同为百年老企业，为什么陶氏和杜邦要进行合并？合并后会带来怎样的影响？
纵观工业发展史，百年老店的生命力向来是备受瞩目的焦点。而当两家拥有同样深厚底蕴、同样在化学领域叱咤风云的巨头——陶氏化学（Dow Chemical）和杜邦公司（DuPont）——宣布合并时，整个行业乃至全球经济都为之震动。这并非简单的企业规模扩张，而是基于一系列深思熟虑的战略考量，旨在重塑行业格局并释放巨大的协同效应。
要理解为何这两家百年企业选择联姻，我们首先要审视它们各自所处的环境和面临的挑战。
合并前夕的挑战与机遇
陶氏化学，作为一家以材料科学为核心的企业，在高性能塑料、包装材料、农用化学品等领域拥有强大的实力。然而，在全球经济波动、新兴市场崛起、环保法规日益严格以及客户需求多元化的大背景下，陶氏也面临着提升效率、优化产品组合、寻找新的增长引擎的压力。尤其是在大宗化学品领域，价格竞争激烈，利润空间受到挤压。
杜邦公司，同样是一家历史悠久、技术实力雄厚的综合性化学企业，其业务范围涵盖了特种材料、食品与生物技术、电子材料、农业等多个尖端领域。杜邦在创新能力方面一直享有盛誉，但也同样受到宏观经济周期性波动、研发成本高企、以及部分传统业务增长放缓的影响。此外，随着全球供应链的日益复杂化，如何更有效地整合资源，抓住新兴科技带来的机遇，成为其重要的战略课题。
在这样的背景下，两家企业都意识到，单凭自身的力量，要应对未来的挑战，实现质的飞跃，存在一定的局限性。它们需要更强大的协同效应，更全面的业务布局，以及更高效的运营模式。
合并的战略考量：为何是彼此？
陶氏与杜邦的合并，绝非偶然，而是基于双方在业务上的高度互补性和巨大的协同潜力。其背后的逻辑可以从以下几个方面来解读：
1. 业务协同与规模效应： 这是最直接也是最根本的驱动力。两家企业在许多领域都有交叉，但在更多领域却能形成完美的互补。例如，陶氏在聚合物和基础化学品方面拥有优势，而杜邦在特种材料、高性能纤维（如Kevlar®）、农用化学品和电子化学品方面实力雄厚。合并后，新的实体能够：
优化供应链： 整合两家公司的采购、生产、物流体系，降低成本，提高效率。
拓展产品组合： 形成更全面的产品线，为客户提供一站式解决方案，满足更广泛的市场需求。
增强定价权： 通过规模化优势，在与供应商和客户的谈判中获得更有利的地位。
实现研发协同： 结合双方在材料科学、生命科学、电子化学品等领域的研发实力，加速创新步伐，开发更具颠覆性的技术和产品。
2. 聚焦高价值、高增长领域： 化工行业正经历深刻的转型，传统大宗化学品的利润空间日益收窄，而特种化学品、功能性材料、生命科学、电子化学品等高附加值、高增长领域成为兵家必争之地。通过合并，两家公司能够：
剥离非核心或低利润业务： 将资源集中于最有潜力的领域，实现更精准的战略聚焦。
强化在关键新兴市场的竞争力： 例如，在农业技术、食品科学、先进电子材料等领域，合并后的实体将拥有更强大的实力去竞争。
3. 抵御市场风险与增强抗周期性： 合并能够创造一个更具韧性的业务结构。当某个业务领域面临下行压力时，其他高增长领域的收入和利润可以起到缓冲作用，从而降低整体业务的波动性，增强企业的抗周期性。
4. 创新驱动与技术领先： 两家公司都拥有深厚的研发底蕴和强大的创新能力。通过合并，可以整合双方的科研团队、技术平台和知识产权，形成更强大的创新引擎。这有助于在快速变化的市场中保持技术领先地位，开发出能够引领行业发展的新一代产品和解决方案。
5. 应对全球竞争与行业整合趋势： 近年来，全球化工行业正处于整合期，大型跨国公司通过并购重组来提升竞争力。陶氏和杜邦的合并，也是顺应这一趋势，通过规模化和协同效应来应对日益激烈的全球竞争。
合并后的深远影响：一场行业巨变的序幕
陶氏与杜邦的合并，以及随后对业务的拆分重组，标志着一场深刻的行业变革。合并完成后，双方曾计划进行三方拆分，成立三个独立上市公司，分别专注于：
1. 农业科学（Corteva Agriscience）： 整合双方在种子、农药和数字农业领域的业务。这一领域旨在为全球农业提供更先进的解决方案，应对粮食安全和可持续农业的挑战。
2. 材料科学（Dow Inc.）： 主要涵盖包装、工业解决方案和高性能材料业务。这一部分将继续在聚合物、塑料和特种材料领域发力，满足日益增长的消费和工业需求。
3. 特种产品（DuPont de Nemours, Inc.）： 聚焦于电子与成像、交通与工业、安全与建筑等高附加值特种产品领域。这部分业务将更加侧重于技术创新和定制化解决方案。
这场合并与拆分，为行业带来了多方面的影响：
市场格局重塑： 合并后的新实体（以及后续拆分出的独立公司）在各自细分领域都将成为无可争议的领导者，尤其是在农业科学和材料科学领域，其规模和影响力将进一步提升，可能迫使其他竞争对手采取类似的整合策略。
创新加速： 通过整合研发资源和技术平台，预计将涌现出更多突破性的技术和产品。例如，在生物技术、先进材料、可持续化学等领域，协同效应有望带来更快的创新步伐。
供应链优化与效率提升： 整合后的规模效应和流程优化，将显著提升运营效率，降低成本，并可能影响整个化工行业的成本结构。
客户受益： 客户将可能获得更广泛的产品选择、更具竞争力的价格以及更全面的解决方案。尤其是在需要跨领域技术整合的应用场景，如智能设备、新能源汽车等，客户将能获得更优质的服务。
人才与资源流动： 如此大规模的合并与拆分，必然伴随着人才的重新配置和资源的优化配置，这将在一定程度上影响行业内的人才流动和企业间的合作模式。
对中国化工行业的影响： 作为全球重要的化工市场，中国企业也需要密切关注这一变化。一方面，国内企业可能面临更强大的竞争压力；另一方面，也可以通过学习借鉴、寻求合作等方式，提升自身竞争力，抓住新的发展机遇。例如，在先进材料和特种化学品领域，国内企业可以与这些巨头在特定细分市场展开合作或竞争。
结语
陶氏与杜邦的合并，是一次深思熟虑的战略决策，是百年老店在时代浪潮中寻求转型升级的壮举。它不仅仅是两个企业的“结合”，更是化学工业发展逻辑的又一次深刻演绎。这场合并带来的影响是深远而广泛的，它将重塑全球化工行业的版图，驱动创新，优化资源配置，并最终对我们的生活产生潜移默化的影响。正如这两家企业在各自的百年征程中不断进化一样，这场合并也预示着一个新时代的开始，一个更具竞争力、更注重创新和可持续发展的化工行业的未来。
网友意见
谢邀……利息相关，陶氏普通员工一名，无内幕消息。有评论建议我IR没学好，谨慎起见先匿了……以下内容均为个人分析，写于12月9日晚。很可能几天内就被打脸……
=======12月12日的分割线=============
两家公司于昨晚召开了临时的网络会议，公布了很多细节。有兴趣的人可以在这个临时网站中下载会议纪要：
Home - Dow and Dupont。
必须承认，这个PPT做得不错，比陶氏一贯水准要高（莫非是杜邦的人协助的？）：
http://www. dowdupontunlockingvalue.com /wp-content/uploads/2015/12/Investor-Presentation.pdf新公司在市值上会超过巴斯夫；不过从销售额看，现阶段两家公司加起来还是不如德国的化学大佬。当然在农化市场，新成立的农业公司将取代孟山都成为业界最大。
=======12月11日晚的分割线============
北京时间晚8点，陶氏和杜邦宣布合并，成立新公司DowDuPont，并拆分为三家独立运营的公司！我没被打脸！（重点错
根据公开信息合并的具体内容为，三家新公司分别为——
1. 陶氏所有业务组除农业和电子材料部门，加杜邦的功能材料部门
2. 杜邦所有业务组除农业和功能材料部门，加陶氏的电子材料部门
3. 双方的农业部门
整个交易会以免税剥离的形式进行。所以这就跟我之前猜测的类似。合并的主要目的是为了将双方的农业资源进行优化整合，同时进行避税。然后反正并也并了，顺便把一些其他业务组也优化一下……不过根据上述架构，三家新的公司中“原陶氏”和“原杜邦”的痕迹还是很明显的，不至于伤筋动骨。
至于影响，就像双方在公开消息中所说的，一方面可以通过合并节省大约30亿美元的开支（主要来自于重合的农业及功能材料部门），另一方面可以进一步加强在各自优势领域的领先地位。当然没有提的一点就是，终于把农业部门这个锅给甩出去了……还不当心甩成了全球最大的农业公司。
另外陶氏还在这则消息前10分钟宣布购回道康宁剩余50%股份，将其变为全资子公司……这本来也算个大新闻了，然而只持续了10分钟不到。唉，怎么有种汪峰的感觉……
=======12月10日晚的分割线============
昨晚陶氏和杜邦的股票双双开盘暴涨10%以上，并一直维持到收盘。看来整个资本市场非常看好这起合并啊。德意志银行已经估计本次合并能带来20亿美金的节省，CNBC更是估了30亿美金的预期——要知道陶氏今年的全年利润目标不过100亿美金；而30亿美金更是可以一口气提前完成杜邦整个重组计划的节流目标。
摩根斯坦利也不甘寂寞，连夜发表了一份报告来分析此事可能产生的影响。基本观点和我之前所写的类似（当然专业多了），更着重指出两家公司的农业部门具有高度互补性，在几家大公司中，最具合并的潜质。如果合并成功，那么新成立的农业部门，将取代孟山都成为全球最大的农业公司。当然，摩根斯坦利也不排除另一种可能性，即拆分出去的公司会被竞争对手们瓜分，毕竟每一块子业务都可以补全竞争对手们的业务结构，非常具有吸引力。
让我们静观其变……
=======以下是12月9日晚的原答案=======
今天一早看到这个新闻，心中闪现出几个字——这都不是个事儿……咳咳，错了，是“情理之中，意料之外”。
说情理之中，是因为两家公司都在积极筹划着并购或剥离业务。陶氏自从去年提出要调整战略方向后，已经先后剥离了多项业务，其中最大规模的就是今年把氯产品和环氧树脂剥离给了Olin（
Olin完成与陶氏化学氯产品业务的合并）。与此同时，杜邦也在做着类似的转型，更是将公司曾经的明星产品特氟龙也一并扫地出门（
杜邦高性能化学品业务改名为Chemours_石化市场现货价格专栏）。所以，两家公司接下来有进一步动作也并不意外。
说意料之外，是因为两家公司中无论哪一家，都还没有到走投无路要抱团取暖的地步。例如陶氏，由于卖掉了不少业务部门，即便同时有中东石油和海湾页岩气两大项目同时进展，现金流也依然充裕。杜邦即便今年财报并不好看（
2015年第三季度杜邦农业销售额下降30％），但仅仅10%的股价下跌，距离“走投无路”也相去甚远。事实上，虽然财务报表中两家公司都未能达到销售预期，但除开农产品市场和汇率等因素，更大的原因则是石油价格的下跌；如果单看产量与利润，其实还是非常令人期待的（
陶氏化学第三季度盈利远超预期）。
事实上，这次合并传言的背后，其主导很可能是双方的农业部门的合并需求。尽管农业部门曾是两家公司在2008年经济危机时的救命稻草，但风水轮流转，全球农产品市场的不景气已成定局，而且很可能持续相当一段时间。事实上，在陶氏化学第三季度的财务报表上，CEO就明确提出会慎重考虑处理陶氏益农部门（
价格及汇率不利致陶氏益农三季度销售下滑17%_石化市场现货价格专栏）。理论上这里包括两种可能性——收购其他农产品业务来和陶氏益农发挥协同效应，或者将其卖掉套现、以投入其他更有前景的业务。不过以陶氏化学近年来的一贯作风，这里显然是指卖掉。可是陶氏益农那么大一个盘子，市场上又有几个买家能将其吃下。媒体曾经预测杜邦或为潜在买家，毕竟从业务互补以及公司规模上，杜邦是少有能满足这两个条件的。但杜邦又何曾不想将这个烫手山芋给丢掉呢……于是，双方各自把农产品业务部门剥离出来，成立一家新公司，无疑是个皆大欢喜的选项。
可是，为什么最后新闻变成了两家公司合并呢？有一种可能性是，这只是为了将双方农产品业务部门合并的一个财务操作。毕竟相比各自卖掉这么大一块业务，先合并、再剥离似乎可以节省更多的税收（求财务人士证实）。如果是这样，合并后的两家公司，会立刻剥离成原陶氏、原杜邦，以及合并后的农产品公司。除了农业部门，对两家公司、以及化工市场的影响是有限的。
当然也不排除另一种可能性，就是两家在讨论的过程中相谈甚欢、一拍即合，决定进一步置换资源，最大程度上实现共赢。如果真是这样，那么合并剥离后依然会是三家公司——主营基础化学品的公司（新陶氏？）、主营特种材料的公司（新杜邦？）、以及双方的农产品部门。如果真要这样，那无疑是全球化工市场的一个重磅炸弹了……不过这样真的不会触发反垄断审查吗？
P.S. 陶氏和杜邦要强强联手，改名叫滴滴（Dow & DuPont）化学了。隔壁BASF和Bayer不顺便搞个BB化学吗？
b(￣▽￣)d
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