为什么美联储加息了，美股还在涨，不应该是股灾或者下跌吗？ 第1页

翻译一则来自BAML全球首席策略分析师Michael的观点（2022.03.29）

核心观点：Michael is fundamentally bearish but sees a near term rally driven by extremes in positioning. The Bull & Bear Indicator is usually a good signal for a month or two .

1、短期美股Bear Rally反弹的发生因素是什么？

短期美股的大反弹主要是交易层面因素导致的（bearish positioning+retail buying）；但中期角度还是比较看空美股，因为今年会面临三层shock=inflation shock+rate shock+growth shock，如今inflation shock已经发生了，rate shock正在发生（10Y yield最近一路涨），但是growth shock还没有发生；所以对于中线+长线投资人这波反弹应该是sell的机会，对于短线投资人是个buy的signal，会持续一段时间比如一个月甚至两个月？标普500可能这次会接近新高。

2、什么情况下可能会让趋势逆转最终回到fundamental的逻辑？

可能是5月开始的加息50bps+缩表，因为现在市场流动性还是很多的（还没开始缩表，加息也才一次25pbs，再加上俄乌冲突导致资金从俄罗斯、欧洲甚至中国还有其他EM撤出回流美国，然后美债利率大涨美债是暴跌的，所以只能买股票了或者持有现金），而且散户不会对这些Fed的政策提前price in（不会像机构这样去分析），但等到正式开始大幅收紧流动性，同时看到经济增速放缓（尤其是跟踪消费数据很关键，美国经济的核心是消费）那么股指一定会跌回来；

3、关于中长期通胀因素的看待？

中长期悲观的因素是几十年一遇的通胀，各种通缩因素都在逆转，包括全球化（在逆转），中国的人口红利（在逆转），监管环境（在逆转），工资和资本的利润分配（在逆转，反应到工人工资成本的大幅上升)，还有不断加剧的国际冲突。

4、如何做资产配置?

还是偏好commodity, cash, real asset，不喜欢bond, equity尤其是growth stocks，要选defensive的行业比如银行，公用事业，能源等。

5、大部分机构客户还是bearish的，基本都比较同意这些Investment thesis，但是都错过了这一波rally，他们表示非常不开心…

6、机构什么情况下会判断失误？

1)：如果大家认为持有Apple的股票比持有美国国债还安全（感觉概率很低啊）;
2)：如果加息缩表以后通胀马上就cool down最终美国软着陆（业绩不受太大影响，然后加息结束）；

7、对于China Market和中概股怎么看?

Investors are confused by the signals from China. Central question is whether China wants its economy and market to do well - the continuous Covid-19 lockdowns feed these anxieties.