如何看待 2020 年 12 月末 M2 余额 218.68 万亿元，同增 10.1%？
M2是什么？为什么它很重要？
在深入分析之前，我们得先弄明白M2到底是什么。M2是一个经济学里的重要指标，它代表了市场上的“钱”有多“多”。简单来说，M2包含了流通中的现金（M0），加上企事业单位的活期存款，以及城乡居民的储蓄存款，还有一些其他短期存款、货币市场基金等等。你可以把它理解成是社会经济活动中可供使用的、流动性相对较高的货币总量。
M2的增长速度，就像是给经济体打了一针“强心剂”或者“催眠剂”，取决于它是否能有效转化为生产和消费。如果M2增长太快，但没有相应的实体经济增长来消化，那很可能就会导致通货膨胀，也就是我们常说的“钱越来越不值钱”。反之，如果M2增长太慢，而经济又需要资金支持，那么经济活动就可能受阻。所以，M2的增长率，是衡量货币政策松紧程度和经济活跃度的重要风向标。
2020年年末M2增长10.1%背后的故事
10.1%的同比增速，在当时来看，可以说是相当亮眼的。要理解这个数字，我们需要将它置于2020年那个特殊的年份来解读。
2020年，我们都经历了什么？是的，新冠疫情的爆发，对全球经济都造成了前所未有的冲击。中国经济虽然率先走出疫情阴影，但上半年仍然面临着巨大的下行压力。为了应对疫情对经济的影响，稳定就业，支持企业渡过难关，中国政府采取了一系列积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策。
货币政策的“呵护”
从货币政策层面来看，央行（中国人民银行）可以说是“放水”了。这“放水”并非我们想象中的随意撒钱，而是通过多种工具，比如降准（降低存款准备金率）、降息（降低利率），以及各种公开市场操作（如MLF、SLF等），来增加市场的流动性，降低企业的融资成本。
降准降息： 央行通过降低银行需要上缴给央行的准备金比例，让银行手头有更多的钱可以贷出去。同时，降低利率也能鼓励企业和个人借贷投资和消费。
结构性货币政策工具： 央行还推出了一些结构性工具，比如再贷款、再贴现，专门支持普惠金融、小微企业、农业等领域。
这些措施的目的非常明确： 就是在疫情冲击下，为市场注入充裕的流动性，保证经济能够平稳运行，防止出现“钱荒”的情况。 M2的快速增长，正是这些宽松货币政策传导到实体经济的直接体现。你可以理解为，为了对抗疫情带来的经济“寒冬”，央行给市场“加了点油”，让资金更容易获得和流通。
经济复苏的“信号”
但10.1%的增长率，也绝对不仅仅是“放水”这么简单。在很多人看来，它更是 中国经济展现出强大韧性和率先复苏的积极信号。
实体经济的融资需求： 随着国内疫情得到有效控制，复工复产有序推进，企业对资金的需求开始回升。无论是扩大生产、研发创新，还是支付员工工资、偿还到期债务，都需要充足的资金支持。M2的增长，很大程度上反映了实体经济信心的恢复和融资需求的增加。
投资和消费的企稳： 宽松的货币环境，加上政府的积极财政政策（例如发行特别国债、加大基建投资等），共同推动了投资和消费的企稳回升。当更多的钱流入实体经济，投资项目得以启动，消费场景逐渐恢复，M2自然也就水涨船高。
与其他经济体的对比： 相比于许多发达国家在疫情期间采取了更为激进的量化宽松政策，中国10.1%的M2增速，在保持经济增长的同时，也显得相对克制和稳健，为后续的宏观调控留下了空间。
可能的“隐忧”与关注点
当然，任何经济数据都不是完美的，10.1%的M2增速也并非完全没有值得关注的地方：
通胀压力： 虽然当时全球普遍面临通缩压力，但M2的快速增长，理论上会增加通胀的风险。不过，由于中国经济复苏的相对较快，以及部分商品价格受疫情影响较大，当时的通胀并没有出现失控的情况，甚至在某些时期还有通缩的担忧。
资金的去向： 如此庞大的货币供应量，如何有效地导向实体经济，避免“空转”或者过度流入房地产等领域，是宏观调控需要持续关注的问题。如果资金大量沉淀在金融市场，或者推高资产价格，而不是用于生产性投资，那它的效率就会大打折扣。
政策的退出时机： 随着经济逐渐恢复，如何有序地退出宽松的货币政策，避免“急刹车”导致经济再次承压，是央行面临的挑战。
总而言之
2020年末M2余额218.68万亿元，同比增长10.1%，这个数字在当时是一个 多重因素叠加的结果。 它既是中国在特殊时期，为了对冲疫情冲击而采取的 积极货币政策的直接反映，更是 中国经济展现出的强大韧性和率先复苏的重要证明。 这个增速，在为经济提供必要动力的同时，也为宏观调控者提出了如何有效管理流动性、防范潜在风险的课题。理解这个数字，就像是打开了一扇窗，让我们得以窥见当时中国经济应对挑战、走向复苏的生动图景。
网友意见
怎么看待，当然是赞赏央行的诚恳。
反映央行的报告称2021年物价大概率温和上涨是有理有据的！
只是不知道这个“温和”到时候该如何定义，以及这种温和还会持续多久？
用通胀换失业率是全球都在用的手段，值不值就是仁者见仁了。
1. 人民币贷款
12月，新增人民币贷款1.26万亿，同比多增1170亿，预期新增1.22万亿，前值1.43万亿，小幅超预期。
人民币贷款余额当月同比12.8%，与上月持平，比去年同期多0.5个百分点。
具体来看，住户部门当月新增5635亿，同比少增824亿。其中短期贷款新增1142亿，同比少增493亿，长期贷款新增4392亿，同比少增432亿。
企业部门当月新增5953亿，同比多增1709亿，中长期贷款为5500亿，同比多增 1522亿，这一则是企业盈利回升，资本开支意愿较强有关，另外是银行受MPA考核，支持制造业中长期贷款，其三是MPA考核总额度有限的情况下，银行有减少短期贷款，增加利率更高的长期贷款，从而增加利润。
受此影响，企业短期贷款减少3097亿，同比少增3132亿，一方面与上面提到的中长期贷款多增有关，另外就是票据融资利率下行较多，企业选择票据融资代替短期信贷。票据融资当月新增3341亿，同比大幅多增3079亿，在一定程度上替代了企业的短期贷款。
2. 社融
12月社会融资规模为1.72万亿，预期为2.2万亿，大幅低于预期，前值为2.13万亿。
受12月份社融低增的影响，社融存量增速为13.3%，较前值下降0.3个百分点。
结构上来看，人民币贷款及政府债券融资是主要支撑项，当月分别新增1.14万亿和7156亿，同比分别多增679亿和3400亿。
信托贷款、未贴现的承兑汇票及企业债券融资是主要拖累项，当月分别新增为-4601亿、-2216和442亿，同比分别多减3509亿、3167亿和2183亿。
信托贷款的多减主要是监管趋严，年底信托贷款企业额度不足，而同时到期量又非常多，所以大幅多减。
未贴现的承兑汇票的减少主要是在人民币贷款中提到的票据融资多增。票据融资即是将承兑汇票贴现，票据融资多增，对应的自然是未贴现的承兑汇票多减。
企业债券融资，主要还是受到11月份债券违约的影响，预计21年1月份会有所好转。
3. M2
M2当月同比为10.1%，预期为10.5%，前值为10.7%，低于预期。
M2低于预期，可能主要是因为财政支出较往年同期较慢，20年12月份财政存款减少约9540亿，对比18年及19年同期分别为1.04万亿及1.08万亿略少。
M1当月同比为8.6%，预期10.2%，前值为10%，低于预期。
4. 后续政策的走势及对股市的影响
上期解读11月份金融数据的时候，文章判断社融拐点已经出现，目前得到印证。之前有大概计算过，今年的社融增速会回落到11.5%左右，所以紧信用还在路上。
不过目前的货币环境还是比较宽松，DR007持续低于7天逆回购利率，可能是央行考虑信用债的发行问题。后续大概率也会回归中性。
至于股市后续的走势，主要从两个角度来考虑，一个是估值，一个是盈利。从目前的领先数据和同步数据来看，经济回升到二季度是没有问题的，这将支持股市上涨，而流动性收紧，将会降低股市的估值，原因非常简单，收紧流动性，会降低风险偏好，降低对未来的盈利预期，同时利率上行将增加持有股票的机会成本，增加债券的配置价值，减少流入股市的资金。
所以未来的走势要看这两个因素的博弈，之前系列文章有对07年牛市和09年牛市的回顾，个人认为紧信用短期可能会让股市的上涨速度降低，但是中期看盈利将带动股市继续上涨。
另外周五央行会进行MLF操作，这是观察央行流动性政策的一个观察点，如果操作量比较大，有望会减小流动性收紧的担忧，个人认为央行会大概率维持较多的流动性投放。
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