如何看待日本软银集团将暂停在中国开展新的投资？

以垄断后盈利的互联网＋产业已经没什么刚需场景，而且还被遏制垄断了。

以新基建为核心的科技应用，开始就不让外资主导，而且不是以上市为重点而是以持续盈利为目标。

以持续投资长远盈利为目标的底层科技项目，投的话美国第一个不答应。

更别提中美同时对资本退出端下死手了。

新常态下，投资机构也要适应转变，软银这种老狐狸会是最先转变过来的。

现在的美元基金，其实一多半是国内自己的钱，跑出去再换个马甲回来。

不是坏事，国内又不缺钱。

非要说负面影响吧，我给找一个：这些钱总要有地方去，不投中国，就会去投其他发展中国家。

主要还是最后上美国资本市场IPO的问题。

美国资本市场是全球的赌场，你有资格成为筹码，给投资者讲好故事，让投资者掏钱。无论你盈利不不盈利，都有一个好的市值，你卖卖股权，抵押一下借钱就有现金流。

如果你真赚钱了，那么这个投资就变现了。如果你没赚钱，你可以说这是潜力。

风险投资变现，是要通过这个赌场的。

现在中美关系不好，中国卡去美国上市的企业，担心数据安全问题，美国也在卡。这样中国企业去美国上市，要全球资金这个路子的通畅性有问题。

你说在A股上市，一是门槛高，二是资本进出不方便，孙正义在A股变现，拿了一堆人民币，怎么带出去？

香港很重要，但是香港这个小赌场，比美国资本市场的大赌场还是太小一点。

其实，说中国招商引资，利用外资。并不止是外资直接来设厂，外资投资中国企业，中国企业IPO，去收全世界赌徒的钱也是融资，这个融资还很大。

相当于，在美国的赌场，我们的企业发筹码。拿到的钱，解决国内的就业，消费，在国内买房买车。

现在如果这个路子断了，等于少了一大块海外赌徒的钱。对国内很多企业都不是好事。

尤其是现在在创业的企业。

国内这么多搞GPU的，搞人工智能的，很多都是短期内不容易赚钱的行业，不能IPO，或者说IPO很难，有幸上市了只能圈人民币，对资本吸引力不大。

不过，目前的障碍都是政策性的，这个东西只要中美谈妥了，不搞敌对，都是顺带就解决的事情。看未来中美关系吧。

情绪层这个问题下很多答主已经回答了不少了，我说点非情绪层面的；

1、软银在中国有过投资的主体其实很多，

叫软银的就有软银中国、软银愿景基金、软银亚洲等几个主体；

我这还没算那种合作的基金，比如TPG-软银基金；

2、过去这些年，这几个主体分别在不同时段投资了很多大家耳熟能详的互联网和科技公司，

比如阿里、滴滴、满帮、叮咚买菜、掌门教育、携程、贝壳等等；

3、过去几年相对较为活跃的，且出手比较多得是软银愿景基金，就是那个号称1000亿美金的fund；

此次孙正义表态，更多的也是在说软银愿景基金；

另外的主体比如软银亚洲，其实本来在中国投资就不多；

4、我翻了一下软银愿景在2020和2021两年的投资案例；

2020年可统计的案例是25起，其中中国公司包括作业帮、满帮、极飞科技、掌门教育、晶泰科技、豌豆思维、滴滴自动驾驶、车好多、自如、贝壳，一共10家，占比40%；

2021年可统计是59起，中国公司包括擎朗科技、小胖熊、创新奇智、叮咚买菜、北森、EDDA、智慧芽、客路、Keep，一共9家，占比是15.2%;

所以理性纯从已有的趋势看，软银愿景基金本来就在调整在中国的投资比例；

5、我们再细看愿景基金在中国的投资案例，

重仓的教育公司一大堆（作业帮、掌门、豌豆思维）

然后是滴滴，如果再考虑到之前蚂蚁的事情……

搁你是孙正义，你不应该做些调整么？

6、我上面提及的软银的另外一个投资主体叫软银中国；

软银中国作为基本只投资中国企业的VC基金，其实近几年投资节奏没有太多变化；

每年20-30个deal，所以昨晚软银中国官方公众号发了个辟谣：

事情如果只到这里，其实就还好，

但这个辟谣后来删除了……删除了……

7、这个表态对中国美元一级市场的影响：

我的前老板经纬老大张颖昨天发了这样一段话：

在中国，一级市场中，软银愿景是大家公认的出得起价也给得起钱的“大金主”；

上面我也列了他们过去几年的案子，如果公司估值在没上市之前已经到了几十甚至一百亿美金这个规模，可选择的一级市场投资人就非常少了，

而软银在其中一定是出手项目最多，放最多钱的一家……

也就是说美元一级市场在可见的短期内，少了最大的一个“接盘侠”，

那么其他中后期基金在看项目的时候，其估值和出手速度一定也会受到影响；

8、而最后的最后，考虑到最近的整个资本环境，

哪怕孙正义老板不表整个态，整体调整和向下的趋势也是必然……

在国内所有的FDI投资，主要包括国际产业资本、金融资本投资。而孙正义代表的只是国际产业资本，并且主要集中在互联网产业的投资。

事实上，与孙正义把实话直白的说出来相比，其他国际资本的最大区别就在于：他们从国内的撤离往往都是是早已开始+悄然无声的。

2021年6月28日，新加坡凯德集团在一份证券交易所文件中表示，该集团已与平安人寿保险达成一项交易总额467亿RMB的协议，剥离旗下在CN最核心的优质资产：6个来福士广场项目（北京和杭州的来福士中国，以及上海、宁波、成都、长宁的来福士广场）的部分股权。这项交易的目标是在2021 Q3完成，并将为其带来超过20亿新元的净收益。

而这，还仅仅只是冰山一角。

实际上，不论是日本政府提供22亿美元协助日企撤离CN、还是在全国外贸出口中占据主力的台湾六大代工集团（*还有像“及成通讯”这样的供应链龙头台企）；以及Actavis、三星、松下、飞利浦照明、希捷、甲骨文、苏州仙童半导体、德国HANNING（德亨电机深圳）、日本村田制作所（深圳的子公司升龙科技）、美国史丹利百得（深圳）、爱普生、奥林巴斯、霍尼韦尔等一大波外资制造业企业的撤离，都是国际产业资本撤退潮的现实缩影。

2021年5月10日，CCTV（新闻联播）播发了国家发改委2021年降成本重点工作的指导方针：国内将从合理降低企业税费负担、深化金融让利有效指出实体经济、降低制度性交易成本、合理降低企业人工成本等8个方面继续为市场主体纾困，降低实体经济企业成本。

当时，几乎没人关注这个新闻，更加没人在意其中有关“合理降低企业人工成本”的内容。

2个月之后（7月4日），深圳市政府就提出了将首次全面修订工人薪酬规则，并计划从三个方面调整薪酬体系：

减少非正规工人的加班费、收紧奖金规则、延长支付员工薪资的最后期限；以遏制不断上升的劳动力成本，阻止企业向东南亚和其他地区的廉价市场外流。

很明显，深圳市一旦在全国打响工人降薪的第一枪，那么国内人均国民收入（GNI）突破1万美元就更加与广大不明真相的瓜众无关了^[1]。

更加明显的是，能够让深圳如此焦虑的不惜通过工人降薪来“跪求”（挽留）外资企业外流的真相，早已远远超过了官宣的量级。

直到这时，国内广大不明真相的瓜众才蓦然发现：这个问题背后的真相，不仅与国内官宣的“今年以来我国吸引外资保持稳中向好态势”形成了鲜明对比（hit face），而且还揭示了另一个令人细思极恐的blackhole。

事实上，与每年都会公布的FDI数据相比，国内从未发布过关于外资撤资（或外流）的数据。

而自从40年前总设计师访问新加坡之后提出引进外资的政策开始，国内吸收外资的数据经历了一波倒抛物线的发展历程。而这根倒抛物线的顶点（拐点），则出现在2007年^[2]。

直到 2008年，一切都发生了变化。

当时，在2008年的外资撤资浪潮中，既有大量因破产而黯然离开中国的产业资本，也有获利后全身而退的金融资本（例如瑞银、美国银行、苏格兰皇家银行等国际金融巨头）。根据国家外管局公布的2008年国际收支平衡表的数据显示，国内2008年资本金融项目顺差的同比降幅首次跌破了1000亿美元，同比降幅高达74.2%。

这也意味着，国内的外资在2008年采取了大规模的撤资^[3]。直到2009年，外资撤退（外流）依然还在继续^[4]。

2008年12月，商务部联合外交部、司法部等部门印发了《外资非正常撤离中国相关利益方跨国追究与诉讼工作指引》，宣称将对“非正常撤离”的外资提起跨国追诉，凸显了当时管理层对外资撤离的忧心如焚。对外，官宣则将所有的外资撤离一律称为“受美国金融海啸的影响”^[5]。

而对于2009年爆发的一连串外资银行撤资案，国内的官宣口径则是：这些急于“撤离”的境外战略投资者是因为财务状况差，自身的流动性出现问题，所以它们的撤离与国内银行业的经营状况没有直接关联。

然鹅，事实却是，国外金融资本从国内的金融业撤离主要是因为国内银行业的呆坏账率将迅速上升，预期盈利能力会明显下降^[6]。

另一方面，Bloomberg当时也直白的指出：

在对130个在华美企（涵盖ICT、制药、汽车零配件等各行业）的制造业者调查后发现，尽管仍有35%的美国企业把劳动力成本上升列入首要因素，但更多美国企业从中国撤厂的原因，已由直接成本因素转变为产品质量问题、知识产权侵权、管理成本问题等非人工成本因素。“麻烦的是，CN无法在一夜之间改善质量问题。这需要CN监管机构、法律体系、管理实践的长期转变。几十年来，虽然BJ一直会承诺控制知识产权盗窃，但结果却远未兑现；如果CN不能快速取得进展，那么目前出口制造业的低迷可能是长期回调的开始。”

那么问题来了。在经历了2008年全球金融危机时期，国外产业资本、金融资本的这一波撤离之后，国内引进外资的（真实）情况是否得到了修复呢？

Truth可能会颠覆三观。

根据国家统计局的官宣数据显示，2016年，外资在国内的固定资产投资额从2011年的3269.8亿骤降为1211.97亿，短短5年内的降幅高达62.9%。而净外资投资规模（FDI-国内对海外投资）则从2011年的560亿元直接变成了负数（-479亿元）。

另一方面，商务部发布的《中国外商投资报告2018》则显示，2017年，国内外商投资金额Top 10的国家和地区（如下图所示）实际投资金额合计为1246.1亿美元，占全国实际利用外资总额的95.1%。

是不是感觉毫无头绪？

嗯，有关部门和亻猿要的就是这个效果～

然鹅，在商务部的这份报告中，对于这些Top 10的外资来源地，还有一段不太起眼的描述：

“上述国家/地区对中国的投资数据，包括这些国家/地区通过英属维尔京、开曼群岛、萨摩亚、毛里求斯和巴巴多斯等自由港对华投资。”

Ring any bell？

事实上，商务部报告里提到的所谓“自由港”，正是全球最主要的洗钱和避税天堂（离岸金融中心）。而国内在英属维尔京注册的企业，则几乎包括了BATJ、新浪、联通等大部分国内瓜众所熟悉的国内主流公司。由于我国是按照最后一站来计算投资来源地，因此这些在离岸金融中心注册的国内企业也就都被算作了外商投资。

是不是瞬间有了一种如梦初醒的领悟？

欢迎来到现实世界。

实际上，商务部在2004年发布的《离岸金融中心成为中国资本外逃“中转站”》研究报告中就早已明确指出：

自改革开放以来，国内大约有4000名FB冠媛逃往国外，带走了大约500多亿美元的资金。其中，许多大案和要案都是通过离岸金融中心发生（操作）。同时，这些离岸金融中心又是国内资金外逃之后回流国内的“中转站”。

与之相对应的，是2003 年对华投资Top 3的FDI来源地：HK（177亿美元）、英属维尔京（57.77亿美元）、日本（50.54亿美元）。2004 Q1，英属维尔京、开曼群岛、萨摩亚在中国的外资来源地中分别排第二、第七、第九。

See？早在17年前开始，这些“自由港”就已经开始在国内的”外商投资“中占据重要地位了。

那么，HK呢？

由于政策宽松，HK也成为了各种热钱、灰钱、黑钱交汇聚集的“内外一体型”离岸金融中心。而每年从内地流入HK（或经HK中转）的洗钱资金规模甚至超过了香港GDP总量的10%以上。

其中，最引人注目的是，许多具有锅企背景的涉华跨国洗钱组织通过在境外和HK成立子公司，利用国内资本对外投资、吸引国外资本到中国投资的双向通道来隐藏或掩盖洗钱资金的来路。根据全球金融诚信机构的报告显示：

很多合法资金都以FDI的形式离开中国内地进入HK、维京群岛等离岸金融中心，然后再洗到其他实体，最后再以源自HK、维京群岛的FDI形式重新投到内地；“这是一套复杂的洗钱系统，利用CN对FDI放松的监管，为CN高资产净值人群和家族秘密隐藏和积累财富。”

也就是说，在国内十几年如一日的第一大FDI来源地：HK，实际上大部分都是属于“假外资”的中资（内地资本）。例如，在上图所示的商务部报告中，HK位于国内2017年所有FDI来源地的首位，在全部FDI投资金额的比重为75.5%。

那么，为什么国内资金要绕这么大一圈呢？主要是为了避税、享受外商投资待遇、隐瞒公司实控人、以及便于快速转移资金。

于是，这个对于醛柜class和family来说早已不是秘密的truth，却在“锅内对外资具有强大吸引力”的宣传效应之下，而对国内广大不明真相的瓜众变成了national secret^[7]。

没人知道，还有多少令人细思极恐的truth被掩藏在所谓的NS之下。

乔治·奥威尔说，一个社会离真相越远，它就越仇恨那些说出真相的人。

楼下保安则说，对于既得利益阶层来说，动他的利益如同动他的生命；对于底层阶级来说，改变他的观念如同掘他的祖坟；而底层阶级的观念，恰恰正是上层阶级的利益来源。因此，试图说透这一切的人，就成为了双方共同的敌人。

⚠️以上内容节选自《2019房地产沉思录》update 35、《2021房地产沉思录》update 30，所有sensitive内容均已删除，感兴趣的童鞋可以在公众号或new base中查看。

参考

1. ^ 根据统计局的官宣数据显示，2020年，全国移居城市的劳工平均月薪为4072元，过去10年来上涨了1倍。而日本贸易振兴机构2020年的调查（针对6000家在亚洲和大洋洲设有分公司的企业）则显示，CN制造业劳工月薪为531美元，远高于泰国的447美元、马来西亚的431美元、以及越南的250美元。
2. ^ 当时，国内已连续16年成为世界上吸收外资最多的发展中国家，累计实际使用外资达7630亿美元。
3. ^ 实际上，2008年开始的这一波退潮般的外资撤离，正是国内严重依赖出口的外贸型经济失去增长动力的一个关键原因。同时，也正是从那时起，外资外流（撤资）问题就已成为管理层最担心的问题之一。而为了对冲经济下滑的压力，国内仓促上马了大量的高污染项目。2008年11月，在短短3天的时间内，管理层就批准了93个投资计划，投资额高达2600亿元。
4. ^ 2009年4月，海关总署发布报告指出，从2008年的加工贸易进出口数据来看，国内今年有外资大规模撤资的风险。
5. ^ 实际上，日韩港台的产业资本撤资发生在次贷危机之前，撤资原因则是国内土地、原材料及人工等成本的持续上涨，与次贷危机之后欧美金融资本撤离的原因并不相同。
6. ^ 当时，标准普尔的分析报告指出，2009年CN国内银行未计利息、税项、折旧及摊销的利润率将收窄50%，平均贷款利率则会由2008年6月的水平下调300个基点，在此预期下，中国银行业的隐含坏账率将升高204基点。
7. ^ 多年以来，在国内引进的FDI中，有70%以上都来自于laundry（漂白）后回流的CN资本。

软银表态惹争议，在华版图曝光，孙正义这两年在中国赚了多少钱？

近日，据华尔街和路透社报道，软银董事长、CEO孙正义在8月10日举办的业绩发布会上表示，软银将暂停在中国的投资。这一消息引起热议。

8月11日晚，软银中国资本发布声明称，有注意到相关的媒体报道，对于日本软银集团在中国的投资策略我们不予置评，软银中国资本将一如既往地致力于在中国投资优秀的高科技、高成长性企业。但这一回应随后被删除。贝壳财经记者联系软银中国资本方面获知，目前软银针对该事件的统一口径是不予置评。

据孙正义演讲显示，截至6月底，软银在全球共投资301家公司，阿里巴巴仍是软银持有市值最大的一笔投资，占39%。从地区来看，软银愿景基金在全球的投资主要集中在美国、亚洲、欧洲和拉丁美洲地区。其中，中国投资占比23%。

01

软银中国投资占比23%，

大力在全球布局AI

软银在中国成名已久，孙正义本人更是被称为“投资教父”，其对中国企业阿里巴巴的投资更是其“封神”之路上浓墨重彩的一笔。

贝壳财经记者了解到，软银集团一季度末持有股权31.6万亿日元，其中，阿里巴巴仍然是持有市值最大的一笔投资，ARM、T-mobile紧随其后，分别占比9%、6%。软银集团旗下两只基金愿景1号和愿景2号，共占29%。

从数量来看，软银及愿景基金在全球共布局了301家公司。具体来看，截至6月30日，愿景1号持有82项投资，投资金额超740亿美元，其中15家公司已上市，本季度新上市公司4家。

愿景2号本季度对47家公司进行了新的投资及追加投资，涉及资金135亿美元，该基金的总金额达到202亿美元。截至第一季度末，持有91家投资企业（包括7家上市公司）。

从地区来看，孙正义表示投资日显均衡，截至2021年6月底，软银愿景基金在中国的投资占比为23%，相比以往有所减少，美国依然是愿景基金投资占比最大的地区，达34%。

据了解，两只愿景基金在中国投资的京东物流、叮咚买菜、满帮和掌门教育等公司今年在美国上市成功。

值得注意的是，软银不断在AI领域下大力气，2017年以来，愿景基金投资了多家未上市的AI公司，以及活跃在各自重点领域的主体，为全面进入人工智能时代做准备，包括字节跳动。

孙正义强调，虽然愿景所投资的大部分公司尚未盈利且处于起步阶段，自己也深知其中风险，但更坚信人工智能所能带来的变革与增长，孙正义在演讲开头就指出，愿景基金不是AI投资者，而是人工智能革命的“愿景资本家”。

02

软银中国布局信息及医疗技术，

中国企业占比（亚洲）4成左右

2000年，软银中国资本(SBCVC)作为一家风险投资和私募股权基金管理公司成立。在过去发展中，软银成功投资了阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、万国数据、华大基因等一系列中国优秀企业。

软银中国资本(SBCVC)官网显示，目前软银中国资本同时管理着多只美元和人民币基金，投资领域包括信息技术、清洁技术、医疗健康、消费零售和高端制造等行业，投资阶段涵盖早期、成长期和中后期各个阶段。

具体来看，信息技术类企业27家，包含阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、PPTV聚力、东方CJ、万国数据、联创科技、亿程信息、好屋中国、腾云天下、咕咚运动、智阳科技、微言科技、八爪鱼、天天拍车、快仓科技、理才网、码隆科技、衣二三、趣活、影谱科技、Bus365 、中东头条、三维家、中城智慧、漏网银行、特赞。

医疗健康领域26家，包含迪安诊断、理邦仪器、派尔特、交大京颐、华大基因、趣医网、上海医药、360健康、叮当快药、妈咪知道、安翰医疗、安诺优达、快易检、海普洛斯、诺辉健康、太美医疗科技、普门科技、景昱医疗、斯丹塞、库珀科技、世和基因、金匙医学、联新、陆道培医疗、百奥智汇、新格元生物。

其他投资企业，包含普丽盛、好孩子、隆鑫通用、嘉华企业、阳光印网、辉能科技、华霆动力、百世物流、长胜科技、贲安能源、蓝深科技、格陆博科技、酷哇机器人、中谷物流、安脉盛、未来黑科技。

不过，贝壳财经记者从软银官网发现，愿景基金1号和2号目前在亚洲投资的公司有50家，其中4成是中国企业。包含饿了么、贝壳、字节跳动、瓜子、京东物流、keep、掌门教育、众安保险、自如、作业帮等。

03

软银及愿景基金在中国赚了多少钱？

据了解，孙正义对阿里巴巴的投资，可谓其最为成功的一笔，1999年10月，孙正义以2000万美元投资阿里巴巴，阿里巴巴上市后回报超过千倍。2016年6月，孙正义抛售阿里4%股份，持股从32%下降至28%，套现79亿美元。

根据阿里巴巴最新披露的数据显示，截至7月22日，软银持有约53.9亿股，为阿里巴巴最大股东，持股比例为24.8%，最新对应市值超过1300亿美元。

仅从短期来看，孙正义及旗下的愿景基金在中国投资获利颇丰。

据软银财报显示，本季度愿景基金一号退出了4个上市项目，其中，中国企业平安好医生在列。据了解，2017年12月，软银投资平安好医生4亿美元，短短不到4年时间，截至8月9日，愿景基金1号通过投资该项目获利4.28亿美元。

愿景基金2号同样如此。截至6月30日，愿景基金2号投资的贝壳、叮咚买菜、京东物流、掌门教育4个项目均实现正收益。其中，愿景基金于2019年11月投资贝壳13.5亿美元，截至今年6月底，账面获益37.03亿美元。

不过愿景基金2号持有的贝壳、叮咚买菜、掌门教育和京东物流目前均为退出，截至8月9号，受资本市场波动影响，股价下滑，影响了愿景基金整体的收益情况。

在特朗普没有当总统之前，中国互联网企业跟国外巨头资本处在一种互利互惠状态下。

资本给互联网企业注资，让企业有本钱迅速扩张吞噬庞大的中国人口市场（比如前些年网约车、外卖行业的价格战等），从而让企业估值吹泡沫一样膨胀，资本进而得到丰厚回报。

从某种意义来说，这是一种互联网企业跟国外资本的“共赢”模式，甚至某些有关部门或许都乐见其成，觉得这才是互联网产业的发展方向。

但特朗普上台之后，其他先不说，有一点很重要：

打破了国内对于“你永远可以相信国外资本”的迷梦。

比如说，特朗普任期内中枪的华为等企业，就用自己血淋淋的案例表明，一旦将希望寄托在“全球金融资本自由流动”的亚当斯密式经济学基础上，那后果会很惨痛。

其实，纵观二战之后的历史，也有法国、日本等国家或者相关企业在风头正劲时被“自由大棒”一下子打得懵逼、有些干脆再也爬不起来的例子。

但国内一些人没有尝试过大棒的威力，天然还是相信资本市场互惠互利，只要我献上十几亿人口市场+996加班制，那国外民主灯塔永远不会背叛我。

毕竟中国互联网企业（或者说全世界大多数国家的互联网企业）就是Ctrl+C、Ctrl+V美国企业发家的，师傅怎么能欺负徒弟呢？

所以说，去年tiktok事件，互联网企业和特朗普之间的那一番博弈，简直经典到可以载入史册。

也因此，今年即便换了个总统上台，但如果期待着拜登这种笑面虎能够继续和和气气跟中国友好做生意，所谓“互惠互利”，那从目前来看基本不可能。

毕竟华为还在那儿垂死挣扎呢。

如此一来，特朗普4年来的操作，就将在未来长时间内，让我们对国外资本保持警惕。

今年各种对互联网企业出重拳，看上去打击的是垄断跟一些乱象。

但垄断跟乱象背后，获得好处的必然还是国外资本。

看到这，你就明白国家一系列动作的初衷，而国外资本（如软银）为什么会暂停投资了。

这就是一种互相摊牌的表现。

当然，考虑到目前疫情已经进入到一种除了中国大陆范围，没有人能够搞得定的状态。

无论美国也好，日本也罢，与其说是疫苗有用，不如说是天还没冷，新冠变异体没发挥真正实力。

但即便如此，大热天的增长效率也足够令人心惊。

当疫情可能造成的风险，超越我国官方对于资本的管控风险（毕竟我们肯定还是需要外资进来的，只是不允许再跟过去那样玩）……

也许这些资本就将捏着鼻子，按照我们的游戏规则老老实实回归。

过阵子，软银集团又重新开始投资了，也千万别觉得奇怪。

这是必然的，不仅日本软银，其他国外资本机构，也会减少甚至暂停对中国资本的投资。

原本境外资本投资国内创业公司，就是想扶持成长起来到美国上市，资本获利退出。结果滴滴事件后，去国外上市还需要相关部门的行政审批。规矩变了，外资能不能退出，还得看当局脸色，命运拿捏在别人手里。尤其是当下中美关系紧张，外资这边讨好中国政府部门，那边就可能把美国得罪了。即使中国放其到美国上市，轮到美国给它穿小鞋怎么办？

当下中国不像以前那样对外资友好，政策宽松。甚至有打压，限制的趋势，例如黑石收购SOHO被调查的事。

一边是境内外资想从中国获利退出难，一边是境外资本想进入中国也不容易，稍有不慎就监管，甚被立案审查。对于资本来说，市场的风险可以预测，但是政策的风险却难以计量。在当前复杂的形势下，外资报谨慎观望态度才是明智的。如此一来，国内的创业公司，很难以像以前那样获得投资了，已经投资国内创业公司的外资则更加煎熬，怎样退出是摆在他们当前最棘手的问题。

1】不会是最后一个fund，尤其是C轮以后的。比如华平、淡马锡、coatue、KKR之类。

2】估值下跌会传导到二级市场

3】现在一级市场缺的不是钱，是好的创业机会，所以少一些美元基金，让估值回归正常是一件好事情。

封滴滴的时候我就说过了，中国互联网投资的冬天来了。

不会再有外国风险投资投资中国互联网了。

中国互联网创新企业大多数都是外国风险投资公司投资的，有人说那么为啥不找中国资本投资？

我就问你，中国资本钱好拿吗？中国资本胃口比外国资本那个大？大多少？

至于这样做对不对？都对，通通都对，没有不对的。

大家都知道、我所在团队正在创业中，所以或多或少会接触到一点资本市场

谈两个感受，几组数据

一个主观感受就是，最近一两年，接触到的VC越来越多的国资背景

比如前面两个月刚接触的国发、天河基金、越秀金控，都是政府主导的投资基金

看了这个问题去查了几组数据：

1.2020年政府引导基金出资结构占比提升33%

影响不大。

咱们现在不缺资本，数十万亿计的资金还在账上躺着，花不出去呢，为何还要引来那么多外部资本呢？而且，如果外资过多，经济主权就没了，想想拉美就知道这个道理了。

咱们现在需要的是不会跑路的，本国的，受控的资本，把赚的钱留在国内，咱们经济才能健康发展。

而外资，他们在华投资赚了，想跑路，咱们资本就外流了。中国人的劳动成果，就会转化成外国资本家的收益，和外国老百姓的福利。相应的，咱们的资本积累就会不足，发展就会停滞，同时咱们老百姓的福利就会缩减。

实际上，这些年已经跑出去几万亿美元了，有的是外资套现，有的是国内往外跑。这造成咱们国内资本积累率狂降，全靠公有制顶着。可这也造成公私债务剧增，这种模式是没法持续的。

这些资本往外跑的最主要原因，就是国内分配严重不均。

以前为了发展经济，给西方、资产阶级太多优惠了，让他们赚取了超额利润。这导致老百姓收入不足，国内消费就不足，就要依靠外贸。

可外贸已经到极限了，这就导致投资实体的利润率不足。资产阶级拿了大量资金，自己花不掉，投资实体回报又不行。要不就跑路，要不就进入房产等蓄水池，最后其实就是躺在账上了，老百姓却没足够的钱花。

这导致房产等暴涨，除了有房的，其他老百姓收入等于进一步减少了，连劳动都不愿意了，自然想躺平。

现在的最关键问题，就是解决经济分配不均，对西方、资产阶级的超额利润征税，把这部分钱用某种方式补贴给老百姓，让他们有钱消费。这样资产阶级也能有足够的投资利润，愿意继续投资实体了，这样咱们经济才能继续健康发展。

至于外资，到时候反倒要限制，不能让他们进来太多，让咱们丧失经济主权。像美国人，咱们收购他们企业，都不让买，就是这个道理。什么自由贸易，都是扯淡的。

在中美逐渐分道扬镳的背景下，资本市场也会受影响

1.在中美关系比较好的时期，在新兴产业领域存在着中美两国美元大循环

意味着一刀切的市场干预已经摧毁了未来

先说结论，短期制造一些焦虑情绪，影响投资者信心，长期影响不大。

全球互联网投资热潮在18年之后基本结束，无论是中国还是全世界，消费互联网都很难再突破性需求，这几年没有出现过新的大型互联网企业。to C互联网企业的指数级增长一直是资本的宠儿，而增长慢、时间长的to B企业在18年以前一直不被资本青睐，很难获得融资，为何18年以后国内to B投资案例猛增？因为没有好的to C项目，资本收益率预期下降了，资本还是要找出路去增值，也只能去to B领域。

再说说软银声势浩大的远景基金，宣传时采用人工智能、机器人等鼓舞人心的理想主义，实际投资对象大都是“收租金”企业的现实主义，“嘴上都是主义，心里都是生意”。软银近几年的经典投资案例，跟AI没半毛钱关系，无论是WeWork、OYO、Flipkart、贝壳、满帮集团、滴滴和车好多等，哪个企业有真正的核心技术？无非就是把传统业务互联网化，做的还是“收房租”的生意，只是更容易占据垄断地位。软银投资的企业中真正有高科技是ARM，可ARM早已经是行业霸主，不是靠软银的风投资金做起来的。

软银也意识到它所投的企业没有技术门槛，因此，它都是给被投企业巨量的资金，让被投企业用补贴的粗暴打法击垮市场上的竞争者，实现垄断来赚取高额利润，短短几年时间就可以增值数十倍。软银的策略，说白了，就是用烧钱来抬高行业的准入门槛，烧钱耗死竞争对手，把资本变成竞争壁垒。中国政府在过去几年，本着对创新创业企业的呵护，监管一直不严格，让企业野蛮生长，这种监管红利成就资本在过去10年的神话。

对于国内投资人来说，“屁股决定脑袋”，他们必然是夸大资本在创新企业的作用。在政府反垄断及加强监管的情况下，资本想再通过这种“监管套利”获取高额利润的空间小了，各大资本自然出来喊话，给政策施加压力。

资本始终是为利润服务的，利润足够高的时候，连违法的事情都敢做。只要中国市场上存在赚钱的机会，有优秀的企业家和创业项目，海外资本自然会回来的。