为什么我们发行了海量人民币货币，而对美元的汇率变动不大？ 第1页

变动还不大？都特么快要破6了……如果不是我们及时放水，现在早破六望五了……

所谓货币不可能三角。

资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性

三者不可能同时满足。

所以你猜我们放弃的是哪一个。

是个好问题。

因为外汇管制和海量的外汇储备。

首先，钱本身也是商品，“汇率”其实就是钱的“价格”。
那么很显然，汇率也是通过交易得到的。简而言之就是供求关系，人民币供不应求，那么人民币就升值。人民币供大于求，那么人民币就会贬值，这是亘古不变的市场规律。

首先要明白这点。能明白这点就很简单能理解人民币稳定的汇率了。。

外汇管制，我国基本金融政策之一。

从逻辑上很容易解释，只要控制卖家和买家，就能有效控制人民币供应的问题。
人民币卖家是谁？中国人。中国人能随便换外汇，能把人民币换往海外么？根据大家的生活经验，很显然不能。依照我国法律，人民币禁止汇往境外，人民币仅限于中华人民共和国境内流通。至于政府间做生意用人民币结算，那就是另一个维度的事情了，和这件事本身没关系。以及中国和经常去旅游的几个国家签协议，允许游客把肉身携带的人民币在当地兑换，最后又如何如何回到了中国政府手里，这也是另一个维度的事情。总之，正常市场里，海外是不存在人民币的。

海外没有人民币，自然也就不存在人民币的买卖。

本星球上唯一一个人民币合法交易场所就是中国外汇交易中心。在这里买卖人民币，你懂得。。。

换句话说，人民币的交易其实是受限的，人民币市场其实是被隔断的，海外是不存在人民币的。因此人民币的“价格”（也就是对美元的汇率）无法正常反应供求关系。也就是说，人民币印多，印少，其实无法反应出人民币的存量，印再多也没事。。。

人人都知道北京一厕所能换美国一别墅，但是其实并没有合法渠道把你的厕所卖了换成美元去美国买别墅。

地球上GDP前三十的国家，有非常严格外汇管制的国家，一共只有三个，中国印度伊朗。伊朗不谈，因为常年受制裁。卢比其实汇率也是异常稳定。

没有外汇管制的国家的货币受供求关系影响就很显著，典型的就是每年3月日元暴涨4月日元暴跌。

人民币无法流出，那么世界上人民币玩家，说白了其实只有国家本身。人民币供求多少，其实就是国家决定的。人民币因为民间兑换和汇出被严格禁止，因此人民币的汇率波动基本上就是各国国家队之间的游戏了。

用蒙代尔不可能三角理论解释就是我国以放弃资本的自由流通为代价，换取了汇率的稳定。

但是，供求少，不代表没有，毕竟还有各国国家队选手。人民币偶尔还是有升值压力和贬值压力的。这个时候，国家队的作用就很显著了。

前面说过，汇率其实就是交易的供求关系，在人民币升值压力大的时候，其实就是人民币供不应求的状态。只要增加人民币供应，就能有效缓解人民币升值压力。

反之亦然，贬值压力大的时候，只要在市场上用美元大肆收购人民币创造需求，就能消化贬值压力。

这个操作，其实就是央行的外汇公开市场操作。需要人民币贬值，就在市场上抛售人民币大量购入美元。需要人民币升值，就用大量美元在市场上购入人民币。

但是，这样操作有个前提，就是国家有大量外汇（美元）。当然这个在我国目前不是问题，我国的外汇储备在总数上是个天文数字。 2018年卢布爆贬，其实就是因为俄罗斯外汇储备耗尽所造成的。

所以每次人民币有贬值压力，你会发现外汇储备迅速减少，其实就是国家用外汇储备在市场上公开回购人民币。

因为外汇管制，导致中国的人民币无法大量抛售。而海量的外汇储备又能应对偶尔的汇率波动。这就是人民币汇率超稳定的原因，鉴于这个逻辑，国家甚至还能在需要刺激出口的时候抛售人民币主动造成人民币贬值。

当然，我国的立场是：中国从不操纵汇率

因為，錢有兩種

這也是這些年絕大部份的人對於印錢的最大誤區

其中一種是我們正常認知的錢，也就是能領出來花費，能進行商業交易的。

另一種是單純在銀行與央行帳上的錢，他們很難被拿來轉換成前者。主要用途只是銀行間的會計帳務問題。

這些年絕大部分的所謂的印錢都是用在創造後者，因為不論是08年後的歐美銀行或是15到最近國內的銀行都出現了不少問題，如果央行不介入會出現系統性的崩壞，但實務上大多只是轉換帳務上的各種資產與負債，而很少碰觸到實體經濟中的資產與生產能力，因此自然對於不論是實質通膨或是匯率影響都不如預期。

現代的銀行不是靠你我存多少錢進去才能貸款多少，而實務上存在社會上流通的商業貨幣絕大部分也不是央行創造的(除非是實體紙幣之類的), 這幾個基本概念很相當違反一般人的常識與直覺，但卻是整個世界目前運作的現實(也是很多問題的根源)

這張是美國到2017年左右的M1/M2/M3 表。

M1 主要是代表有實際貨幣+一般活存

M2 主要可以視作M1+銀行其他各種存款與相關債卷等總合

M3 還包括了各種銀行與央行等的大型"存款"

看的出來，過去20年真正成長的是M2/M3, 他們與M1的居離嚴重脫鉤，而且有越拉越大的趨勢，M2/M3之間也同樣在金融危機後開始更大幅度的拉開。

(要注意就是2020疫情開始後新一波美國的印錢卻是連M1都暴漲...也就是為何最近通膨之說忽然變得很大聲)

(美國M1...2020年.... 注意到最下面一條線是實際存在的紙幣/硬幣總值，也就是說實際物理上的"印錢"很少。)

在實務經濟體上，真正出現給我們一般人/公司可以用的"錢"大致上可以分三種方法創造

1. 政府發行的貨幣:這是大部分人傳統認知的錢創造法，但實務上這個比例其實很少，以美國來說的話即使M1中實體貨幣總值也是個位數的%。
2. 政府花錢，但是作法是發行債眷由央行買單:這是標準藥丸的方法，阿根廷，戰後民國，威瑪德國等等都是這樣玩死的(注意美國其實前兩年有開始這樣玩，但家底厚短期還玩不死)
3. 銀行借貸創造出來的錢:這才是大部分實際商業流通中貨幣的真正創造方法，因為銀行貸款不是拿你我存進去的錢貸給別人，是憑空生出一個存款。(當然有各國的各種法規限制他能貸多少給什麼人就是，例如它不可能貸給自己發薪水買房子)

要說匯率，實際問題還有因為美國其實印的比中國更快，中國還是15~16後才開始比較加速，美國是從07~08就開始了，過去兩年美國更是爆表的增加貨幣量

要說到這跟我們實體經濟有什麼關聯性，真正核心的問題在廣義貨幣增加了，但是銀行不敢/不願意增加M1的貨幣量，造成目前的各種怪象，畢竟銀行不論有多少理論可以借貸的空間，也還是要有適合介貸的項目，不會賺錢的項目利率是1%還是10%都一樣不能貸。而過去兩年美國政府透過政府強制增加了M1，結果就是開始鬧出了通膨。很多人說這是美國的陰謀，因為這樣實際造成結果是銀行沒有足夠項目可以在實體經濟中貸款，手上又一堆空間的錢，結果就是只能狂買美債，藉此讓美國政府的赤字壓力沒那麼嚴重。(利率降低，而且不怕因為中國之類的不買就藥丸。)

總之，結論上來說，如果印錢沒直接到你的口袋或是政府花費，那不叫印錢，那只能稱作是央行與銀行間在橋帳本。

因为美国也发行了海量美元。

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海量美元是直接到消费者账户的，推高了美国股市和房市，主要是股市。

海量人民币是通过信贷二传手的，推高了中国房市和股市，主要是房市。