如何看待美联储降息至零，并推出 7000 亿美元量化宽松计划？
为什么美联储要这么做？那时的经济环境是怎样的？
要理解美联储的这一系列举措，我们必须回到2020年3月那个充满恐慌和不确定性的时刻。
新冠疫情的爆发与经济停摆： 新冠病毒在全球范围内迅速蔓延，为了控制疫情，各国普遍采取了封锁、隔离等措施，导致了前所未有的全球经济活动骤停。生产线关闭、供应链中断、服务业停滞，大量的企业面临倒闭风险，失业率飙升。
金融市场的剧烈动荡： 经济前景的极度黯淡引发了金融市场的恐慌性抛售。股市暴跌，流动性枯竭，一些重要的金融市场甚至出现了功能失灵的迹象。企业融资困难，甚至连一些过去被认为是安全的政府债券市场也出现了流动性紧张。
对抗衰退的“弹药”： 在传统货币政策工具中，降息是最常用的手段。当经济面临衰退时，降低借贷成本可以鼓励企业投资和消费者支出。然而，在利率已经处于相对较低水平的情况下，美联储已经没有太多降息的空间。将利率降至零附近，一方面是向市场传递“我们不惜一切代价支持经济”的强烈信号，另一方面也是为后续更激进的政策措施铺路。
提供流动性，稳定金融市场： 量化宽松的核心在于向金融系统注入大量流动性。7000亿美元的QE计划意味着美联储将直接购买大量国债和抵押贷款支持证券（MBS）。这样做有几个目的：
降低长期利率： 通过增加对这些资产的需求，推高其价格，从而降低其收益率，也就是降低长期借贷成本。这对于企业发行债券和购房者贷款至关重要。
稳定市场信心： 在市场恐慌时，美联储的托底行为能够稳定投资者情绪，防止系统性风险的蔓延。购买国债相当于为政府提供了融资支持，使其能够更有效地应对疫情的财政支出。
保障信贷流： 通过购买MBS，美联储旨在支持房地产市场，并确保抵押贷款的供应，防止信贷市场冻结。
降息至零的意义与影响：
将利率降至零附近，这在现代货币政策中是一个非常极端的举动。
“零利率政策”（ZIRP）： 这意味着借钱几乎是免费的。理论上，这会极大地刺激企业投资和消费者消费。企业可以用非常低的成本借钱进行扩张，消费者可以用更低的利率贷款买房或买车。
对储蓄者的影响： 然而，零利率也意味着储蓄的回报几乎为零，甚至可能出现负实际利率（考虑到通胀）。这会迫使寻求回报的资金流向风险更高的资产，如股票、债券或大宗商品，从而推高这些资产的价格，可能导致资产泡沫。
对银行的压力： 银行的传统盈利模式是赚取存贷利差。在零利率环境下，这个利差会大幅收窄，银行的盈利能力受到挑战。
7000亿美元量化宽松的含义与深层逻辑：
7000亿美元的QE计划，虽然在后来的更大规模QE面前显得不算特别庞大，但在当时是一个非常大的数字，代表了美联储“弹药库”的深度。
“直升机撒钱”的边缘？ QE的本质是通过购买资产，将央行的资产负债表膨胀，并向市场注入基础货币。这与传统的“直升机撒钱”（直接给居民发钱）有概念上的相似之处，都是增加经济体的货币总量。但QE是间接的，通过金融市场传导。
对抗通缩和经济停滞： 在面临严重衰退和通缩风险时，央行需要采取一切可能措施来刺激经济。QE被视为一种“非常规但必要”的工具，用以填补传统货币政策的不足。
副作用与潜在风险：
资产价格泡沫： 如前所述，过多的流动性可能推高资产价格，而这些资产的增长与实体经济的真实增长可能脱节。
贫富差距加剧： 拥有资产的人（通常是富裕群体）可能从资产价格上涨中获益更多，而没有资产的群体可能受益有限，导致贫富差距进一步扩大。
道德风险： 央行的持续支持可能会让企业和政府承担过多的风险，因为它们知道央行会在危机时刻出手相救。
未来退出政策的挑战： 当经济复苏后，如何逐步缩减央行的资产负债表，避免对市场造成过大冲击，是美联储面临的长期挑战。
从更宏观的角度看：
美联储的这一系列操作，是在那个特殊时期，对全球经济最坏情况的一种“对冲”。它传递了一个明确的信号：中央银行在现代经济中扮演着“最后贷款人”和“经济稳定器”的角色，尤其是在面对突如其来的巨大冲击时。
这种政策组合是前所未有的，也引发了关于央行权力边界和未来经济模式的广泛讨论。它暴露了现代经济体对流动性的高度依赖，以及在极端危机面前，央行不得不采取非传统、甚至被认为是“疯狂”的措施来避免系统性崩溃。
总的来说，美联储在2020年3月的降息至零和大规模QE计划，是一次在极端压力下的果断应对。它成功地在短期内稳定了金融市场，为经济复苏争取了时间，但也埋下了资产泡沫、贫富分化等潜在的长期隐患。这是一个复杂的权衡，也是对现代金融体系韧性和中央银行角色的深刻考验。
网友意见
川总不愧是破产小能手，中国弯道超车的时刻终于到了。
对我来说，新冠病毒肆虐美国的唯一好处就是可以在家上班，肆无忌惮的刷知乎了。今早起来一刷，没想到自己的回答多了这么多赞，干脆就继续来更新一下吧。
我身处大纽约区，从我自己身边的观察来理解这两周来市场波动为何如此大，以及联储动作为何会这般大
观察1.
3/5那天，我因为某些原因要开始14天的自我隔离，在家上班。那天刚好是纽约Westchester那个超级传染者把身边人都感染了的新闻出来，我当时就感觉纽约的新冠要爆发了，于是对同事说，不要羡慕我能在家上班，下周的这个时候你们可能都会在家上班了。美国同事大多是一笑了之，不以为然。
观察2.
上周去小区超市，只有我一个人戴口罩。一个2岁多男孩问他爸，我们为什么不戴口罩啊。我没听见回答，但是他爸爸的神情是这样的
所以你知道为什么美国新冠感染人数会这样增长
以及美国市场加上联储为啥会突然有这么大的反应了吧：十几天前他们还在幻想着美国会是一片净土呢。
更新
质疑联储降息100点是用药太猛的，看看今早中国的2月份数据吧
零售销售额跌20%，工业产值跌13%，固定资产投资跌24%。彭博现在对中国1-2月GDP的预计是-20%，他们之前的预计还是Q1 GDP正增长1.2%。
美国GDP怎样呢？周末最新的街上的预计，摩根：Q1-2% Q2 -3%。 高盛: Q2 -5%。巴克莱：Q2 -3%。上周还没有哪家有这么悲观的预计。
所以的确是基本面在急速恶化，我不觉得是联储100点的降息是过度反应了。08年也出现过一次降75点，一周内降了125点（见下图）。
关于联储子弹用完的观点，我是觉得在降息上联储本来就没什么子弹。08年降息前政策利率在5%，这次在1.5%。而在其他政策上，联储还是有些子弹，例如前导（forward guidance），更多的QE，还有一些新的没试过的例如国债利率控制（Yield Curve Control，日本在用），新的通货目标设置（平均通胀目标average inflation target）之类的。
但是说实话，如今的联储的作用更多是保障金融体系不出问题，而实体经济的刺激和复苏要靠财政政策和公共卫生政策为主了。
看到消息后，我的第一反应倒不是100点降息太大，市场在周四周五就已经预期到下次降息就是100点了。我的反应是联储太急了，因为下周三就是正常的三月FOMC会议，完全可以等到那时再降息和量化宽松。两周前的那次紧急降息后，股市的反应就不好，为何要重蹈覆辙呢。但是仔细想一下，现在对联储来说股市的反应如何已经不是优先考虑的问题了，各种迹象表明新冠病毒对实体经济的冲击已经波及到美国金融系统，如果不当机立断的采取措施，类似于2008年金融流动性危机很有可能就要重演。所以，我的理解是：联储的这次行动之所以要这么紧急，其实旨在预先遏制流动性危机，刺激股市和经济为次。
美国金融体系的流动性危机的先兆表现在以下几点
- 公司信贷市场承受巨大压力
在公司信贷市场中，最先体现出压力的是公司债，不仅是与国债的利率差急剧扩大（如下图）
投资级债利率差：
垃圾债利率差：
更体现在新发债在过去三周基本枯竭，即公司无法获得新的融资，垃圾债和投资级债都是如此
投资级债新发债：
垃圾债新发债：
在公司债市场无法融资，公司还可以通过银行借贷以及商业票据（commercial paper）来融资，但是这两个融资渠道也从三月起出现问题，CP的利差更是在上周接近了08年危机时的水平。
同时，上周也有报道石油航空等受新冠病毒影响较大的行业开始大规模的提取银行信用额度。就连波音和希尔顿的也位列其中
2. 国际美元流动性短缺
美元是国际货币，很大一部分的国际贸易/金融的信贷和结算都是用美元进行的。但是在危机来临时，只有美国的央行可以提供无限的流动性，而国外的金融机构一般无法直接获取这一流动性注入，具体会体现在跨货币基点（cross currency basis） 扩大。自三月来，各国对于美元的跨货币基点都在扩大，尤其是被新冠影响较大的国家，例如韩国（见下图）
3. 美国国债流动性短缺
上周出现了一个匪夷所思的市场现象，在周三和周四股市大跌的时候，美国国债也跟着跌了。作为避险资产，美国债和股市同时大跌是很罕见的，上次出现还是在2008年。虽然对原因众说纷纭，但trading desk上的意见基本是国债市场的流动性不够，以及off-the-run的国债的大量抛售引起的（见下图）。
国债利率作为整个金融体系无风险利率的基准，其重要性不言而喻。为次，联储已经与周四采取了两项措施：一是把原来每月600亿对短期国债（TBill）的购买扩展到对所有期限的国债购买，二是增加了1.5万亿的repo。
从实际效果看，这两个措施似乎还是不够。Repo被实际采用的数量很小，而每月600亿的购买供不应求，市场的卖单远远大于这一限额。其实这很好理解，美国国债的流动性问题在于做市商不愿意保持国债的库存，所以尤其是当投资者要抛售off-the-run国债时，即使有足够的repo来资助做市商维持库存，也还是没人愿意接盘。
4. 银行间拆借市场压力
上周的市场动荡后，Libor-OIS利差来到了08金融危机以来最高点。
具体新冠病毒的冲击是如何从实体经济传导到金融的银行间拆借市场的，Credit Suisse的Zoltan Pozsar最近的一份报告（Global Money Notes #27: Covid-19 and Global Dollar Funding）有详细的分析，可以参考。
联储除了降息还做了什么
基于以上分析，联储在降息以外做的事情就尤其值得关注，因为这些措施都是针对潜在的流动性危机的
1. 货币互换协议（currency swap line）
这是用来向其他国家的央行提供美元流动性，从而解决国际美元紧缺的现状
2. 7000亿购买国债和MBS
一方面这是新一轮的QE，和之前的QE一样可以降低利率，刺激经济。但还有一个很重要的短期效果是向国债市场注入流动性，把做市商不愿意要的库存放到联储的资产负债表上。
3. 折现窗口（discount window）以及降准备金率等一系列措施
针对银行间拆借市场压力
有一个值得注意的是，市场有预期联储会公布一个类似于08年的商业票据融资机制（CP Funding Facility）来缓解商业票据市场的压力，但是联储并没有宣布，不知道近期是否会补上。
总结
从Powell的新闻发布会看，联储基本是把经济衰退作为大概率事件，所以降息加量化宽松无可厚非。至于降息强度是否欠妥，智者见智仁者见仁，市场在12-13号基本已经预期18号的FOMC会降100个几点，确切的说是预期降94个基点（见下图）。
所以，联储这时候降的少了就没有意义了。
就宣布的时机来说，我觉得雷曼因为流动性不足而倒闭前车之鉴，至少还是支持早早行动的。等到一些大银行的流动性出严重问题了，再行动的成本可能就更大了。
我的观点也仅仅是众多声音里的一个，街上各种各样的观点都有，有兴趣的可以去读一读彭博的总结
上一周是疫情在全世界全面爆发的信号，意大利的疫情突然变得非常严重，从死一百人多一下子到了2000人，西班牙、法国、德国的数字都开始快速接近意大利，丹麦、奥地利、英国紧随其后，美国总统宣布进入紧急状态，新西兰、澳大利亚开始关闭国境。
对于全世界的投资者来讲，上周是一个非常明显的全世界经济会快速恶化的先兆，而且上一周美国的股市下降的也非常的快，从25000点一度降到21000点，再上一周从29000降到25000，短短几周，美股股市蒸发了8000点的市值。而俄罗斯和沙特的石油减产协议破产，油价一度降到30美元，要知道油价再前几年经济好的时候可是到过120美元的。现在缩水到接近油价的成本价，说明世界经济形势已经恶化的非常严重了。
但是！！！！！重点来了，作为全球避险的最重要的期货黄金从1700美元降到了1500美元。通常来讲，依照过去的经验，只要是出现战争、经济下跌这样重要的世界性对经济有损的负面新闻，黄金就会快速上升。黄金也确实一度从去年的1200美元在美联储减息、贸易战的情况下，升到了1500，又因为中国和韩国的疫情从1500美元升到了1700美元。
那么照理来讲，当美国股市出现崩溃式的下跌和欧洲的全面爆发，黄金将会一飞冲天，在比之前更严重的情况下（全世界的商业停滞），黄金应该成为最坚挺的硬通货。但是却与事实相反，黄金不仅没升，反倒也出现了崩溃式的下跌。这是非常反经济学常识的。
从避险货币黄金跟随美国股市的暴跌说明了一件事，就是当前的经济不仅仅是差，而是有着非常非常严重的流动性危机。流动性危机简单说就是大家账面上没钱了，可能大富豪有100套房子，但是手头现金只有一千块，而随着这一千块钱花完，大富豪宣称的几十亿财富都是一个数字，无法转换成他实际的价值。那么随着他的开销支出，他必须要卖掉他手里的房子来维持手头的现金流，但是当他卖房子的时机处于大家都卖不出去的时候，所以他的房子必须打折出售，那么他的财富很可能将从几十亿的估值降到几亿甚至几千万。
美股的暴跌导致了银行、对冲基金、投资公司、期货公司等等所有的金融业出现了巨额的亏损，而这些亏损都是以杠杆的形式会传导给银行和大众，所以这些金融公司为了保证在巨额的损失下，不出现彻底性的崩溃，所有大公司以往为了保值而投资的黄金、白银等等期货必须全部抛售，也维持手头的杠杆亏损不崩溃，能够坚挺下去。
这就是为什么避险货币明明在世界性危机的爆发下，不涨反跌的根本原因。不是危机不够大，而是危机太大，以至于大到没人有钱去投资黄金了，所有人要把黄金卖掉，维持自己手头的现金流度过危机了。这就有点像是，当真正的饥荒和战争出现的时候，大富豪的土地和黄金还不如农民手里的一个包子。
所以在为了保证美国的经济不出现连锁崩溃的前提下（要知道美国的养老保险都在股市，不少医疗保险公司、各大银行业、各种小孩的上大学基金、人寿保险等等也都在股市），美国必须现在把家底的东西现在立刻掏出来了。7000亿现金送进去，减息到极致，很多人可能不理解，为什么现在刚刚发生危机，就动用这么大的手段，其实现在才是总崩溃的前夜，只要现在守住了，后面还好办，如果现在崩溃，美国接下来会有连锁的大公司相继破产，美国经济会出现彻底的崩溃。
PS.看到很多非投资者也在读这篇文章，简单科普一下投资杠杆和流动性的关系。举个非常简单的例子，就是我们的贷款买房子就是一种杠杆操作。我们先付给银行一笔定金（首付），然后每个月还一笔小钱+利息给银行，这样付个几十年，债就还完了。
那么流动性危机是什么呢，就是投资公司、基金公司、银行的投资部门、投资银行、养老基金就相当于我们这个买房子的人。投资机构付给银行一笔定金（可能是债券回购协议、对赌协议、大额贷款抵押等等），然后每年定期还给银行利息（可能几百万，几千万的利息钱吧），然后投资机构从银行和市场取出几千亿或者几万亿的现金流来进行股票、期货市场的投资。
但是当我们家里出了重大的状况，比如我们失业了、家里老人生了大病把存款都花了、老婆/老公赌博输了一大笔钱等等，我们突然手里断了现金。那么银行一旦发现你没有办法每个月还上这笔贷款的时候，银行就开始恐慌发作，他开始担心你还不上钱，然后要求你现在此时立刻马上给我筹到所有房子的尾款，如果你本月筹不到这笔钱，我现在就要把房子收回去，把你赶出去！
而投资公司一旦遇到像这种超级熊市来临的情况，他们账面有一千亿实际是依靠自己的一亿块真金白银抵押来的，他们账面一旦亏损了200亿，如果银行现在此时要求立刻结清账单，把我的一千亿还我，基金公司是拿不出来这个钱的，那么基金公司的资金链就会锻炼。而基金公司一旦倒闭，联结的是成千上万的实体公司和几千万几亿的普通老百姓的退休基金和血汗钱，那就彻底玩完了。
所以现在的情况是，股市亏钱了，投资公司没钱了，该还债务了，大型投资机构开始掏家底，把赚钱的黄金、白银全抛出来换现金，来弥补账面出现的巨大亏损，以防杠杆的连续崩溃。（实际上美国的现状是杠杆套杠杆，公司套公司，场外的规模早已经是天文数字）政府出来说银行别把债务催的太急，这个钱我先垫一部分，我先拿7000亿美金出来缓一缓，后面还有4万亿的大放水，别让我们这些公司全都崩溃，手头大家先拿点钱，给大家宽裕一下，等过两天股市涨回来就没事了。
给大家看个乐呵，现在是晚上7点20，今日避险货币黄金在美股暴跌前的走势：
从1520跌到1450美金了。。。。今天几个小时的时间
更新
开始一秒钟就熔断了？？？？？？
这个熔断速度，恐怕今天还不算完，有可能见证历史最恐怖跳水。
3000点一天下降，又破记录了？
==============
桥水基金前几天把黄金都抛了，维持流动性。
完全不懂金融，直接看这个政策，等于是为负债的和即将负债的续命，以牺牲持有现金的人的方式。
我觉得吧，大家也都不伤天、不害理的，为什么发生经济危机，欠了一屁股债的反而被救济，勤劳致富的咋还守不住财富呢？
公平玩法，不应该是放任负债者狗带，健康个体或企业良性发展么？
怪不得都说，兴百姓苦，亡百姓苦。广大个体，不过是社会的血池，随时可以被吸血给资本续命的。
昨天看凤凰卫视节目看到一句点评好形象：一开始躺在医院很难受，但是觉得只是个感冒。然后医生来了 给你来了一剂猛药 然后你突然明白了 这tm不是感冒 是癌症啊
美联储，股市，散户三者的关系跃然纸上。
快来人打我一拳，绝了我幻想抄底的心
我觉得对于中国来说，不仅要抵御病毒，更要抵御美元资本的全球扩散。
凌晨的时候，美联储宣布将基准利率降低至零，并推出7000亿美元量化宽松计划，但是美股股指期货并不买账，直接触发5%的跌幅限制，又一个跌停。
我已经在《股票全线崩盘，但欧美远远没到最黑暗的时候》说的很明白：
之前数次大型的金融危机，实际上只是经济的范畴出现问题，而经济范畴的问题，是可以用货币政策和财政政策来续命的。
但这次不一样，病毒的扩散，是一个经济范围之外的外部性因素。
货币政策和财政政策并不是抗体，它们无法直接消灭病毒，所以也就无法终止疫情的扩散这个外部性因素。
在这个外部性的根源没有被解决之前，货币政策是完全无用的，至少我站在一个市场参与者的角度来看，并不会为这些愚蠢的根本无法解决问题的政策买单，而只会利用整个欧美政府这种头疼医屁股的无效性来获取更多的有利头寸。
也就是说，上周五利用美国股市大涨再次建立空头头寸的人，今晚又可以躺着数钱了。
但是我们在看着美国似乎在一步一步滑入深渊之前，先不要太大意。
我在《很难再有代理人战争了，下一场冲突：失控的大国之战》里面说过：
不管是在投机的金融市场，还是在地缘政治的大棋局里，一名优秀的玩家最基本的一个特质是，你不单止要站到自己的角度去看问题，更重要的是，你得站到对手的角度去考虑。
看到美联储作出这样的决策，就一味地觉得美帝药丸，要大崩盘了，其实是过于简单地看待问题，我们实际上得分两种情况去考虑：
第一种、美联储或者美国的统治阶级，是真的看不到这种外部性因素对股票市场的影响，真的只是蠢到想利用货币政策来解决一切问题。
美股期货为什么大跌，实际上我觉得在假设美联储非常蠢的前提下，逻辑也是非常清晰的，那就是放水提供的是流动性，但实际上这个市场上流动性问题并不是真正的问题。
整个市场之所以大规模的抛售股票，是因为投资者已经非常明确地看到货币政策并不能解决病毒的问题，抛售股票纯粹是认为美国政府无法解决疫情的蔓延，整个美国会陷入到一场深不见底的经济危机的担忧，从而放弃股票，放弃一切金融市场转为囤积现金和那些真正的避险资产。
第二种、如果美联储和美国的统治阶级，没有大部分人想的那么蠢，那，在明知道货币政策无法解决病毒这种外部性根源的前提下，依旧采取了一种看起来完全无效的措施，那结论就非常值得玩味了。
这说明他们完全不是像自己在公开声明里面说的那样，是为了挽救股票市场，挽救美国经济。
因为过早地把整个利率降到零，实际上相当于一拳打尽，已经没有更多的退路，以后一旦投机者发现即使是零利率甚至是负利率情况下，疫情一样没有任何改善，那么真正的踩踏式出逃会出现，而那时美联储会发现自己能用的工具已经没有多少了，整个市场会出现恐怖的连续无量跌停，大量的市值会直接灰飞烟灭。
那他们真正想要的，是什么？
我在两年前的文章《世界性经济危机还没有来的原因：中国强大的逆周期扩张能力》里提到过一个结论：
那就是历次经济危机背后，都是欧美的统治阶级为了利用泡沫的诞生从普通人手中掠夺财富和泡沫破灭对优质资产的打压从而获得廉价收购的机会而周期性诱发的波动。
如果你认可这个结论，那么自然而然地就能推导出另外一个结论：
那就是美联储大举释放流动性，根本不是为了延缓股票市场的下跌，甚至可以说是在加速让资本抽身出美国的股票市场。
那么问题就来了，资本如果成功抽离了美国资本市场，那接下来，要做什么？
这大量被释放出来的流动性，自然是要趁疫情对全世界优质资产的打压，大肆收购啊。
一些人抄袭我两年前的看法，做各种神经叨叨的所谓推演，简单地以为美元资本可以到中国大肆收购，实际上是极其幼稚且没有实际操作经验的，因为这些小学生水平的人没有拥有过资本跨国流动的经验，也没有体验过中国监管层的爸爸的爱。
现实情况是，资本来中国的话，来多少我们就能吃下多少，吃完估计他们会发现，可能连根骨头都没吐出来。
一句话，不怕你来，怕你不来。来了就给你锁死在某些资产里，后面要出去更加难上加难。
所以，我觉得，这一轮，美元资本在割不了中国的情况下，目的已经转向中国以外的其它国家，不管是发达国家，还是发展中国家。
美联储释放的流动性，根本就不是用于缓解美股的下跌，而是为了在他国优质资产大幅缩水的情况下，在全球范围内大肆收购和控股。
换言之，站在中国的角度，我们不仅仅是要帮助那些一带一路上关键节点的国家去抵御病毒，我们更要其考虑，怎么样协助他们去在接下来的经济危机中抵御美元资本的恶意收购！
在这场战役里，我们实际上是处于劣势的，因为人民币，终究还远远不是一种国际货币，流动起来远远没有美元快速，中国也没有一个类似美国垄断资本集团的这种主体，无所不用其极地用各种方法去狙击其它国家的优质资产。
我们一方面，得在这个过程里逐步完成人民币的国际化，另一方面，还得去想好怎么帮其它国家抵御美元的掠夺，每一步可以说都不容易，都需要我们付出更多的努力去未雨绸缪。
重返世界第一的路，注定是要披荆斩棘的。
大家可以乐观，但绝对不可以自大到掉以轻心。
美国政府，美国总统特郎普，美联储，可以快速果断出这么多政策，先花了5000亿，这次又是7000亿来救美国股市 。却，为几十亿美元的防治肺炎预算，全美人民免费检测，免费医疗等这些芝麻大的小钱，而争吵不休。
反之，如果1月至2月，中国疫情最严重时，中国政府出台一系列政策，比如，我们要保房价，我们要放松房贷，我们要放松限购政策，那，不知大家在想什么？
惊情12天——降息、疫情、大选和它身后的世界
“当然要靠自我奋斗，但是也要考虑到历史的进程。”
——杭州 中国联合工程公司 2009/4/23
长文预警，比较深度硬核。
先放一段自己从讲述2008年危机的电影/纪录片中剪出来的，对于本文逻辑铺开有帮助的短片。
大选年金融监管放松和金融危机 https://www.zhihu.com/video/1222840478116315136本文试图记录注定载入史册的2020年3月4日-16日，这12天内美联储两次降息，尽力还原美股巨震、疫情蔓延、美国大选、危机重现、中国应对以及事件之间的深层次关联。本文将学习戴老板将文章分为五个部分，全文共计5888字，阅读大约需要7分钟，欢迎跳转至感兴趣的部分。
一、危机预期和美联储维稳的竞速赛
二、湖北临危换帅和历史上的救火局
三、大选年华尔街与华盛顿的大博弈
四、十年前后两次金融危机的再反思
五、中国近三年防系统风险的护城河
一
美联储主席的一言一行极其容易引起金融市场的的滔天巨浪，进入任期第四年的鲍威尔深知自己务必谨言慎行，时刻将自己保持在薛定谔状态。1913年，美国联邦储备银行体系建成，逐渐解构了那个由JP摩根等几个金融和钢铁石油巨头同时控制国家实业和金融的寡头时代。
二战胜利前夜1944年，美英法等世界主要工业国在美国新罕布什尔州布雷顿的白山国家森林公园达成协议，建立起战后的金融秩序。从此，美元与黄金挂钩，世界其他货币与美元挂钩，美元事实上成为全球法定货币。直到今天，无处不在的美元、“世界警察”的美军、美国大片，仍然隆隆的运营着世界的政治经济文化的方方面面。
我们改革开放也不得不从一个个美元铜板攒起，2006年商务部薄部长讲我们用8亿条秋裤换1架波音飞机，笑中带泪。60、70后的产业工人将他们一代青春奉献在了简陋、冬冷夏热的流水线，为国家积攒起了令其他发展中国家无比艳羡的3万亿美元储备。
美联储主席历来同各国政要挤在全球权势人物榜单的前几名，美联储议息会议上起起落落的几只小手，决定着地球上每一个角落的兴衰和每一个个人的命运。
1982年，它让阿根廷主权债务缓缓吹起，又重重落下，留下贝隆夫人一曲《阿根廷别为我哭泣》2014年，它让赌国运的许家印孙宏斌们带着旗下的恒大融创一夜登顶或断头求生；2015年，它让热钱流入掀起浪潮，引来雷军口中那一阵能把猪都吹上天的风。吴军博士的一本《浪潮之巅》瞬间大热，被无数理工精英放在枕旁，他们租下硅谷或是清华科技园的小隔间，写下改变世界的第一行代码。
回到当下，美联储发布厅外是挤作一团还不戴口罩的记者，尽管天下人都知道疫情是眼下危机的导火索。面对疫情，资本比人类更聪明、更警觉。
我在国外的小伙伴们陷入不戴口罩被病毒盯上而带了口罩又被当地人盯上的危局。华人明明比当地人早知道未来10集剧情的走向，可还是集体成了无法被理解的吹哨人。
“考虑到疫情对于全球经济的影响…我们决定立即降息100bp（1%），并且开启7000亿美元的量化宽松”。鲍威尔语速平稳，内心难掩波澜。
3月4日的降息后，美股应声跳涨，但15分钟后突然掉头向下，砸出7%的跌幅。美国股市在14天前被绑上过山车后便再也没能下车，9日和12日先后2次熔断，9日和10日，美国债券先涨停再跌停。无数投资者在疯狂中追高在天花板的股票，又被他们恐慌地卖在了地板上。
四天后，3月20日，中国也将迎来LPR报价的降息窗口日，跟随降息的幅度将直接决定美国政策外溢进中国每一个家庭的节奏和力度。
可以预想到，中国降息后地产和股票中介会又双叒叕鼓吹所谓“大水漫灌”，房市和股市即将暴涨大家要All in一把梭。之前凭运气赚来的钱，大概率又要靠实力再赔回去了。投资者教育一遍遍讲股市有风险，投资需谨慎。可总是敌不过大家不读年报只想投机不独立思考只崇拜权威的心态，然后还天天把巴菲特芒格挂在嘴边：别问，问，就是价值投资。
醒醒。为啥要和钱过不去呢，省下来吃两顿学校南门的木瓜猪手锅，它不香吗？
二
34天前，蒋书记不再担任湖北省主要负责人，此前，疫情在湖北和武汉的限制不如大家期望。继任的上海市长匆匆赶来，雷厉风行。应市长19岁到浙江台州的派出所工作，后历任公安局长、浙江和上海的法院院长，禁毒办公检法政法委一条龙，多年实战，救火经验丰富。
可谁不曾是救火队长？
1997年香港回归前夕，索罗斯国际资本大鳄密布的黑云尚未散去，风波冲击对岸的广东，制造贸易遇冷，企业资金断裂。招商引资的窗口公司被危机压垮，资不抵债，向几十个国际银行集团欠下了60亿美金的债务黑洞。
41岁的蒋书记临危受命担任人民银行广州分行行长，处理广东金融危局。一面是咄咄逼人的国际债主，一面是脆弱的地方财政；强行还债就立下了政府为企业兜底的坏先例，破产不还则会影响中国企业的国际信誉。
最终，作为工作组副组长的蒋书记稳妥处置，化解危机。而时任组长的则是多次奔赴大江南北救火的王市长，后者2003年由海南省委书记匆匆北上，坐镇SARS重灾区北京。
曾经并肩救火的两位公务员，竟然以这样的方式连接起我们这代人最严重的两场疫情。
三
疫情袭击了正在四年一度大选的美国，刺激股市崩盘的除了疫情，还有激进的桑德斯的一路高歌猛进。他出身贫寒，13岁前只有哥哥替下来的旧衣服穿，进入政坛后为穷人争取利益。1963年，他在台下听马丁路德金在华盛顿动情的演讲：“我有一个梦想”。
桑德斯竞选纲领中旗帜鲜明的一条是全民医保。这也是奉行大政府理念的民主党的夙愿，民主党奥巴马花了两届任期强力推行奥巴马医保。但美国东北老工业区的锈带职工认为医保加大了每月支出担，2016年他们纷纷倒向共和党川普。
但疫情袭来，当中国在集中全国顶尖医疗资源支援湖北、增设床位建设医院、不惜代价救治病患，每天提供数次病毒监测和随时使用昂贵的呼吸机时。美国人民发现光是几千一次的病毒检测费他们都不一定掏得起。
历史的天秤开始向桑德斯倾斜，3月2日，民主党内初选，这位差半年就年届八旬的老人成为黑马异军突起。
资本的大本营华尔街对这位代表社会的候选人表现出极大恐慌。随着桑德斯在爱荷华州、内华达州获胜，股市卖出情绪越来越浓厚，一副要股指死给大家看的样子。
3月3日就是超级星期二，有14个州开选，其获胜者几乎可以直升民主党总统候选人。党内其他竞选者慌了阵脚，只得集中筹码孤注一掷。候选人背后的利益集团抓紧通气，协调摆布。有传言称美国前总统卡特见了民主党候选人布蒂吉格（男）和他的丈夫，晚上奥巴马也给他打电话希望支持自己的前副总统拜登。
3月1日和2日的38小时内，曾向其支持者表示要奋战到底的其他三位民主党候选人布隆伯格、布蒂吉格和克洛布彻默契地密集退出竞选，后两者更是直接当众归票给给拜登。
这种牺牲精神，让玩狼人杀游戏即使拿到闭眼村民也要上警一轮游的我，着实感动。
归票的效果拔群，3月3日，超级星期二中拜登逆势大胜，结果一出，美国股市应声大涨。
欣喜的特朗普开始了十分熟练的常规操作，掏出手机发推特。上任以来，每当美股表现得让他不高兴，他便随手职责美联储及其主席鲍威尔。上网抓了一下，2018年以来，川普骂美联储的推特一共发了65条，且频率越来越高。
四
可是人们只是朴素的感觉中央银行降息、放水可以解决经济金融生活中的一切困难，并不知道鲍威尔心中的委屈：由中央银行印钱、并且借给财政部去霍霍的雪球已经滚了20年，美国财政部借国民和其他国家的债务规模已经如同一条脱缰的野狗，控制不住了。
克林顿以后，美国的新生一代就没见过平衡的财政。小布什的两场战争、奥巴马的危机救市再加上川普的大开大合，美国财政部已经债多不愁了。
美国：政府每年的国债利息支出达到4000多亿美元，吃掉了大部分全国的财政收入。也就是说，这个借债的主体每年赚的钱也就刚好还还利息。我隐约感受到，这本金，他们是不打算还了。而且也还不起了。
纽约有一座国债钟，记录国债总额和每个公民头上平均的负债。当财政收入还不起国债利息、或是发不起联邦政府公务员的工资时，政府就会停摆，两党就会谈判提高国家债务上限，和大家再多借一点，相信这样的新闻大家没少听到。
欧洲：如果说美国是在放弃治疗，欧洲就是在秀了。欧洲财政的报表显示他们其实并没有从2008年的次贷危机和衍生的2010年欧洲债务危机中走出来，当年为了刺激经济采取的临时骚操作被迫成了常规操作，稍微一放松经济就掉下来，延续至今，并且看不到头。
2010年开始，欧洲央行直接砸穿了利息率的地板，回答全世界名义利率为负是一种怎样的体验。感受一下，你和你的欧洲小伙伴同时得到1万块奖金，你顺手转入余额宝理财通，他存入瑞士银行（UBS），5年后 ，你2%的收益大概累计出1万1，他届时喜提9千9百9，你们都有光明的未来。
日本：不过在日本面前，欧洲还只是小学生。如果说欧洲为了克服2010年危机的药还没有停的话，日本手里这盒药的处方则还是20世纪80年代末开的。每天晚上一粒，可一天不如一天猛。
经历失去的二十年后，日本中央银行开始水漫富士山。今天的安倍经济学也好，安倍三支箭也罢，无非就是逼着行长黑田东彦把利率降到0，然后再由中央银行印钱去买国债借钱给财政部（美其名曰量化宽松，QE），国债没得买了就买日本股票指数ETF，买地，QE不够了就QQE，QQQE…
国家里一个机构靠印钱成为你的地主、你的房东、你公司的股东。请问是不是总感觉哪里有那么一点点不对？你品。你细品。
最风骚的操作是，这家印钱买买买的日本中央银行（JASDAQ：8301.T），自己也在东京交易所上市了….禁止套娃好吗。
入股吗朋友？印钞票那种生意。
在建国后的建设年代，我们这一代人总听一句话叫“棍棒打不死经济规律”。经济学里把债务和收入的比例，叫做杠杆，一定程度的杠杆可以在经济扩张时期获得成倍的增长，但是杠杆过高，则增加了崩溃的风险性，当经济不景气时，杠杆的断裂则意味着金融危机。
90年代就把儿子送进北京史家胡同小学的达利奥是当下的网红，一本《原则》成为出圈的畅销书，以至于基金经理逢人开口如果不提《原则》则显得落伍。但这位全球管理着6万亿美元的最大对冲基金老板思想的精髓，更多体现在同期的另一部叫《债务危机》的书里。他说，你们看到的是翻新的繁荣与危机，但我看到的是债务周期历史的一遍遍重复。在繁荣时固然扩张，但在危机前一定要降低杠杆。
有传言在3月初的暴跌中，达利奥旗下基金去年11月建立起的股指期权空头的组合，获利颇丰。
1988年，国家计委（现国家发改委）产业政策司产业结构处迎来一位36岁的副处长，此后他一直深耕长期规划和产业政策领域，经办了大量文件，也经历了多次地方企业调研。
2013年，从哈佛肯尼迪政府管理学院学习归来后，他代表中共中央财经领导小组办公室组织社科院、人民银行、国家开发银行和北京大学等机构研究了一个大课题，成书《两次全球大危机的比较研究》，两年后获得中国经济学界最高奖——孙冶方经济科学奖。
文中对比了1929-1933年大危机和2008年次贷危机，提出了日后多次出现在文件中的“顶层设计”、“底线思维”、“防风险”、“去杠杆”等话语。
同年，领导在机场向来访的美国国家安全顾问多尼隆介绍：“这是鹤，他对我非常重要。”
那一年，他还不是副总理。作为中美经贸谈判中方首席代表，更是5年后的事。
2016年5月9日，人民日报头版和二版。权威人士发表了一篇《开局首季问大势》。提出未来中国经济走势将是“L”型的观点，经济增长要降速，要过紧日子，随后，“供给侧结构性改革”、“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）的共识逐渐形成。
事实上，鹤的观点的形成只是官员实践、思考再形成理论的一个缩影。自从新古典经济学统治了全球学院派江湖，物理和数学博士主导金融机构的模型定价，并频频摘得诺贝尔经济学奖以来，走不同道路的中国学者们和政策制定者们，便一直致力于探索适合中国自己实际的经济学范式。
美国、欧洲、日本利率不断下行，刺激中央银行、中央财政、地产公司、制造公司、投资公司、房贷家庭去借钱来刺激经济的方式，无非就是透支未来的钱，加起杠杆，吹起今天表面上的繁荣。而当金融危机来临前，保命最好的方式就是降低杠杆，缩减债务，深挖洞，广积粮，做好应对股市震荡、金融危机的准备。过冬。
达利奥讲经济，推荐全片， https://www.zhihu.com/video/1222846424767221760五
2017年10月，“特别是要坚决打好防范化解重大风险攻坚战”、“去杠杆”在北京，被写进十九大报告。
这庙堂之上的一声吹哨。你，听到了吗？你，听懂了吗？
不管怎样，结果令人欣慰。中国经济金融体系执行之坚决，落实之迅猛。在高压的监管机制中，防风险和去杠杆的政策，被迅速传达到每一层文件中，被落实到基层的毛细血管里。这过程中有金融从业者的哀嚎，也有被政策余波误伤的阵痛，但总体结果还是将资本伸出去贪婪的手，拍了回去，就像你小时候踢完球，不洗手就要去厨房从妈妈的锅里偷一块锅包肉吃时那样。
事情正在起变化。
2017年，证监会刘主席在基金业协会代表大会上，讲到一半突然放下秘书写好的稿子，破口大骂“大鳄”“妖精”，指责激进的企业用“来路不当”的钱加杠杆去收购上市公司，台下哗然。
2018年，保监会项主席曾经出台的多项松绑融资渠道、放开投资上市公司股权限制的政策被取消。这些政策曾使得部分企业可以花样发行产品融资来加杠杆并购上市公司。
2018年到2019年，银监会郭主席签发了限制金融机构绕开贷款规定、用理财的钱投资地产等企业行为的一系列文件。银行表外理财的盛宴、监管套利的游戏被按下暂停键。其中2018年4月27日晚间，四部委印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》影响深远，它的另一个名字频频见诸报端——“资管新规”。
此后，老百姓抱怨再也没有收益5%以上而且保底的银行理财可以买，行业大半的饭碗被砸掉经济系毕业生找工作南上加南，一票资管公司表示不推迟政策施行就死给你看，众多国内外专家学者上书表示请不要一刀切，跪求刀下留人。
以上的证券、保险、银行业监督管理委员会和人民银行一道，被合称“一行三会”，对于国内金融机构拥有绝对的监管权。蒋书记在广东救火一役立功，后任农行董事长，上面提到的第一位是蒋董事长的继任，第二位是他的前任。第三位曾任建行董事长，这个位置此前走出了执掌人民银行14年的周小川行长，而他的前任则是那位救火立功的王市长。
名医扁鹊说兄弟三人中自己医术最烂，上面两位大哥在病情显现之前就抑制病灶于无形，只有自己在患者病发、哭天抢地之时快马赶到，救民于水火。自然，百姓只将他奉若神明。
一人岁月静好，多人负重前行。你感受不到火灾只是因为有人用生命在夜晚已经将其扑灭。至于日常为你发消防传单、占用你半平米私人空间放置防火器材的工作人员，大概会招人烦，并不讨喜。
然而，在历史的反复重演中，人们还是倾向于盯着眼前的得失，由此给出自己的功过评判。2017年起，中国的金融业便开启了压降杠杆、应对危机的模式，几乎所有金融机构的政治正确都是避谈创新而专注于梳理风险。金融从业者少吃半碗饭，省下几把粮草为这艘大船添上一把柴。
现在，当全球危机四伏、股市震荡、其他国家中央银行利率降无可降、只得印更多的钱使出更刺激的计划提振经济时，我们1.5%以上的短端利率、2%以上的十年国开收益率、12%+的存款准备金率、仍然坚持“房住不炒”的底气，是金融经济稳定、社会平稳、国家安全的压舱石。
改革开放40年来迸发的活力，和改革开放以前30年那代人勒紧裤腰带、白手起家建立起的完整工业基础体系，画出的上面这条GDP上行曲线和支撑它并由它支撑的医疗、国防、教育、环境基础，是每一个家庭生活水准改善和提升最根本、最真实的底牌。
祝国泰，愿民安。
后记：由于交易员的身份，有感于最近纽约时段资本市场震荡，以及处于危机边缘的形势，将最近了解到的汇总至此。欢迎交流讨论。为了后续发文方便开一个公众号，微信版本里面有这里面没传上去的视频，也欢迎关注。
真是天将降大任于鲍威尔，必先苦其心智。众所周知，多年来美联储货币政策主要是两个目标（dual mandate），即扩大就业和稳定物价，不过鲍威尔在2018年初上任时，给美联储带来了第三个目标：维持金融稳定。
比较有意思的一件事情是，在2018年11月的时候，鲍威尔参加了纽约经济学俱乐部的一个午餐会，他又重新强调了美联储维持金融稳定的这个目标，当时美股刚又大跌了一回。他说美联储没有责任去维护金融资产的价格，但是有责任维持金融稳定。并且提出了相应检测和监管的框架，并吸取历次经济金融危机的教训，制定了相应的应对方案。
用我们的话说，就是美联储要“守住不发生系统性金融风险的底线”。
同时在午餐会上，鲍威尔还特意说了一件事情，在1929年3月，也是同样地在纽约经济学俱乐部的会议上，当时的美联储主席哈丁代表美联储第一次提到了美联储应该担负起维持金融稳定的责任，并对当时不断膨胀的资产价格感到担忧。几个月后，股市崩盘，空前绝后的大萧条开始。
因此，鲍威尔在午餐会上宣布美联储以后每年将会发布一份美国金融稳定报告（Financial Stability Report），并发布了当年（2018年）的金融稳定报告。但在报告当中，美联储更关注的是银行的资本充足率、企业部门的负债率，房地产及相关衍生品的规模等，对于股市比没有太多关注，只是提了一句，虽然股市市盈率处于金融危机以来的相对高点，但处于历史平均水平附近（2018年标普500平均盈率15倍），“风险可控“。
当时美国的失业率为3.7%，为49年以来的最低点，许多其他劳动力市场强弱指标均达到或接近历史最高水平。通货膨胀接近2%的目标，货币政策被认为接近或已经达到了“中性”，而经济以约3%的速度增长。一切看起来似乎都在掌控之中。
那我们再来看看2019年的美国金融稳定报告，我特意找了原版报告，可以说，美联储千算万算，没有算到黑天鹅，在美联储这份2019年11月发布的报告中，贸易摩擦仍然是其认为最有可能对美国金融体系造成冲击的潜在因素。
我们再来看看，在19年底，美联储对美国股市的评估。
美联储在2019的的报告中终于承认美股的价格有点高了，那么这个高是高多少呢，我们看左边的图，美联储预计2019的标普500的平均高盈率将“高达17倍“——放在我大A根本就不够看啊。如果把1999年互联网泡沫时期的数据平均进来，这个数字也没有超过均值线太多，但是相比于08年的低点，还是高出不少。
也就是说，如果这次美股短期内从29000大幅回调30%以上到20000点左右（1987年就是短期内跌了30%），回到08年次贷危机后的最低点，那么标普500平均静态市盈率可能就会在10出头一点。从美国二月份最新公布的经济数据来看，这个价格就很便宜了。
现在人们比较关心的是，股市崩盘会不会引发连锁的债务危机。
那我们先来看看美国的银行体系现在是否健康呢，美国在次贷危机之后，开始对银行的杠杆率进行限制，目前美国银行根据巴塞尔III的一级普通股资本充足率保持在12%以上，基本处于历史最高水平。
而2019年，美国银行业不良贷款逐步下降，三季度末不良贷款率为0.92%，同比下降10个基点，美国次贷危机后商业银行的不良贷款率曾经一度高达5.6%。2019年三季度，不良贷款拨备覆盖率上升至131%，2018年同期水平为122%。
不管是与1929年大萧条相比，还是与2008年次贷危机相比，现在美国的银行业都比以往健康不少。美国1929年大萧条时期经济存在较大泡沫，当时美联储是主动加息刺破了这个泡沫，而如今美国担心的是通缩，低利率环境不大可能会造成新的债务危机，会不会有经济危机，还要看疫情发展，但我觉得应该不会有。
当然了，美国的直接融资在金融活动中占据着举足轻重的作用，美联储这次降息，同时也是意在稳定债券市场，这个可能是更加重要一些。
很多人说，美国大量的养老金都在股市里，美股大跌美国药丸，这个认识也是错误的。实际上，美国政府的公共养老金，在股市里面一毛钱也没有，主要配置以国债为主的低风险资产。这个很好理解，毕竟腐朽的资本主义每十年左右就会经历一次危机，十年对普通人来说或许很长，但是对于养老金这种长期资金来说，十年只能算中期，管理者肯定是明白其中风险的，被市场教育了上百年了，不可能这点意识都没有。而其他的401K及一些私人的养老金计划，一般在股市里面不会超过60%，他们投资组合是比较科学合理的，也会有不少对冲风险的手段。
美国在退休者养老金的构成上也是比较平衡的。美国养老金一般来说能达到80%的替代率(退休收入与在职收入之比)。而政府公共养老金在这80%的替代率中占到多少，与个人收入有相关性：低收入者的养老金中超过90%来自政府，而对于高收入者来说，大概政府养老金只占到替代率中10%，当然他们的抗风险能力也更强，对于中产阶级来说则有40到50%。而且对于养老金这样的长期资金来说，短期几个月内的大跌，并不会长期对养老体系造成较大的冲击。
高盛在3月11日预测，标普500将在6月份左右跌到年内低点，2450点，但是很不幸的是，这个点位昨晚已经破了。看到势头不对，鸡贼的高盛在周一开盘前又改口了，他们觉得2450不是钻石底，可能还要继续跌到婴儿底2000点。不过高盛也说了，当疫情过去，股票市场很有可能会反弹回年初的高点。
这个有没有道理呢，我觉得有道理，因为这次黑天鹅事件，比较类似的是911事件后的美股大跌，但是不一样的是，911事件对美国及全球经济的影响非常有限，并不会对经济和企业盈利的基本面造成太大的影响，这次肯定会更广更持久一些，但是这种黑天鹅引发的大跌，迟早会有V型反转。包括1987年股灾，股市反弹也相当强劲，实际上1987年股灾的时候，美股年底相对年初还有不少的上涨。什么意思呢，就是只要不是像1929年和2008年一样，是因为经济和债务的大泡沫被刺破，股市反弹就会快很多。
所以现在持有现金比较多的人，像巴菲特，可能晚上睡觉都要笑出来了，毕竟机会是跌出来的。
而这次美联储救市，逻辑和我们15年救市有一个很大的相同的地方，就是救的不是股票价格，而是流动性，只要市场有交易，充分换手，加上空头获利回补，市场自己会筑底。
一些稍微老一些的韭菜可能对15年的千股跌停记忆犹新，千股跌停不可怕，可怕的是千股无量跌停，整个市场死寂。当时我们基金公司在15年4月份募集了一个FOF，投了一些市场上面的明星基金，特别给隔壁的葛卫东的混沌投资投了不少，千股跌停那段时间，电梯里看到我们大老板，脸色都是铁青。那个FOF后来很快就清盘线了。
15年股灾的时候，第一财经每天都在电视上请一些基金经理来谈救市方针，有几句话我至今印象深刻，一句是“今天的多头就是明天的空头，今天的空头就是明天的多头”，一句话是“救市资金应该拉股指期货，而不是拉大盘，因为股指期货有杠杆效应，可以放大救市资金的效果”。
因此，我们也要关注到美国救市跟我们还有一个很大的不同，就是美国至今还没有出台限制做空的政策，也没有限制相关的金融衍生品的交易。这点是国内韭菜无法理解的。15年股灾我们基本上是把包括股指期货在内的为数不多的做空品种都限制死了，大机构资金都没有对冲工具，只能在现货市场上夺路而逃，互相踩踏，小韭菜更是跟蚂蚁一样，被践踏得血流成河。
欧美市场不存在国家队一说，有人说美联储子弹已经打光，但是办法都是人想的，货币政策工具都是人发明的，就算最后一切都无济于事，美联储最后还有一招，就是学日本央行，直接QE购买ETF，但是肯定不会在个股里面高抛低吸，那样实在是太流氓了。
实际上，救市之后肯定还是会有一段时间惯性下跌的，因为那些空头正愁找不到对手盘呢，但是对于美联储这种全球央行的央行来说，就像霹雳奇侠传中的素还真一样，功力深不见底的对手盘，差不多了就要变现利润进行平仓回补的，一旦开了多单回补，空头就算是翻多了。疫情总有一天会过去，而美股肯定会提前三个月甚至更早反映这个预期，因此，对于普通的还想投资美股的朋友来说，我认为最晚6月左右可以开始定投美股了，不要在意一时的涨跌，越跌越买，因为对于懒人小白，我只推荐从熊市开始做定投，而这次是一个开始做定投的好机会，平时把本职工作好好搞才是正道。
我们之前在讨论如何买基金的时候有一句玩笑话，说熊市要买那种年纪大的，经历过牛熊的老基金经理管的基金，而牛市则要买那种年轻的不怕死的基金经理的基金。最近我在我混进的几个新韭菜群里又学了一句话，叫：远离老股民，他们会影响你赚钱。
哈哈，人性这东西，真是有趣得紧呢。
公众号：周大爷说
知乎专栏（职场创业相关，不谈股票）：
这几年，他们早把经济搞垮了，市场也知道经济被他们搞垮了，他们也知道市场知道他们把经济搞垮了……
他们却选择埋头印钞票，推高股市；
这一个多月里，他们控制不住疫情，市场也知道他们控制不住疫情，他们也知道市场知道他们控制不住疫情……
他们仍旧在加快速度印钞票，保住选票；
过去一周，印钞没救成股市；市场已经发现印钞票救不了股市；他们也知道市场知道印钞票救不了股市……
最后时刻，他们还是选择疯狂地印钞票，能拖一阵是一阵。
2019年11月，世界最大对冲基金创始人乔·达里奥以“世界已经疯了，体系正在崩坏”为题，发文批评美联储一直在向投资者提供廉价资金，这些投资者将资金注入那些通常没有产生利润、对经济增长没有贡献的公司。
他写道：“让资本主义为大多数人服务的体系已经崩溃。”
在股市的泡沫助推中，美国经济这辆火车已经冲上悬崖，而特朗普控制下的美联储的做法是干脆直接点火箭冲上天，指望如果飞得高就暂时跌不下来。
降息100基点至零、7000亿购债、5万亿QE、向海外提供美元流动性，美元体系的底牌全部打出，美联储连正式会议都等不及，直接梭哈了。
问题关键在于，市场缺钱吗？其实并不缺。
不是钱没了，而是信用没了，信心没了。
与上周三美联储紧急降息引发恐慌暴跌一模一样，这次史无前例的降息，美股期指重挫千点，再次熔断，先躺为敬……
子弹一口气打完，如果美联储救不了股市，必然搭上美元体系一起坠落。
其实，自从特朗普找了个法律出身的鲍威尔执掌美联储，美元根基的动摇就已经摆在明面上了。
现代金融体系的根基并不是黄金白银，不是土地房产，也不是科技军事，而是信用。信用这么虚无缥缈的东西，才是这个年代真正的财产。而信用的根基则是美联储的信用。每一笔债，每一张美元钞票，背后都是、而且仅仅是美国的“Full Faith and Credit”。不需要任何抵押，而可以派生出世界上的一切。美国的信用是在上帝之前立下的誓言，也是In God We Trust印在每一张美元钞票上的原因。
我们相信美元，并不是因为美国有多少土地可以抵押，而是我们相信，在美国的制度下，美国政府不会赖账，美联储会按照独立原则、尊重市场规律，尽到勤勉谨慎、维护金融体系正常运行的义务。所以每一次金融危机，如果自己不能解决，只要是最后美联储站出来了，人心就安定了。这是全球资本主义体系运作的根基，也是美国强大的根源。
只有一个问题：我说过，(一味放水救市)这不是整个资本主义系统中，美联储这么核心的根基部门应该做的事情。这是一个香蕉共和国“央行”干的事情。美联储已经往香蕉共和国央行这个危险的方向走了好几年了，而且这样才导致了今天的结果。如果它再这么干下去，就会沦落到国民党1948年的水平。
全球资本主义体系的根基变成了1948年的国民党。那个画面之美，我都不知道该怎么描述。
摘录部分出自文章：
联储在甩锅
你看，我把子弹都打光了
如果仍然控制不住
与我无关了
谢大家邀请，我从简单的开始写，逐渐往深处挖掘，尽量让小白也能看出来其中的原因。
2020年注定是不平静的一年，黑天鹅事件最先影响国内，也已经逐渐席卷全球各个国家地区，证明了一件事情，疫情是全球事件，不是单独国家地区的事情，疫情初期看惯了国外媒体的冷嘲热讽，如果注重事实数据的，很明显的务实作风和科学严谨态度让我们国内疫情很快得到了控制，当问题真的发生在他们的国家后，却可以明显看到商人主导的经济体在疫情事件中的特点：先救经济、其次再考虑救人。回到疫情对全球经济体的影响，自从凯恩斯主义盛行以后，传统意义的经济危机几乎再也没有出现，转而以金融危机的形式爆发，那么本次疫情会对全球经济体产生怎么样的影响，各大经济体又是如何抵御危机的？
1、什么是金融体系？
金融体系建立最根本的目的是将有结余人们的储蓄合理有序的转接到借债需求的人们手中。举个例子，张三有100万的存款，并且短期内没有投资和消费的计划，那么这100万只能放在他的手上，过了一段时间仍然是100万。恰好张三与李四认识，李四还差100万买房，那么张三就可以和李四约定一定的利息，比如5%的年利率的方式张三把钱借给李四，期限为5年，那么五年后不计算复利率的情况下李四将需要偿还给张三100万的本金和额外25万的利息，结果就是，李四在更早的时间住进了房子，而张三手上的钱从100万增加到125万，是一种共赢的结果。同样的，假设李四借钱是为了投资办厂，每年净利率为8%，那么李四在五年后虽然偿还了比原来100万多25万的利息，但总体借债让他每年多挣了3万，这就是另外一种互利共赢的体现。
但事实上，满足借贷条件的这种情况在现实中几率非常少，比如张三和李四必须认识，再比如张三有100万，但实际李四可能只需要1万，李四的信用是否值得张三肯定，来保证债务的偿还等等问题，金融体系的存在就恰好解决了借贷双方产生借贷关系过程中的种种问题进而提高效率，金融机构为背书，确保张三把钱放在金融机构中不需要去衡量其他借款人的品性、信用、投资收益的可行性等等问题，比如活期，张三任何时候需要钱都可以去银行把钱取出来，再比如定期，到期后银行需要把本息转回到张三可以随时存取的卡中；对于李四也是一样的，他不需要全世界去寻找和认识有储蓄的人，他只需要到金融机构去根据征信评估、抵押等方式快速的拿到需要的资金，并且以约定的方式和时间来偿还给金融机构所欠的债务和利息，极大的降低了借贷成本和时间，金融机构为借贷双方都提供了便捷的服务，进而在每一笔交易中获得一部分利息差作为酬劳，虽然金融机构吃了一部分的利息，但总体经济效率是提高的。
2、货币乘数与存款准备金率
当储蓄和需求的数量大到一定程度后，就会形成规模效应，金融机构根据统计数据预留一部分现金以备存款人取用，而更多的是以债务形式放贷出去，比如当张三把100万存进银行时，银行只会留存一定比例的钱而非全部供张三必要时取用，一般情况下也没必要以大量的纸币形式存放，规模效应表现出统计特性，经济体中有成千上万的张三把钱存进银行，但每天存取的比例和数量表现出规律性，比如存款1000万，但其实真正存取的部分可能只有50万，尤其是信息时代的到来，人们更加少的去持有纸币，就使得金融机构之间的货币流通更多的只是数字的变更，以及统计结果中的违约率，违约对金融体系来说便意味着亏损，留的越少，违约时银行破产的压力越大，张三100万的存款，银行借出去后收不回来，当这个违约损失大于银行中间利息差的盈利时，就会亏损，更多的违约发生导致挤兑，大家害怕银行兑付问题，都把钱取出来，银行拿不出来这么多钱，资不抵债就是破产。
当张三把100万现金存进银行后，银行预留10%后，可以把90万借给李四，当银行和李四签订协议的那一刻，90万又以李四存款的名义存进金融机构，虽然可能不是同一家银行，但钱仍在金融体系中，对于银行来说，这90万有相当于新的储蓄，可以再预留10%，并且可以把这81万又借给王麻子，进而又是王麻子的储蓄可以继续往出借，直至不能派生新的贷款，这个过程叫做货币的派生，最终派生出来的货币供应量总数与基础货币的比值称为货币乘数，影响一笔基础货币银行可以借出多少次，进行影响整个社会的货币供应量，而这个存款预留比例被称为存款准备金率，交由央行管理，那么预留的比例多少算合适呢？在现代金融体系下由中央银行（美联储）等统一调控，是要根据经济状况、市场违约率和预期风险等综合因素决定的，也就是你经常会听到央行的降准和提准，全称就是降低或提高存款准备金率，一般情况下准备金率越低，货币乘数越高，市场货币供应量越大。
3、经济危机中钱去哪里了？
这个问题很多人都在问，经济危机中钱究竟去哪里了，为什么消失了？这就要从货币乘数出发来讨论这个问题，当市场有100万的基础货币（基础货币=法定准备金+超额准备金+银行系统的库存现金+社会公众手持现金，特点就是比较真实），以5倍的货币乘数被放贷出去时，市场就有了500万的货币供应量（由货币乘数在借贷关系中派生出来，非真正的现金）可以进行流通，但当经济危机发生时，500万的银行贷款中有100万违约了，那么对于金融机构来说只能收回贷款中的400万本金及其利息，违约直接使靠信贷创造部分货币消失，虽然基础货币仍然是100万（除非有人从银行把现金钱取出来烧掉），但你形成有效的货币乘数只有4倍，由于大量的违约金融机构不再敢把钱放贷出去，货币乘数在经济危机时快速下降，假设货币乘数下降到3，在基础货币不变的情况下，市场上的货币余额从原来的500万变成危机后的300万，很多人的钱消失了，经济危机时相当于剪断或者削弱了以往货币派生的过程，货币乘数的湮灭就是经济危机中的”钱”消失的原因。
4、如何阻止经济危机？
传统经济危机多是由产能过剩和消费不足引起，根源仍然是贫富分化，经济周期中的上行阶段必然伴随着乐观的市场预期，资本通过积累和借债扩大生产，但发现大众的消费能力跟不上投资产出速度，供大于求，商品价格崩盘，积累的资本消失，债务违约，进而进入市场自发过剩产能出清和萧条，债务违约使得货币乘数下降，市场很多的钱就消失了，大家都变穷了。但很少有人着手去真正解决贫富分化这个根本问题，而是是用扩张性货币政策阻止货币乘数的下降，将危机推迟，随着凯恩斯主义的应用，人们逐渐发现可以暂时性的避免经济危机，切入点就在避免货币乘数的消失过程，当市场的预期过冷时，使用扩张性的货币政策来刺激信贷，方法多是降息和降准，进而维持高的货币乘数和市场货币余额，一方面减轻了资本借贷的成本，降低违约风险，另一方面降息削弱储蓄意愿，变相刺激了投资和消费，市场就会由冷转向热，进而避免货币乘数下降乃至于市场上钱的消失，也就避免了传统的经济危机。
你仔细回味近期疫情影响下，全球经济体的应对疫情的种种货币政策，无非是各种方法去阻止货币乘数下降，逃不出维护货币派生的框架，有降息的（美联储及相关随后宣布降息的国家）、有降准的（我们前两天的事情），鼓励企业借钱、鼓励个人借钱，以维持经济体中“钱”不要消失，假装大家都是有钱人，才能稳住债务支撑的繁荣，至此为什么“美联储降息至零，并推出 7000 亿美元量化宽松计划”这个问题的原因其实已经讲清楚了。
5、债务支撑经济的虚假繁荣无法应对黑天鹅
鼓励信贷是阻止货币乘数坍塌的最直接政策手段，也就是可以避免传统经济危机，你要刺激信贷，必然要给借款人一定的红利，人们都是非常现实的，重金之下，必有勇夫，降息直接能减轻借贷的成本，现在各大经济体都是如此，只要有经济危机的迹象发生，一定意味着用降息来维持市场的信贷预期。降息是否有终点？以前人们认为是0，就是说张三和李四之间借钱不能有利息，这样，所有需要借钱的李四们就会愿意多去借钱，因为债务几乎没有成本。信贷扩张是可以维持短期的经济繁荣，生活中的人们应该都有一个常识，那就是靠借钱维持生活是不会长久的，借钱消费的时候花的越爽，债务偿还时压力越大，总有债务到期的哪一天，欠的债也总是要还。
现实中有更危险的事情，债务在量化宽松下会自上而下的传导，变成了击鼓传花的游戏，穷人把负债当成资产买入，在过度投机中大量的不良资产形成（价格在资本的炒作下虚高），一个大饼转手几次后，每个人都觉得自己赚了钱，这就是所谓的金融泡沫，但当大饼没有下家用债务接盘，或者下家不能承担债务时，危机便面临爆发了。一环接一环的下家债务产生上家资产，自上而下的传导，最终资产债务剥离，富人获得资产变得更富，穷人负担债务变得更穷，但当穷人不接盘的时候，为了维持不良资产和降低债务违约风险，持续的降低债务成本的方法就是降息周期，富人可以通过低的债务成本继续创造不良资产，穷人也可以继续举债接盘或者消费，使得游戏可以继续玩下去，穷人接盘后富人偿还了债务仍有结余，穷人接盘的除了不良资产的爆发风险，还有无穷无尽附加的债务，美股就是典型的例子，所谓的股神们在早早把负债换成资产退出，而后来者把虚假的泡沫当优质资产买入，一旦黑天鹅出现，泡沫破裂后资产将完全变为负债，这就是为什么很多人在危机之前看起来腰缠万贯，危机后便是负债累累，日本90的房地产、美国08年的房地产和股票、2020年的美股都是此类性质，很难应对内部和外部的黑天鹅事件发生。
6、明斯基时刻将是所有量化宽松的终点
当利率降低为0的时候，信贷规模也即将达到顶峰，经济体的潜力完全被透支，违约风险也将达到顶峰，负利率虽然存在，但已经是经济衰退和萧条的表现，用明斯基的原话是：“好日子的时候，投资者敢于冒险；好日子的时间越长，投资者冒险越多，直到过度冒险。一步一步地，投资者会到达一个临界点上，其资产所产生的现金不再足以偿付他们用来获得资产所借的债务。投机性资产的损失促使放贷者收回其贷款，从而导致资产价值的崩溃。”这位逝去的大师理论完美的阐释了08年全球金融危机的形成过程，并且也预示了未来所有量化宽松的终点，本次美联储把利率下调到0，并且推出7000亿美元的量化宽松，其实和08应对金融危机一样，结果有两种可能：1) 信贷规模在疫情影响下得以稳住，当疫情结束后经济回暖，进而重复09年至16年的经济上行，经济上行稳住后便开启加息周期，储备利率空间以应对下一次危机；2）降息力度不足以维持市场信心，美股持续下跌，明斯基时刻到来，大量的违约和信贷收缩导致货币乘数坍缩，大家财富消失，形成新一轮的金融危机，伴随着金融机构的破产和长期的不良资产出清过程。
与08年不同的是，当时利率是从5.5下降到0救市的，本次是从2.5开始下调到0的，降息幅度差了一半，在疫情的冲击下最乐观的结局是稳住经济下行速度，将危机继续推后，为什么说量化宽松是将危机推后的做法呢？因为你每用一次，利息即使上调很难再上升到以前的水平，意味着未来应对危机时将面临货币政策的完全失效，以往所有危机中所积累的未解决的矛盾将在一次的危机中爆发，销毁刺激信贷所派生的财富。
文章摘自“逻辑与现实经济”公众号最新一期文章，欢迎读者关注阅读。
这剂猛药下去说不好就把美股给医死了，之前市场担心的主要的还是短期事件，你这一弄，所有人都开始想"美联储肯定知道我不知道的数据"，进而想到已有金融危机的预兆，反而造成恐慌加剧，恐慌才是是现代金融真正的死穴。
股灾时流动性的问题只是表现，实质是市场恐慌，现代金融已经发展成一个唯心的怪胎，只要你相信他会涨，他就会涨，你不相信，他就不会涨，美联储这一步极有可能造成更大的市场恐慌，使投资人的担忧由疫情石油的影响变成经济危机本身，对危机的担忧带来的恐慌是真正的海啸，央行那点水顶多就是一运河。如果真的发生金融危机，人们事后总结原因时，肯定会把这次降息算上
原回答是早上八点多写的，刚到上班的地方，一看到这个新闻就觉得绝大多数投资者得到的信息是美国的情况比想象中的要遭，这其实无关事实，而是传递出来的信息，就像高管卖股票一样，无论背后的原因有多么正当，人们只会往坏的地方想，因为人家有真金白银在里面，你要是有钱在每股你也大概率会这么想。
这个回答只是随手一说，没想到赞那么多，看了其他几个回答，我才意识到这个问题其实关联到美股崩盘以来国人就这个问题的看法的两极分化：一方希望看到金融危机，并认为中国有可能从金融危机中获利的，另一方认为时候未到，美国仍然很强，中国还不到时候。我的回答显然涉及到了这个g点。其实，一般而言，我还算有点独立思考能力，很少在对立观点中选边，但这次不一样，其实只要打开我的历史记录，就知道我一直是前一派的坚定鼓吹者，虽然我的原回答只是对市场情绪的一个判断，无关我对美股的看法，但我不介意就着这个话题继续说下去。
我必须申明的是，我非常佩服美国，我在那边读过书，留学阶段有限的观察已经让我对美国产生了足够的尊敬，我一直认为全世界最像中国人的就是美国人，两国人虽然在很多方面不一样，但在奋发向上，努力追求新生活方面是一样一样，所以我从来没在对美国的经济、民生方面进行过任何攻击，因为我打从心底里认为美国是一个伟大的国家，他在经济民生领域有很多问题，但这个国家足够伟大，这些问题相较于美国的伟大而言仍属轻微。我真正看不起的是欧洲，每次有人认为欧洲是发达国家，我都不屑回应，一个10%失业率是常态的国家不可能是真正的发达国家，而欧洲大量存在这种国家。更何况还有欧盟这个怪胎，我在知乎上没回答过，但在其他地方不止一次发表蔑视欧洲的言论，我就像北方的蛮族看不起宋朝一样看不起欧洲。
但是，也正因为如此，我会非常认真的想如何击败美国。
我必须强调，我无比期望美国崩溃，但是发生崩溃，美国也可以迅速恢复并将在很长一段时间内维持世界一极或世界老二的位置，老大的位置，除中美外，不是其他国家或组织能臆想的。
我对美国的认可当然要有比较对象，相对于除中国外的其他国家，我认为美国问题再多，也不是他们能比的，同时，我要旗帜鲜明的指出，目前的美国在中国面前不堪一击，我当然不屑于金融危机发生了中国也不好过这种观点，国人奋斗七十年，你说中国发展是为了成为一个平和的富裕国家，这是说不通的，七十年，几代人的努力，从来就是问鼎天下，这是我所坚信的，至少我是这么认为的。关于金融危机对中国的机会，我在其他回答里写过了，不再啰嗦，想看一下的可以看这个链接。
我要说的是我为什么认为美国相对于中国不堪一击，原因就在金融这个东西。我自己是学这个出身的，身上也有CFA和CPA的证，对美国的金融谈不上精通，但也是有所了解的。
美国在90年代独霸后建立的这个体系收割世界极其高效到，高效到不合天道，一定会失败。
其实，我在美国学习金融，接触了很多金融相关的知识，接触了很多金融工具，越学我越抵触，对于美国的强大更生轻视，我越学越不明白金融创新与财富创造有何关系，到现在，参加工作后，我对金融创新一词的厌恶愈加强烈。
这要绕回到货币与经济的关系，货币作为一般等价物，是用来交易和表达财富的，财富是“实”，货币是“名”，财富并不由货币创造，货币是财富的表达，而非货币本身，这是规律，即使这个现实存在了二十年，也并不代表他能长期存在，就像股票长期上涨不代表一直上涨。
美国的体系就犯了这个错。以货币掠夺财富，古以有之，近有国府金圆券改革，原油南宋在四川地区发行的交子，实际上交子的例子能更好的的揭露货币的实质，南宋政府过一段时间就发行新的交子，并规定新交子与旧交子的汇率，而新交子的发行总是快速失去节制，这是极其经典的案例，充分说明了货币发行需要储备，没有储备的发行会造成通货膨胀，社会的财富会被货币发行方掠夺，这是规律，就像万有引力一样，这是货币发行的规律，无论对于千年前的南宋，还是今天的美国，都有效。
当你发行了一批次的交子后，这是一单位货币等于一斤米，当你自己偷偷印了另外一批次，新货币没有物资支撑，马上就需要两单位货币才能购买一斤米，然而，美元的发行好像不符合这个规律，美国的GDP并没有快速的增长，但美元的增发却没有导致美元的贬值，貌似为什么不符合这个规律。原因很简单，美元是给世界人民用的，世界人民发现两单位货币才能购买一斤米的时候，并未要求买方用两单位货币来买这斤米，相反，世界人民会加班将米的生产扩大一倍，使得一单位货币仍然等于一斤米，这就叫霸权。
所以，在美国身上，货币是财富的表达并没有错，错的是主次。现在的情况是，并不是货币发行方按照财富来供应货币，而是生产者按照货币发行量来供应财富。
这叫以“名”僭“实”。
也就是我认为美国在中国面前不堪一击的根本原因，这个体系的根本缺陷不再于被掠夺者的意愿，而是在于被掠夺者的能力。也就是说，即使世界生产者总是愿意扩大生产以迎合货币的发行量，保证货币对财富的表达总是准确的，他们也没有这个能力，因为财富的生产总是比纸张的印刷更难的。
其实这也是我这次看到美联储的消息凭直觉判断不行，核心原因是这个措施仍在原有的扩大美元发行，掠夺世界人民财富的原有路径上在走。我在上面链接的回答里说过，目前股灾会导致流动性风险，但从来没有金融危机是由流动性风险直接导致的，金融危机必须由信用风险导致，所以我完全理解美联储的做法，但正因为我了解，我感受到的不是美联储的努力，我感受感受到的是美国金融体系的不可救。实际上，08年的金融危机从来没有被解决，只是被转移，得到教训的美国人非但没有改革体制，反倒继续向前走。
我前面提到过，美国发明的货币体系根本性的弱点是世界人民没有能力创造财富的速度不可能跟上货币的发行，这是中美之争美国必败的原因，而贸易战以来的一系列事情，影响的是世界人民加班生产的意愿，这就是我认为美国输给中国的时间大大提前的原因。
最后，我将主旨归纳，不认可的人一定要看完这段：美国在独霸后发明的金融体系客观上无法延续，且因为中国的崛起，倒塌的时间将增强，但是，金融体系崩塌后的美国最差也将是世界第二，且可预见的时间内看不到任何挑战者，美国的金融体系会崩塌，美国绝不可能崩塌。
另外，欧洲是真的垃圾
类似的话题
本站所有内容均为互联网搜索引擎提供的公开搜索信息，本站不存储任何数据与内容，任何内容与数据均与本站无关，如有需要请联系相关搜索引擎包括但不限于百度，google,bing,sogou 等
© 2025 tinynews.org All Rights Reserved. 百科问答小站 版权所有