如何看待美股 2021 年 1 月游戏驿站上 Wallstreetbets 和空头的大战？

我估计以后柬埔寨菲律宾的在线赌场药丸。

赌场哪有这个刺激啊

WSB公开信：

我十几岁的时候正赶上2008年金融危机。我清楚地记得，华尔街那帮人毫无顾忌的行动给我个人和我身边人的生活带来了多大的影响。我是幸运的，我父母为人谨慎，而且有点疑神疑鬼，他们存了些食物。危机来袭的时候，我们家保住了自己的小屋子，就靠松饼粉、奶粉、豆子和米饭过活，熬了一年。打那以后，我父母一直在有存食物的习惯，而且更新存货，保证存的是新鲜食品。

但我周围的那些亲朋好友就没那么幸运了。我阿姨搬过来和我们住在一起，给我家付一点房租，那时候，她在外面拼命找一切能干的活。有人知道用学校食堂里的番茄酱料包做的那种番茄汤是什么味道吗？我的朋友们被迫尝过。危机最严重的时候过后将近一年，我父亲才稳定了我们一家的收入来源，来得及去帮别人渡过难关。他请了我朋友的父亲打零工，帮忙做家事。其中有个人给我家的客厅做了一个新的壁橱，还有个人给我家院子打理花草。我永远都为有这样的父母感到骄傲，因为即使是在我怀疑自家的钱还紧巴巴的时候，他们也能留意到那些最需要帮助的人，并且热情地伸出援手。

对于对冲基金Melvin Capital，我要说：你代表金融危机期间我仇恨的一切。你是一家靠剥削别家公司和操纵市场以及媒体赚钱的公司。你的继续存在就等于在深刻提醒那些要为08年危机制造的苦难负责的人，他们没有因为当年的所作所为受到惩罚。你明目张胆地罔顾法律，不论是几个月前赤裸裸的非法卖空（告诉你的律师这是指控），还是最近无耻的市场操纵，都显示出，08年以来，你没有吸取任何教训。为什么会针对你？因为你们那些华尔街的家伙做了可怕的非法金融决策，改变了几百万人的生活，带来恶劣后果，却得到救助和奖赏。几天前我买了股票，我把积蓄掏出来买了游戏驿站（GME）的股票，用信用卡付了这个月的房租，把原本付房租的钱用来买了更多的GME股票（我不建议WSB的用户们这么做）。我现在持有这些股票。这是我个人的决定，也是其他几百万人的决定。你可以几小时内把GME的股价打压到120美元，我不会逃的。你可以花钱买几千个reddit论坛的机器人干扰，可我就是要持有。你可以让所有的主流媒体把我们（散户）丑化成妖魔鬼怪，我不在乎。我要尽一切能力让你痛苦。

对CNBC，我要说：你必须意识到，给机构的计划日程做宣传只能让你短期获利，只是短期的。你的固定观众会很快越来越年老，年纪太老之后不会再管你怎样，而我们几百万人——不仅是WSB的用户，还包括所有受08年危机影响、并且现在关注着GME的人，都会记得你是怎样为那些摧毁我们很多人的公司代言，而且还企图打垮小人物。我确信，我会记得。这里有一个链接地址，整理了CNBC的赞助者和合作伙伴清单。他们包括但不限于IBM、思科、T-Mobile、摩根大通、甲骨文和ZipRecruiter。CNBC的母公司是NBCUniversal，而它是由Comcast和通用电气控股的。

对婴儿潮一代和/或接近那个年纪的人，请注意这些“千禧一代人的博客文章”：你们会意识到，即使你没有受到08年崩盘的负面影响，你们的儿女以及可能还有孙辈最有可能都是受害者。我们不是你们的敌人，我们是同一个阵营。不要听信那些媒体说我们破坏市场就来攻击我们。我们只是拥有了一生中难得一次的机会，可以惩罚那帮十年前制造那么多苦痛和压力的家伙，我们在把握这个机会。你们的儿孙可能就因为我们在奋起反抗的那些机构而遭受过我所说的那些苦难。为了自己家人和朋友着想，你们真的想选择支持那帮人吗？我们并不是要求你们拿自己的401K养老金账户或者退休基金冒险，去买一只游戏驿站的股票。我们只是请你们理解，表示支持，不要支援那些十年前造成如此苦难的人。

对WSB论坛的朋友，我要说：你们大家都很棒。我能猜想到，我不是唯一一个采取个人行动的人。我读过很多人的帖子，讲述了你们都在08年崩盘中经历了什么。无论你是为了牟利，还是像我这样坚持的“钉子户”，或者只是可能随着市场波动的潮流参与其中，我都表示感谢。你们每一个人都是我们拥有这个机会的原因。我以前从未这样对未来感到乐观。摆在你们很多人面前的是能改变人生的庞大资金。将富人手中的财富重新分配给穷人，这是一个罕见的实例，参与其中就已经是惊人之举。我爱你们大家。

美国散户激战华尔街的戏码满足了大众的所有激情想象。

它可以理解成是无产者的崛起，也可以是多数人的暴政，甚至可以是金融的去中心化。

但这些恐怕都是表象。

说散户具有比资本更高的判断力和执行力，我是不信的，历史上历代农民起义的成果往往不都是被新的地主阶级所窃取吗？

说韭菜是资本竞争的受益者，更无法使人相信。韭菜要是领导者，那么谁来当被领导者？

资本的诉求是繁殖，是集中和垄断，不是分散。要是真有人以为在金融领域会出现去中心化，那我只能说他被区块链洗了脑。

这就跟前面大家关心特朗普的时候，总有人说特朗普是红脖子选出来是一样的。说的好像特朗普是没落工人阶级的代表似的，好像工人的选票有什么用似的。

但显然，美国的选举政治只能是资本的游戏，红脖子参与感再强，也只是配角，不可能替代资本的力量。

回到这里，事实上在这些多空大战中，做多的可不只是散户。在GME、AMC里面，躲在后面的肯定也是资本力量。

所以，说散户抱团干翻资本，恐怕只是玩笑。他们充其量是新资本挑战旧资本的工具。

资本之间的竞争才符合市场的逻辑。

在增量竞争中，资本可以向增量要利润；但在存量竞争中，资本只能靠从其他人身上剜肉来满足自己的利润诉求。

换言之，市场有的赚，那就先赚增量的钱；市场没的赚，那就杀大户；大户没得赚，那就杀巨头。总之，市场越是红海，巨头之间的竞争就越激烈。

散户对抗庄家，注定是一条艰难的道路。

不过这次就很有意思了，原因在于这帮散户一开始并不是冲着挣钱来的……

我不懂股市，但散户集体对抗做空的庄家，那不就是在做多吗？散户联合起来拉升股价后，在暴利的诱惑面前几个人能忍住不抛掉手里的筹码？

只要有一个人开始抛，将会形成雪崩效应的，胜利的依然是庄家。

先这件事的开端。

因为互联网对于实体店冲击，加上最近的疫情，使得实体店经验越发艰难。因此美国线下游戏销售门店Gamestop受到生死冲击。线下门店在一定时间内寻找到了投资者，投资者注入现金使得Gamestop公司能存活。由于利好消息。该公司股票大涨。但是由于该公司是老店。很多人因为情怀或追涨因素影响。该公司的股票价格上涨幅度过高，实际上高于其公司实际价格。因此美国投资人以及私募债券等机构开始沽空Gamestop股票。

本来事情到这里就是正常的市场行为。因为外在因素影响股票实际价格。本身就会变成收割一波情怀韭菜完事。这也是金融市场，中外相同的操作。

但是在这里做空一方的贪婪显现的淋漓尽致，实际上个人认为机构在公司注入资金情况下估值20美金左右是理性估值。但是该公司的股票票面价值上升到四十美金价格情况下，任何一个投资机构都了解这是一块肥肉，估空的情况下刨除保证金，利息，手续等费用一股至少盈利十美金。这时候所有机构都疯狂了。做空机构开始无限借出股票开始沽空。

但这里就出现了一个巨大的问题。人人都看到的机会是机会吗？所有人都开始沽空，但是市场上流通股票有限的情况下沽空者犯下大错。沽空的数量达到流通股票数量的138%！这是巨大的风险。这个数据意味，无论如何，沽空方最少有38%的票面价值无法赎回进行交割。同时这个数据意味着空方但凡想要最终套现离场，无论如何都要留下三分之一以上友军死在这里。没有人想死，因此当沽空超过百分之百（实际上超过九成就会发生因为炒股者有部分人因为股票价格低于购买价格选择不出售手中股票）的情况下为了落袋平安守护自身利益，只会争向逃命不想自己成为最后38%中一员。

事情到这里就大白天下了。由于沽空方的贪婪，沽空价值远远超出市场正常价值。这个时候股票的票面价值已经和公司价值，公司财政没有关系。只和沽空方整体价值相关。但是由于沽空的特殊性，即借出股票必须还回股票，因此即便没人，没有任何机构做多的情况下，在这极端情况发生的情况下仍然会有超过三分之一的做空者死!因为做空的总体已经超过Gamestop全部流通股票价值!

但是，市场在单一股票上可能没有做空者，但是永远不会缺乏做多者!最简单的。股票价格越高，公司控股人身价越高。

这时候公司经营盈利都不重要。做多者看重的是做空着的身价。敲骨吸髓，石头榨油，如果你做空一万股Gamestop股票。该股票涨一美金你就需要多付出一万美金才能平仓。如果Gamestop美股上涨一万美金，那么你就需要拿出一亿美金才可以平仓。如果美股涨到一亿美金，你想结束该游戏就要付出一万亿美金才可以。

由于沽空者必须归还股票，因此不论你在现实中身价几何，掌握多少资金，当Gamestop沽空超过100%(90%)的情况下，沽空5者为了不成为最后38%之一。哪怕最后只有一间房，一辆车，一袋面甚至一袋狗粮。也会在所不惜。

而作多者压根不需要做任何事。哪怕最坏情况下，也可以收割最后38%的财产。这也是目前Gamestop公司股票的价值。这个价值和该公司战略布局，经营，收入，没有半毛钱关系。

到此，沽空者的敌人从始至终都不是多方。当沽空者的贪婪超过Gamestop流通股价值以后，沽空者的敌人就仅仅是沽空者。

实际股票掌握方压根什么都不需要做。沽空者自然会把沽空者的身价摆在面前，人为刀俎我为鱼肉都不足以形容其惨状。

注，沽空者想反向收割也存在一定的机会。

其一Gamestop公司直接申请破产。

其二，该公司董事会成员释放自己手中股票，填补沽空者缺口。

爆发颜色革命的国家，统治者显然低估了年轻一代借助互联网沟通协作的能力。

美国华尔街那帮人，显然也低估了他们的年轻一代上网打游戏培养起来的搞事能力。

只能说天道好轮回。

这就是平常欺负人的次数太多，脑子已经不会动了，不知道老实人还真的会反击。

从4块钱到340块钱的股价，一个卖游戏盘的，这股价肯定是虚高了，从基本面来说，肯定是要跌的，这没错，所以你不能说这帮看空的大机构分析错了。

问题的关键是，无论股价是4块钱，还是10块钱，亦或34块钱，或70块钱，或170块钱，作为一家投资机构可以看空，但不能无视市场规律。

什么是市场规律？就是作为一个投资者，你永远不能和市场作对，基本面分析，公司股价过高了，你做空，但是股价快速上涨了，你判断错了，你就要认赔退出去。如果你觉得长期来看，你的判断最终是正确的，那你必须要有足够的资金量能挺过这种过山车的行情，在疯狂暴涨的情况下，你下的筹码不大，你的留余资金雄厚，这才是做长期投资的样子。

可现在这些对冲基金怎么搞？

借着自己庞大的资金，打压一个正常运营公司的股价。为啥人家reddit的网友能分析出来可能会轧空？因为你空头资金量过大，把一家公司打压成这样，完全变成了一个资金的游戏，和市场基本面已经无关了，那这种情况，只要稍微有多头加入，空头可能就会大跨步的后退，因为这个下跌的价格纯粹是你自己堆出来的，人家一吃进股票，很容易就会让价格快速升高。

如果事情到此结束，也就罢了，无非又是金融市场的日常，这类事每天都在上演。可大机构欺负小老百姓欺负惯了，完全不觉得自己打压股价的行为是错的，反倒认为这些散户有问题，又让媒体报道这公司长期怎么怎么不看好，在媒体上唱衰股价，一方面小地主又去拉中地主和大地主进场来一块镇压佃农。

你说这缺不缺德？

自己输了不离场，非要找更大的机构来镇压，好家伙，几十亿美金的机构和百亿美金的对冲基金入场来帮忙了，感情这意思是，无论市场对错，我就要把你们这些散户的气焰打下去？几十亿美金的对赌往里投，说实话，就这么一个小破卖游戏盘的公司至于，砸这么大的盘子进去么？

这不就是耀武扬威来的？告诉你们这些韭菜，你们这辈子都还是韭菜，不要妄想玩过我们这些扰乱市场的基金大鳄！

这是有多气人？

美国股民气疯了也不奇怪，后来疯狂下注也不奇怪，这事干得太绝了。

所以真是这帮大鳄活该，非要顶着风刺激大众的情绪，几块钱股价的游戏公司算个啥啊，干嘛非得惦记小股民那三瓜两枣，赔个千万出去，这事早结束了，非要弄个你死我活，感觉不把散户摁倒，不算赢，这侮辱性太强，最后翻车，纯属自作孽不可活。

Melvin capital这次至少亏了几十个亿美金吧，估计股东很快就会要求清算了，真是想吃鸡，反倒被鸡啄了眼。

PS.但我感觉这股价应该也快下跌了。

从来没见过，但却被动的亲身经历了一回。

整个事件的基本驱动因素就是轧空（short squeeze），但是有没有真正的发生我不敢说，目前大部分观点是gamma squeeze，但是这次gamma squeeze的最后反馈环应该就是short squeeze。

我就从亲身经历角度给大家讲讲感受吧，也算记录下估计这辈子也不会再赶上的事儿了。PS：这事儿还远未结束。

那还要回到2020年4月份，我人在法兰克福，喜欢逛Saturn（这边的一个电子卖场），没事儿就会去打卡，看看有没有蓝光打折。那天是看到大空头打折了，想着还没看过，演员阵容又强，买一个也不亏。回家放上后就没离开过沙发，本以为自己很清楚的金融危机，电影拍出了新高度，尤其喜欢里面蝙蝠侠（克里斯蒂安·贝尔）演的独眼基金经理Dr. Michael Burry，听着摇滚，做着自己的number crunching，比摇滚歌星酷太多了。

看完电影，就想赶快查查这人现在在干嘛，无意中google到他目前基金的一个持仓统计，心想既然是他的持仓必然很特殊，学习一下，里面赫然看到GME（游戏驿站）排在前列。这又再次激起我的兴趣，原因是我自己算是半个hardcore gamer，上班中午午休有时候也会拒绝和同事去吃饭，而是去市中心的gamestop随便逛逛，即使不买什么，也喜欢逛逛看看，就喜欢被游戏包围的感觉。

这两个点契合上了后，我简单看了看Gamestop的基本面：账面现金充足，管理层不能说迂腐，但是陈旧不堪，业务模式老套，虽然线上业务增长快，但是并没看出多特别。个人来说，知道GME的员工待遇差（自己的愿望本来是去卖主机游戏），youtube上很多V都抱怨GME对员工差（著名的如MetalJesusRocks，老哥稳的一B，对怀旧游戏有兴趣的推荐）。但是当时大家都知道PS5和XBOX X要来了，主机周期一般起码要5年，从89年的世嘉到95年的土星，再到99年的DC，任天堂同样，85年的NES到90年的GB，到96年的N64，到02年的GameCube，06年的Wii。近些年的话看索尼更有说服力，95年PS1，00年PS2，06年PS3，到13年的PS4。PS5的到来绝对不是小事儿，玩主机游戏的都清楚，而GME在这里扮演的角色不是一个简单的Brick & Mortar实体卖货店而已，我们都办卡的好吗，GME时不时有独家的好吗，买了还能去卖好吗（考虑到PS5游戏闷贵），我没事儿也会去看看游戏周边好吗，我们的买卖喜好等行为数据GME都有好吗，对冲基金里的那些有几个真的玩游戏的？

就因为这个，我决定买点GME放着，就当情怀了，记得当时是4月17日，价格是4.66。当天跌到4.48的时候又入了些，就像wsb上的人说的，我不做推荐，我就是喜欢这个股票啊，没办法！

之后GME继续跌，又逐步入了些（@4.15），反正专职也不是炒股，GME又便宜，买点情怀支持一下。

记得当时最开始的一波小涨主要还是对于主机周期的预期而推动的，伴着疫情，估计很多人都憋在家里玩游戏，再伴着本来就高得离谱的short interests。当时Seeking Alpha有几个作者的分析是值得看得，一个是Justin Dopierala，坚定的看多者，但是更多的是从基本面角度去分析；后来出了个神人Jonathan Prather，连写了三篇技术性文章，叫“GameStop Short Squeeze”，里面详细分析了可能性，以及如果出现short squeeze，股价在不同情景下能有多高。当时很多人都嗤之以鼻，评论区乌烟瘴气。文章写在9月，当时GME的股价慢慢爬到了7.6左右。大概过了20天，RC宣布了他的计划，而这个传奇人物出了名的就是不干是不干，一干干到死。他选择了GME，同时宣布他的转型计划，那说明他是真的盯上了 。这点上，以现在的眼光看，即使赚了大钱但是走的仍然过早的人或基金还是会后悔的，他们并没有真的懂RC这个人。他不是财务投资者，捞钱的，他是冒险家，是创业者，这种人的入股和他的执着，不是几个涨幅就能反应的。更何况，当时很多人都已经发现了帮助RC发文的律师都是知名的并购律师，这其实已经说得很明白了，老子来了就没想着捞点钱就走，这时候GME的股价大概在11左右。

这里要说下之前提到的Justin（很喜欢他的基本面分析），如果没记错的话，他大概在股价40几走的，自己还说终于可以睡个好觉了，我不知道他现在还睡得着么。当然很多基金毕竟是有规则的，超过盈利多少或者rebalancing的原因都可能会走，这里就不说了。

现在想想，一个大的事件不可能是突然出现的，之前必然会有一连串小事件不断的在铺垫，所以并不突然。

到了2020年10月，GME经历过一波40%多的涨幅，当时是因为宣布和微软合作，profit sharing，好多人跳出来分析说这个事儿没多大，说Best Buy和其他零售商都有这类合同，众说纷纭，股价随后慢慢回落到了12左右。之后的11月基本比较平静，很多分析文章跳出来继续看空，现在想来，这些应该不少是枪手。

12月的季报继续不好看，同时因为RC的高调介入，GME管理层打算自吞毒丸，搞出了一个极度恶心的shelf offering，计划增发1亿，稀释RC的股权，当时股价应声跌了30%多，最低到过12块。这个玩法说白了就是给RC脸色，告诉他不要掺合我们这摊事儿，挣了点儿钱赶快走人。可是话说回来，RC是谁，不是财务投资者啊，不是那些穿着西装天天装得好像什么都懂其实也就会吹牛做ppt的街上干活的啊，他选中了的他就要，而且是马上要，挡路的，搞破坏的，全要出局。这个时候我本来是因为那个毒丸也打算全抛了算了，感觉很没意思，后来看了一些介绍RC的，和他的采访，觉得这人没这么简单，也因为自己懒，所以就没动。

果不其然，机会是给那些懒人准备的。

没过多少天，12月底SEC filing一出来，RC不仅没撤股，还增持了，大幅的增持，前后总共花了7600万刀（12.9%），同时提到他打算继续和管理层讨论转型计划。如果没记错，当时换了个律师，好像更有来头了，论坛有讨论过，但是记忆力不好，这点不是很确定。

也因此，股价稳住了，在大概18，19块徘徊。

转眼就今年了。2021年注定是不平凡的一年。

1月11号新闻，RC和他的两个当时Chewy的联合创始人加入GME董事会。当时看到这个新闻的时候我感觉不管挣不挣钱，这家伙是真的又狠又倔，一般只有好莱坞电影里才能看到吧，所以打算继续持有，支持一下情怀。

而之后第二天，也就是1月12号绝对是很多人一辈子忘不了的一天，记得看到过国外论坛里有人说愿意用N年的命去换时间回到12号。为什么？

因为当时我也不明白，RC和好友入住董事会的新闻在我看来是极度利好，就等着看大戏了，但是12号的股价却一点没动，是一点没动啊！当时我也觉得看不懂，但我又算什么呢，所以心想也许是我蠢吧，反正是情怀，就这样了。

13号，股价毫不讲情面的开飙了，19块直接跳到31

14号，火车继续狂奔，31飙到40

再之后我才无意间听说了wsb。

wsb里面有个用户叫deepfuckingvalue，这名字起得，不挣个几千万都对不起这江湖称号。这哥是2020年7月份开始公开看多GME的，好像还做过一个视频讲解。而如果回顾我之前说的，其实大家是一波人。而这个人的NB在于：1）他敢赌，赌了5万刀（要考虑到当时的整体气氛，GME是要破产的）；2）哥们儿够懒，有可能是手机丢了，卖不出股票，所以一直拿着没动到现在（据说中间套现了25%左右），截止到昨天账户里五千万了吧。

所以话说回来，你真说是wsb推上去的，那要看怎么说。这个事件本身是一个很长的价值发现的过程(本来就有价值，但被空头打压的就没站起来过，跪惯了)。而这个发现其实需要催化剂，某个时点没跟上，差一剂都有可能不成。而从上一年开始接连不断的故事点，从Dr Burry的持股和推特，到主机周期，到微软，到疫情，到最后的实质领袖人物RC和他讳莫如深的推特表情包，全迅速的接上了。

那剩下的是什么?大家看过加拿大历史频道的那个维京传奇么（我最爱的电视剧）？wsb就是这帮维京人。每个人都没什么钱，你去看看wsb上的讨论，很多人现在连一股GME都买不起（所以才有些人去炒诺基亚了），有些人一共能投的就500刀，大部分人盘前盘后都不能交易。就这么一群人，放在古代那就是一帮野蛮的维京海盗，组织纪律性不高，但是满腔热血，其中有少数几个Ragnar级的人物帮着把把方向，农民起义般的干掉一些中小规模空头，践踏过后，寸草不留。

wsb上多少人都说，之前是为了一起穷哥们儿们抱团挣点钱还学费，给狗治病，给妈妈交房租，经过香橼和Melvin这么一闹，再加上SEC和政府一些SB的言论，现在上升到个人问题了，野性来了，钱可以不要，反正当年也没钱，但是咱这话要说明白了，怎么说？引用闻香识女人里阿尔帕西诺的那句话就是：When in doubt... fuck!

写了这么多，就是想说，整个事件前因后果很清楚，一连串催化剂和主机周期的大背景肯定要客观的把GME拉回到一定的价值轨道上，而不是被那些秃鹫给弄死。这时候RC(程咬金)的沉稳和倔强，配上wsb上一群维京海盗，直接把这个股给干爆了（否则我估计大概股价应该稳在30到40左右，直到RC成功把GME转型）。

唯一希望的是，最后大部分维京海盗可以跑离高点，不要牺牲太多，因为我们都知道，在这个SB又无奈的世界，规则不是我们这帮农民制定的。

我个人来说，觉得故事真心很精彩，也很荣幸自始未至终参与其中。如果让我选边站，我只能说：CANT STOP, WONT STOP, GAMESTOP!

截图，仅以此纪念那些拥有反叛精神，在别人的战场上击杀正规军，可爱又可敬的海盗们：