中投公司为什么意图收购喜达屋酒店集团？
要理解中投公司为何会对喜达屋酒店集团（Starwood Hotels & Resorts Worldwide）有意，我们需要将其置于一个更宏大的背景下进行分析，而不仅仅是停留在表面上的“收购”二字。中投公司，作为中国主权财富基金，其战略目标远不止于简单的财务投资，而是包含着提升国家经济实力、保障国家金融安全、以及在国际舞台上扮演更重要角色的多重考量。
首先，我们得知道中投公司是什么。它成立于2007年，主要职责是管理和投资中国的外汇储备，以实现资产的保值增值。这意味着它不是一家普通的商业银行或投资公司，其决策往往是基于国家层面的战略布局。因此，当它考虑收购一家像喜达屋这样的跨国巨头时，背后的逻辑必然要复杂得多。
那么，喜达屋酒店集团又是何方神圣？在被万豪国际（Marriott International）收购之前，喜达屋是全球领先的酒店集团之一，旗下拥有多个知名品牌，如喜来登（Sheraton）、威斯汀（Westin）、W酒店（W Hotels）、瑞吉（St. Regis）等。这些品牌在全球范围内拥有广泛的知名度和忠实的客户群体，尤其在高端酒店市场占据重要地位。
现在，让我们来剖析中投公司为何会盯上喜达屋：
一、 投资组合的多元化与全球化战略
中国经济体量巨大，外汇储备也相当可观。长期以来，中国外汇储备的投资主要集中在一些相对稳健但回报率可能不那么高的资产类别，例如美国国债。为了提高投资回报率，并降低单一市场和资产类别的风险，中投公司一直致力于将投资组合全球化和多元化。
酒店业，尤其是高端酒店业，被认为是一个具有稳定现金流和长期增长潜力的行业。喜达屋作为其中的佼佼者，其全球性的运营网络、品牌影响力和成熟的管理体系，对于中投公司来说，无疑是一个极具吸引力的全球化资产。通过收购喜达屋，中投公司可以将其持有的全球性实体资产进一步丰富，从而在全球范围内分散风险，并寻求更高的投资回报。
二、 抓住中国消费升级的红利与全球旅游市场机遇
中国经济的快速发展带来了前所未有的消费升级浪潮，其中，国内旅游和出境旅游的增长尤为显著。中国的中产阶级和富裕阶层对高品质的旅游体验需求日益增长，这为全球酒店业带来了巨大的市场机遇。
喜达屋旗下众多品牌，特别是高端品牌，非常契合中国消费者对品质生活和国际化体验的追求。如果中投公司能成功收购喜达屋，就可以将这些优质的酒店资源引入中国市场，或者为中国消费者提供更多高品质的海外旅游住宿选择。这不仅能满足国内市场的需求，更能为中投公司带来可观的收益。
三、 提升中国在全球酒店行业的影响力与话语权
在全球化进程加速的今天，掌握国际优质资产，参与国际行业规则的制定，对于提升一个国家的国际竞争力至关重要。酒店业作为服务业的重要组成部分，其全球影响力不容小觑。
通过收购喜达屋这样的国际知名酒店集团，中投公司可以获得其在全球酒店行业积累的运营经验、管理模式和品牌声誉。这有助于中国企业学习和借鉴国际先进的管理理念和技术，提升自身在酒店行业的管理水平和竞争力。更重要的是，这将是中国企业在全球酒店业领域拥有更大的话语权和影响力，能够更有效地参与国际竞争与合作。
四、 财务投资与战略协同的双重考量
虽然我们强调中投公司的战略性考量，但财务回报也是其决策中的重要一环。喜达屋拥有成熟的商业模式和稳定的盈利能力，其品牌价值和地理位置优越的资产都具有很高的投资价值。中投公司可以期待通过对喜达屋的投资获得可观的财务回报。
此外，中投公司也可能考虑与中国本土的旅游、地产等行业进行战略协同。例如，收购喜达屋可以为国内航空公司、旅行社等提供更优质的酒店配套服务，或者与国内地产开发商合作，将喜达屋的品牌引入中国的新兴旅游目的地。这种战略协同能够放大投资效应，实现多赢局面。
关于中投公司与喜达屋的历史节点
需要提及的是，中投公司在2016年喜达屋被万豪国际收购之前，确实表现出了强烈的收购意向。当时，喜达屋正处于一个关键的转型时期，面临着市场竞争和自身业务模式的挑战。一些新闻报道和市场分析认为，中投公司当时提出的收购报价具有相当的吸引力，显示了其对喜达屋资产的认可和对进入全球酒店行业的决心。
然而，最终喜达屋被万豪国际以131亿美元的现金加股票交易成功收购。这其中可能涉及多方面的原因，包括双方的谈判进展、监管审批、以及其他潜在买家的竞争等等。但无论如何，中投公司对喜达屋的意向收购，清晰地反映了其在全球资产配置和战略布局上的考量。
总而言之，中投公司意图收购喜达屋，并非仅仅是简单的买卖行为，而是其在全球经济格局变化中，为了实现资产增值、分散风险、抓住新兴市场机遇、以及提升国家经济实力和国际影响力的一项战略性举措。这一举动背后，是中国希望在全球价值链中向上攀升的雄心壮志。
首先，我们得知道中投公司是什么。它成立于2007年，主要职责是管理和投资中国的外汇储备，以实现资产的保值增值。这意味着它不是一家普通的商业银行或投资公司，其决策往往是基于国家层面的战略布局。因此，当它考虑收购一家像喜达屋这样的跨国巨头时，背后的逻辑必然要复杂得多。
那么，喜达屋酒店集团又是何方神圣？在被万豪国际（Marriott International）收购之前，喜达屋是全球领先的酒店集团之一，旗下拥有多个知名品牌，如喜来登（Sheraton）、威斯汀（Westin）、W酒店（W Hotels）、瑞吉（St. Regis）等。这些品牌在全球范围内拥有广泛的知名度和忠实的客户群体，尤其在高端酒店市场占据重要地位。
现在，让我们来剖析中投公司为何会盯上喜达屋：
一、 投资组合的多元化与全球化战略
中国经济体量巨大，外汇储备也相当可观。长期以来，中国外汇储备的投资主要集中在一些相对稳健但回报率可能不那么高的资产类别，例如美国国债。为了提高投资回报率，并降低单一市场和资产类别的风险，中投公司一直致力于将投资组合全球化和多元化。
酒店业，尤其是高端酒店业，被认为是一个具有稳定现金流和长期增长潜力的行业。喜达屋作为其中的佼佼者，其全球性的运营网络、品牌影响力和成熟的管理体系，对于中投公司来说，无疑是一个极具吸引力的全球化资产。通过收购喜达屋，中投公司可以将其持有的全球性实体资产进一步丰富，从而在全球范围内分散风险，并寻求更高的投资回报。
二、 抓住中国消费升级的红利与全球旅游市场机遇
中国经济的快速发展带来了前所未有的消费升级浪潮，其中，国内旅游和出境旅游的增长尤为显著。中国的中产阶级和富裕阶层对高品质的旅游体验需求日益增长，这为全球酒店业带来了巨大的市场机遇。
喜达屋旗下众多品牌，特别是高端品牌，非常契合中国消费者对品质生活和国际化体验的追求。如果中投公司能成功收购喜达屋，就可以将这些优质的酒店资源引入中国市场，或者为中国消费者提供更多高品质的海外旅游住宿选择。这不仅能满足国内市场的需求，更能为中投公司带来可观的收益。
三、 提升中国在全球酒店行业的影响力与话语权
在全球化进程加速的今天，掌握国际优质资产，参与国际行业规则的制定，对于提升一个国家的国际竞争力至关重要。酒店业作为服务业的重要组成部分，其全球影响力不容小觑。
通过收购喜达屋这样的国际知名酒店集团，中投公司可以获得其在全球酒店行业积累的运营经验、管理模式和品牌声誉。这有助于中国企业学习和借鉴国际先进的管理理念和技术，提升自身在酒店行业的管理水平和竞争力。更重要的是，这将是中国企业在全球酒店业领域拥有更大的话语权和影响力，能够更有效地参与国际竞争与合作。
四、 财务投资与战略协同的双重考量
虽然我们强调中投公司的战略性考量，但财务回报也是其决策中的重要一环。喜达屋拥有成熟的商业模式和稳定的盈利能力，其品牌价值和地理位置优越的资产都具有很高的投资价值。中投公司可以期待通过对喜达屋的投资获得可观的财务回报。
此外，中投公司也可能考虑与中国本土的旅游、地产等行业进行战略协同。例如，收购喜达屋可以为国内航空公司、旅行社等提供更优质的酒店配套服务，或者与国内地产开发商合作，将喜达屋的品牌引入中国的新兴旅游目的地。这种战略协同能够放大投资效应，实现多赢局面。
关于中投公司与喜达屋的历史节点
需要提及的是，中投公司在2016年喜达屋被万豪国际收购之前，确实表现出了强烈的收购意向。当时，喜达屋正处于一个关键的转型时期，面临着市场竞争和自身业务模式的挑战。一些新闻报道和市场分析认为，中投公司当时提出的收购报价具有相当的吸引力，显示了其对喜达屋资产的认可和对进入全球酒店行业的决心。
然而，最终喜达屋被万豪国际以131亿美元的现金加股票交易成功收购。这其中可能涉及多方面的原因，包括双方的谈判进展、监管审批、以及其他潜在买家的竞争等等。但无论如何，中投公司对喜达屋的意向收购，清晰地反映了其在全球资产配置和战略布局上的考量。
总而言之，中投公司意图收购喜达屋，并非仅仅是简单的买卖行为，而是其在全球经济格局变化中，为了实现资产增值、分散风险、抓住新兴市场机遇、以及提升国家经济实力和国际影响力的一项战略性举措。这一举动背后，是中国希望在全球价值链中向上攀升的雄心壮志。
网友意见
Resort & Hospitality不是我的专业，随便说说。
- 新闻看清楚，只是几家中资在争路条去好出去竞标，卖方process还没开始呢，离买到还差十万八千里呢。
- 从经营角度来说，这几年走asset-lite的策略把自营不断拆换成管理费模式，等于变相在卖资产发股息，赶上2009年到现在的经济复苏，财报比较好看，但增长基本上停滞了，Sheraton这个牌子已经比起竞争对手来说比较没吸引力了，作为北美外业务最大的高端酒店厂牌，在美国外经济放缓的大环境下难说是好事坏事。
- 从财务角度来说，看似很高的EBITDA margin经不起深挖，把收管理费的资产like-for-like加回去的话盈利水平只是业界平均。run-rate c.$1.2bn EBITDA，刨除近年卖资产之类的现金流噪音，大概是$600m FCFE的水平。按昨天收盘价$76.75现在EV已经是$14-15bn了，12x EV/EBITDA和22x P/E，再加个25-35%的premium的话就是妥妥15x+ EV/EBITDA和接近30x P/E了，太贵。
- 这个deal的正常思路最后不是卖给Blackstone，KKR这种大buyout fund，就是和同行业战略投资者合并。投资回报前者靠加债务杠杆，后者靠synergy，都不保险。中国全资收购属于wild card，最好的介入方式还是从上面这两个阵营里找个合作伙伴做30%左右的财务投资。
- 我个人觉得低利率环境和equity / bond / real-estate的牛市即使没到拐点，也快了，现在卖是好时候。酒店房地产就是周期性的强，抗通胀属性在全球通胀趋零的大环境里吸引力有限，我想提示风险。
再吐个槽，现在有知乎了你们偷懒看见财经新闻就上来问，我上学时候哪有这个好事，我都没办法只能直接看FT/WSJ。
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