个社区本身是非常robust，非常有活力的。即便是目前，基于以太坊的这个生态，已经出现了诸如过量抵偿产生稳定币DAI以及去中心化借贷的Compound这样优质的应用以及Dfinity这样透明、高效的Dapps开发社区，ETH本身作为许多智能合约的使用基石，其价值的增值以及之后对金融体系革新的意义是不言而喻的。ETH和BTC这种头部币的市值恢复和持续增值也只是时间问题而已。

如这一篇文章所设置的一个简单二元模型所揭示的，基于去中心化加密货币的国际贸易体系是可以建立的，而且是建立在于现行的央行体系兼容的基础之上，只是一些我们习以为常的“常识”需要去经历一些认知上的调整， 比如习以为常的国际贸易蒙代尔不可能三角或者三元悖论trilemma在利用一个能够synchronized的加密货币作为贸易的媒介之后，马上被降成了一个二元悖论的问题。而这个调整的过程会是漫长的，充满曲折和变数的。

最后，长期坚定看好以太坊和比特币。 如果在接下来6-8年想要去寻找一个固定的投资标的物的话，那就定投以太坊吧。 我用一个simulation测算过，即便以太坊的价格在接下来的8年内经历三次 50% 的回撤，并且每一次持续至少需要一年时间才能恢复到上一个峰值的百分之75%的水平，那么定投以太坊也可以创造3-5倍的投资收益。我的假设是数字货币的使用者范围扩大速度按照互联网扩张速度的一半（非常保守）以及陆陆续续会有大型的基金和正式金融机构允许将比特币作为他们的表内资产。如果你的定投规模能够达到每个月1万人民币的水平的话，或者每个周￥2500，那么八年之后浦东一套房普通房子的首付是肯定不成问题的。而且这是建立在三次大的回撤的基础之上，我对demand curve shifter的估计也是非常的保守。

注意：投资有风险，本人不为任何他人投资潜在的损失负任何法律责任。本文提供学习参考的价值，不构成任何投资建议。

割韭菜我只服三个人：

第一钦佩贾某亭。

第二钦佩罗某浩。

第三钦佩马某克。

贾某亭，因战绩辉煌，排冠军。这个名字还是蛮文艺的。这个人不得了，他是ppt开公司的集大成者，收割了无数股民，收割了半数的娱乐圈，临行刑前，还能再收割200多个亿。这个战绩，放到全世界压根就没几个能打的。

罗某浩，虽然战绩比不上贾某亭，但因钢丝绳上跳舞的高超艺术，排亚军。俗话说，小刀割股民，大刀割政府。割股民韭菜的不是没有，割政府韭菜的不是没有，割完全身而退的也不是没有。但是，割完政府一大茬韭菜，高调跑路，事后竟然万花丛中过，片叶不沾身的，而且还因直播卖货假还债被当成励志偶像的，我只能说：I 服了 U。在这方面，罗某浩也算是宗师级的人物了。

马某克，因割韭菜刀法的刀法精准而优雅，排季军。最近比特币的事情就不赘述了。说白了，这事就是利用自己的名望，带韭菜入场，然后收割，没啥技术含量。但是，考虑到马某克的骚操作，给他排个季军吧。