美联储主席鲍威尔继续支持通胀暂时高企预期，并关注风险，还有哪些信息值得关注？
首先，鲍威尔的“通胀暂时高企”论调，背后隐藏着他对经济复苏路径的判断。
他之所以这么说，很大程度上是基于对当前经济复苏阶段的理解。疫情初期，全球经济遭受重创，生产活动停滞，需求也随之萎缩。随着疫苗接种的推进和经济活动的重启，我们看到了一个迅速的反弹。然而，这个反弹并非是线性的，而是伴随着一系列的“供应链瓶颈”、“劳动力短缺”等问题。
供应链瓶颈： 疫情导致全球工厂停工、港口拥堵，商品运输受阻。当需求开始回升时，供给却跟不上，这种供需错配自然推高了商品价格。想想看，芯片短缺导致汽车价格上涨，集装箱短缺导致海运费飙升，这些都直接传导到了终端消费品的价格上。鲍威尔认为，这些因素是“暂时”的，随着全球经济逐步恢复正常，供应链的效率会提高，这些价格上涨的压力会缓解。
劳动力市场： 另一大推手是劳动力市场。许多人在疫情期间选择退出劳动力市场，加上政府的财政纾困措施，使得企业在招聘时面临更大的挑战。为了吸引和留住员工，企业不得不提高工资，这部分成本最终会转嫁到商品和服务上。鲍威尔的“暂时”论，也暗示了他相信随着疫情的进一步控制，人们会重返工作岗位，劳动力市场的紧张状况会得到缓解。
基数效应： 去年同期，全球经济处于低迷状态，很多商品和服务的价格都处于低位。今年，随着经济复苏，价格上涨的幅度看起来会更大，这在统计学上是一种“基数效应”。鲍威尔的表述也考虑到了这一点，他认为这种“高涨”在一定程度上是由于去年价格的低迷，而非持续性的通胀压力。
然而，“支持通胀暂时高企预期”并不意味着美联储就高枕无忧了。鲍威尔同时强调的“关注风险”，才是问题的关键所在。
这表明美联储正在密切观察，任何一个“暂时”因素的演变都可能改变他们的判断，进而影响货币政策的走向。
通胀粘性风险： 最大的风险在于，这些“暂时”的因素会不会变得不那么“暂时”？如果供应链瓶颈持续存在，如果劳动力短缺的问题长期得不到解决，那么工资上涨的压力可能会固化，企业可能会将更高的成本长期转嫁给消费者，形成“工资物价螺旋”效应。一旦通胀预期脱锚，想要将其拉回到美联储2%的目标就会变得异常困难。
资产价格泡沫风险： 在低利率和充裕流动性的环境下，资产价格（如股市、房地产）很容易被推高，形成泡沫。如果美联储过早收紧政策，可能会刺破这些泡沫，对金融市场造成冲击，甚至引发经济衰退。反之，如果政策收紧太晚，泡沫破裂的风险会更大。鲍威尔在此刻关注风险，也可能是在暗示对资产价格的担忧。
财政政策的影响： 各国政府在疫情期间推出了大规模的财政刺激计划，这些计划虽然支撑了经济，但也可能加剧通胀压力。如果财政政策的退出速度与货币政策的调整不匹配，可能会引发新的经济失衡。
地缘政治风险： 俄乌冲突等国际地缘政治事件，也可能对能源、粮食等大宗商品价格产生持续性影响，进一步推高通胀。这些是美联储难以直接控制的外部因素，但却会深刻影响通胀的走向。
那么，除了鲍威尔的这两大核心论调，还有哪些信息是我们可以重点关注的呢？
1. 美联储的“耐心”与“警惕”的微妙平衡： 鲍威尔在强调“暂时”的同时，也表现出“警惕”。这意味着美联储在政策决策上，会更加注重数据，不急于立即采取激进的紧缩措施，但一旦数据显示通胀压力正在“粘性化”，他们也会毫不犹豫地做出调整。这种“耐心”与“警惕”并存的态度，是理解美联储当前政策逻辑的关键。
2. 就业市场的具体数据： 尽管鲍威尔提到了劳动力短缺，但美联储更关注的是就业市场的整体健康状况，包括失业率、工资增长率、劳动力参与率等。如果就业市场数据持续强劲，并且工资上涨的速度超过了生产率的增长，这会是通胀持续的明确信号。
3. 通胀预期的变化： 美联储非常关注市场和公众的通胀预期。如果人们普遍认为通胀会长期处于高位，那么他们的行为（如要求更高的工资、提前消费）就会加剧通胀。鲍威尔的表态，也是在试图引导和锚定通胀预期。
4. 美联储缩减购债（Tapering）的节奏和路径： 鲍威尔的言论通常会伴随着对缩减购债计划的讨论。市场会密切关注缩减的幅度和持续时间，这直接关系到市场上流动性的收紧程度，对资产价格和利率有着直接影响。
5. 加息的可能性和时间表： 虽然目前美联储可能还在观望，但市场会不断猜测何时会开始加息，以及加息的频率和幅度。鲍威尔在公开场合的措辞，往往会为这些猜测提供线索。他强调关注风险，可能是在为未来的加息政策铺垫，也可能是在为维持宽松政策争取时间。
6. 美元走势和国际资本流动： 美联储的货币政策对全球资本流动有着重要影响。美元的强弱、国际资本的流向，都与美联储的政策动向紧密相关，尤其对新兴市场经济体而言。
总而言之，鲍威尔的发言就像一场高超的“走钢丝”，他试图在支撑经济复苏和控制通胀之间找到一个平衡点。他“暂时高企”的说法，是对市场的一种安抚，但“关注风险”的警告，却像在给这份安抚打上了一个问号，提醒所有人，未来的道路充满不确定性。作为观察者，我们需要比以往任何时候都更仔细地审视经济数据，理解美联储的政策意图，才能更好地把握未来的经济走向。
网友意见
美联储目前面临着一个两难的抉择，即保就业还是稳物价。
1、美联储目前面临的问题
新冠疫情以来，美联储为了保证美国经济不崩盘，美联储快速打开了水龙头：
首先是迅速调低联邦基金利率，两周内将利率调整到0~0.25%。
其次是推出资产购买计划，美联储在3月份推出无上限的量化宽松政策，不计后果的买入美国国债和住房抵押支持贷款（MBS）。
第三，积极创新政策工具，通过SPV进入二级市场交易，对经济实体进行帮助。
第四，降低资本约束和准备金率，鼓励商业银行扩大信贷支持。
在这一系列的操作之后，美国经济逐步稳定了下来，而与此同时，美联储的资产负债表快速膨胀，资产端从2020年3月初的4.2万亿，快速飙升到5月末的7万亿，随后继续上行到目前的8.2万亿。
联邦基金利率也快速下滑到0%附近，距离负利率只有一步之遥。
另一方面，极度泛滥的流动性也开始产生副作用。
金融资产开始迅速走高，美股在去年3月份回调之后，快速企稳回升，在经济持续低迷的情况下，一路上行，而财政直接给居民发现金，很多居民失业后，收入居然是增加的，居民利用手中的现金，大量涌入资本市场，推动股价上涨，如下图所示。
而到了今年初，事情更是发展到极致，甚至发生了散户暴打华尔街空头这种闻所未闻的事情。
今年1月11日，美国GME（游戏驿站）为了使公司免于破产，引入了新的投资者，受此影响，1月13日，公司股价大涨57.39%。但是美股做空机构香橼发出了看空GME的视频，表现GME后续的股价要从当时的39美元暴跌到20美元。
美国散户苦空头久矣，香橼的这份声明激起了散户们的愤怒。此时散户们手握大量的现金，兵强马壮，一呼百应，开始全力做多GME，此后GME股价一路飙升， 1月28日最高达到483美元，短短11个交易日，上涨超25.4倍，而从1月22日计算，5个交易日暴涨13倍。
房地产的价格也开始快速上行。
美国20个大中城市房价当月同比在疫情前约2%~4%，但是疫情后，随着美国的货币和财政双宽松，大量的资金也开始流入到房地产中，房价同比快速上升，今年4月份同比接近15%，创2005年以来新高。
新建住房平均售价也开始快速上行，打破了14年以来横盘震荡的趋势，单价创历史新高。
以上是资产价格，而商品和服务价格同样飙涨。
美国6月份CPI同比达到5.4%，创08年以来新高，而根据目前的情况来看，后续可能还会继续上行，如下图所示。
以上种种迹象显示，流动性回收已经是迫在眉睫了。
但是放水容易收水难，目前美联储面临着一个两难的境地。前面讲过，美联储的最终目标是充分就业和物价稳定，如果两者能一致那最好，可是现在，两者出现了背离。
美国的CPI和PPI持续增长，但是新增就业却迟迟无法改善，截止到目前，相对疫情前，美国仍然减少了数百万的就业岗位。
如果继续保持目前的宽松政策，就业会逐步好转，但是通胀可能面临失控。而如果现在开始Taper（缩量宽松），甚至加息，通胀可能会控制住，但是经济回落，就业可能继续恶化，这就是目前美联储面临的困境，也是目前市场对美联储政策产生巨大分歧的原因。
2、美联储Taper如何影响全球资产？
目前美联储仍然在调高对于通胀的忍耐程度，但是这个忍耐程度不可能是无限的，而且就业在三季度末可能也会有明显的回升，7月28日，美联储即将再次举行议息会议，我们这里不对具体的Taper（缩量宽松）时间做预测，我们讨论一下，假如美联储明确了Taper，将如何影响全球资本市场？
以史为鉴，我们首先回顾一下2013美联储公布Taper计划时，对美国资本市场及全球资本市场产生的影响。
2013年初，美联储首次出现Taper的声音，但是资本债市并没有反应。等到4月10号的会议纪要显示，美联储可能在年中实施Taper，此时债市收益率小幅回升，然后再回落，等到5月初开始趋势性上行。但此时股票市场仍然保持正常。
5月22日，美联储主席在出席国会听证会时，暗示未来可能会开始Taper，这个消息比较超预期，市场开始有所反应，美债收益率继续上行，中美两国股市均开始趋势性回落。
6月19日，美联储主席明确Taper计划，表示可能从13年晚些时候开始Taper，并且在2014年结束。消息发出后，美债收益率开始直线拉升，美股和A股也开始下跌。
不过这种情况并没有持续太久，债券市场从5月初开始反应Taper的预期，股票市场也从5月22日开始反应这种预期，等到明确计划后，利空基本已经被消化完成，美债收益率随后一直维持在高位并震荡，两国股市在经过约一个月的下跌后，开始企稳回升。
等到2013年12月18日美联储宣布正式Taper时，债市和股市基本没有太大反应。
具体过程如下图所示。
经过以上分析，我们可以发现，资本市场往往会提前反映预期，市场开始预期美联储开始Taper的时候，债券市场就已经开始有所表现，而当美联储暗示或者明确表示要Taper的时候，市场反应最为强烈，此时股市也开始受到影响。而当美联储给出明确的计划时，市场此时已经完成预期，利空出尽，后续股市的走势主要受其它因素的影响。
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