央行 12 月 15 日「降准」 0.5 个百分点，释放资金约 1.2 万亿，将产生哪些影响？

之前写了很多，结果果然被夹了，是我草率了。。。

现在我悟了，大彻大悟。

1. 首先，这水肯定不会都去到那些大型国有僵尸企业，因为各大行的监管一直非常严格；
2. 其次，这水肯定也不会都去到房地产企业，因为救房地产就等于打脸之前的各种调控；
3. 最后，这水肯定会有部分流到各大小微企业，因为这才是我们一直坚持的“共同富裕”。

降准之后必有降息，2022年肯定还会有一揽子措施出台。

相信央妈会继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好地发挥货币政策“精准滴灌”和“直达实体”的作用。

年内第二次降准落地在即，为何降准，如何影响房地产市场和股市？

降准背后：年末流动性缺口加大，小型企业复苏基础仍不稳固，对冲潜在的金融风险；将释放资金万亿，利于房地产市场稳健发展及A股跨年度行情启动。

年内第二次降准靴子落地。12月6日，央行宣布，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将释放长期资金约1.2万亿元。

上周五（12月3日）国务院总理李克强会见IMF总裁时提到降准，被业内视为一个预告信号。在过去的三天中，业内猜测降准落地时间主要有两个：本月中旬或明年初。从官宣看，降准来得很快，为何在此时？货币政策会转向吗？降准如何影响市场？

降准背后

年末流动性缺口加大，小型企业复苏基础仍不稳固，对冲潜在金融风险

根据公告，央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行有关负责人表示，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，同时考虑到参加普惠金融定向降准考核的大多数金融机构都达到了支农支小（含个体工商户）等考核标准，政策目标已实现，有关金融机构统一执行最优惠档存款准备金率，这样此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。

释放的资金用于哪里？央行有关负责人称，一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。

数据显示，12月15日有9500亿元MLF到期。“且政府债券发行、缴税高峰、年末年初时点临近，可能导致流动性缺口加大。本次降准释放的一部分资金可用于归还到期的MLF，减轻央行的公开市场操作压力。”民生银行首席研究员温彬分析称。

平安证券首席经济学家钟正生表示，12月MLF续作窗口期将至、且2022年春节时点较早（等因素），是降准较快推出的原因。

温彬进一步分析称，虽然在国家系列保供稳价政策作用下，近期大宗商品涨价势头基本被遏制，电力供应紧张状况有所缓解，以制造业PMI指数代表的经济景气度有所回升，但小型企业复苏基础仍然不稳固，其PMI指数已经连续7个月位于荣枯线之下，对进一步的政策支持仍有需求。此次降准便体现了宏观政策围绕市场主体需求所展开，是货币政策加大对企业纾困的具体体现。

钟正生还提到，（降准也是为）配合防范化解金融风险。12月3日恒大债务正式违约，并宣布启动境外债务重组。部分企业风险出清之下，货币政策有必要配合性地宽松，对冲潜在的金融风险。

稳健货币政策取向没有改变

和7月降准时一样，央行有关负责人在6日的答记者问中重申，此次降准是货币政策常规操作，稳健货币政策取向没有改变。“人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”该负责人表示。

多位分析人士进一步称，近期美联储货币政策收紧的预期愈发明确，削减购债规模已经落地，明年开始加息几成定局。我国在此时点进行降准，说明了我国货币政策具有充分的独立性。

12月6日，中共中央政治局召开会议。会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。

对于此次降准的目的，央行有关负责人表示，是为加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。一是在保持流动性合理充裕的同时，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力。二是引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

对市场影响几何？利于房地产市场稳健发展及A股跨年度行情启动

本次降准对市场会有哪些影响？

12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作。会议要求，要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

在降准的情况下，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，银行的信贷配置能力增强，对于合理合规的一手房认购、二手房认购、首套房认购、二套房认购、租房消费、开发领域、并购领域、装修领域等八类房地产贷款需求，可以给予充足的保障，能够真正促进房地产市场的活跃和更稳健发展。

对于A股市场，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，此举提振我国经济复苏力度，利于跨年度行情启动。当前A股市场已经逐步开启跨年度行情，积极布局新能源龙头股或者相关基金是一个比较好的投资策略。另外，一些被错杀的优质龙头股，特别是消费白马股同样具备比较大的投资机会。

对债券市场而言，钟正生认为，近三个月市场已经围绕降准预期反复博弈多次，预计降准落地的信息将很快被市场消化。后续博弈的重点或在于降准后“宽信用”效果如何，“宽货币”政策能否继续演绎，但中长期利率水平中枢下移过程中仍有机会。

新京报贝壳财经记者 程维妙 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆

够干啥？

央行报告删除不大水漫灌之后的猜想，在这次全面降准后算是实锤了。

这既在情理之中，也在意料之外。

情理之中，是因为大家对总理会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时提出“适时降准”有合理预期。

但意料之外的是，总理谈话之后仅三天（其中还有两天是周末）后，央行就已经付诸实施了。

综合来看：

1.房地产

恒大说，你们要饮水思源。

房地产在临近年底的时候终于踩着恒大的身体迎来了一波宽松。

开发商的行情一定是边打边撤，所以不要辜负了恒大，要抓紧时间去化，降杠杆降负债。为下一步勒紧绳套做好准备。

不过对于个人，北京等一线城市房地产仍然是选项之一，这不光是为了保值防通胀，也是为了抓住区域经济调整的趋势性变化。

2. 股市

政策底已经出现。

下一步受资金推动，股市大概率会再次重复经济越差行情越好的走势。

3.债市

降准消息落地后，银行间主要利率债收益率降幅扩大，10年期国开活跃券210215收益率下行6.25bp，10年期国债活跃券210009收益率下行5.87bp。

4.中小企业

考虑全面降准所带来的间接效果，LPR下次调降为大概率事件。

货币政策已经出现宽信用趋势，11月信贷社融数据料想会继续回升。

欢迎关注塔哥FRM：

其实已经比市场预期的要晚很多了。

先解释下存款准备率变化的方向意义吧，一般来说，当存款准备金率下降的时候，这意味着商业银行可以向市场放贷更多的资金，这也算是应对经济下滑的常规做法了。

其实从政策发布的角度来看，虽然说这个消息是今天才宣布的，但前段时间高层表态之时其实按惯例来说已经基本定下来了，只不过现在走个流程进行公布罢了。

在这个时间点看，降准的自身所释放出资金的影响力远没有它所代表的信号来得敏感。

说的直白一点，市场在意的根本不是这波释放出来的1.2万亿资金，市场在意的是在这个敏感时期降准所带来的信号。

毕竟这个教训太惨烈了。

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相信熟悉降准政策的人都不会忘记两个时期：

2008年：货币政策从“从紧”到“适度宽松”的转变。

2008年上半年，央行法定存款准备金政策的实施依然是在这一主导思想下展开的。为了冲销流动性和实施从紧的货币政策，2008年上半年，央行还先后多次提高法定存款准备金比率，法定存款准备金比率最高一度提高到了17.5%。

2008年的最后一次宣布提高法定存款准备金比率是在6月7日。当日，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。一次宣布提高法定存款准备金比率1个百分点，是自2003年以来仅有的三次之一。

然后在2009年，从紧的货币政策转向了扩张。

中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署，紧密围绕“保增长、扩内需、调结构”的主要任务，认真贯彻落实适度宽松的货币政策。引导金融机构在控制风险的前提下加大对经济发展的支持力度，保证货币信贷总量满足经济发展需要。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。
上半年，货币信贷总量快速增长，信贷结构继续优化，对扭转经济增长下滑趋势、提振市场信心发挥了重要作用，有力地支持了经济平稳较快发展。2009年6月末，广义货币供应量M2余额为56.9万亿元，同比增长28.5%，增速比上年同期高11.2个百分点。企业、居民活期存款增加较多。
各项贷款继续快速增长，中长期贷款占比逐步上升，个人消费贷款增速大幅回升。上半年，人民币贷款增加7.37万亿元，同比多增4.9万亿元。
6月末，人民币贷款余额为37.7万亿元，同比增长34.4%，增速比上年同期高20.2个百分点。金融机构贷款利率继续下降，6月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为4.98%，比年初下降0.58个百分点。人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，6月末，人民币对美元汇率中间价为6.8319元。

于是大家看到了中国房地产市场第一轮暴涨神话。

无独有偶，其实大家还有印象的的话，2015年那波房地产神话其实也差不多是这个流程，在2014和2015年期间货币政策也趋紧，但随着之后连续几波放松存款准备金、降息和放松限购，2015年前后发生了什么我们也都知道。

而且讽刺的是，那两波房地产最开始的降准时候，市场反应也和现在一样。

不要想那么多，这只是常规降准，不会影响什么。

历史总是惊人的相似。

在当时的我们甚至也同样相信当时的货币政策是能抑制住房价的。

似乎我们确实是有后手的，

我们当时有房地产税试点，还有着对“蜗居”热议的社会环境，“居者有其房”也在我们政府工作报告里，但结果如何呢？

我来大家说一个数据吧。

自2011年至2020年，全国土地出让收入分别为3.3万亿、2.8万亿、4.1万亿、4.3万亿、3.2万亿、3.7万亿、5.2万亿、6.5万亿、7.9万亿、8.4万亿。

土地财政不仅没有被打下去，反倒是被拉到了顶峰。

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而此时此刻的我们似乎又面临着这个问题。

其实如果大家现在的房地产数据，似乎整体看起来还是蛮华丽的。

在房地产开放投资增速方面，1—8月份，全国房地产开发投资98060亿元，同比增长10.9%；比2019年1—8月份增长15.9%，两年平均增长7.7%。其中，住宅投资73971亿元，增长13.0%。

在商品房销售面积上，1—8月份，商品房销售面积114193万平方米，同比增长15.9%；比2019年1—8月份增长12.1%，两年平均增长5.9%。=

似乎数据看上去一片大好。

但细分数据却不是这样的。

在细分数据里，房屋新开工面积、土地购置面积以及土地成交价款都是降低的，相信这块大家也都知道意味着什么。

虽然借着全年的走势，现在的房地产还远算不上衰退，但似乎它这个预期似乎又变得了扑朔迷离了起来。

而问题在于，为什么要在这个时候降准呢？

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其实现在全球市场的货币发展方向是很有意思的。

在获得了连任保证之后的鲍威尔一反常态带领美联储由鸽转鹰，一顿操作猛如虎，无视疫情，无视就业，咔咔就是收水。

我们实际是面临着美国收水压力的。

照常理来说，我们应该在这个时候顺周期跟着美国收缩，但实际我们做的却是逆周期的放水，跟美国走了个反路。

当然，紧跟美国确实不一定就是正确选择，但选择在这个时候进行降准的原因又在哪里呢？

是为了应对疫情带来的冲击还是挽救经济增速乏力的现状 ？

这可能是大家最常规的一种看法，但在结合着以往货币政策流向的时候，大家的想法是不会这么简单的。

因为时期太敏感了。

对了解房地产市场的人来讲，他们对这一幕太熟悉了，08年如此，15年依旧，难道2021年还要再来这么一次吗？

似乎不太可能，但这个不太可能的言论似乎在15年也是同样被提出，但结果大家都是清楚的。

相较于降准释放的万亿资金，市场更在意这会不会这是另一轮房地产暴涨的初始信号。

你可以说这是杞人忧天，但前两次杞人都赢了，而且赢麻了。

于是市场便有两种猜测。

一种是乐观派，认为这是对前期去杠杆过狠的一种弥补，也是对经济发展的一次有益补充。

一种则是悲观派，认为后续迎来的便会是接二连三的降准甚至降息，然后伴随着一轮放松限购重现08、15年悲剧。

其实就现在的状况来看，这次降准只能说明我们现在还依然停留在乐观阶段，因为这种程度的降准其实并不会影响到大局。

但关键就在后续的货币政策和限购措施。

拉满杠杆一把梭哈的房地产商在08、15年赢得彭满钵满，它们还会在2022年继续赢下去吗？

我也不知道。

央行降准是保持宏观流动性合理充裕、并降低融资成本的一种调节手段，相对货币环境更加宽松，有利于产业发展和中小企业投融资。明年的一二级市场的投融资环境应该会理想。

首先从投资者角度谈谈降准对比降息的交易要点：

1、不降息，降准就只是一个流动性释放的冲击。
2、降准前交易宽松预期，降准后交易宽信用预期。
3、不降息，期限利差的交易，是宽松预期和通胀预期驱动的。

另外，在央行一再宣导下，市场其实逐渐接受“价格比数量更重要” 的观念；倘若未全面降息，只有降准，央行货币政策利率和资金市场利率中枢保持稳定，<债市>难以出现新一轮牛市行情。

其次，关于MLF和降准作用的矛盾点：普遍认为，用降准的1万亿替换即将到期的MLF 9500亿，就显然不是放水，反而就是利空股/债市场了。

：：其实MLF与降准的作用有区别，MLF是指定招标几家头部银行，而降准是每家银行普惠受用的。设想一下，如果不放水，为什么要动用降准这种指向性那么强的工具呢，为什么不是MLF续作呢？央行之前说过，降准降息都是指向性很强的工具，尽量不轻易使用，尽量通过MLF、SLF等工具来做精确调控；换言之，央行现在就想很明确告诉你们方向，那各位说降准算不算放水？其次，央行这次动作和今年7月降准的不同，7月那次降准也是MLF到期，看起来好像跟这次一样，但在当时降准之后出的央行货币政策报告很明确说了 “经济稳中向好，接下来更重要的任务是稳房价，控能耗”，这也是为什么当时我觉得短期不会松。
但是这一次央行货币政策报告明显改口了，说经济出现新一轮下行风险，从绝不大水漫灌变成了适度灵活，所以降准就是放水！各位不能在央行打水龙头的一瞬间说这不是放水，你得计算它开的时间，如果只是开一下马上关，那不能算放水，如果水龙头越开越大，这就是放水。现在只降一点准备金，而不大幅放松房地产，可以看到在今年高基数的情况下，明年上半年经济会加速下行，明年1季度增速会差，这样的情况下，央行难道旁观？大概率再次降准；而二季度还会更差，那怎么办？要么降准，要么甚至可能降息；以及如果告诉你之后要降准3-4次，甚至降息一次，还敢说现在这次不是放水么？
我也不知道为什么今年那么多人立刻武断说降准不是放水。要知道美联储QE也不是放水，只是为了防止企业资金链断裂，其实会有更多微操。所以我们在分析，第一，基建已经没项目可以做了；第二，内需能刺激的也不多；所以接下来放水大概率刺激的是电动车，然后基建搞电网建设，鼓励电厂建绿电，鼓励大家换节能家电，其他好像没有什么能做的东西了，所以明年经济预期差，那么就需要持续性的宽松环境。

1、不要一听到降准，就说大放水了。

降准0.5%，释放资金规模约1万亿元，别忘了，12月15日，有9500亿的MLF到期。

2、别指望降准，就有什么A股、房产大涨。

降准对地产行业帮助微乎其微，开发商的现金流，都卡在监管账户。

现在是保行业不保企业，保交付不保财富。

降准真正利好的行业，是银行。

老南7月份那次降准写的文章，发现可以再复制粘贴一边，观点完全没过时，就偷懒下：

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昨天，7月7日，召开的国常会通报上，有这么一句话：

针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

“降准”一经提出，便有不少大V说，重大利好，又要大放水了，股市要大涨了、房价又要涨了。

真是这样？

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事实胜于雄辩，看数据就好。

第一张图，老南把过去10年，降准宣布日（绿色箭头），标注在上证指数上：

认真看看，看出规律来了不？

答案是，很遗憾，并没有什么规律。

第二张图，降准后，十年国债收益率的走势。毕竟，降准影响很大的，不是股市，是债市：

认真看看，看出规律来了不？

答案是，很遗憾，也没有什么规律，有涨有跌。

这充分说明，不要简单的把“降准”，和股市、债市的涨跌，直接画等号，更要关注降准背后的政策逻辑。

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回到本次会议提出，适时使用“降准”工具，老南觉得，可能不但不能当利好看，甚至要当利空看。

一方面，为什么提出降准？是经济过热？还是经济偏冷？显然，只会是后者，也就是担心本轮经济见顶。

这也是我们今年上半年以来，在文章、直播、视频中，一直担心的，下半年市场的风险，就是高通胀下，中下游增收不增利。

另一方面，本次提出降准工具，明确不搞大水漫灌，不是为了释放流动性，而是为了降低融资成本。

可以看下，过去10年，历次降准月，央行公开市场操作净投放量，大部分都是负的。

唯二两次大额净投放，都在去年，疫情期间。

所以，这时候提出这事，更多的是想，降低融资成本。

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结

所以，未来几年没有阳光普照的机会，只需要看政府的钱、央行的钱，去哪里。

总的来看，符合市场预期。市场非常平静。

凡是说降准导致房价大涨的，统统可以拉黑。房价大涨的根本原因是降息。

08年，半年内降息189个基点

14末-15末，一年内降息165个基点

如今是4.65，历史低点，物价又涨得这么猛，无处可降。

在我们国家，放水，不管怎么放，大放还是小放，从来都不是为了刺激房地产。这是毋庸置疑的。

08年我们是为了对冲金融危机，救民于水火。

15年我们是为了棚户区改造，改善人民群众的生活质量。

还有过去那么多年，无数次小的放水，我们是为了扶持小微企业，保障人民群众的就业。

现在国家富强、人民幸福、社会和谐。

说明咱们每次放水都恰到好处，用到了刀刃上。

这次也不例外。

新的经济危机的阴影日益笼罩美国。美元信用又处在风雨飘摇状态。这一切使肯尼迪政府大伤脑筋。英国《经济学家》周刊最近在一篇题为《两条战线上的亏空》的华盛顿通讯中，谈到美国政府在处理国内经济问题上的窘境。这家杂志写道：

“肯尼迪政府正在发现它同时在不止一条经济战线上取得进展的困难。在两条战线上同时作战，对于华盛顿的决策者说来，是一种令人烦恼的新经验，特别是因为对一条战线的攻击力的加强，总是削弱了在另一条战线上的攻击能力”。

这家英国杂志的一番话，并非耸人听闻。因为肯尼迪政府正开始陷入了一种苦境：一方面要确保美元信用不致继续恶化，另一方面又要设法防止国内经济危机的爆发。而在这场“战斗”中，使它最感棘手的是所谓“两条战线上的亏空”：美国赤字累累的国际收支账和它的亏欠异常惊人的联邦政府预算。前者去年亏空二十五亿美元，使美国流失黄金九亿美元，促成了今年美元的进一步不稳；后者在6月30日结束的1962财政年度亏空了六十三亿美元，大大提高了美国的国债，进一步造成了通货膨胀的威胁。显然，要保住美元在国内外的信用，肯尼迪政府必须使这两本账都取得平衡，至少也应使它们的赤字减少到最低限度。可是，偏偏在这节骨眼儿上，奄奄不振的经济迫切要求提供兴奋剂：大量增加公共开支或者进行大规模的减税，否则就可能爆发成一场危机。但是加以扶持，代价却又是十分巨大。据西方报刊估计，单是实行肯尼迪的全面减税计划，1963财政年度美国联邦政府的赤字就将超过一百亿美元。而联邦预算赤字超过一百亿美元对于美元的信用意味着什么，1960年夏、秋爆发的震动资本主义世界的美元黄金风潮便是殷鉴。那次美元危机，正是在美国1959财政年度出现了一百二十多亿美元的预算赤字之后引起国外对美元的普遍不信任才发生的。

肯尼迪政府进行“两线作战”，不但在预算问题上有上述困难，而且在金融政策上也碰到同样的难题。为了保护美元、减少国际收支逆差，它必须提高国家银行和商业银行的利率，以便能吸收国外资金的流入，阻止国内资金的流出；可是为了刺激国内经济，它却必须反其道而行之：急速降低国家银行和商业银行的利率，以便吸引工商业者贷款来扩展业务。如果不降低贷款利率反而加以提高，那就只能使工商业贷款减少，使已经停滞的经济更加走向萎缩。

加强对一条“战线”的攻击，就意味着削弱对另一条“战线”的攻击，这就是华盛顿当局最感头痛之点。不仅这样，麻烦还在于这两条“战线”又是互相联系和互相牵掣的，一条“战线”上的崩溃，往往引起另一条“战线”的恶化。例如，国内经济爆发一场严重的危机，或出现一次长期的停滞，都会使美元进一步失去信用，并使一切保护美元的措施失效。另一方面美元丧失信用对于国内经济的稳定发展，为害同样很大。显然，这种情况使肯尼迪政府不敢抛开一条“战线”去倾全力于另一条“战线”，而必须同时进行“两线苦战”。

但是，对肯尼迪政府来说，“两线苦战”是难以应付的。最近一段时期，肯尼迪政府已经被弄得顾此失彼，狼狈不堪。根据美国报刊的报道，为了把美国停滞的经济推向“新的边疆”，从去年7月到今年3月，肯尼迪曾竭力扩大公共开支，使预算在这三个季度中出现八十三亿美元的亏空。在这样大量“输血”下，美国经济果然出现了回升，尽管回升速度并不尽如肯尼迪政府之意，可是总算有了效果。但是，当这条“战线”稍稍有了进展的时候，美元信用却因美国政府的财政亏空过大而出现危机。美元汇价一直看跌，贬值的流言又开始传播，同时黄金外流速度也突然加快。为了照顾美元“战线”，肯尼迪政府不得不紧缩预算开支。这样，在今年4月到6月——美国1962财政年度的最后一季——经过减缩的预算出现了二十亿美元的盈余。到这个财政年度终了时，美国的预算赤字总算从八十三亿美元回落到六十三亿美元。肯尼迪政府对预算开支的紧急刹车，主要是为了照顾美元在国外的信用。可是它还没有来得及扭转美元的厄运，美国奄奄不振的经济已因肯尼迪政府压缩开支而萎缩下来。美国的工业生产从4月起，上升速度开始由缓慢而逐渐趋向停滞；市场零售额在5、6两月连续下降；工业定货趋向下游；严重的失业情况又形恶化；而最惊人的是股票价格在5月底发生了战后破纪录的大暴跌……一时国内经济局面又形岌岌可危，在这种情况下，甚至连一向支持肯尼迪政策的民主党议员如道格拉斯、普罗克斯米尔、帕特曼等一批“自由主义者”，也纷纷指责肯尼迪失策，不应当忙于在今年第二季使美国国家预算出现盈余，认为这是用“牺牲国内经济发展”的方法来换取美元的稳定。

可是在这当儿，美国的黄金也以三倍于去年的速度大量流向西欧。这不能不引起金融当局的极大注意。为了阻止短期资金继续外流以致引起美元危机，美国联邦储备委员会主席马丁同美国财政部长狄龙不得不急忙把美国国家银行的短期利率从2．5％增加到3％。这一有碍国内经济发展的新行动，立刻遭到民主党内力主先发展国内经济的一派的激烈反对。他们指责肯尼迪的“两线作战”计划，认为国内经济战场比美元问题严重，并带有根本性质，因此主张暂时牺牲后者，实行“单线作战”。

不过，无论这些民主党人如何叫嚷，肯尼迪本人对以下一点却懂得很清楚：如果美国政府不先稳住美元信用，它就必然因有后顾之忧而不敢为制止国内经济危机而放手实行大规模减税。所以，尽管有民主党人的指责和共和党人的责骂，肯尼迪目前还是不能不倾全力来稳定美元，减缩国际收支。在这方面，他不仅在最近一段时期内同西欧各国的中央银行和国际清算银行先后订立了一系列保护美元的安排，提前取得了英国、法国和意大利偿还的债款，强迫它们向美国订购更多的军火，而且还被迫计划从英国、意大利和土耳其逐步撤退一部分美国的中程导弹基地。

可是当肯尼迪政府准备先把保护美元的“战线”加固，然后再转过头来应付国内经济危机的时候，这后一条“战线”却不肯等待，也要求采取紧急行动。例如，美国著名资产阶级评论家李普曼7月17日已经发出警告说：“现在是政府采取行动以刺激经济活动发展的极其重要的时刻。等得越久，需要下的药就越猛。现在已经多等了六个月，因此现在需要下的药比如果在今年1月份下的药要猛了。如果等到危机真正开始了，减税这副比较平和的药就可能不够了，而需要以增加政府开支作为补充药物了。”

但是，李普曼的这个建议，肯尼迪却不敢轻易接受。他犹豫徬徨，一再考虑，并表示要“等待7月份的（经济）数字。”最近，7月份数字公布之后，经济仍未见好转，但是他却不得不再次推迟了减税的决定。

使肯尼迪政府为难的还不仅是应当先照顾那一条经济“战线”的问题，更麻烦的在于如何取得美国统治集团内部思想和政治的一致。因为目前不论在美国政府官员中或国会内都有要求平衡预算和主张冒赤字财政危险的两派，都有赞成减税和反对减税两种不同意见的重大分歧。而在支持减税的人中又分做三派：一派主张只减大企业的投资税；另一派主张全面削减公司和个人的所得税；第三派主张只削减低收入者的税以便刺激消费。加上共和党正在利用现政府的困难多方留难，就使得肯尼迪在向国会提出他的任何经济救急方案时都有被否决的危险。

忧心忡忡的美国总统终于不得不以“犹豫不决、举棋不定”的形象出现于美国公众面前。他的这种不采取行动原是为了避免政治上的失败，可是缺乏行动对于他这样一个素以“行动家”自居的人说来却成了一个绝大的讽刺。因为肯尼迪的当选总统原是依靠了这样一个“青年行动家”印象而被选中的。

这位“青年行动家”现在终于在困难的国内经济现实面前变得无所作为了。曾经嘲笑其前任艾森豪威尔对经济束手无策的肯尼迪，现在不正也是在步其后尘吗？

1962年8月18日《人民日报》

这一次降准，主要是对冲12月份到期的MLF，12月份到期9500亿，降准释放的资金是1.2万亿，净投放2500亿，其实并不是像媒体说的那样净投放1.2万亿。

另外，明年1,2月份总共还有7000亿MLF到期，到时候有可能还会再来一次降准对冲，也可能重新续作MLF。 MLF（麻辣粉）全称是中期借贷便利，是央行借给商业银行的中期贷款，降准对冲MLF，就是把央行借给商业银行的中期贷款，置换成长期的资金。

实际上，此次降准只是释放出2500亿，数量有限，这应该就是今天市场走弱的主要原因。

散户看不懂这里面的门道，机构是清楚的，这确实只是稳健中性的货币政策，也可以理解为适当放松，但绝对不是市场主流说的那样要开始新一轮放水，对楼市股市作用并不会很大。

另外，七月份其实也有一次降准，同样是降0.5，同样是对冲到期的MLF，当时对股市的影响影也并不大。

7月9日降准，后面也并没有怎么涨，7月26-27还大跌了两天。

房产中介一听说降准，都在说楼市尿壶重新提起，再不买就晚了。

股票博主就会说放水股市要大涨。

其实降准只是对抗信用收缩，真的不是大放水。

快速降准说明实体经济下行压力比较大，流动性相对紧张，需要缓和一下，仅此而已。