如何看待2021年5月27日A股大涨，后续行情会如何走？
一、 2021年5月27日A股大涨的驱动因素
那天市场的普涨并非偶然，而是多重利好因素共振的结果。我们可以将其归结为以下几个关键点：
宏观经济数据的积极信号： 当时市场普遍关注着国内的经济数据。如果5月份公布的一些经济指标，比如PMI（采购经理人指数）、工业增加值、消费数据等显示出超预期的复苏势头，或者一些结构性改善的迹象（例如消费回暖、投资结构优化），都会直接提振市场信心。特别是如果制造业和服务业的PMI双双扩张，且新订单指数大幅走高，这通常意味着经济动能正在积聚。
货币政策的“不急转弯”预期： 在2021年上半年，全球央行都面临着退出疫情期间宽松货币政策的压力。中国央行在此时释放出保持政策连续性、稳定性的信号，即“不急转弯”，这无疑给市场吃了一颗定心丸。这意味着央行不会为了抑制通胀而过快收紧流动性，为股市提供了相对宽松的融资和投资环境。这种预期本身就能吸引资金重新流入股市。
通胀预期的缓和： 在此前一段时间，市场对通胀的担忧一度比较明显，这可能导致对加息或收紧政策的担忧。如果5月27日前后公布的通胀数据（如CPI、PPI）显示出涨幅放缓的迹象，或者权威人士对通胀的解读偏向温和，那么这种对紧缩政策的担忧就会减弱，从而有利于股市上涨。
政策层面的支持和鼓励： 监管层针对资本市场的一些积极信号和改革措施，也会提振市场信心。例如，如果当时有关于支持科技创新、鼓励上市公司分红、优化交易机制等方面的政策出台或被解读，都会对市场情绪产生正面影响。特别是如果能看到针对特定行业（如新能源、半导体、数字经济等）的扶持政策，那么相关板块的上涨将更为明显，并可能带动整个市场情绪。
外部环境的改善或不确定性降低： 虽然A股主要受国内因素影响，但全球市场的表现也会对A股产生传导效应。如果当时全球主要股市出现普涨，或者一些地缘政治风险有所缓和，减少了外部的不确定性，也会间接提振A股。
技术面的超跌反弹： 在大涨之前，市场可能经历了一段时间的调整，估值水平有所回落，技术指标也可能显示出超卖信号。当市场积累了一定的下跌动能后，任何一个相对积极的催化剂都可能引发一轮技术性的反弹。5月27日可能就是这样一个节点，前期被过度打压的板块或个股出现集体反弹。
市场情绪的修复和轮动： 当市场迎来一波普涨时，往往会伴随着市场情绪的显著改善。投资者参与意愿增强，场外资金可能被吸引入市。同时，当上涨从少数几个板块扩散到大部分板块时，就形成了一个“普涨”格局，这种赚钱效应会进一步强化市场信心，并可能引发板块间的轮动效应，从低估值板块向高估值板块扩散，或者从顺周期板块向成长板块蔓延。
二、 后续行情展望：机遇与挑战并存
对于2021年5月27日之后A股行情的走势，我们不能简单地认为一根大阳线就能开启长牛，而需要辩证地看待其中的机遇和潜在的风险。
机遇方面：
1. 经济复苏的持续性： 如果5月27日的大涨是基于经济复苏的真实动能，并且后续的经济数据能够持续印证这种复苏趋势，那么市场有望继续保持上行。特别是如果复苏能够从结构上看是可持续的，例如消费升级、高技术产业发展等，将为股市提供更坚实的基础。
2. 政策红利的释放： 如果当时出台的政策具有前瞻性和落地性，能够切实解决市场痛点，或者能够持续地支持特定产业的发展，那么这些政策红利会逐步显现，带动相关板块的长期走强，并可能带动整体市场。
3. 估值修复的空间： 在经历了一段时间的调整后，部分优质公司的估值可能已经跌至合理甚至偏低的水平。一旦市场情绪得到修复，这些被低估的资产将迎来估值修复的机会。
4. 资本市场的改革深化： 如果当时资本市场正在经历一系列重要的改革，比如注册制改革的深入推进，交易制度的优化，退市制度的完善等，这些改革都会提升资本市场的效率和活力，吸引更多长期资金入市，从而有利于股市的长期健康发展。
5. 全球资产配置的吸引力： 相较于全球其他主要经济体，如果中国经济复苏的确定性更高，或者估值水平更具吸引力，那么国际资金可能会增加对A股的配置，从而带来增量资金。
挑战与风险：
1. 通胀压力和货币政策边际收紧： 尽管当时市场可能认为货币政策“不急转弯”，但全球性的通胀压力仍然是一个潜在的风险。一旦通胀数据显示出持续走高，或者央行为了应对通胀而不得不提前或加速收紧货币政策，例如加息或缩减购债规模，那么市场流动性将受到影响，股市将面临压力。
2. 经济复苏的结构性问题： 如果复苏的动能主要集中在某些特定行业或领域，而其他领域（如消费）复苏乏力，或者存在结构性失衡（如产能过剩、债务风险），那么经济的整体健康度和股市的持续上涨能力就会受到质疑。
3. 地缘政治风险和外部不确定性： 全球政治经济格局复杂多变，地缘政治冲突、贸易摩擦、供应链中断等外部因素都可能对全球经济和金融市场造成冲击，A股也难以完全置身事外。
4. 估值泡沫的风险： 如果某些板块或个股的上涨是过度依赖情绪和短线资金的驱动，导致估值脱离基本面，那么一旦市场情绪逆转或催化剂消失，就可能出现快速的估值回归，导致大幅下跌。
5. 市场情绪的波动性： 市场情绪是双刃剑，它既能助推牛市，也可能加速熊市。一旦市场出现负面消息或预期的变化，前期快速上涨带来的获利盘可能会集中兑现，导致市场出现快速回调。
综合来看， 2021年5月27日的A股大涨，更像是在多重利好因素的叠加下，市场情绪得到一次集中释放和修复。后续行情是否能够延续，关键在于 经济基本面的支撑力度、货币政策的走向、以及外部环境的稳定性。
如果后续经济数据持续向好，政策支持力度不减，且通胀压力可控，那么市场有望继续震荡上行，并可能出现结构性机会。反之，如果经济复苏不及预期，或者通胀压力抬头导致货币政策收紧，又或者外部风险事件频发，那么市场很可能将面临调整甚至阶段性顶部。
对于投资者而言，在这样的市场环境下，关键在于保持理性，深入研究基本面，关注宏观经济和政策动向，并根据自身的风险承受能力进行资产配置，而不是盲目追涨杀跌。要警惕那些仅靠概念炒作或情绪驱动而估值虚高的个股，更加关注那些具有长期价值、业绩稳健且估值合理的优质公司。同时，分散投资，降低单一资产的风险也是非常重要的策略。
总之，5月27日的大涨是一个积极的信号，但市场的走势还需要结合后续的多种因素来综合判断。我们需要以更长远的视角和更审慎的态度来解读市场动态。
网友意见
【芯片产业链暴涨，后续怎么走？】
今天日本信越化学被报道限制向国内供应KrF光刻胶，据称是因为今年早些时候日本地震导致生产线受损，产能不足。
受此消息影响，今天光刻胶板块大涨6.84%，9支个股涨停，包括6支涨幅超10%。而其它科技相关板块在光刻胶的带动下也集体大涨，国家大基金概念、中芯国际概念、第三代半导体概念，均大幅拉升。
市场上也有不少声音，表示风格已经从周期切换到成长，我也简单聊一下我的看法。
首先关于周期中期视角见顶，这个是我一直和大家讲的，我看了一下，市场上逻辑清晰、论证充分的表达周期见顶的声音，好像我是最早的，我在5月7日周期大涨的时候，发文章，从六个方面论述二季度是周期股顶部的这一观点。一句话两句话的这种不算，没有意义，要明确表达自己的观点，并且有清晰的逻辑支撑。
那么关于成长，后续机会如何？我想从两个角度来分析一下，一是估值，二是业绩。
科技股属于成长股，现金流的时间比较长，所以对折现率比较敏感。根据DCF折现模型，折现率走低，现值走高。公式如下
这个模型我其实说过蛮多次了，大家实在看不明白也没事，这不还有我嘛。说人话就是，在利率走低的时候，成长股往往受益比较明显，牛市中率先启动，比如，19年以来的牛市，成长股受益于利率下调，估值大幅走高，19年~20年的这段时间，创业板大幅跑赢主板。
那关于估值，就要考虑两个因素，一个是目前的估值处于什么水平，另外就是后续的利率走势对估值是向上还是向下。
我找了两个指数的估值情况，大家看一下。
第一是芯片概念。从PB来看，最低点是18年底的2.7左右，最高点是2020年初的6.5倍，目前4倍，基本处于中间状态，PE类似。
第二是光刻胶概念。从PB来看，目前处于中高位，而从PE来看，目前处于中等水平。
所以，就目前的估值及所处的状态来看，芯片产业链的估值处于均值的水平，处于去年年初高位之后，估值消化的阶段。
第二个问题，后续利率的走势对估值是好还是坏？我在5月20日发过文章，讲的就是后续利率的走势，结论是中长期利率会下行，短期三季度因为国债发行量增大，可能会有反复，但是不改变长期趋势，所以，后续利率对估值是友好的。
综上，对于估值而言，后续短期偏震荡，长期向好，目前板块处于估值消化阶段，估值并不高，但是也不是很低，安全垫不是很厚，有风险，但是长期向好。
我们再看一下盈利。
科技大类包括四个板块，电子、通信、计算机、传媒。分板块来看，从科技周期的先后顺序来讲，电子、通信、计算机、传媒依次展开 。
具体来看，电子板块包含的子板块可以分为两大类，一大类是芯片产业链，包括设计、制造、封测、材料、设备，第二大类是其它板块，包括消费电子、显示面板、PCB等等。
通信包括通信设备商、运营商，设备商从产业链的角度来讲包括天线、基站、小基站、通信线缆、光模块等等。
不行，太多了，越说越多，刹不住车了，这篇文章就先写这两天比较火爆的电子吧，其它的后面有时间再写。
电子业绩好不好，一方面要看终端需求，比如汽车消费，手机等消费电子的消费，另外要看竞争对手的表现。
汽车消费，目前来看景气度可能已经被透支了，疫情以来，经济下行压力加大，除了搞基建以外，通过卖汽车拉动消费也是基操。这使汽车行业在去年产生了久违的大爆发，但是也透支了未来的增长势头，因为汽车消费的周期比较长，短期需求爆发性增长之后，往往要凉个一段时间，我们从历史数据也可以看出来。
首先，我们看10年左右的数据，在08年经济危机之后，我国出台政策，促进汽车消费，汽车销量大增，但是随后的一两年，增速是快速下滑的，而且低于正常年份。
同样，去年疫情之后，汽车的销量增速很快，后续也难免会像上一轮周期一样，进入短期的萧条期。
另外就是手机。如下图所示，是国内手机的出货量，总出货量已经持续下行了好几年，全球手机出货量也是一样，基本就是存量博弈。
所以，叠加经济周期来看，从总需求量，后续并不会有太大的增长，下游增长不大，上游的业绩也很难改善。
上面是从芯片产业链的需求来分析，机会并不大，那么从供给的角度那？
目前供给有两个逻辑，一个是海外发达国家的供给仍然在恢复中，产能受限，但是从疫苗的注射速度来看，美国二季度群体免疫问题不大，欧洲和日本三季度也大概率可以恢复正常。
所以，海外供给收缩的逻辑，可以持续到三季度。
另外一个就是国产替代，由于地缘政治及逆全球化 ，国产替代在加速，这会使国内企业，在总市场容量不变的情况下，获取更多的国内市场份额，从这一点上来讲，是长期的。
好了，写了那么多，很多小伙伴应该都已经看懵了，我总结一下：
从估值角度来看，长期向好比较明确，短期估值的安全垫不是很高；
从盈利的角度来看，短期海外供给收缩比较明显，长期海外供给恢复，但是国产替代有长期逻辑。
所以，总的来说，短期的逻辑是海外供给收缩带来盈利回升，但是估值安全垫没有那么高，我倾向于偏震荡行情，长期估值回升比较明确，而盈利会受到两个相反的因素影响，一个是长期国产替代利好，一个是海外供给进口增加利空。假如后续美国在处理好国内疫情之后，继续搞逆全球化，那么国产替代的逻辑会加强，芯片受益估值盈利双回升，走势会更强。假如后续地缘政治弱化，海外高端原材料进口顺利，那么芯片走势会稍弱。
以上就是我对芯片产业链的看法，总之，搞明白背后的核心逻辑，以不变应万变，才能在这个残酷的市场中生存。
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