如何看待金山办公 (WPS) 在科创板上市，开盘涨幅超 200%，市盈率超 200 倍？
一、 金山办公上市的背景与意义
中国SaaS行业的领军者： 金山办公作为国内办公软件领域的头部企业，其产品（WPS Office、金山文档等）拥有庞大的用户基础和品牌认知度。在云办公、协作办公日益普及的趋势下，金山办公被视为中国SaaS（软件即服务）行业的代表性企业之一。
科创板的定位契合： 科创板是中国为支持科技创新企业而设立的板块，旨在鼓励那些具有核心技术、创新能力且发展潜力巨大的企业上市。金山办公在软件研发、人工智能应用（如AI助手）、跨平台协同等方面展现出一定的技术实力和创新方向，符合科创板的定位。
资本市场的期待： 市场一直期待中国能够涌现出更多优秀的本土SaaS企业，打破国外巨头的垄断。金山办公的上市被寄予厚望，希望它能成为中国SaaS崛起的标杆。
二、 开盘涨幅超200%的解读
如此高的开盘涨幅通常不是由公司基本面在短时间内发生的剧烈变化所驱动的，而是多种市场因素共同作用的结果：
1. 市场情绪与“炒新”效应：
稀缺性与高关注度： 作为国内头部SaaS企业，金山办公的上市本身就备受市场瞩目。尤其是其在科创板上市，更是被赋予了“科技属性”的光环。
投资者热情： 对于新上市的优质科技股，尤其是具有高成长潜力的公司，投资者往往表现出极高的热情，愿意以更高的价格买入，期望分享其未来的增长。
打新收益预期： 部分投资者参与新股申购是看中其上市首日的炒作机会，希望通过“打新”获得短期高额收益。
2. 基本面因素的支撑（但并非短期剧变）：
用户基础庞大且粘性高： WPS Office拥有数亿的月活跃用户，这为其商业化提供了坚实的基础。
商业模式的探索与进展： 金山办公在从免费增值模式向订阅付费模式转型，并通过会员、企业服务等方式寻求收入增长。尽管付费率仍有提升空间，但其商业模式的清晰度是市场认可的。
产品生态的拓展： 金山文档、金山词霸等产品的协同效应，以及在AI领域的初步布局，也为公司未来的发展描绘了积极的蓝图。
行业景气度： 云办公、远程协作等赛道在疫情期间得到了极大的推动，市场对相关技术和服务的需求保持旺盛。
3. 估值水平的预设与预期：
对标国际巨头： 在估值上，投资者可能会参考Adobe、Microsoft等国际科技巨头的市盈率水平。虽然这些公司已是成熟企业，但其较高的估值也为金山办公提供了一定的估值“天花板”。
对未来高增长的预期： 超高的市盈率反映了市场对金山办公未来几年高速增长的强烈预期。投资者认为公司在付费用户转化、企业级服务拓展、AI赋能等方面将有巨大的增长空间，足以支撑当前的估值。
4. 科创板的制度特点：
涨跌幅限制相对宽松（相比主板）： 科创板上市前五个交易日不设涨跌幅限制，这为金山办公提供了较大的价格波动空间，促成了开盘的爆炸性上涨。
三、 市盈率超200倍的解读
市盈率（PE）是衡量公司估值的重要指标，200倍的市盈率属于非常高的水平，这通常意味着：
1. 极高的增长预期： 这是最核心的原因。市场认为金山办公未来几年能够实现非常高的收入和利润增长，以至于能“消化”掉当前的高估值。例如，如果公司每年利润增长50%以上，那么即使当前市盈率很高，未来几年后也能迅速回落到合理水平。
2. 对稀缺科技属性的定价： 在中国资本市场，具备核心技术、高成长性的科技公司一直是稀缺资源。投资者愿意为这种稀缺性支付溢价。
3. 潜在的市场垄断地位或颠覆性技术： 如果金山办公被认为将在某个细分领域拥有近乎垄断的地位，或者其AI等新技术能颠覆现有市场格局，那么高估值也是合理的。
4. “看故事”的成分： 科技公司的估值往往带有“故事性”和“未来性”。投资者购买的不仅仅是公司当前的业绩，更是对其未来发展潜力的投资。AI赋能、中国SaaS的崛起等都是重要的“故事点”。
5. 行业平均水平的参考： 即使公司自身成长性很好，但如果行业整体处于高景气度，并且同行估值普遍较高，也会在一定程度上推高金山办公的估值。
6. 流动性与情绪因素的影响： 在市场情绪高涨时，资金会更倾向于追逐高增长、高预期的科技股，导致估值被进一步推高。
四、 风险与挑战
尽管上市表现抢眼，但超高的估值也意味着金山办公面临着巨大的压力和风险：
1. 业绩兑现的压力： 如此高的市盈率要求公司必须持续保持高速增长，任何业绩不及预期的表现都可能导致股价大幅回调。
2. 竞争加剧： 微软Office、Google Workspace等国际巨头依然是强大的竞争对手。同时，国内也涌现出不少优秀的云办公和协同办公平台。金山办公需要不断创新以维持竞争优势。
3. 商业化转型的挑战： 如何将庞大的免费用户转化为付费用户，如何提升企业级服务的客单价和市场份额，是其长期发展的关键。
4. 技术创新的不确定性： 虽然金山办公在AI方面有所布局，但未来技术发展路径和市场接受度存在不确定性。
5. 宏观经济和政策风险： 宏观经济下行或相关政策的变化都可能影响公司的经营和估值。
6. 估值泡沫的风险： 如果市场情绪退潮或增长预期未能实现，高估值很容易变成泡沫破裂的起点。
总结
金山办公上市开盘涨幅超200%且市盈率超200倍，是市场对一家领先的中国SaaS企业未来高增长潜力的极度乐观预期所驱动的。这背后既有公司自身用户基础、商业模式探索和技术创新的支撑，也包含了市场情绪、稀缺性溢价、对标国际巨头以及科创板制度等多种因素的叠加。
这种表现可以看作是中国资本市场对本土科技创新企业，特别是SaaS领域，寄予厚望的体现。然而，如此高的估值也意味着巨大的风险，金山办公未来的发展需要强劲的业绩增长来支撑，才能证明其当前的高估值是合理的。投资者在关注其高增长潜力的同时，也应警惕其潜在的风险和业绩兑现的压力。这是一个市场在积极探索并定价中国科技公司未来价值的典型案例，但也需要时间来验证其真实价值。
网友意见
利益相关
故意带节奏的同学我劝你善良
就科创板门槛而言真心不存在您所谓的年轻人怎么样
年轻人可以随手拿出50万？（手动滑稽）
当然了作为一名小小的员工看到这个话题
为了避免很多路过的同学被带歪所以简单聊下WPS上市情况
（再次声明：本人作为最基层员工无股票，就目前看写这篇内容除了可能挨有些喷子骂外无任何好处，仅代表一名普通员工发言）
根据招股说明书，2016年-2018年及2019年一季度，金山办公营业收入分别为5.43亿元、7.53亿元、11.30亿元和2.84亿元，同期归属于母公司的所有者的净利润分别为1.30亿元、2.14亿元、3.12亿元和0.48亿元。
从数据上看营收是呈良性增长的，当然这是废话不好也不可能上市了
招股书上WPS的营收被分为三块：
办公软件授权服务、基于办公的互联网增值服务、互联网推广
这个大家应该都能看懂就是基于企业的软件授权，to C的会员增值，以及免费用户的广告
从业务增长来说上来说，也是相对稳定
WPS在中国移动互联网办公市场占据领先地位，并且支持全球46种语言，成功覆盖全球220个国家和地区，月活跃用户3亿多人。
这个不吹不黑，移动的WPS确实好用，不说一骑绝尘也算是前几名的选手，老对手最近才开始3合1，倒赶WPS
另外很多人真的是吃米不知米贵，只会敲着键盘喊不就是个办公软件么，凭啥？
所以说你们年轻呢，你们知道做办公软件的坑有多少么？为啥好多公司都高调宣布进军这个领域最后都不了了之么？但是金山可以死磕办公软件30年，踩了多少坑，积累了多少经验，你们就不琢磨下么？
这跟送外卖和自行车不一样，投资人烧钱就能打一仗，办公这个领域就算现在有巨头再入场，不耗费些时间也是很难追上的，壁垒还是有的。
最后说点个人感触
17年进入金山，从我入职就说要上市，到现在也2年了，我都快等成了望夫石，虽然严格意义上讲其实这事跟我这样的人新人关系也不大，顶多发个红包对不对？但是还是很希望公司可以有更好的发展。
为啥呢？
因为我在这个地方上班，我每天可以深刻感觉到这边群人是真的踏踏实实做技术做产品的人，这是一群什么样的人，可以死磕一个产品30年？几度活不下去，为了养活WPS去做游戏，去做杀毒。
除了发自内心的爱以外，我实在想不出其他理由了。
真的，我不想用什么爱国之类的大道理来绑架大家说民族软件需要你们支持
大家喜欢用什么都好只要是正版就行
但是希望不要对于一个你不了解没用过的国产品牌拿起键盘一黑为快
自己用着盗版的微软来黑免费的WPS很有成就感么？
最后、非常开心金山办公终于上市取得了阶段性得胜利
未来的日子很长
希望WPS用更好的表现来回馈给所有支持他的人
金山办公上市，雷军一开口就要领导全球办公软件的发言难免又要被人认为敲钟上头，开始吹牛逼了。但对于真正了解金山的老一辈网民来说，不有点感触是不可能的。
【国民软件】
谈起金山，就不得不提起另外一个人，求伯君。同样是在今天很陌生的一个名字，当年可谓是如雷贯耳。
1999年美国炸了中国南联盟大使馆，民间是悲愤情绪，各个行业则是打起了民族品牌。当时全国搞IT的几万家，要谈谁代表IT行业的民族品牌，那就是三个字——求伯君。
求伯君的传奇始于80年代末，那个时候用的还是DOS系统，输入中文很不方便。求伯君一个人在深圳一所宾馆里单枪匹马敲出了第一代WPS，没怎么打广告，也没搞什么发布会，就这么开卖了。
那个年代的程序员基本都是技术理想主义者，没多少商业色彩。求伯君从物探局辞职下海，跑到深圳做了销售经理，但因为不善人际交往，最终决定加入金山公司。总之，求伯君和那一代早期程序员都是技术迷，商业世界的人情世故头脑没那么复杂，这也间接导致了后来的悲剧。
在悲剧到来前，WPS占领了国内的市场90%，成为了国民软件的代表。在界面上显示的金山公司与求伯君的名字也就随之WPS的畅销而爆红，中国第一程序员的头衔不胫而走。
但危机快到来了。
【微软的阴谋】
上世纪90年代初，IBM、微软等跨国软件企业开始纷纷进驻中国各大城市，在DOS时代发展起来的国产软件，则经历了一次行业大洗牌。1994年，做巨人汉卡起家的史玉柱正在转向保健品，金山公司凭借WPS依旧如日中天，并接下了给微软做汉化的业务。
这时微软顺水推舟，主动抛出了橄榄枝，希望金山WPS在文档格式上能与自家Word互通。
看到微软主动接触，对技术先进者怀有美好想象的求伯君等程序员们欣然答应且一分钱都没要。事实证明，他们太单纯了。这一纸互通协议也就成了WPS由盛到衰的转折点。
因为，向来“赢者通吃”的微软做的是垄断生意，它所琢磨的是干掉WPS。
在微软纵容下，国内盗版系统泛滥，个人电脑从DOS过渡到Windows平台，随之而来的是WPS用户短时间迅速流失。如果没有与微软互通文档格式，或许后来的金山可能足够的时间来应对微软的挑战了。WPS不是唯一一个受害者，微软还以以IE浏览器捆绑Windows系统销售的方式让市场份额高达80%的网景浏览器走向没落。
对此雷军直言：我们上了微软的当。
1995年，为了反击微软office，金山发布了斥巨资开发的“盘古组件”。但面对已经高度商业化的软件市场环境和掌握主动权的强大对手，半年下来“盘古组件”仅仅卖出两千套，缺乏商业思维和营销经验的金山公司可谓血本无归。
短短一两年，中国办公软件的格局就彻底变天，成为国产软件最痛苦的教训。
到了1996年，金山公司已经连工资都快发不出了。曾经为理想走在一起的开发团队也只剩一二十人。就在这个关口，微软还开出七十万年薪来挖求伯君，一旦成功便能彻底终结WPS这个对手。
“好多朋友劝我，你这杆大旗可不能倒。”
虽然求伯君拒绝了微软的盛邀，但在最低潮的时刻也只能泡在BBS上发帖鼓舞军心，也给自己打气。一度想辞职开酒吧的雷军则请了个半年假，常常一个人跑去蹦迪以疏解心中的郁结……
雷军说：那年我失去了理想。
【盐碱地上种草】
“盘古组件”失败后的两年里，金山WPS的消息似乎从大众舆论里消失了。微软Office取而代之，成为世人眼中办公软件的代名词。人们普遍认为，金山已经彻底放弃了市场前景渺茫的办公软件。
只有金山人自己才知道，求伯君这时候已经把房子和车都卖了，只为筹集资金开发出新一代WPS。
但金山彼时最严峻的问题，还是如何活下去。
“我们当时想过是否要去做房地产、做保健品，先生存下来再说。”雷军回忆。
为了赚钱活下去，金山公司先后推出了颇受欢迎的金山影霸、金山词霸、剑侠情缘等产品。这些“小东西”的盈利解决了生存的问题，并反哺耗资巨大、旷日持久的WPS开发。
此时外界对于金山的印象却发生了转变，甚至还有批评声认为，金山已经偏离了曾经“民族软件”的标杆，放弃了对微软的抵抗。
1997年10月，WPS97的横空出世打消了所有怀疑。
此时距离它的上个版本已足足有四年之久，由此WPS的复出也被媒体评为当年中国软件产业最具代表性意义的事件。
一年后，WPS97就被列入国家计算机模拟考试内容。
一位用户这样评价道：
用过了WPS97，我们有理由相信，国产软件的崛起将只是时间的问题。
但十几个人开发的WPS97终究没能动摇微软多年重金打造的MS Office霸主地位。当时已经不是个人英雄主义的时代，对于软件开发来说，资金渠道和团队管理是关键。如果不尽快走上规模化经营的道路，刚刚出现的希望就会有流产的风险。
彼时，有感于国产基础软件羸弱的柳传志出手注资重组了金山，并将其改造成了一只“正规军”。这次重组也被认为是中国信息技术行业的软硬强强联合。
对于联想投资给金山带来的变化，雷军评价道：
“我很感激1998年联想投资金山。联想是在金山相对比较宽松的软件文化中，注入一些比较严谨的东西，使我们坚定了做世界一流企业的梦想，一步步往前走。我们在很短的时间内大幅度地提高了管理水平。”
重组之后的金山趁热打铁不断推出新版本WPS，以更高的性价比超越了微软同类产品，国人信心为之一振。
但当外界又高呼民族品牌时，求伯君却非常冷静与自信：
“金山与微软的竞争，此前常常打民族牌。这样做容易让人产生误会，误认为金山只会用民族牌博得同情。其实我们对自己的技术也很自信，这次金山要在技术创新和性价比上直接与微软比拼。”
万万没想到，在2001年金山推出自己的WPS Office办公套件的时候，为了维持垄断地位，微软竟然不惜将多年前的互通协定撕毁，抹去了MS Office兼容WPS的功能。这种封杀举动导致WPS一度在市场上销声匿迹。
今天来看，这一切是如此的熟悉。
对于此间的种种磨难，用雷军的话说，金山开发WPS就是在微软windows的盐碱地里种草。
【王者归来】
2008年10月20日，很多人发现自己的电脑里出现了一则通知，微软告诉所有用户若使用盗版Office将会“每小时黑屏一次”。
这就是一时间让舆论哗然的“微软黑屏事件”。
尽管微软解释此举是打击盗版的善意提醒，但随意修改用户操作系统的行为坐实了微软纵容盗版的不正当竞争手段，更直接引爆了从个人到国家层面对于基础信息软件安全的恐慌——
如果对于盗版，微软都留下了“后门”，那么在正版程序中，个人隐私、经济信息甚至国家机密的安全防护岂不是形同虚设？
事实上，如同封杀WPS一样，微软一直以来都在配合美国政府，利用操作系统的垄断优势，充当随意制裁他国的工具。
对于微软的这种霸道，金山再清楚不过、并早有准备了。
随着中国加入WTO，市场版权的逐步规范让已经重写代码、独立解决兼容问题的WPS在政府、企业等大客户市场屡有斩获，但这种偏安于一隅的局面并不是金山想要的结果。
移动时代的到来，动摇了微软的垄断地位，也给wps的崛起带来了机会。
“不管你们想没想明白，先做移动版再说。”
2010年之前，早已预判到未来趋势的雷军不断催促着举棋不定的开发团队。于是，金山开始了又一次移动互联网时代的内部创业。2011年，金山率先发布了安卓版WPS，并以一个月一个版本的速度不断优化更新。
接下来几年里的移动互联网时代，凭借“软件免费+服务增值”的策略，WPS用户年增速超过15%，移动端更是近乎300%的爆发式增长。
比起金山脱胎换骨的改革魄力，安于在Windows系统上“坐享金山”的微软两年后才发布iOS版Office，安卓版更是推迟到了2015年6月。
在手机操作系统竞争中已经彻底失败之后，微软才慢吞吞地发布安卓版Office。同年，WPS却已经从全球200万个安卓应用中杀出重围，荣获谷歌“2015年度最佳应用大奖”，还在苹果商店获得了编辑推荐。
足足二十年之后，WPS终于凭借自己的技术实力在移动端完成了多年憋屈后的逆袭。
如今，WPS在移动端市场份额已经高达90%，遥遥领先于包含微软在内的其他所有对手，确立了国产办公软件的地位。此外，WPS还覆盖所有主流操作系统，彻底突破了微软或者谷歌单一平台的限制。
“我们从盐碱地来到了草原。”
【逆袭】
2019年5月17日，在媒体沟通会上，金山副总裁庄湧说：在办公软件这个跑道上，金山WPS已经从“追随者”转向“领跑者”。
在二十多年探索后，以“多平台，全兼容”为基础的金山已经找到了自己独特的业务模式与商业模式。
目前，金山的业务和收入分为三大块：传统付费软件模式主要针对政企类大客户；互联网流量广告、弹窗等；个人用户办公增值服务，比如图片格式、文档美化、简历模板等，付费会员近一千万。
通过为用户提供更加个性化的增值服务，而不是依靠技术垄断，金山打破了传统办公软件零和博弈的竞争格局，以品质与口碑比拼市场。比如，金山云档就和腾讯文档、阿里钉钉、百度云盘进行战略合作，在线协作产品月活7000多万，取得了业内的领先地位。
多年来，微软office一直采取付费软件的业务模式。这是微软多年来以Windows这个系统为核心的垄断模式所决定的。直到2018年，微软也不得不宣布Windows不再作为一个独立的事业部存在，用开放的态度开始转型。
可以说除了在专业功能领域继续追赶积淀深厚的微软Office外，在业务布局与商业模式上，先行一步的金山可以说在国内已实现了对微软的超越。
要注意的是，金山办公上市后募集的资金由一部分将要投入办公软件国际化上，这也表明，雷军要杀出国门直接跟微软对着干真不是一句空话。
三十年河东，三十年河西，金山走出国门即是是潮流，也算是对当年微软入华之恨的回敬。
年轻人第一支翻倍的股票。
雷总在去年小米上市时吹的牛逼，在金山上实现了...
我看到微信小程序头牌观点上有人说估计全中国找不到比金山WPS更坎坷的公司了，前有微软后有盗版，几经生死，求总雷总为了WPS去做游戏杀毒就为了养活它，苦熬到今天才上市，其中酸楚真的不是一两句可以说清楚的，作为一款民族软件，WPS是值得骄傲的
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