为什么美国在失业暴增和公司不开工的情况下，美股还能增长？
这个问题确实是个让人费解的现象。在很多人眼中，失业率飙升、企业停摆，这不就是经济崩盘的信号吗？但与此同时，美股却像打了鸡血一样一路向上。这背后的逻辑，其实比表面看起来要复杂得多，涉及到的因素很多，而且很多都不是我们平常理解的“经济好”或“经济坏”那么简单。
首先，我们要认识到，股市并不是一个简单的情绪晴雨表，更不是对当下经济状况的直接镜像。 很多时候，股市反应的是对未来的预期，是投资者们对未来经济复苏、企业盈利能力的判断。
那为什么在眼前一片黯淡的情况下，股市还能预期“未来光明”呢？有几个关键点需要剖析：
1. “一切都会好起来”的预期与“政策大礼包”：
预期先行： 即使眼前失业率很高，工厂停工，市场上的参与者（尤其是大型机构投资者）会思考，这种情况能持续多久？政府和央行会不会出手？一旦他们认为这些困难是暂时的，并且有强力的应对措施，那么股市就可能开始反弹，因为大家在为未来的复苏定价。
史无前例的财政刺激： 美国政府在面临经济危机时，通常会推出财政刺激方案。在这次失业潮和停摆危机中，这个规模是空前的。比如，直接发钱给民众（经济影响支付），增加失业救济金，为企业提供贷款和补贴等。这些钱注入到经济中，虽然不能立即解决所有人的失业问题，但它直接增加了家庭的可支配收入，防止了消费的断崖式下跌，为企业提供了一定的缓冲。这笔钱的注入，本身就对市场情绪有很大的提振作用，大家会认为至少有“底”托着。
超宽松的货币政策： 美联储（央行）的作用更是关键。当经济出现困难时，美联储会大幅降息，甚至将利率降至接近零的水平。同时，还会启动“量化宽松”（QE），也就是直接在市场上购买债券等资产，往金融系统里注入大量的流动性。这有什么作用呢？
降低融资成本： 对于企业来说，借钱变得非常便宜，这有助于它们渡过难关，甚至为未来的扩张做好准备。
推高资产价格： 当市场上的钱很多，而收益率低的资产（如债券）吸引力下降时，资金就会流向风险较高的资产，比如股票。大量的流动性就像水一样，它要去寻找有回报的地方，而股市往往是重要的“蓄水池”。
改变投资者的行为： 低利率环境会让很多原本投资债券的资金转投股市，以期获得更高的回报。这客观上增加了股市的买盘。
简单来说，就是大家觉得，“虽然现在很难，但是政府和央行会想尽一切办法让经济重新运转起来，而且他们给的钱和支持力度是前所未有的。” 这种预期，加上实际的资金注入，就足以让一部分投资者重拾信心，开始买入股票。
2. 行业的“马太效应”与结构性分化：
并非所有行业都受影响： 尽管我们谈论的是“失业暴增”和“公司不开工”，但这通常指的是服务业、线下零售、旅游、娱乐等受封锁措施影响最大的行业。然而，科技、电商、在线服务、医疗保健、部分制造业等行业，在疫情期间反而迎来了增长甚至爆发。
数字化转型加速： 疫情迫使人们和企业加速了数字化进程。居家办公、在线购物、远程医疗、在线教育的需求激增，这直接利好了一批科技公司和提供相关服务的企业。这些公司的盈利反而可能增长，它们的股票自然也水涨船高。
“赢家通吃”效应： 在一个经济下行的周期中，那些本身就具有强大现金流、市场领导地位、低成本结构或受益于特定趋势的公司，往往能更好地度过危机，甚至趁机吞并竞争对手，扩大市场份额。因此，股市的增长可能集中在少数几家大型、优质的公司身上。我们看到的股市整体上涨，很可能是由几家巨头（比如大型科技公司）的强劲表现拉动的。
这就好比，虽然整个森林都着火了，但某些耐火的树种反而因为周围的火势被清理而获得了更多的生存空间和养分。
3. 市场情绪与短期投机：
恐慌之后是反弹： 很多时候，股市的剧烈波动并非完全理性。在危机初期，市场会因为恐慌而过度抛售，将股票价格推到不合理的低位。一旦最坏的预期被证伪，或者有积极的政策出台，市场就可能出现报复性的反弹。
“免费的午餐”与投机机会： 巨额的财政刺激和量化宽松，让市场上的资金变得非常便宜且充裕。这吸引了一些对冲基金、量化交易者以及一些散户参与到股市投机中。他们可能并不完全关注公司的基本面，而是利用市场的波动性和低利率环境来赚取差价。一些“meme stocks”（迷因股）的出现，就是这种情绪和投机行为的极端体现。
投资者结构的变化： 在某些时期，机构投资者的行为和市场的主导力量可能会发生变化。例如，如果更多的散户进入市场，或者市场的交易逻辑发生了改变，都可能导致股市表现出与宏观经济数据不完全一致的走势。
4. 数据本身的滞后性与不确定性：
经济数据是滞后的： 我们看到的失业率数据、企业开工率数据，通常是反映过去一段时间的情况。而股市是在向前看。即使现在失业率很高，但如果市场预期未来几个月会大幅改善，股市就会提前反应。
数据的不确定性： 经济数据本身也存在解读和预测的难度。经济学家们对未来的预测也各不相同。股市的波动，也包含了对这些不确定性的博弈。
总结一下，美国股市在失业暴增、公司不开工的情况下还能增长，并非意味着经济状况真的很好，而是因为：
强烈的政策预期和实际的政策支持（财政和货币刺激）向市场注入了大量资金，并提振了投资者信心。
经济结构性分化明显，受益于疫情的部分行业（尤其是科技和线上服务）表现强劲，拉动了整体股市。
市场情绪、对未来的预期以及短期的投机行为，在短期内可能掩盖了眼前的经济困境。
股市反应的是对未来的预期，而这些预期可能比眼前的现实要乐观得多。
所以，当你看股市涨的时候，别忘了它可能是在“预测”一个比现在美好的未来，而不是在“描绘”一个真实存在的繁荣。这种脱节，恰恰是金融市场复杂性的体现。
首先，我们要认识到，股市并不是一个简单的情绪晴雨表，更不是对当下经济状况的直接镜像。 很多时候，股市反应的是对未来的预期，是投资者们对未来经济复苏、企业盈利能力的判断。
那为什么在眼前一片黯淡的情况下，股市还能预期“未来光明”呢？有几个关键点需要剖析：
1. “一切都会好起来”的预期与“政策大礼包”：
预期先行： 即使眼前失业率很高，工厂停工，市场上的参与者（尤其是大型机构投资者）会思考，这种情况能持续多久？政府和央行会不会出手？一旦他们认为这些困难是暂时的，并且有强力的应对措施，那么股市就可能开始反弹，因为大家在为未来的复苏定价。
史无前例的财政刺激： 美国政府在面临经济危机时，通常会推出财政刺激方案。在这次失业潮和停摆危机中，这个规模是空前的。比如，直接发钱给民众（经济影响支付），增加失业救济金，为企业提供贷款和补贴等。这些钱注入到经济中，虽然不能立即解决所有人的失业问题，但它直接增加了家庭的可支配收入，防止了消费的断崖式下跌，为企业提供了一定的缓冲。这笔钱的注入，本身就对市场情绪有很大的提振作用，大家会认为至少有“底”托着。
超宽松的货币政策： 美联储（央行）的作用更是关键。当经济出现困难时，美联储会大幅降息，甚至将利率降至接近零的水平。同时，还会启动“量化宽松”（QE），也就是直接在市场上购买债券等资产，往金融系统里注入大量的流动性。这有什么作用呢？
降低融资成本： 对于企业来说，借钱变得非常便宜，这有助于它们渡过难关，甚至为未来的扩张做好准备。
推高资产价格： 当市场上的钱很多，而收益率低的资产（如债券）吸引力下降时，资金就会流向风险较高的资产，比如股票。大量的流动性就像水一样，它要去寻找有回报的地方，而股市往往是重要的“蓄水池”。
改变投资者的行为： 低利率环境会让很多原本投资债券的资金转投股市，以期获得更高的回报。这客观上增加了股市的买盘。
简单来说，就是大家觉得，“虽然现在很难，但是政府和央行会想尽一切办法让经济重新运转起来，而且他们给的钱和支持力度是前所未有的。” 这种预期，加上实际的资金注入，就足以让一部分投资者重拾信心，开始买入股票。
2. 行业的“马太效应”与结构性分化：
并非所有行业都受影响： 尽管我们谈论的是“失业暴增”和“公司不开工”，但这通常指的是服务业、线下零售、旅游、娱乐等受封锁措施影响最大的行业。然而，科技、电商、在线服务、医疗保健、部分制造业等行业，在疫情期间反而迎来了增长甚至爆发。
数字化转型加速： 疫情迫使人们和企业加速了数字化进程。居家办公、在线购物、远程医疗、在线教育的需求激增，这直接利好了一批科技公司和提供相关服务的企业。这些公司的盈利反而可能增长，它们的股票自然也水涨船高。
“赢家通吃”效应： 在一个经济下行的周期中，那些本身就具有强大现金流、市场领导地位、低成本结构或受益于特定趋势的公司，往往能更好地度过危机，甚至趁机吞并竞争对手，扩大市场份额。因此，股市的增长可能集中在少数几家大型、优质的公司身上。我们看到的股市整体上涨，很可能是由几家巨头（比如大型科技公司）的强劲表现拉动的。
这就好比，虽然整个森林都着火了，但某些耐火的树种反而因为周围的火势被清理而获得了更多的生存空间和养分。
3. 市场情绪与短期投机：
恐慌之后是反弹： 很多时候，股市的剧烈波动并非完全理性。在危机初期，市场会因为恐慌而过度抛售，将股票价格推到不合理的低位。一旦最坏的预期被证伪，或者有积极的政策出台，市场就可能出现报复性的反弹。
“免费的午餐”与投机机会： 巨额的财政刺激和量化宽松，让市场上的资金变得非常便宜且充裕。这吸引了一些对冲基金、量化交易者以及一些散户参与到股市投机中。他们可能并不完全关注公司的基本面，而是利用市场的波动性和低利率环境来赚取差价。一些“meme stocks”（迷因股）的出现，就是这种情绪和投机行为的极端体现。
投资者结构的变化： 在某些时期，机构投资者的行为和市场的主导力量可能会发生变化。例如，如果更多的散户进入市场，或者市场的交易逻辑发生了改变，都可能导致股市表现出与宏观经济数据不完全一致的走势。
4. 数据本身的滞后性与不确定性：
经济数据是滞后的： 我们看到的失业率数据、企业开工率数据，通常是反映过去一段时间的情况。而股市是在向前看。即使现在失业率很高，但如果市场预期未来几个月会大幅改善，股市就会提前反应。
数据的不确定性： 经济数据本身也存在解读和预测的难度。经济学家们对未来的预测也各不相同。股市的波动，也包含了对这些不确定性的博弈。
总结一下，美国股市在失业暴增、公司不开工的情况下还能增长，并非意味着经济状况真的很好，而是因为：
强烈的政策预期和实际的政策支持（财政和货币刺激）向市场注入了大量资金，并提振了投资者信心。
经济结构性分化明显，受益于疫情的部分行业（尤其是科技和线上服务）表现强劲，拉动了整体股市。
市场情绪、对未来的预期以及短期的投机行为，在短期内可能掩盖了眼前的经济困境。
股市反应的是对未来的预期，而这些预期可能比眼前的现实要乐观得多。
所以，当你看股市涨的时候，别忘了它可能是在“预测”一个比现在美好的未来，而不是在“描绘”一个真实存在的繁荣。这种脱节，恰恰是金融市场复杂性的体现。
网友意见
金融学的核心内容，是对风险进行定价，对尚未发生的增长或者衰退进行定价。
股市作为一个整体（股指），所面临的风险有很多：经济基本面风险、流动性风险、政策风险、通胀风险、利率风险等等。
影响股指的要素就是以上各类风险本身的变化，和投资者对以上风险定价水平的变化。
失业、不开工，并不是上个月美股暴跌的全部，甚至主要原因。
从美股+高收益债+投资级债券+国债，都出现下跌，这是典型的流动性危机主导下的暴跌。
有经济预期的悲观。
但是连续熔断意味着很多着急抛售证券债券的投资者，卖出资产，无人接盘。
投资者需要集中抛售的一个原因，如下：
大家都想买却没有人买，价格就会越打越低。
当短短几天内出现连续熔断的时候，我们很难用长期的基本面因素或者通胀因素解释。
称赞一下美联储，准确的识别了流动性风险，甚至把支持的债券覆盖范围，扩大到了高收益债（high yield，垃圾债）。
短期流动性危机叠加基本面悲观，造成了连续熔断。
美联储注入无限流动性后，风险要素发生了新变化。
- 首先是全市场流动性危机大幅缓解，投资者不会因为缺乏对手盘发生踩踏；
- 其次这种量级的资金注入，必然带来通胀的担忧——流动性过剩。
- 第三是对疫情的隐忧，似乎没有好转的迹象。
由于在上个月没有更多对于疫情的好转信号，所以基本面的变化仍然以预测美国疫情进展为主。
在流动性危机解除后，市场必然会对流动性危机反应基本面的带来的超跌有所反应。也造成了过去几周以来美股的回升。
题主所关心的美股回升，本质上就是股市解除了流动性风险后，市场开始认真思考基本面的结果。
至于美股下一步的走势，更多投资者会根据基本面的预期，进一步分析。流动性危机过后，基本面分析成为左右股指走势最重要的依据。
最终，还是看病毒姥爷的表现。
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