德国一战后出现的恶性通货膨胀是如何形成的？
首先，战争本身就耗尽了德国的国力。为了维持庞大的战争机器，德国政府采取了大规模的借贷和印钞政策。尽管战争初期，政府向民众宣传“战时信贷”可以由战胜后的赔款来偿还，但事实是，战争的巨大消耗和资源的枯竭，让所谓的“战后偿还”变成了一句空洞的承诺。政府为了填补财政赤字，不得不持续增发货币，这就如同往一个已经漏水的瓶子里不断倒水，水很快就会溢出，而溢出的正是我们现在看到的通货膨胀的种子。
战争结束后，战胜国对德国提出了巨额的战争赔款，尤其是《凡尔赛条约》中规定的天文数字，这无疑给本已脆弱的德国经济施加了沉重的压力。德国政府被要求以黄金或外国货币支付这些赔款，而此时的德国，国内的黄金储备早已所剩无几，外汇也捉襟见肘。为了筹集支付赔款所需的货币，政府再次将目光投向了印钞机。他们试图通过印刷更多的马克来购买黄金或外汇，但这种做法无疑是在饮鸩止渴。当市场上流通的货币数量远远超过了实际生产的商品和服务时，货币的价值自然会大幅缩水。
与此同时，国内的生产能力受到了严重破坏。战争导致了劳动力和原材料的短缺，许多工厂被毁，生产活动停滞。当市场上的商品供应极度匮乏，而人们手中的货币却越来越多时，供需关系的失衡只会让物价像脱缰的野马一样飞奔。原本就稀缺的商品，因为大家都有钱购买，价格自然被推向了令人咋舌的高度。
此外，政治上的不稳定也加剧了经济的恶化。德国战后经历了革命、政变等一系列动荡，政府的权威受到挑战，政策的执行效率低下。尤其是在鲁尔区危机期间，当法国和比利时军队占领了德国的工业中心，以获取战争赔款时，德国政府采取了“消极抵抗”政策，鼓励当地工人罢工，并继续向罢工工人支付工资。这无疑是在火上浇油，进一步加剧了货币的超发。政府试图通过这种方式表达对侵略者的不满，但却以牺牲本国货币的稳定为代价。
更深层的原因还包括民众的心理。当人们意识到手中的货币正在快速贬值时，他们会争先恐后地将钱花出去，购买任何有形资产，因为他们相信实物比纸币更能保值。这种恐慌性的消费行为进一步推高了物价，形成了一个恶性循环。大家都在追逐商品的上涨，而没有人愿意持有现金，这使得货币本身变得毫无意义。
所以，德国一战后的恶性通货膨胀，是战争造成的经济创伤、沉重的战争赔款、国内生产的停滞、政治动荡以及民众的恐慌性心理共同作用的结果。这就像一个雪球，一旦开始滚动，就会越滚越大，最终变成一场吞噬一切的灾难。那些曾经闪亮的马克，最终变成了一堆无用的废纸，将无数家庭推入了贫困的深渊，也为后来的历史埋下了更深的隐患。
网友意见
来自我的专栏文章：
一万亿马克只能买一个面包——德国的恶性通货膨胀 - 大石头路73号 - 知乎专栏（答案有些长，内容不仅限于恶性通货膨胀发生的原因，还包括背景以及带来的影响，涉及《凡尔赛和约》、凯恩斯、纳粹上台、欧债危机等。原因部分已加粗）
一万亿马克只能买一个面包——德国的恶性通货膨胀
让我们把时钟拨回到上个世纪初。
1914年，以德国为首的同盟国发动第一次世界大战，战争席卷了整个欧洲。1918年，同盟国战败。1919年，协约国与同盟国在巴黎举行会议，商谈和谈事宜，史称巴黎和会。会议上各方签订了《凡尔赛和约》，该条约对战争发起国德国进行了严厉的惩治，其中包括：
德国赔偿战争受害国2000多亿马克；阿尔萨斯和洛林割让给法国；萨尔煤矿区划归法国开采15年；莱茵河以西的领土由协约国占领15年；承认奥地利独立；德国所有海外殖民地被分让给其他协约国，等等。
据统计，德国由此共损失了13.5%的领土，12.5%的人口，所有的海外殖民地，16%的煤产地以及半数的钢铁工业。在协约国看来，只有这样才能惩罚这个战争首犯，才能避免欧洲大陆上再次出现一个强大的德国。
不过也并非所有人都这么认为的，在巴黎和会上，战胜国英国的代表团里就有一个人对《凡尔赛和约》过分苛刻的条款十分不满，这个人就是我们熟悉的那位著名经济学家、宏观经济学的开创者凯恩斯（John Maynard Keynes），他当时是英国财政部的首席代表。凯恩斯回到英国后，于当年写了一本名为《和平的经济后果》（The Economic Consequences of the Peace）的著作，阐述了自己对于德国赔偿问题的不同看法。凯恩斯认为，各国政治首脑只顾从德国身上占便宜和趁火打劫，高额的战争赔偿款是德国完全无法负担的。这样的和约只会摧毁德国经济，而世界将会再次受到威胁。世界大战起源于匮乏，但不应该终结于掠夺，我们应该让欧洲人在废墟上建立一个新的欧洲。
当然，没有政治家们愿意听他这番“鬼话”，他们恨不得让战败国永远不得翻身。但是凯恩斯这本书在欧洲却大受欢迎，特别是在战败国赢得了大量读者，因为他们亲历了和平协约对家乡的摧残。这其中就有一位来自奥地利的年轻人，他比凯恩斯小16岁，在读了《和平的经济后果》之后，他对凯恩斯充满了敬意，这个人就是后来的诺贝尔经济学奖得主哈耶克（Friedrich August von Hayek）。后来哈耶克来到英国研究经济学，不过逐渐与凯恩斯的经济学观点出现分歧，并展开了旷日持久的论战，这是后话。
事实也证明，《凡尔赛和约》并未产生协约国预期的效果。首先发生的事情就是，德国经济崩溃了。
1918年，德国成立了魏玛共和国，德国人民本以为战争结束后终于可以走上复苏之路，但没想到短命的魏玛共和国注定与“混乱”联系在了一起，其中经济领域的灾难就是1919年到1923年的严重通货膨胀。下面这张图是1923年的柏林的一个面包店门口的牌子，上面写的是，买一个面包需要一万亿马克。这就是当时德国经济状况的一个缩影，由于这次通货膨胀过于严重，人们把它称作“恶性通货膨胀”（hyperinflation）。
那么这次通货膨胀发生的原因是什么呢？
首先，战争过后德国本以就饱受摧残，经济出现衰退，财政收入锐减。而上面提到的《凡尔赛和约》又要求德国支付大量赔偿款。由于无力承担这样的政府支出，魏玛政府选择开动印钞机，大量发行纸币，希望能够减轻国家债务负担，刺激经济。
第二，要想避免严重的通货膨胀的出现，根本的办法还是发展经济，一旦经济能够出现增长、政府财政收入增加，那么许多问题都能够迎刃而解。但是德国最重要的经济核心地带鲁尔区被协约国占领，自然资源（如萨尔煤矿）也被割让给战胜国，这使德国失去了经济增长的重要动力。
以上两点应该是最重要的原因，其他原因还包括战后的贸易逆差、不稳定的政治体制等。
总之，在魏玛政府的失败政策以及外部压力之下，凯恩斯当年担心的事情终于发生了。这次通胀有多严重呢？我们来看这个表格：
这是当时德国流通的货币“马克”（全称是“纸马克”Papiermark）从1914年到1923年的贬值情况。第一列是1金马克（金马克Goldmark是德国1873年到1914年使用的货币）兑换马克的数量，从1914年引入新版马克代替金马克时候的1:1，到1923年11月初已经变成1:100,000,000,000（一千亿）。第三列是寄一次信件需要多少马克。1918年初只需要0.15马克，到了1923年寄信就得花一亿马克。最后一列则是美元对马克的汇率。1914年1美元等于4.2马克，但1923年马克已经贬值到了1美元等于420,000,000,000马克（4200亿）。
这些数字后面有多少个零其实已经不重要了，马克已经贬值的如同废纸。而且确实，这些纸币真的被当做废纸使用了。家里生火取暖不用再去买柴火了，而是直接烧钞票取暖，因为烧钞票比烧木材还便宜，注意下图这个人烧的可是一亿马克面额的钞票：
小孩子们也不用买玩具了，直接可以拿一捆一捆的钞票垒房子：
这是普通民众的生活，而对整个国民经济更是带来了毁灭性的打击。先看一下股票市场，政府印钞票通常会推高股票指数。德国股票指数在1917年刚刚超过100点，到了1923年直接超过了10万亿点。
而劳动力市场同样产生了较大波动。下面这张图是德国勃兰登堡州地区的就业人数（不过缺少数量单位），蓝色是原始数据，橙色是剔除了季节影响的数据。从20年代末开始就业率出现下滑，到了1932年跌落到了谷底。虽然这一数据是恶性通胀发生之后，但我想就业率的下滑与通胀导致的经济崩溃存在紧密联系。不过这些不是这幅图的重点，重点将留到后面说。
到了1923年，德国政府终于想出了办法暂时缓解了这场恶性通货膨胀。主要的措施是发行新货币，代替旧版马克，汇率为一个新货币单位等于一万亿老版马克。同时政府控制货币发行量。此外经过与一战战胜国的协商，德国的战争赔款得到削减。其实根据《凡尔赛和约》的规定，德国的战争赔款并不是以德国市面上的马克来偿还的，所以通货膨胀并不会导致赔偿款的贬值，但是一个经济临近崩溃的德国对于战胜国来说终究不是什么好事，在这一点上政治家的觉悟要远远低于凯恩斯。
不过欧洲政治家的反应还是太迟了，这场经济危机让魏玛共和国元气大伤，人民群众的不满和失望情绪到达极点。恶性通货膨胀最大的受害者当属德国的广大民众，他们苦心积累的马克变得一文不值，财富直接归零。民众最失望的时刻，也正是新的政治势力野蛮生长的好时机，这次登上历史舞台的就是纳粹。在魏玛共和国后期的30年代初，纳粹党迎来了扩张的黄金期，他们告诉人们，纳粹党会让德国的经济重新复苏，会让人们重新得到工作，过上幸福的生活。我们再回头看一下上一张关于劳动力市场就业率的图表，30年代初也正是就业率的最低谷，纳粹党的这套宣传十分有号召力，而且不要忘了，纳粹党的全称可是“国家社会主义工人党”（Nationalsozialistische Deutsche Arbeiterpartei, NSDAP），仅仅这个名字就对劳苦大众有足够的吸引力了。果然，在1933年，纳粹党通过选举上台执政，德国开始了一个更加黑暗的时期。而当初协约国企图通过《凡尔赛和约》限制德国的计划彻底落空，反而迎来了另一场规模更大的世界大战。凯恩斯一语成谶。
虽然我们不能简单的把纳粹上台归因于这场经济危机，但这次恶性通胀对于纳粹的崛起多多少少起到了助推作用。此外，这次恶性通胀的另一个更加长远的影响是，德国人自此之后对国家的货币政策慎之又慎，因为那次通胀的恶果实在是太过刻骨铭心。第二次世界大战后，“独立的中央银行”、“保持币值稳定”作为核心准则被刻在了德国经济体系当中，政府绝对不允许利用货币政策滥印钞票来刺激经济，德国联邦银行作为中央银行拥有独立的地位。后来到了世纪之交的20世纪末，欧盟建立起统一的货币市场，引入欧元并建立了欧洲中央银行。欧洲央行就是根据德国联邦银行的模式建立的，在之后的数年时间里都坚持绝对的独立性。
不过后来欧洲央行还是发生了一些变化。欧洲债务危机发生后，欧洲央行在2011年决定购买意大利和西班牙的国债，帮助两国度过难关。这一政策意味着欧洲央行要间接开闸放水，向市场注入欧元，这与德国一贯坚持的原则完全不符。所以时任欧洲央行首席经济学家、欧洲央行执委会成员的德国人Jürgen Stark提出辞职，以示对该政策的抗议。同时，德国央行也时不时的对欧洲央行扩张性货币政策提出批评意见。但实际上这些抗议并未取得期待的效果，特别是在意大利人德拉吉上任欧洲央行主席后，推出了欧洲版量化宽松政策。印钞机已经开动，欧元基准利率如今已下调至0%。未来会怎么样，我们只能让时间给出答案了。
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