连无限印钞都打击不了美元信用，美元霸权真的无解吗？ 第2页

如果美国脑残到无限印钞，而其他国家货币供应相对稳定，而美国又不断发债，那美元肯定会一路狂跌。。

但钞票是一种相对等价物。

近几年，为了缓解经济困难，特别是持续疫情下的经济窘迫，在印钱和借钱两方面，全世界央行都开足水管漫灌，所以美元的信用，就没有那么缩水。如果再对比央行的负债，虽然美国确实是世界上债务最沉重的国家，但目前能代替美元，资产负债表好看的国家并没有出现。

以我国为例

2020年末，美国的M2是191869亿美元。若以美元兑人民币汇率6.5的汇率计算，那么美国的M2大约是124.72万亿人民币。

我国2020年末的M2是是218.68万亿人民币，是美国M2的1.75倍。

美国央行近期资产负债为72521.03亿美元，以6.5的汇率兑换成人民币，为471386.695亿人民币，约47.14万亿人民币。

近期我国央行资产负债为387675.54亿人民币，约38.77万亿人民币，债务确实比美国少，但与美国的差距缩小到不足10万亿，其实是一个量级。

中美作为世界经济的主心骨，都在印钱和借债过日子，目前看，其实都没有别的办法，没有新的经济增长点，宏观上都在用负债去拖、去等、去赌；两国的地方政府债务也旗鼓相当，有些美国地方政府已经破产，咱们前一阵儿也发生了霸州市为了过年关杀鸡取卵、集中创收的事儿，某些地方从养套杀变成了打秋风；居民个人负债。。。谁也别笑话谁，现在不是二十年前中国人储蓄，美国人消费的时代了。

普通人最好苟住、少花、低碳生活、存钱保命吧，未来是普通人的挑战，不是机会。

最近有条新闻大家相信都看到了，说目前美国的债务上限已经到了。

美国财政部会采取紧急措施，为国会提升或者临时冻结债务上限，争取三个月的时间。

如果不冻结债务上限，老美还有另外一个选项，就是我们从来未曾见过的债务违约。

这里可能很多人经常在新闻里听到，有人在讲美国债务上限这个词。

但多数人都不知道，这玩意对我们的重要影响，本篇我们讲讲这个事情。

01 债务上限怎么来的

在布雷顿森林体系解体之前，全球主要国家的货币发行，主要是依托金本位。

这个阶段美国人对美元发行，有两大约束。一个是金本位，一个是发债权限被国会限制。

美国人通过这两大约束，限制了政府滥印美元。在很长一段时间，也保证了美元的购买力在一段时间相对稳定

因为黄金的高度稀缺，和金本位时期黄金锚定美元，保证了美元币值的相对稳定。

从下图可以看出，美元购买力最稳定的时间段，就是布雷顿森林体系建立之前的30年。

金本位时期的美元，是真的可以兑换黄金的。我们常听的美元被叫做美金，就是这么来的。

当时为防止白宫过度举债，导致央行滥印钞票。美国人还通过国会，限制了政府的发债权。

每次政府想要借钱的时候，都需要经过国会批准，这也就是所谓债务上限的由来。

债务上限说的是：美国政府为维护国家运转和社会义务，而被授权借款的总金额。

为啥美国政府要借债呢？因为一个国家想要运转，社保、医疗、军费、国债利息什么的，都要花钱啊。

02 美元购买力加速贬值

打完一战二战，布雷顿森林体系建立。美国人规定35美元，可以兑换一盎司黄金。

这时候的美元已经成为真正的世界货币，后面的朝鲜战争和越南战争，每次打仗都需要天量军费支出。

随着债务越来越多，美元也越印越多。美元的实际购买力，自然也在不断贬值。

可以看出在1944年布雷顿森林体系以后，随着印钞不断增多，钞票的实际购买力是在加速下滑的。

这时候的美国人，因为印钞实在太多。已经无法完成之前承诺的，35美元兑换一盎司黄金。

再这么兑付下去，美国的黄金就要见底了。美国人偷印美元的事情，也要暴露了。

所以1971年，美元的第一个重大突破来了。尼克松宣布美元和黄金脱钩，美元和黄金这个锚定物松绑了。

其实这就是因为美国政府印钞太多，兑付不出黄金违约了。

只不过美国人很聪明的是，很快把美元绑定了石油，给自己找到了新的锚定物。

过去的黄金美元，很快和中东的石油绑定，变成了石油美元，彻底没了约束。

从此以后，美国就在大印钞的道路上，越走越远了。

离开了金本位的约束，之前国会对美国债务的限制，也变成了形式主义。

美国债务上限在美元和黄金脱钩以后，持续加速提高。只要美国人手里钱不够，就印钞借债。

从七十年代到现在，所谓的美国债务上限已经被提高了七十八次，平均每8个月就要提升一次。

过去国会用来约束白宫的债务上限，也早就已经变成了没底线的遮羞布。

在布雷顿森林体系解体以后，虽然美国人在程序上承诺：美元和黄金即使脱钩，货币也不会滥发。

不过你看美元在1971年脱钩黄金以后，购买力贬值速度的变化，就知道这个所谓的承诺是胡扯。

这个阶段的美国人告诉你：虽然现在美元背后确实已经没有黄金做抵押了，但是有美国国债做抵押啊。

国债做抵押物，理论上保证了美联储想要印钞，需要遵循有着严格的程序。

比如拜登上台以后，想要印钞刺激经济。他不能要求美联储直接印2万亿钞票，投放到市场里去。

因为如果这么搞，等于是无抵押物印钞。美元很快会因为超发，被大家抛弃了。

老拜登首先要去国会，审批自己的方案。国会通过以后，财政部会印一些国债，去市场上兜售。

如果有人买走这些国债，那么美国政府就会拿到钱，买家则拿走了美国国债。

可以看出国债有点像美国政府打的欠条，而且这个欠条规定了利率。

美债的买家，主要是美国国内的富人和大机构们，占比大概是百分之七八十。

海外买这些美债的，主要是中国日本沙特这些手里有大量美元，但是却没啥地方用的国家。

03 美元发行的两次突破

布雷顿森林体系的核心是，美元与黄金挂钩，从而保证币值稳定。

各国货币与美元这个国际货币绑定，从而开展全球贸易 。

各国为了维持和美元的汇率平衡，每次美元滥发时候只能跟着美联储节奏走，一起超发货币。

因为二战以后全世界的大部分黄金，都已经通过战争利润的形式流入美国。

美国人在二战以后建立布雷顿森林体系，美元成为国际货币以后。

美国人很长时间都一直信守35美元，可以兑换1盎司黄金的承诺。

所以战后的二三十年，除了少数几个老牌工业国，大部分后发国家都和美元挂钩。

把自己发行货币的抵押物，从之前的黄金，变成了美元外汇储备。

所以虽然1971年美元宣布违约，不再按照承诺兑换黄金。

但是这时候多数国家的货币体系，已经和美元捆绑，没办法再拆开。

而且这个阶段的美元，已经占据了世界贸易百分之七八十的权重，很快找到一个其他货币替代也不现实。

再加上这个阶段的美元，虽然没办法兑换黄金，但是却和工业血液原油开始挂钩。

产油国宣布原油交易，只接受美元。所以多数国家这个时候，已经没办法和美元解绑。

大家利益捆绑以后没办法解绑，那还能咋办，就只能日子凑合着过呗。

所以即使1971年以后，布雷顿森林体系已经解体。但是国际货币秩序，并没发生啥大的变化。

依然是各国货币和美元通过汇率挂钩以后，继续在这个基础上开展全球贸易。

美元变成国际货币以后，全球主要国家都把美元当做黄金，作为自己的储备货币。

这时候老美再通过借国债超发货币，其实是在向全世界美元资产的持有人收铸币税。

如果从二战以后计算的话，美元发行的第一次重大突破，是在1971年。

这一年布雷顿森林体系这个形式上的金本位解体，美国人突破了黄金储备对印钞的限制。

美元超发这时候就不再是短期应对战争和危机的应急措施，而是变成了一种敛财的新常态。

这就是为啥我们会看到，美国债务占GDP比重在1971年以后，开始加速上升。

2008年金融危机以后，美国人在美元发行上有了第二次重大突破。

美联储作为最终借款人，开始发行大量美元，入市拯救陷入危机的经济。

你要知道美联储本身，并不从事任何生产和服务型活动，这就意味着它没有收入。

没有收入就意味着它购买国债，购买各级各类公司债的钱，都是凭空印出来的。

凭空印钱买了国债，国债产生利息收入。这些收入再被拿来买新国债印钞，这不是发明了永动机？

可以说由美联储印钞购买资产，是一个比国债无限提高上限，还没有下限的行为。

这等于是美联储通过超发美元，在偷全球美元资产持有者的钱。这一点从美元购买力下降，体现的很明显。

经历了2021年前7个月的大印钞，美元购买力7月份又下降了0.5%，换算成年率下降了8.6%。

各国因为和美元汇率挂钩，也在跟着美元超发，悄悄拿走本国储蓄者的钱。

04 为啥我们要买美债

现在白宫发行的国债，全世界所有国家，早就心知肚明。

它就是一张白条，只会借新还旧，也永远没有可能还清。

这里可能很多人有个疑问是：为啥明知道老美在通过印钞，偷走我们辛苦出口商品赚来的钱。

但是我们却还要买那么多美国国债，不去买点高科技或者港口码头这些硬通货呢？因为不得不买。

我们现在是全球贸易第一大国，美元是世界通用的国际货币。

所以产品卖出去的同时，别人和你用美元结算。你贸易规模越大，产品卖的越多，手里美元就越多。

这些美元现金，因为老美总是在想办法印钞偷购买力，所以不能留在手里贬值。

如果不留现金的话，那总要拿这个钱投资点啥吧。

最好的选择，其实是买点港口、码头、基础设施，或者高科技产品和技术。

但是这些东西想买到，可没那么容易，多数国家对此都是有各种限制的。

就算你愿意花大价钱去买，人家大概率也不会答应卖给你。

很典型的例子就是：08年金融危机的时候，法国人陷入困境跑到中国求助。

当时我们开出的条件，是用高科技来换援助。法国人听完掉头就走了，根本考虑都不考虑。

在现在技术停滞的背景下，法国人手里那些领先的高科技，是他们最后壁垒。

要是这些东西都被拿走了，法国人的好日子也就到头了。忍受经济危机是痛苦5年，卖了技术就是痛苦50年。

所以即使经济危机日子再难熬，这些西方国家也不会把关键技术和核心资产卖给中国。

别说高科技了，就是发达国家的港口码头这些基础设施，也不是那么容易让你买到的。

当年中远突破欧盟重重阻碍，拿下希腊的比雷埃佛斯港，要多难有多难。

从08年开始运营，到16年签署协议拿下67%股份，中间花了八年时间。

这就是为啥中国驻希腊大使邹肖力会说

“到这里这几年，我真尝到了拜码头的滋味。真码头、假码头都得去拜。码头就是一个利益交汇地，集中了复杂的人际关系、社会关系。

这种利益关系形成已经几百年了。而咱们的企业参与比港项目的历史，不到10年。”

手里拿了一堆钱，却啥都买不到。这时候央行手里巨额外汇想保值，只有两个办法：

一个是把手里这些美元，用基建的方式，来援建一些发展中国家。

把手里的美元花出去，给这些国家建设基础设施，修铁路、修工厂、修电厂或者开矿场。

这样就把钱花出去了，建成以后运营权归中国。等约定日期到了以后，我们再把这些设施还回去。

这期间中国就从这些投资里面赚到钱了，达到了钱生钱的目的。

一个是我们通过贷款的方式，借给国外那些缺乏美元的国家。

让它们用矿产或者基础设施做抵押物，把钱贷给他们，让他们还利息。

可是投资了这么多出去，手里还有很多美元咋办呢？那只能买美国国债了。

因为相比持有美元，美国国债更稳定也更保值，而且也是有利息的，流动性也非常好。

世界上持有美债最多的国家中国和日本，都是类似的情况。

因为中日两国的制造业和贸易都非常强大，所以赚了很多美元回来，多出来的钱只能买美债。

不过这两年购买美债最多的，其实是美联储，尤其是疫情之后，美联储每个月都要购债1200亿美元。

所以我们才看到，随着美联储资产负债表的上升，美国债务总额也在不断上升，二者基本是同向的。

05 三个可能

老美的债务继续发展下去，必定只会越来越大。如果想得到解决，这中间只有三个可能。

一是全球爆发大规模战争，摧毁了过剩产能，老美通过制造业来还债。

当年美国之所以通过一战二战崛起，就是因为这个原因。

战争爆发以后，美国获得了战争红利，吸纳了大量外国高质量移民，海外天量订单带来了大量利润。

可以看出，每次战争摧毁过剩产能之后，美国政府的站务占比都会迅速降低。

不过现在看这种可能性没办法发生。一方面老美自己已经完成了去工业化，很多商品都要进口。

从美国制造业部门的就业人数也可以看出，现在已经很难回到从前了。

另一方面现在的科技和军事水平，都和二战时期不可同日而语。

世界的主要制造业产能，分布在欧洲、东亚和北美。

这些地方目前都武德充沛，并不是好惹的。能毁灭大量产能的战争，很容易最终变成核战争。

这种情况下谁能保证，美国的产业带不会变成辐射废土。任何有理智的人，都不会赌这条路。

二是出现了科技突破，比如热核技术、人工智能这种东西得到实际应用，导致生产力水平有了大突破。

一个国家在产业发展中获得先机，就能获得很多高收益的企业，从其他国家赚到更多利润。

美国在九十年代克林顿时期，之所以开始出现债务减少，很大部分是这个原因。

一方面当时老美吃到了苏联解体的尸体，另一方面获得了信息技术革命和贸易全球化的加持。

最后还在98年的时候，通过亚洲金融危机，割了一把东南亚国家的韭菜。

现在全球科技已经停滞很久了，大家依然还是在吃过去的老本，科技突破的迹象也看不到。

老美想通过美元潮汐割韭菜吧，小国基本割了也不够填窟窿，大国想割个割不到。

那么这里就只剩最后一种可能，那就是国债继续借下去。最后越借越多，政府无力偿还。

这种事情在历史上也不是没有过，我们看看英国在二战中和二战后的操作，就知道这种状况发生，会出现什么迹象。

英国战后因为债务太多，首先选择了收缩政策，卖掉了海外军事基地和领土。

后面还大幅度削减了军费和医保等社会福利，同时英镑出现了大幅贬值。

如果美国沿着目前的财政趋势走下去，最终也会毫无意外的走一样的路。

我们首先会看到的是：美国开始收缩自己的势力范围，比如阿富汗撤军就是很典型的例子。

后面钞票继续再印下去，导致大家丧失信心，美元就会出现持续贬值，这会导致海量的美元回流美国。

因为在美元持续贬值的背景下，拿着美元在海外换不来之前的商品，意味着美元的世界货币地位衰落了。

当然了，这个事情目前还不会发生，因为老美军事和货币霸权犹在，起码要到四五十年之后。

等到大量美元回流，会导致极高的通胀率。社会可能会因此发生动乱，老美甚至有分裂的可能。

按照美国目前的财政状况，要是没有因为什么重大事件逆转，这可能就是最终的的结局了。

06 老狗玩不出新花样

美国人有句谚语，叫老狗玩不出新花样，这个词用在现在的美国人身上，那是恰如其分。

美国债务上限问题，最终一定会得到妥善解决。因为美联储和美国国会这两条老狗，也是玩不出什么新花样的。

说违约，纯属是吓唬人的屁话。就像美军在报告里炒作国外威胁，来骗军费一样。

美国人不可能出现违约的主要原因：一方面是因为借债的，主要是美国自家人。

要知道持有美债最多的并不是中国和日本，70%以上的美债都被美联储，美国各种养老基金、共同基金和有钱人持有。

以前总听人说，我们买那么多美国国债，万一美国人赖账怎么办。

美国国债是不记名的，政府赖掉这些国债，意味着欠这些美国公民的债务，都不打算还了。

赖掉其他国家的债务，还能说依靠强大的美军。赖掉自己人的钱，那可能就要学苏联解体了。

另一方面，美元是美国人自己家印的，美债相当于美国人的内债。

内债不是债，而是一种税。美元是世界货币，无非就是继续印钱，继续向全世界征税。

所以违约是不可能违约的，现在无非就是盯住通胀，在通胀无法忍受之前继续印钱呗。

债务上限到期，不过也就是两党吵半天以后，再度放水和再度提高债务规模。

随着时间的流逝，债务越来越多，钱也越印越多，美元的霸权一定是保不住的。

对国家来说，内债不算债，因为可以通过印钱还债。但是债太多了，钱也就不是钱了。

07 货币霸权衰落是个缓慢过程

不过美元衰落的过程，一定是无比漫长的，起码要五十年以上。

并不像很多人想的那样，美元很快会陷入衰落或者崩溃，这基本是异想天开。

要知道目前航天、能源、粮食、芯片等强势产业，依然掌握在美国人手里。

再加上美国称霸全球的军力做支撑，美元的霸权就依然能够维持。

起码在未来四五十年时间里，老美还能继续印钱收铸币税，目前的世界格局也很难颠覆。

因为目前全世界主要发达国家，其实状况都差不多，大家都在比烂。

在大家都在印钞比烂的情况下，美国人可以通过持续印钞，以及降息和发行超长期负利率债券熬很久。

按照美国国会预算办公室的数据，未来十年即使没有经济衰退和经济刺激，美国的财政赤字和债务都不可能改善。

这种高额的债务负担，使得老美很难长时间把利息维持在高位。后面即使加息，维持时间也会很短暂。

只要利率够低，借的债务再多，也能顺利还的上利息。

后面如果发行超长期负利率债券，到日子你还得给他钱，更不用担心债务了。

这里可能有人要说了，负利率债券大家不买不就得了，国债到期续不上就要暴雷了啊。

那你去看看欧洲的一大片负利率国债，是不是最终还是卖出去了。

只要和其他经济体相比，美国人的负利率国债比其他国家高，就不难卖出去。

比如欧洲的负利率国债是-5%，美国人降到-2%，照样有大把资金跑去买美债。

到了这个阶段，黄金会成为很好的投资标的。投资者大概率会选择买黄金，抛售国债。

这里可能有人要问了，为啥这些人宁可买负利率的美债，不来买中国国债呢？

其实也买了不少，但没办法像美债一样，大规模做配置。

因为目前人民币国际化还没有完成，债券受到汇率的影响很大。

要是汇率出现比较大的波动，债券的收益很容易被抵消掉。

所以多数国际投资者，在这种担忧之下，还没有像配置美债一样，大规模配置中债。

08 除了印钞还是印钞

既然玩不出新花样，这次美国债务上限，怎么又闹得沸沸扬扬呢？

这是因为两年前老美国会通过的，暂停债务上限的协议到期了。

2019年8月，美国政府通过了《两党预算协议》，把美国政府债务上限暂停两年。

在此期间，美国政府可以无上限借债。不过这个协议在2021年7月31日已经到期了。

2021年8月1日开始，债务上限会重新生效，也就是白宫不能随便借钱了。

这时候的民主党和共和党，又不得不演戏给美国民众看了。

每次老美说什么债务上限到期了，都把戏演得像真的一样。可最终的结果，都是继续提高上限印钞。

现在美国政府的债务，已经从2019年停止债务上限时候的22万亿美元，上涨到现在的28.4万亿美元。

这意味着过去两年时间里，美国人又增加了6.4万亿美元的债务，市面上又增加6.4万亿美元的钞票。

不过美国人的核动力印钞机，并没有因为债务太多止步，而是加快了印钞速度。

这两天不是刚刚通过了1万亿美元的基建计划没多久

紧接着3.5万亿美元，用来建立拜登经济议程的预算计划，不是又来了嘛。

可以看出，虽然国会两党表面看起来斗争激烈，但实际上谁也不敢真的掀桌子。

通常这场戏是执政党要提高债务上限，在野党表示反对，批评执政党支出无度。

然后在野党说，提高债务上限也不是不行，但是附加条件是要加税什么乱七八糟的。

这样一方面可以显示自己起到了监督作用，而不是在吃干饭。

另一方面可以趁着对方需要自己支持，做点桌子下的交易，在其他领域要些回馈。

这也是为啥每次美国老百姓都会看到：虽然每次驴象两党吵得热热闹闹，演的情真意切。

但只要桌下协议可以达成，最终提高债务上限，却毫无悬念。

毕竟美国国会和美联储的老爷们，都是老表演艺术家了。哪个人去拿奥斯卡终身成就奖，都没啥问题。

后面美国国债的上限，在两党讨论之后，必定也会毫无悬念的继续提高。

这意味着美国国债总额还会大幅度增长，钞票也能继续欢乐的印下去了。

尾声：

现在这个位置，美联储的大放水，是万万不能停的。

看看巴菲特这个衡量泡沫的指标吧，现在已经历史新高了。

这里要是泡沫破了，美国经济会直接步入萧条，所以这里必须护住泡沫。

所以不管是出于推升全球通胀，还是维护美股泡沫的目的，都需要继续放水才行。

这也只有继续放水，才能推高全球通胀和资产价格泡沫，实现美联储通过美元潮汐收割的阳谋。

继续印钞的结果，就是在通胀起来，美联储加息之前，全球资产价格在美元溢出效应下，还会继续上涨。

不信你看看比特币这个流动性的先行指标，是不是最近又要奔着5万去了。

美国国债上限继续提高，也意味着美元指数后续，可能继续会贬值一波。

要知道美元指数过去六个月，都在窄幅波动。历史上出现这种情况，往往可能出现单边行情。

虽然这里很多人认为，美联储可能在9月开始缩减QE，会导致美元指数持续走强。

但是目前单纯缩减QE，相比美国债务对美元信用的损伤，已经不足以支撑美元大幅走强了。

所以即使这里出现短期反弹，但美元指数长期的贬值走势，依然没有结束。

除非美联储大幅加息，或者后面金融危机导致的避险需求，才能扭转美元指数目前的趋势性贬值。

后面美联储放出的天量美元，会向全球溢出，推高通胀和资产价格水平。

• 等到全球通胀起来，资产价格水平也到了高位的时候，就是老美加息刺破泡沫的时候。

因为美国并没有“无限印钞”

大明宝钞1375年发行，50年贬值100倍，从1贯宝钞=1000铜钱贬值到1贯宝钞=10铜钱。

大明宝钞的通胀率为

美元1971年放弃金本位后，50年贬值50倍，从35美元=1盎司黄金贬值到1750美元=1盎司黄金。

美元的通胀率为

结论：美元比大明宝钞强一点，但是强得有限。

就经济实力，军事实力，文化实力来说，直到宝钞发行二百年后的万历年间，我大明依然天下无敌，独步全球。

然而在宝钞发行二十年后的洪武末年，就已经有很多商家只收金银不收宝钞了。

就经济实力，军事实力，文化实力来说，直到现在以及可预见的未来，美国依然天下无敌，独步全球。

然而在放弃金本位五十年后的现在，就已经有很多商家开始收比特币了。

结论：美元霸权会崩塌，但比大明宝钞霸权崩塌的速度慢一些，准确来说是慢两三倍。

全球目前对美元的需求是以千亿到万亿规模来记的，短期内确实无解。。各位入关急先锋们先别喷。。看数据，各国央行虽然有抛售美国国债的迹象，但几百亿根本掀不起大风大浪，我来告诉大家这些央行在疫情期间，截止到4月16日，通过美元互换（Swap Lines）借了多少美元。

欧洲：1393.4亿美元

日本：1960.2亿美元

英国：222.8亿美元

14家央行合计：4009.21亿美元（5月21日数据是4482.78亿）

这仅仅是国际上和美联储有联系的14家央行的swap lines数据，事实上美债的抛售潮并不表示美元需求的减小，恰恰相反，这表明全球投资者丧心病狂缺钱缺到要卖美债来换美元的地步了。。代表美元需求的美元指数在疫情期间最高的时候一度达到102（注：最近几年平均水平是95-99左右，金融危机时期最低70多，最高也是90多），美联储最后不得不向国际大开闸门放水，否则欧洲和日本金融市场大概就会因为流动性枯竭直接完蛋了。。疫情刚开始比较严重的时候，美股美债各国货币黄金原油都一起暴跌，美元独涨，非常壮观，真的就是全球挤兑抛售资产换现金美元的典型案例。。

我讲一下理论吧，尽可能让没学过经济的同学也可以略知一二。

美元作为全球货币，不仅仅是美国在使用，欧洲、日本等在国际金融市场参与程度较深的国家，都很依赖美元。这些国家平时可能需要大量美元来购买全球范围内美元计价的资产，这种资产种类很多，股权，债权，商品，信贷等等。那这些海外机构从哪获得美元融资呢？一般而言是US Money Market，美元货币市场，用国债等高质量资产抵押，借来美元。这其实一定程度上让他们自己暴露在了期限错配的风险当中，因为货币市场的融资一般期限比较短，但是买的资产可能期限比较长，所以可能需要不断融资。

疫情到来之际，好多做市商没法上班，外加上不确定性增大，倾向于持币，货币市场处于半冻结的状态，但是需求美元的人可不会变啊，直接导致货币市场处于半瘫痪状态，急需美元的人会出更高的价格来吸取市面上仅有的美元。。如果放任不管的话肯定会有一批机构因为缺乏流动性直接破产的。

这个时候就需要央行出马了，也就是所谓的Swap Lines，如果和美联储建立了这样一种通道，各国央行就可以用一部分自己的货币直接和美联储以当日汇率换取一定数额的美元，然后抓紧分发给本国需要美元的机构。因此基本上来说这个数额越高，表示对美元的依赖程度越深。下图是十几年来美联储与世界主要央行建立的货币互换通道，黑色实线是总额，蓝色最浅到最深依次是其他央行，日本央行，欧洲央行。金融危机期间美元互换需求最高达到6000亿美元左右。2012年后的小波也是一次国际上的流动性问题。

说霸权真的不至于，毕竟没人逼你非得用美元，主要是能用美元购买的商品劳务资产种类实在是太多了。一个国家的货币如果想真正走向国际，一定首先要让大家对你的货币产生需求，也就是说他们用你的货币可以购买各种东西。

所以这张绿背纸你想让它直接因为一件事变得一文不值是很难的啊。。。这件事情并没有削弱美元的地位，反而确实是其影响力的又一次印证。。

（这里很多人有异议，但我想表达的是其实相对历史而言，目前美元的影响力确实不复当年了，关于这方面的讨论可以看结尾）

说真的各位不要替美国人操心了。。干好自己的正事才是王道。懂王天天talk shit实际上很多人也不在乎，金融危机后的几次大选民众投票率都很低，也就是很多人根本不在乎谁当总统，因为美国经济发展的动力不在这。。只有金融危机这种问题出现后大家才会诉求改变，投票率很高，奥观海上台，之后甚至美国政府还停摆过。纸牌屋里面木下总统甚至直言美国政治就是一个show business。对于美元而言，掌控权在美联储手里，鲍威尔的全球影响力不亚于特朗普。美元更像是一个品牌，不一定是代言美国的品牌，而是货币界的可口可乐这样的品牌。

当然，我也不是鼓吹金融自由化，毕竟历史国际经验的教训鲜血淋漓。资本项目管制对发展中国家而言有千万条好处。只是说在真正有底气实现全面开放和国际化之前，还有一段路程要走。

（评论区有人提醒限购限售的问题，可能的确是这样，这一点我不是特别了解，可能值得更加深入的讨论，另外评论区也提到了区块链，中央银行数字货币CBDC确实也是迈出去的一个非常大的步子，一个弯道超车的办法，可以搜一下DCEP，前两天特别热，目前在研究测试，具体原理我其实也不是特别清楚，但确实比较有希望。）

（评论区有不少有益的讨论，因为个人研究精力和领域有限，对于文章中可能存在问题的地方或者不太全面的地方，可以一起探讨。）

唯有客观冷静，了解我们的对手，知道我们未来的方向在哪，才有可能真正强大起来。我讲这么多只是说我们不能完全寄希望于别人玩崩。的确我们所处的世界多少还处在布雷顿森林体系的阴影之中，但真正的美元霸权时代已是昨日，现在我们不需要强行维持货币对美元的稳定平价，也不需要完全打开资本项目让国际资本大进大出。总的来说，尤其是2009次贷危机以后，各国在金融上的自主权是要高于布雷顿森林体系刚解体后的八九十年代的。有趣的是，即使是在布雷顿森林体系下，各国的金融自主权也比八九十年代要高一些。如今即使是在IMF，新兴国家经济体的份额也在一再提高，美国虽然还是主导地位，但影响力已经受到挑战了——各国央行外汇储备中的美元占比已经从1999年的71%下降到今天的59%。

因此，从历史的角度而言，美元的影响力的确是逐步被削弱的，目前所谓的霸权其实更多意义上是国际上对美元的需求还是太大，旧体系遗留下来的习惯太多。而要改变这一点的话，沿着同一个逻辑走，我们要做的还是要努力提高自己货币背后的信用。一带一路建设、ASEAN+3和亚开行这些区域性的金融和开发机构、寻求建立替代SWIFT的交易结算系统等等，都是进步的标志，是挑战以IMF等为核心的旧国际金融体系的重要开始。但在此期间，要明白差距还是存在的，而且是段很长的路，毕竟前面还有欧元和日元呢。提升综合国力和金融实力，还是关键。

终结美元霸权的只会是美国人自己，或者说特朗普。

美元充当世界货币，对普通美国人来说，就一定是好处吗？对其他国家就一定全都是坏处？

各国都使用美元作为结算货币，这就促使了美元在海外的沉淀，美国长远来看就必须承担贸易逆差，债务赤字不断累积，导致美元汇率不稳。可是，作为国际中心货币，美元又必须保持币值稳定，与贸易逆差要求相反。

这就是特里芬难题。

那么美元与黄金脱钩的这些年，美国是如何处理特里芬难题的？

一句话，弃国民利益于不顾。

一方面，在本来就对日欧不具备贸易优势的情况下，放任贸易逆差与去工业化，鼓励透支消费，民众的稳定工作被大量第三产业临时性工作替代，最终又不得不依靠低价进口商品。

另一方面，大发国债，用于对外政治军事扩张（全球采购、全球消费)而不是国内经济建设，同时也吸收他国贸易美元顺差，让美元不至于过度泛滥。很多国家的投资者也把美元放到华尔街的“赌桌”，推高美股，这也是美元回流，实现流动，保证美元信用。

华尔街在这个过程中，如同赌场，赚的盆满钵满。PS:中行原油宝就是国内金融官僚给华尔街的贡品。

说白了，美元都在全世界兜了个转，又回来了，石油美元只是其中的一部分，还包括在中国的贸易美元。

美元印的再多，只要这个循环没被打破，美元信用就还能维持。

但也不是能够无限印下去，因为这些庞大的资金也在侵蚀美国自己的国本。

在这个美元大循环中，美国的普通民众只是边缘角色，回流的美元再多也只能到华尔街、到硅谷，普通人却要过上贸易逆差与金融资本扩张带来的透支型生活。结果是，美国人拥有自家资产的比例逐渐下滑，平均每天以18亿美元的速度流失（巴菲特语)，40%的家庭拿不出400美元。

华尔街通过金融规则薅到的羊毛，硅谷资本密集型产业赚的贸易顺差，只能通过不靠谱的涓滴效应渗透给普通民众——最终证明不过是经济学家们的精致谎言。

很多赚他国美元的美国跨国公司，干脆就在海外避税海外投资，彻底脱离了美国的体制。

因此，美元发再多，底层民众到手的收入增长也极其有限，反而付出的金融成本（保险信贷)越来越沉重，这从美国人阶层收入增长变化就可以看出来。

在巨大的贸易逆差推动下，美国人正在成为了自己土地上的“佃农”（源自巴菲特语)，这些人就是特朗普上台的最大动力。

美元当年与黄金脱钩时，美国政府就在与欧洲各国谈判的时候确定了美元体系的义务。换言之，美元体系不是由美国自己完全说了算，它是一套规则，美联储只负责开头龙关头龙，美国投资者具有优先权与主场优势，其他国家只能接招。

至于放出去之后结果会怎么样，其实是一个多方博弈的过程，凭借各国经济竞争力的博弈。

唯一的可见的规律是，美元发得越多，美国对美元的掌控力就越弱，外国债权人对美国的影响就会越来越强。

同时间，除华尔街之外的美国社会从美元体系中获得的利益就越少、逆差越大，直到美国社会撕裂到不愿意承担这个责任为止。

说回来，中国在美元体系内就一定是吃亏的？

只能是是有利也有弊，但总体来看，美元体系给中国带来的是利大于弊，烦恼也主要是有钱的烦恼。

中国从1978年开始改革开放，加入世界体系，这个时期也刚好是里根时代的自由主义经济政策，美元超发、美国贸易逆差越来越严重，形成了索罗斯眼里的“里根大循环”。

中国的崛起四十年，与美元的扩张的四十年差不多重合了，这不一定只是巧合。

由于美元充当了世界货币的职能，调动了全球资源，激活了全球产业链，谁更有生产效率，谁肯定能够直接通过全球化的贸易受益。这正中了中国改革开放的需求下怀，到加入WTO刚好又赶上了美国大笔印钞票。

2008年金融危机，换个角度来看，就是美国花掉克林顿时代的盈余，还不断举债支持巨额军费在伊拉克阿富汗大打出手，这些花出去的美元又回流美国金融市场，利用房地产市场漏洞，不断泡沫化，最终形成次贷危机引爆全球金融地震。

当年保尔森来中国的目的也就是为了让08年之前积累大量顺差的中国购买美国国债，继续支持美元信用，最终助推美元继续扩张，美股进入黄金十年，直到今天遭遇疫情危机。

同时期，也是中国贸易顺差与人民币发行量一路狂飙的，中国人全球大买特买、房价一路飙升的时期。

如果美国一直坚持作为一个世界货币的操守，对于具有贸易优势而且优势越来越大的中国，美元体系是利大于弊的。

美元贸易顺差对中国造成的问题更多是自己内部的管理问题，钱多了的烦恼。但对于美国普通人，真的是看不到什么希望。

但美元之所以被称为霸权，就是因为美国内部代表各方利益体不再愿意承担世界货币带来的负担，只想要利益，枉顾全球金融秩序。

实现方法很简单，就是利用政治军事影响力，不断破坏他国金融稳定与贸易政策，然后用金融规则去薅羊毛。

只有双方地位不对等，美国就可以抵消一部分美元体系的负面成本，实现霸权玩法。

这也是特朗普想做的事情，尤其对中国。

但特朗普的问题在于，他希望降低贸易逆差，却又想不断印钞。

这就矛盾了，因为削减贸易逆差就等于在挖美元作为世界货币的墙角，而超发就等于将美国制造业继续推向空心化。

所以，除了自断一臂与华尔街割裂，让美国回归孤立主义，特朗普没有办法把美国从美元体系越来越沉重的负担中解脱出来。

是美元绑架了普通美国人，而不是美国完全操控美元霸权。

总的来说，全球化程度越高，在下一个世界货币出现之前，美元作为世界货币的需求只会越强烈，而美国社会的负担会越来越沉重，贸易逆差会越来越高，华尔街会越来越受到美国债主们的影响（比如三月份沙特做空美股)。

一句话，美元不单单是美国人的美元，也是世界人民的美元，但终结美元霸权的只会是美国人自己，或者说特朗普。

第一，并没有无限印钞，只是个宣传口号，表明美联储的决心，实在不行，它可以这么干，也会这么干，可以不救穷人病人，一定要救资本市场，这是让投资者放心，北美赌场还开业，庄家还有钱。

第二，美元的信用，就是美国的国家信用，无限QE打击不了美国的国家信用，只要航母还能开，民兵都还在，还发食品券，还能领救济粮，某些人还能吃到一美元的炸鸡腿，美国人和精神美国人不在乎发多少美元，不在乎通货膨胀，因为在他们心目中，物资、武力、生产力还在，天下无敌的美国还在。

内战之初，国民党政府为了给战争筹钱，滥发金圆券，掠夺了平民的资产，让国统区的货币变成了废纸，搞得天怒人怨，但国民党政府因此崩盘了吗？并没有。因为它的基本盘不是国统区的贫民，而是那些发国难财的军中政坛既得利益者。

当年国府的信用在哪里啊？在货币吗？在“自由的空气”吗？都不是，国府当年的信用在于美械武装的“五大主力”，蒋校长的“黄埔嫡系”，飞机、大炮、坦克和汤姆生冲锋枪，以及站在他们背后的美国人。

打败国府，靠金圆券崩溃吗？不是，靠的是502孟良崮一战让王牌74师除名；靠的是101在东北千门大炮轰锦州；靠的是打到济南府，活捉王耀武，让国军精锐成了五万头猪。

什么叫“得道多助，失道寡助”啊？不是说你正义、善良，就代表了道；你用铁拳把它揍个满地找牙，那才代表了道，才能多助。辽沈、淮海打完了，国府的信用才算破了产。各路国民党将领才会起义、各路民主党派才会“共商大计”，才会和你一起“打倒蒋介石”。

大家都知道美元吸血全世界是“不义”的，但暂时没有人敢站出来公开反对这个“不义”，因为都是坐稳了奴隶的人，他们不敢寄希望于强大的美国崩溃，只会寄希望于其他的国家崩溃，他们可以跟着美国吃一口剩汤剩饭。

鹅城中人，有人敢于公开说自己被黄老爷剥削了吗？抛售美债，代表了一定程度的不信任，但远远没有到“枪在手，跟我走”的程度。他们就算拿到了真金白银，也会乖乖送回去，说不定自己还得补贴几两。

美元会不会崩是一回事，美元能不能崩、该不该崩是另外一回事，很多人喊的是“美元不能崩”、“若无美帝，不知几人称帝，几人称王”，这种想法就有点贱。

上了美国船的人，永远不会相信美国会衰落，他们会自发维护美国的形象，就像高位接盘买房的人，他死也不会承认房价会跌；就像1949年加入国军的那些人，他死也不会承认国府危在旦夕。

简单说，你要让对方信用破产，就得有一个标志性的事件，需要一个能够彻底打击它形象的事件，比如“辽沈战役”、“淮海战役”。

比如说，你抓到了假黄四郎，当众把它斩首了，这就是个爆点，能够让大家群情激愤，看穿对面是个纸老虎。

所以，现在还不是谈美国崩溃、美元崩溃的时候，不要觉得疫情是拐点，疫情不是，美国有低人权优势，死多少穷人平民都不会让他们失去信用，他们的国家信用不包括这个。

美国的国家信用，在于美国主导的世界体系下，资本家的利益不受损，本国乃至世界各国的追随美国的既得利益者、自私自利者可以永远发财。

我觉得这个拐点，不在疫情期间，而在全世界疫情结束后。

货币霸权的本质是军事霸权。

军事霸权的本质是指挥能力+动员能力+军备制造能力+后勤投送能力。

上述能力的根基在教育和基建。

子曰：建国君民，教学为先。