央行决定于 12 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，将产生哪些影响？
好的，我们来深入聊聊央行下调存款准备金率这件事，以及它对我们生活方方面面可能带来的影响。这不是一篇枯燥的政策解读，而是试图还原一个真实的经济脉络。
首先，我们得明白“存款准备金率”是个什么玩意儿。简单来说，就是银行吸收了客户的存款后，不能把这笔钱全拿出去放贷，必须按照央行规定的一定比例存放在央行那里，这部分钱就叫做“法定准备金”。而“存款准备金率”，就是这个比例。
央行现在决定把这个比例降下来 0.5 个百分点，这意味着什么呢？
1. 银行手里的“活钱”更多了，信贷投放空间加大
这是最直接也是最核心的影响。你想想，以前银行要留100块钱在央行，现在只需要留99.5块钱。这0.5块钱虽然看起来不多，但对于整个庞大的金融体系来说，积少成多，释放出来的流动性是相当可观的。
对银行来说： 银行手里可用于放贷的资金就变多了。这意味着它们更有动力，也更有能力去给企业、个人发放贷款。
对实体经济来说： 这就是好消息。企业，尤其是中小企业，它们经营运转、扩大生产、研发创新，都需要钱。存款准备金率下调后，银行放贷的意愿和能力增强，企业就能更容易地获得贷款，而且可能贷款利率也会有所下降。这就像给经济注入了一剂“润滑剂”，让资金流动得更顺畅。
2. 降低融资成本，提振投资和消费
当银行手里的钱多了，它们之间互相借钱的成本（也就是银行间市场的利率）通常也会下降。这种资金成本的降低会传导到企业贷款的利率上。
企业投资意愿增强： 如果贷款利率下来了，企业借钱投资新项目、扩大产能的成本就降低了。原来可能因为利息太高而犹豫不决的项目，现在可能会觉得划算，从而愿意去投资。投资增加，就意味着生产的增加，就业机会的增加。
居民消费可能受影响： 贷款成本降低，对个人消费贷款（比如车贷、房贷）也可能产生影响。虽然准备金率下调不直接决定个人贷款利率，但大环境的宽松可能会让整体利率水平有下行的压力。如果大家觉得贷款买房买车更划算了，或者手头的钱因为存款收益有微妙变化而更愿意消费，那消费市场自然会受到提振。
3. 可能会刺激股市和楼市
这是大家都很关心的问题。当市场上的“水”（流动性）多了，并且实体经济投资回报预期不明朗或者受制于其他因素时，一部分资金就可能流向回报相对较高的资产。
股市： 资金充裕通常对股市是利好。一方面，企业融资成本降低，盈利能力有望改善；另一方面，更多的资金可能涌入股市，推升股价。投资者信心也可能因此受到提振。
楼市： 对于房地产市场，降准的影响会更复杂一些。一方面，如果居民更容易获得房贷，或者大家觉得未来房价会上涨而更倾向于投资房产，可能会刺激需求。另一方面，央行降准的根本目的是支持实体经济，但政策效果的传导并非总是一帆风顺，资金是否会“空转”流入房地产，还要看具体的政策导向和市场情况。
4. 通胀和汇率可能面临一定压力
这是降准可能带来的潜在风险。
通胀： 如果市场上的货币总量快速增加，而商品和服务的供给没有同步增长，就可能导致物价上涨，也就是通货膨胀。央行在降准的同时，通常也会密切关注通胀数据，并可能通过其他工具来对冲这种风险。
汇率： 当一个国家降低利率或者增加货币供应量时，相对而言，它与其他国家之间的利差会缩小，或者货币的吸引力可能会下降。这可能导致本国货币的汇率面临贬值压力。不过，考虑到全球经济的复杂性，汇率的影响因素很多，降准只是其中一个方面。央行也会有相应的政策来维持汇率的相对稳定。
5. 传递政策信号，提振市场信心
除了实际的资金效应，央行降准本身也是一个强烈的政策信号，表明央行正在积极采取措施稳定经济增长。
对企业和投资者的信心： 当大家看到政府和央行在努力解决经济中的问题时，这种积极的态度本身就能提振市场信心。信心一旦上来，投资和消费的行为就更容易被激发。
引导市场预期： 降准也可能是在为后续可能出台的其他稳增长政策铺路，让市场有一个心理准备，并开始对未来的经济走向做出预期。
总结一下，这次降准 0.5 个百分点，它不是一个孤立的数字，而是央行调控经济的手段之一。它的核心目的是通过增加金融机构的可用资金，来降低全社会的融资成本，鼓励企业扩大投资、刺激居民消费，最终达到稳定经济增长的目的。
当然，每一项政策的效果都是多方面的，并且会受到国内外宏观经济环境、市场自身运行规律以及其他政策工具的配合等多重因素的影响。所以，我们看到的不仅仅是数字上的变化，更是整个经济肌体在接受一次“输血”后的连锁反应。我们要做的，就是持续关注政策落地后的具体表现以及经济数据的变化，来更全面地评估其影响。
首先，我们得明白“存款准备金率”是个什么玩意儿。简单来说，就是银行吸收了客户的存款后，不能把这笔钱全拿出去放贷，必须按照央行规定的一定比例存放在央行那里，这部分钱就叫做“法定准备金”。而“存款准备金率”，就是这个比例。
央行现在决定把这个比例降下来 0.5 个百分点，这意味着什么呢？
1. 银行手里的“活钱”更多了，信贷投放空间加大
这是最直接也是最核心的影响。你想想，以前银行要留100块钱在央行，现在只需要留99.5块钱。这0.5块钱虽然看起来不多，但对于整个庞大的金融体系来说，积少成多，释放出来的流动性是相当可观的。
对银行来说： 银行手里可用于放贷的资金就变多了。这意味着它们更有动力，也更有能力去给企业、个人发放贷款。
对实体经济来说： 这就是好消息。企业，尤其是中小企业，它们经营运转、扩大生产、研发创新，都需要钱。存款准备金率下调后，银行放贷的意愿和能力增强，企业就能更容易地获得贷款，而且可能贷款利率也会有所下降。这就像给经济注入了一剂“润滑剂”，让资金流动得更顺畅。
2. 降低融资成本，提振投资和消费
当银行手里的钱多了，它们之间互相借钱的成本（也就是银行间市场的利率）通常也会下降。这种资金成本的降低会传导到企业贷款的利率上。
企业投资意愿增强： 如果贷款利率下来了，企业借钱投资新项目、扩大产能的成本就降低了。原来可能因为利息太高而犹豫不决的项目，现在可能会觉得划算，从而愿意去投资。投资增加，就意味着生产的增加，就业机会的增加。
居民消费可能受影响： 贷款成本降低，对个人消费贷款（比如车贷、房贷）也可能产生影响。虽然准备金率下调不直接决定个人贷款利率，但大环境的宽松可能会让整体利率水平有下行的压力。如果大家觉得贷款买房买车更划算了，或者手头的钱因为存款收益有微妙变化而更愿意消费，那消费市场自然会受到提振。
3. 可能会刺激股市和楼市
这是大家都很关心的问题。当市场上的“水”（流动性）多了，并且实体经济投资回报预期不明朗或者受制于其他因素时，一部分资金就可能流向回报相对较高的资产。
股市： 资金充裕通常对股市是利好。一方面，企业融资成本降低，盈利能力有望改善；另一方面，更多的资金可能涌入股市，推升股价。投资者信心也可能因此受到提振。
楼市： 对于房地产市场，降准的影响会更复杂一些。一方面，如果居民更容易获得房贷，或者大家觉得未来房价会上涨而更倾向于投资房产，可能会刺激需求。另一方面，央行降准的根本目的是支持实体经济，但政策效果的传导并非总是一帆风顺，资金是否会“空转”流入房地产，还要看具体的政策导向和市场情况。
4. 通胀和汇率可能面临一定压力
这是降准可能带来的潜在风险。
通胀： 如果市场上的货币总量快速增加，而商品和服务的供给没有同步增长，就可能导致物价上涨，也就是通货膨胀。央行在降准的同时，通常也会密切关注通胀数据，并可能通过其他工具来对冲这种风险。
汇率： 当一个国家降低利率或者增加货币供应量时，相对而言，它与其他国家之间的利差会缩小，或者货币的吸引力可能会下降。这可能导致本国货币的汇率面临贬值压力。不过，考虑到全球经济的复杂性，汇率的影响因素很多，降准只是其中一个方面。央行也会有相应的政策来维持汇率的相对稳定。
5. 传递政策信号，提振市场信心
除了实际的资金效应，央行降准本身也是一个强烈的政策信号，表明央行正在积极采取措施稳定经济增长。
对企业和投资者的信心： 当大家看到政府和央行在努力解决经济中的问题时，这种积极的态度本身就能提振市场信心。信心一旦上来，投资和消费的行为就更容易被激发。
引导市场预期： 降准也可能是在为后续可能出台的其他稳增长政策铺路，让市场有一个心理准备，并开始对未来的经济走向做出预期。
总结一下，这次降准 0.5 个百分点，它不是一个孤立的数字，而是央行调控经济的手段之一。它的核心目的是通过增加金融机构的可用资金，来降低全社会的融资成本，鼓励企业扩大投资、刺激居民消费，最终达到稳定经济增长的目的。
当然，每一项政策的效果都是多方面的，并且会受到国内外宏观经济环境、市场自身运行规律以及其他政策工具的配合等多重因素的影响。所以，我们看到的不仅仅是数字上的变化，更是整个经济肌体在接受一次“输血”后的连锁反应。我们要做的，就是持续关注政策落地后的具体表现以及经济数据的变化，来更全面地评估其影响。
网友意见
加上这次降准，刚好达到近十年的每年1%左右的平均值，真正发挥作用都是要配合降息才有效果，比如15年125bp的降息引发的16年全国性的涨价去库存，这点降准也就表一下态。
准备金率只能增加商业银行的贷款上限，现在的高负债、消费不足的经济大环境下，想借钱的银行未必敢给，不想借钱的你不大幅度降息人家也不愿意借，不降息还想刺激信贷来放水，能产生啥影响呢？
所以也就个别媒体炒作下热度罢了，什么大放水，救房企也就看个乐，以现在房企的负债情况，仅某一个房企每天起来都是几亿的利息，靠降准救房企本来就是痴人说梦，真的想救房企，考虑到货币政策的边际效应，至少得再来一次16年的涨价去库存，只是居民部门杠杆再挖掘一次，人口和明斯基时刻哪个都可能爆掉。
感谢大家的邀请啦，存款准备金是一个看起来没效果，但在中国特殊市场环境下有效果的指标。所以...市场参与者知道这个指标含义就那么大，但依然会关注，实际上，我相信孙司长在论文中可以写，存准是个没有意义的指标，但他也不会随便调节。
所以这是个非常有趣和好玩的指标
原因何在呢？我觉得有很多，但最好玩的是因为：中国人民银行在沟通机制上不如联储和欧央行那么有效，导致很多时候市场没有办法去判断人行的意图。
比方说，年初的时候，金融时报告诉你
当前已不应过度关注央行操作数量，否则可能对货币政策取向产生误解
重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标，以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。
意思是，如果你要判断人民银行到底是要宽松还是收紧，不要看MLF的量，要看MLF的价格
然后你去看价格，发现一年都没有变。你哭了，因为MLF的利率没有变，但今年国债期货的波动可不小。你要是听了央行的不看数量看利率.....你什么都不会做，但你什么都没了
今年国债期货一个很经典的突破/支撑位，就是7月份降准干出来的，现在债市的技术图形和6-7月差不多，那...
另一方面呢？Alhambra 的Jeffery Snider有一个很有趣的观点叫做，中国的存准，是一个观察离岸美元的好指标
这个RRR，就是存准的意思
怎么解释呢，对于离岸美元来说，由于中国的是世界上最大的出口国，所以离岸美元和人民币总会有些纠缠
离岸美元流动性充足的时候
- 人民币升值
- 人行扩表（人行的扩表也是个有趣的问题）
- 人民币增速扩大，意思就是M2过高
- 增加存准
离岸美元流动性不足的时候
- 人民币贬值
- 人行缩表
- M2增速降低
- 人行降准
当然今年因为疫情，人民币汇率是一个意外项目。
但这个逻辑其实我觉得是对的。
综上所述，存准是一个没啥意思，但有有点意思的指标。那么未来可能发生什么呢？
历史经验是
- 存准的降低往往不止一次，所以降准不一定是一个一蹴而就的事情，RRR的降低一般要等到离岸美元流动性开始宽松的时候结束，这意味着如果联储明年真的头铁，存准可能还有继续往下的空间
- 在08年之后，人行除了在今年7月份之外，没有任何一次存准的降低发生在PPI见顶之前，所以PPI可能要见顶了
- 先行指标已经在低位了，类似2018年四季度和2014年四季度
那么现在更有可能类似2018年，还是2014年？
我觉得这是中国可能无法决定的部分，联储会完成这一Part的故事
如果联储继续紧缩，新兴市场流动性进一步枯竭，联储在2015年年底开始加息，类似我们现在猜2022年开始加息，那么我们现在就站在2014年年底（但请一定注意，2015年的牛市至少我觉得是不可复制的）
如果联储类似2018年12月底进行一个180度的态度转向，从紧缩变宽松，那么我们现在就站在一个2018年四季度的位置。
实际上，你去看中国的企业盈利预期，也可以得出类似的结论。
综上所述，有很多指标还需要继续观察
- M1，票据，PPI，MLF利率
也有很多我们不能决定的事情更需要观察
- 联储到底更类似2018年年底，鹰派后180度转向，还是2015年，面对一个下行的油价（2022年目测油价肯定会有一个顶吧？）和新兴市场一团糟的情况继续加息？
类似的话题
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