奇虎 360 在美国退市，回中国上市背后的原因是什么？
奇虎360（Qihoo 360）在美国退市并回归中国上市，这是一个复杂且多方面因素共同作用的结果。我们可以从战略、财务、政策和市场环境等多个维度来详细分析其背后的原因。
一、 战略层面的考量
1. 重塑业务定位与战略转型：
从安全软件到互联网巨头： 奇虎360最初以免费杀毒软件和安全卫士等工具起家，在中国互联网用户群体中积累了庞大的用户基础。然而，随着互联网行业的发展，单纯的安全软件业务已不足以支撑其成为一家综合性的互联网科技巨头。
业务多元化需求： 为了应对市场变化和寻求新的增长点，360积极布局了包括浏览器、搜索、导航、游戏、直播、金融科技、智能硬件等多个领域。这些业务的协同效应和未来发展潜力，在私有化后更能得到整合和聚焦。
国内市场更契合其战略： 中国互联网市场的发展模式和用户习惯与美国市场存在显著差异。在国内上市，可以更直接地对接中国消费者和互联网生态，为其多元化业务的拓展和变现提供更便利的平台和资源。
2. 控制权与决策效率的提升：
摆脱美国市场监管压力： 在美国上市的公司需要遵守严格的财务报告和信息披露规定，且容易受到美国证监会（SEC）等监管机构的审查和问责。回归中国，可以在一定程度上减少这种外部监管的干扰，让公司决策更加灵活和自主。
管理层对公司未来发展的掌控： 私有化并回归国内上市，意味着公司的控制权更加集中在创始团队和核心投资者手中。这有助于管理层能够更迅速、更有效地推进公司的战略转型和业务创新，不必过多顾虑短期股价波动或与海外股东的沟通成本。
整合国内资源与合作： 奇虎360在中国拥有庞大的用户基础和流量优势，回归国内上市有助于其更顺畅地与国内的合作伙伴（如运营商、内容提供商、其他互联网公司）进行深度合作，例如在5G、物联网、人工智能等新兴领域。
二、 财务层面的驱动
1. 估值差异与融资环境：
中国市场的更高估值潜力： 长期以来，中国A股市场对于科技创新类企业，尤其是在移动互联网、人工智能等领域具有增长潜力的公司，往往给予更高的估值溢价。奇虎360希望通过回归A股，实现更高的市场估值，从而提升公司的整体市值。
国内融资渠道更丰富： 中国资本市场为科技企业提供了更多元化的融资选择，包括IPO、再融资、并购融资等。回归国内上市，有助于360在未来获得更充足的资金支持，以支撑其在新业务领域的投入和扩张。
美股市场估值瓶颈： 在美国上市期间，作为一家以广告和增值服务为主的互联网公司，360的估值可能受到一些限制，尤其是在与一些快速增长的中国科技公司相比时。国内的估值体系和市场偏好可能更适合其业务特点。
2. 降低融资成本与提高融资效率：
境内融资的便利性： 在中国境内进行融资，其沟通成本、交易成本和信息不对称程度可能低于在美国进行融资。
满足国内投资者对科技公司的偏好： 国内投资者对中国本土互联网科技公司的了解和接受程度更高，可能愿意为其成长性支付更高的价格。
三、 政策与监管环境的变化
1. 中国政府对科技创新的支持：
鼓励科技企业回归： 中国政府近年来推出了一系列政策，鼓励符合条件的中国科技企业回归国内上市，以壮大中国本土科技产业，提升国家竞争力。科创板的设立更是为这类企业提供了专门的上市通道和制度支持。
支持新兴产业发展： 奇虎360在新兴技术领域（如人工智能、大数据、网络安全）有所布局，这些领域与国家战略性新兴产业发展方向高度契合，因此在中国上市能够获得更多的政策红利和支持。
2. 美国监管环境的不确定性：
中美贸易摩擦与地缘政治风险： 随着中美两国在科技、贸易等领域的摩擦加剧，以及地缘政治风险的上升，一些中国公司在美国上市面临越来越大的不确定性。例如，美国《外国公司问责法案》的出台，要求外国公司接受美国审计，增加了合规成本和潜在风险。
信息披露的挑战： 部分中国公司在美国上市，可能在信息披露上存在文化和法律上的差异，容易引发监管机构的关注。
退市的潜在风险： 在某些情况下，即使未触犯法律，但出于政治或监管压力，公司也可能选择主动退市以规避风险。
四、 私有化过程的实现
2016年7月，奇虎360宣布完成私有化交易。 由周鸿祎、红杉资本、金砖资本等组成的财团收购了奇虎360在美国股市的所有流通股，使其成为一家私有公司。
私有化是回归国内上市的前置条件。 在私有化完成后，公司才能以境内企业的身份申请在中国内地或香港等资本市场上市。
五、 回归中国上市后的情况
通过借壳上市或IPO： 奇虎360并未直接通过IPO方式回归A股，而是通过 “曲线上市” 的方式，即 借壳上市。具体操作是，360的全资子公司天津奇思科技有限公司以约300亿元人民币的价格，收购了江南嘉捷电梯股份有限公司（后更名为“三六零安全科技股份有限公司”）的100%股权。
在A股上市： 2017年3月，江南嘉捷披露重大资产重组预案，拟置出全部资产，置入360相关资产。2018年2月，证监会核准了该公司重大资产重组的申请。2018年2月28日，江南嘉捷正式更名为“三六零安全科技股份有限公司”（简称“360安全”），股票代码仍为601360，并在上海证券交易所挂牌交易。
总结
奇虎360在美国退市并回归中国上市是一个深思熟虑的战略决策，其背后汇集了以下关键因素：
战略转型需求： 从安全软件到多元化互联网巨头的业务升级，需要一个更适合其发展的国内市场环境。
提升估值与融资能力： 看好中国资本市场对科技公司的估值水平和融资潜力，为未来的发展储备资金。
掌控权与决策灵活性： 降低外部监管干扰，提升管理层的决策效率和对公司发展的掌控力。
规避美国市场风险： 应对日益复杂的中美关系和潜在的监管压力，保障公司的长期稳定发展。
响应国家战略： 顺应中国政府鼓励科技企业回归的政策导向，并利用国内在新兴技术领域的政策支持。
通过私有化并借壳A股的方式回归，360成功地为其在国内资本市场的进一步发展奠定了基础，也反映了中国科技公司在全球资本市场布局中的一种重要趋势。
一、 战略层面的考量
1. 重塑业务定位与战略转型：
从安全软件到互联网巨头： 奇虎360最初以免费杀毒软件和安全卫士等工具起家，在中国互联网用户群体中积累了庞大的用户基础。然而，随着互联网行业的发展，单纯的安全软件业务已不足以支撑其成为一家综合性的互联网科技巨头。
业务多元化需求： 为了应对市场变化和寻求新的增长点，360积极布局了包括浏览器、搜索、导航、游戏、直播、金融科技、智能硬件等多个领域。这些业务的协同效应和未来发展潜力，在私有化后更能得到整合和聚焦。
国内市场更契合其战略： 中国互联网市场的发展模式和用户习惯与美国市场存在显著差异。在国内上市，可以更直接地对接中国消费者和互联网生态，为其多元化业务的拓展和变现提供更便利的平台和资源。
2. 控制权与决策效率的提升：
摆脱美国市场监管压力： 在美国上市的公司需要遵守严格的财务报告和信息披露规定，且容易受到美国证监会（SEC）等监管机构的审查和问责。回归中国，可以在一定程度上减少这种外部监管的干扰，让公司决策更加灵活和自主。
管理层对公司未来发展的掌控： 私有化并回归国内上市，意味着公司的控制权更加集中在创始团队和核心投资者手中。这有助于管理层能够更迅速、更有效地推进公司的战略转型和业务创新，不必过多顾虑短期股价波动或与海外股东的沟通成本。
整合国内资源与合作： 奇虎360在中国拥有庞大的用户基础和流量优势，回归国内上市有助于其更顺畅地与国内的合作伙伴（如运营商、内容提供商、其他互联网公司）进行深度合作，例如在5G、物联网、人工智能等新兴领域。
二、 财务层面的驱动
1. 估值差异与融资环境：
中国市场的更高估值潜力： 长期以来，中国A股市场对于科技创新类企业，尤其是在移动互联网、人工智能等领域具有增长潜力的公司，往往给予更高的估值溢价。奇虎360希望通过回归A股，实现更高的市场估值，从而提升公司的整体市值。
国内融资渠道更丰富： 中国资本市场为科技企业提供了更多元化的融资选择，包括IPO、再融资、并购融资等。回归国内上市，有助于360在未来获得更充足的资金支持，以支撑其在新业务领域的投入和扩张。
美股市场估值瓶颈： 在美国上市期间，作为一家以广告和增值服务为主的互联网公司，360的估值可能受到一些限制，尤其是在与一些快速增长的中国科技公司相比时。国内的估值体系和市场偏好可能更适合其业务特点。
2. 降低融资成本与提高融资效率：
境内融资的便利性： 在中国境内进行融资，其沟通成本、交易成本和信息不对称程度可能低于在美国进行融资。
满足国内投资者对科技公司的偏好： 国内投资者对中国本土互联网科技公司的了解和接受程度更高，可能愿意为其成长性支付更高的价格。
三、 政策与监管环境的变化
1. 中国政府对科技创新的支持：
鼓励科技企业回归： 中国政府近年来推出了一系列政策，鼓励符合条件的中国科技企业回归国内上市，以壮大中国本土科技产业，提升国家竞争力。科创板的设立更是为这类企业提供了专门的上市通道和制度支持。
支持新兴产业发展： 奇虎360在新兴技术领域（如人工智能、大数据、网络安全）有所布局，这些领域与国家战略性新兴产业发展方向高度契合，因此在中国上市能够获得更多的政策红利和支持。
2. 美国监管环境的不确定性：
中美贸易摩擦与地缘政治风险： 随着中美两国在科技、贸易等领域的摩擦加剧，以及地缘政治风险的上升，一些中国公司在美国上市面临越来越大的不确定性。例如，美国《外国公司问责法案》的出台，要求外国公司接受美国审计，增加了合规成本和潜在风险。
信息披露的挑战： 部分中国公司在美国上市，可能在信息披露上存在文化和法律上的差异，容易引发监管机构的关注。
退市的潜在风险： 在某些情况下，即使未触犯法律，但出于政治或监管压力，公司也可能选择主动退市以规避风险。
四、 私有化过程的实现
2016年7月，奇虎360宣布完成私有化交易。 由周鸿祎、红杉资本、金砖资本等组成的财团收购了奇虎360在美国股市的所有流通股，使其成为一家私有公司。
私有化是回归国内上市的前置条件。 在私有化完成后，公司才能以境内企业的身份申请在中国内地或香港等资本市场上市。
五、 回归中国上市后的情况
通过借壳上市或IPO： 奇虎360并未直接通过IPO方式回归A股，而是通过 “曲线上市” 的方式，即 借壳上市。具体操作是，360的全资子公司天津奇思科技有限公司以约300亿元人民币的价格，收购了江南嘉捷电梯股份有限公司（后更名为“三六零安全科技股份有限公司”）的100%股权。
在A股上市： 2017年3月，江南嘉捷披露重大资产重组预案，拟置出全部资产，置入360相关资产。2018年2月，证监会核准了该公司重大资产重组的申请。2018年2月28日，江南嘉捷正式更名为“三六零安全科技股份有限公司”（简称“360安全”），股票代码仍为601360，并在上海证券交易所挂牌交易。
总结
奇虎360在美国退市并回归中国上市是一个深思熟虑的战略决策，其背后汇集了以下关键因素：
战略转型需求： 从安全软件到多元化互联网巨头的业务升级，需要一个更适合其发展的国内市场环境。
提升估值与融资能力： 看好中国资本市场对科技公司的估值水平和融资潜力，为未来的发展储备资金。
掌控权与决策灵活性： 降低外部监管干扰，提升管理层的决策效率和对公司发展的掌控力。
规避美国市场风险： 应对日益复杂的中美关系和潜在的监管压力，保障公司的长期稳定发展。
响应国家战略： 顺应中国政府鼓励科技企业回归的政策导向，并利用国内在新兴技术领域的政策支持。
通过私有化并借壳A股的方式回归，360成功地为其在国内资本市场的进一步发展奠定了基础，也反映了中国科技公司在全球资本市场布局中的一种重要趋势。
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